AMV - Asesoría independiente estándares internacionales y oportunidades para el mercado colombiano

Documento de Investigación No. 34 24 de enero de 2024

Asesoría independiente : estándares internacionales y oportunidades para el mercado colombiano

® @amvcolombía @ @AMVColombía @ AMVColombía2

Presidencia Michel Janna Gandur Presidente

Vicepresidencia de Desarrollo de Mercados Jorge Llano Salamanca Vicepresidente

Gerencia de Regulación José Antonio Giraldo Sierra Gerente

David Cifuentes Castelblanco Ingrith Julieth Vargas Piñeros Mahicol Stiben Ramírez González

© @amvcolombia @ @AMVOolombia @ AM\/Oolombia3 Tabla de contenido

1. Introducción ................................................................................................... 4

2. Asesoría independiente como alternativa de canalización de ahorro .. 5

3. Estándar Internacional de la asesoría independiente ............................... 8

1. Estados Unidos ..................................................................................................... 8 ii. España ................................................................................................................ 12 iii. Chile .................................................................................................................... 14 iv. Brasil .................................................................................................................... 17

4. Estándar local ............................................................................................... 20

5. Consideraciones finales .............................................................................. 23

© @amvcolombia @ @AMVOolombia @ AM\/Oolombia4

1. Introducción

Los agentes superavitarios, caracterizados por tener excedentes de liquidez, invierten sus recursos a través de los mecanismos formales que pone a disposición

1. Introducción

Los agentes superavitarios, caracterizados por tener excedentes de liquidez, invierten sus recursos a través de los mecanismos formales que pone a disposición el mercado de capitales. Dichos recursos son trasladados a los agentes deficitarios, que se caracterizan por necesitar recursos para el desarrollo de proyectos o para la adquisición de bienes. Como resultado de dicha movilización de recursos, los agentes superavitarios reciben r entabilidades por los recursos invertidos, mientras que los agentes deficitarios pagan intereses, o dividendos por el uso del dinero.

Utilizar estos canales formales que ofrece el mercado de capitales trae una serie de ventajas a los inversionistas. En primer lugar, una administración profesional y eficiente de sus recursos. Por otra parte, una diversificación eficaz de los riesgos a los que se encuentran expuestos a través de mecanismos autorizados y vigilados por autoridades públicas y privadas . Y, f inalmente, protección a través de la formulación de recomendaciones que deben ofrecer las entidades financieras.

En Colombia, a través del Decreto 661 de 2018 y de instrucciones emitidas por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), el Gobierno Nacional robusteció los estándares que deben tener en cuenta las entidades vigiladas por la SFC al momento de bri ndar asesoría a sus clientes. Así, los inversionistas deben recibir recomendaciones individuales y personalizadas que les permitan tomar decisiones de inversión informadas, para lo cual deberán tener en cuenta sus conocimientos, experiencia, objetivos de inversión, tolerancia el riesgo, entre otros criterios1.

Sin perjuicio de los beneficios que ha traído consigo el nuevo régimen de asesoría, se han identificado oportunidades adicionales para continuar fortaleciéndolo. En

experiencia, objetivos de inversión, tolerancia el riesgo, entre otros criterios1.

Sin perjuicio de los beneficios que ha traído consigo el nuevo régimen de asesoría, se han identificado oportunidades adicionales para continuar fortaleciéndolo. En particular, se ha analizado la figura de los asesores independientes prevista en múltiples jurisdicciones, incluidas la estadounidense, española, brasilera y chilena. Estos asesores se caracterizan por brindar recomendaciones de inversión sin estar vinculados a una entidad financiera. Así, se constituyen como un agente adicional que promueve la protección de los inversionistas y que tiene la potencialidad de aumentar la inclusión financiera y la competencia entre administradores de portafolios.

Teniendo en cuenta lo anterior, el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) emite este documento de investigación en el que se analiza la figura de la asesoría independiente de cara a los estándares establecidos en jurisdicciones extranjeras,

1 El Decreto 661 de 2018 y las instrucciones emitidas por la SFC entraron en vigencia a partir del 7 de octubre de 2022.5 y a la luz de la realidad del mercado colombiano. A partir de dicho análisis, AMV brinda elementos a los participantes y a otras autoridades del mercado de valores, para evaluar la conveniencia de dicha figura en la normatividad local.

El documento está conformado por cuatro secciones, incluyendo esta introducción. En la segunda, se presenta un análisis acerca de la importancia de canalizar el ahorro como inversión a través de los mecanismos formales del mercado de capitales, y el papel que juega la asesoría en dicho proceso. En esta

introducción. En la segunda, se presenta un análisis acerca de la importancia de canalizar el ahorro como inversión a través de los mecanismos formales del mercado de capitales, y el papel que juega la asesoría en dicho proceso. En esta sección, además, se presenta el estado de la inclusión financiera a nivel local. En la tercera parte, se describen los estándares previstos en jurisdicciones extranjeras en materia de asesoría independiente. En la cuarta parte, se describe el estándar vigente en Colombia en materia de asesoría. Finalmente, en la quinta y última sección se presentan reflexiones finales y se formulan propuestas iniciales en caso que se quiera implementar la figura de la asesoría independiente en el mercado colombiano.

2. Asesoría independiente como alternativa de canalización del ahorro

Impulsar la educación e inclusión financiera es una de las tareas más importantes para el desarrollo de la economía de un país. A través de dicho ejercicio, se logra que el ahorro de la mayor cantidad de personas se canalice a través de los mecanismos formales de los mercados financieros, lo que fortalece el desarrollo de la actividad productiva a nivel nacional, el crecimiento económico y la estabilidad financiera de los países.

Al respecto, se han alcanzado importantes avances teniendo en cuenta que el número de adultos con al menos un producto financiero ha aumentado en los últimos años, pasando del 80% en 2018 a 92,3% en 2022 (Banca de las Oportunidades, 2023). Sin perjuicio de lo anterior, persisten desafíos de acceso al ahorro formal, por lo que es necesario continuar incentivando la demanda al mercado de capitales evaluando alternativas que permitan su masificación, por

Oportunidades, 2023). Sin perjuicio de lo anterior, persisten desafíos de acceso al ahorro formal, por lo que es necesario continuar incentivando la demanda al mercado de capitales evaluando alternativas que permitan su masificación, por ejemplo, a través de la inclusión de nuevos agentes.

Este desafío se relaciona estrechamente con uno de los principales obstáculos para impulsar el ahorro como dinamizador del mercado de capitales: la necesidad de modificar los hábitos de ahorro de una parte de la población. En algunos casos, los excedentes de liquidez no se canalizan a través de los mecanismos formales y vigilados que el sistema financiero pone a disposición del público, sino que recurren a medios informales. Esta práctica no solo dificulta el impulso económico, sino que © @amvcolombia @ @AMVOolombia @ AM\/Oolombia6 también puede llevar a estafas y esquemas piramidales (Ponzi), donde se demuestra que una parte de la población cuenta con un apetito de riesgo para realizar inversiones, pero no está siendo adecuadamente direccionado.

En general, en el mercado de renta variable no se observa un incremento total de inversionistas activos2. Al respecto el gráfico 1 ilustra que, en el año 2018, se alcanzó el máximo con un total de 83 .013 personas naturales y 5.317 personas jurídicas. A partir de este punto, se observó una disminución en 2019, que se acentuó aún más en 2020, situándose en solo 2 7.316 personas naturales, bajo el contexto de la pandemia de COVID-19.

Desde entonces, los años 2021 y 2022 exhibieron un crecimiento notable, llegando

en 2020, situándose en solo 2 7.316 personas naturales, bajo el contexto de la pandemia de COVID-19.

Desde entonces, los años 2021 y 2022 exhibieron un crecimiento notable, llegando a valores cercanos a los de 2018. No obstante, a octubre del año 2023, se registra un total de 51 .161 personas naturales y 2.231 personas jurídicas, reflejando una disminución del 32,7% en la cantidad de personas jurídicas y del 32,8% en personas naturales en comparación con el mes de octubre del año anterior.

Los valores indicados para el año 2023 están para el mes de octubre

2 Se considerará un inversionista activo como aquella persona natural o jurídica que realizó al menos una operación de compra o venta durante el periodo de tiempo analizado excluyendo la actuación de los intermediarios (Sociedades Comisionistas de Bolsa) a través de sus posiciones propias. 85.013 42.053 27.316 43.958 82.383 51.161 5.317 4.283 4.203 3.739 3.540 2.231 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Gráfico 1. Evolución número de inversionistas activos mercado de renta variable local 2018 - 2023

P. Naturales P. Juridicas

Fuente: BVC. Elaboración: AMV.7

En consecuencia, es necesario que en Colombia se profundice el mercado de capitales fomentando un escenario en el cual todos los tipos de riesgo se puedan operar, y donde se amplíe y diversifique la base de inversionistas (URF, 2019). Una

En consecuencia, es necesario que en Colombia se profundice el mercado de capitales fomentando un escenario en el cual todos los tipos de riesgo se puedan operar, y donde se amplíe y diversifique la base de inversionistas (URF, 2019). Una de las alternativas para lograr estos objetivos es la inclusión de nuevos agentes en el mercado bajo estándares regulatorios y de supervisión diseñados de acuerdo con la función económica. Uno de e stos agentes puede ser los asesores independientes cuyo objetivo está enfocado en la estructuración de portafolios de inversión para terceros y su ejecución corresponde a entidades vigiladas que desarrollen estas actividades (URF, 2019).

Como se detallará en el próximo capítulo, esta figura ha sido adoptada en varias jurisdicciones, dentro de las que se destacan la estadounidense y la brasilera . Al respecto, como se observa en el gráfico 2 , los países que incluyen esta figura cuentan con un amplio número de asesores respecto de aquellos países que no contemplan dentro de su regulación la asesoría independiente. Lo anterior, permite atraer más participantes al mercado , generando un escenario propicio para un mayor desarrollo del mismo.

Con el objetivo de plantear elementos importantes en la discusión sobre el acceso al mercado de capitales, a continuación, se presenta una revisión de los estándares internacionales en materia de asesoría de inversión independiente en 15,11 9,35 0,3975,53 23,36 5,91 4,0210 20 30 40 50 60 70 80 90 EEUU Brasil México Colombia Gráfico 2. Asesores financieros por cada 100.000 hb Independientes No independientes

Fuente: GBM810

20 30 40 50 60 70 80 90 EEUU Brasil México Colombia Gráfico 2. Asesores financieros por cada 100.000 hb Independientes No independientes Fuente: GBM8 cuanto a los requisitos de idoneidad profesional, administración de conflictos de interés y supervisión, los cuales buscan contribuir a la evaluación de oportunidades en el mercado local y promover así su desarrollo.

3. Estándar Internacional de la asesoría independiente

1. Estados Unidos

Los "asesores de inversión” se encuentran regulados en the Investment Advisers Act of 1940. Esta normatividad los define como una persona o firma que a cambio de una remuneración se dedica a brindar asesoría a terceros o a emitir informes o análisis sobre valores.

• Elementos de la definición de asesoría de inversión:

• Remuneración: beneficios económicos o pagos de honorario s o comisiones. - Actividad empresarial: entendida como la actividad a la que se dedica la persona. Algunos factores que la determinan son: (i) si la persona se presenta como asesor de inversiones; (ii) si recibe una remuneración por prestar asesoramiento en materia de inversiones; y (iii) la frecuencia y especificidad del asesoramiento. - Asesoría a otros valores: Abarca no solo la asesoría en valores sino asesorías sobre tendencias de mercado, ventajas de inversión frente a otros bienes

(monedas, inmuebles, etc.).

A pesar de que algunas entidades cumplen con los requisitos señalados anteriormente, por disposición legal se encuentran excluidas del cumplimiento del Investment Adviser Act. A lgunos de estos son: los bancos y holdings, abogados,

A pesar de que algunas entidades cumplen con los requisitos señalados anteriormente, por disposición legal se encuentran excluidas del cumplimiento del Investment Adviser Act. A lgunos de estos son: los bancos y holdings, abogados, contadores, ingenieros y profesores, brokers, servidores públicos, editores, agencias de calificación crediticia, familiy offices, entre otros. Lo anterior, sin perjuicio de la facultad de la Security Exchange Co mmission (SEC) 3 de establecer exclusiones adicionales.

• Tipos de asesores de inversión:

3 Security Exchange Commission (SEC) es un organismo regulador y supervisor que tiene como objetivo proteger a los inversionistas y mantener la integridad de los mercados de valores estadounidenses.9 Los asesores de inversión pueden ser personas naturales o jurídicas y se pueden dividir en tres categorías según sus activos regulatorios bajo administración ("RAUM" por sus siglas en inglés)4.

Como regla general, los asesores de inversión deben registrarse ante la SEC salvo que: i) no deban realizarlo por ser una empresa regulada por uno o más estados o; ii) pueda acogerse a una excepción al requisito de registro de la Ley. Al respecto, la Ley Dodd-Frank estableció que la SEC regula a los asesores de inversiones que administran 110 millones de dólares o más en activos de clientes, mientras que los reguladores estatales de valores tienen jurisdicción sobre los asesores que administran hasta 100 millones de dólares.

Tabla 1. Caracterización de asesores de inversión por monto de activos administrados

Tipo Activos administrados Entidad que lo regula Pequeño Menos de 25 millones de dólares • El asesor está registrado en el estado en el que tiene su

administrados

Tipo Activos administrados Entidad que lo regula Pequeño Menos de 25 millones de dólares • El asesor está registrado en el estado en el que tiene su oficina principal • Si su estado lo requiere deben acreditar su idoneidad profesional Mediano Entre 25 y 110 millones • El asesor está registrado en el estado en el que tiene su oficina principal • Si su estado lo requiere deben acreditar su idoneidad profesional • Si el asesor cuenta con un portafolio de al menos 100 millones bajo administración tiene la posibilidad de registrarse ante la SEC sin que sea obligatorio Grande Más de 110 millones • SEC

4 La Reglamentación Activos bajo gestión (RAUM) métrica de la SEC diseñada para calcular los activos brutos gestionados.10 A corte de octubre de 2023 se encuentran registrados ante la SEC 15.565 asesores de inversión, es decir aquellos con un portafolio de más de USD 110 millones, evidenciando el crecimiento de registros de personas naturales y jurídicas que se dedican a esta actividad en los últimos diez años (gráfico 3).

Es importante destacar que en Estados Unidos el número de asesores de inversión es mayor a los 15.565 registrados teniendo en cuenta el número de asesores registrados en los estados donde cuentan con su oficina principal y que no tienen obligación de registrarse ante la SEC por el monto del portafolio asesorado.

• Idoneidad profesional

La mayoría de los estados se ha adoptado la regla modelo de la Asociación de Administradores de Valores de América del Norte (NASAA) sobre Educación Continua (CE) para los asesores de inversión. Esta regla, prevé que aquellos

• Idoneidad profesional

La mayoría de los estados se ha adoptado la regla modelo de la Asociación de Administradores de Valores de América del Norte (NASAA) sobre Educación Continua (CE) para los asesores de inversión. Esta regla, prevé que aquellos asesores de inversión que se encuentren en algu no de los estados que hayan adoptado dicha regla deben realizar el examen de la NASAA administrado por FINRA. (FINRA, 2023).

• Administración de conflictos de interés

10.899 11.474 11.986 12.201 12.616 13.222 13.458 13.810 14.725 15.419 15.565 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Gráfico 3. Evolución de Aserores Financieros Registrados ante la SEC

Fuente: SEC. Elaboración: AMV11

La normativa entiende que los inversionistas tienen la responsabilidad, sobre la base de la información que reciben, de seleccionar a sus propios asesores, negociar sus propios honorarios y evaluar los conflictos de intereses de sus asesores (SEC, 2013).

En este sentido, se exige a los asesores de inversión el cumplimiento de: i) los deberes fiduciarios; ii) prohibiciones y requisitos; iii) requisitos contractuales; iv) requisitos de mantenimiento de registros; y v) supervisión por parte de la SEC.

En desarrollo de estos deberes, los asesores que presenten el formulario de registro ante la SEC presentan información sobre el negocio, los clientes, los empleados y las prácticas comerciales del asesor , particularmente aquellos que involucran posibles conflictos con los clientes.

En desarrollo de estos deberes, los asesores que presenten el formulario de registro ante la SEC presentan información sobre el negocio, los clientes, los empleados y las prácticas comerciales del asesor , particularmente aquellos que involucran posibles conflictos con los clientes.

Frente a lo anterior, la SEC ha precisado que el asesor debe revelar todos los hechos materiales relacionados con el conflicto para que el cliente pueda tomar una decisión informada sobre si iniciar o continuar las relaciones comerciales con el asesor, o tomar alguna medida para protegerse contra el conflicto (SEC, 2013).

Adicionalmente, se exige que los asesores registrados revelen a los clientes , y posibles clientes, datos materiales sobre: i) condiciones financieras del asesor que afecten su capacidad para cumplir con los compromisos contractuales con los clientes; y ii) ciertos eventos disciplinarios del asesor ocurridos dentro de los últimos 10 años que sean presuntamente materiales.

• Rol del asesor financiero dentro de las actividades del mercado de valores

El objeto de los asesores de inversión es brindar asesoramiento financiero en materia de inversión. Esto puede incluir: i) la evaluación de la cartera actual; ii) la evaluación de los objetivos de inversión y metas financieras; iii) la planificación y asignación de activos: iv) la búsqueda y se lección de gestores de cuentas; v) la ejecución del programa de inversión; vi) el seguimiento de la cartera y mediciones de riesgo y rentabilidad.

La gestión de los asesores de inversión es apoyada en otros agentes del mercado de valores como, por ejemplo, los corredores de bolsa quienes a diferencia de los asesores cuentan con una función más transaccional y especifica en el tiempo. Frente a estas dos figuras, se prevé la posibilidad de que una persona desempeñe

de valores como, por ejemplo, los corredores de bolsa quienes a diferencia de los asesores cuentan con una función más transaccional y especifica en el tiempo. Frente a estas dos figuras, se prevé la posibilidad de que una persona desempeñe los papeles de asesor financiero y corredor.

• Otras figuras

• Family offices:

© @amvcolombia @ @AMVOolombia @ AM\/Oolombia12

De acuerdo con la SEC, por medio de esta figura se gestiona el patrimonio y otros asuntos de una sola familia. Queda excluida de la definición de asesor de inversiones definida en el Investment Advisor Act si: (i) brinda asesoría en materia de inversión ún icamente a clientes familiares; (ii) son activos únicamente de familiares y están controlados exclusivamente por miembros de la familia o determinados familiares; y (iii) no se presenta al público como un asesor de inversiones.

1. España

La Ley del Mercado de Valores española prevé el servicio de asesoramiento en materia de inversión . Este servicio se refiere a la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, en relación con una o más operaciones relativas a instrumentos financieros.

Las Empresas de Servicios de Inversión (ESIS) pueden ser personas naturales o jurídicas que prestan servicios de análisis y asesoramiento financiero en materia de inversión, adicionalmente están facultadas para prestar servicios de asesoría a empresas en relación con su estructura, estrategia, así como la elaboración de informes relacionados con instrumentos financieros.

• Supervisión

Según la Ley del Mercado de Valores las empresas de servicios de inversión están sujetas al régimen de supervisión, inspección y sanción de la Comisión Nacional del

informes relacionados con instrumentos financieros.

• Supervisión

Según la Ley del Mercado de Valores las empresas de servicios de inversión están sujetas al régimen de supervisión, inspección y sanción de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En desarrollo de estas facultades legales de acuerdo con el Real Decreto 1464/2018 le corresponde a la CNMV autorizar las empresas de asesoramiento financiero, para ello deben presentar una solicitud que debe incluir lo siguiente:

© @amvcolombia @ @AMVOolombia @ AM\/Oolombia13

• Idoneidad profesional

Como se mencionó anteriorm ente, se deberá dar cumplimiento al requisito de conocimiento y competencias. Al respecto, la CNMV dispone que deben contar con procedimientos de formación y evaluación continua que garanticen que actúa de forma honesta, imparcial y profesional en el mejor interés de los clientes.

Adicionalmente, señala que los procedimientos deberán contemplar evaluaciones periódicas a los empleados de forma que no presten servicios de inversión sin la adecuada capacitación y experiencia exigidas (CNMV, 2020).

De acuerdo con la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero (ASEAFI), la asesoría de inversión cuenta con una serie de ventajas toda vez que se trata de profesionales especializados en asesoría que no dependen de ninguna entidad financiera y, por lo tanto, no son vendedores de productos sino vendedores de la asesoría adaptada al perfil de cada cliente. Adicionalmente, brindan un análisis de todo el abanico de productos que pueden adaptarse al perfil del cliente

(ASEAFI, 2023).

• Rol del asesor financiero dentro de las actividades del mercado de valores

•Capacidad legal para ejercer actividades

análisis de todo el abanico de productos que pueden adaptarse al perfil del cliente

(ASEAFI, 2023).

• Rol del asesor financiero dentro de las actividades del mercado de valores

•Capacidad legal para ejercer actividades comerciales •Tener residencia en España •Cumplimiento de los requisitos de indoneidad •Cumplimiento de requisitos financieros Capacidad •Ingresos y gastos •Distribución geográfica •Aspectos de cumplimiento normativo y gestión de riesgos •Seguridad de la información Plan de negocio •Revelación de conflcitos de interés •Declaración de cumpliminento de los requisitos de conocimientos y competencias necesarios para el desempeño de sus funciones, conforme a los criterios y términos desarrollados en la Guía técnica 4/2017 de la CNMV Requisitos de idoneidad14 La ley 47/2007 establece frente a las empresas de asesoramiento financiero que estas no podrán realizar operaciones sobre valores o efectivo en nombre propio, salvo para, administrar su propio patrimonio. De igual forman, precisa que e stas empresas no están autorizadas a tener fondos o valores de clientes por lo que, en ningún caso, podrán colocarse en posición deudora con respecto a sus clientes.

1. Chile

En el año 2023 fue expedida la Ley No. 21.521, por medio de la cual se promueve la competencia e inclusión financiera a través de la innovación y tecnología en la prestación de servicios financieros (en adelante Ley Fintech) . Esta ley define la asesoría de inversión como la prestación de servicios de evaluación o recomendaciones a terceros con el objetivo de evaluar la conveniencia de realizar determinadas inversiones u operaciones en valores, instrumentos financieros o proyectos de inversión.

asesoría de inversión como la prestación de servicios de evaluación o recomendaciones a terceros con el objetivo de evaluar la conveniencia de realizar determinadas inversiones u operaciones en valores, instrumentos financieros o proyectos de inversión.

Para llevar a cabo la prestación de estos servicios, la Ley Fintech prevé que se debe contar con una autorización de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) 5, para lo cual es necesario acreditar que cuentan con: i) sistemas y procedimientos para dar cumplimiento a las obligaciones de información y difusión; ii) la idoneidad y conocimientos exigidos; y iii) las exigencias de gobierno corporativo.

En relación con las obligaciones de información y difusión, las personas que vayan a prestar estos servicios deben difundir al público y clientes: i) las exigencias en materia de conflictos de interés que surjan en desarrollo de la actividad; ii) las variables, métodos, criterios o directrices que guían el proceso de recomendación; y iii) los riesgos inherentes a la inversión que se recomienda.

• Acreditación de requisitos:

De acuerdo con lo establecido por la CMF en la N orma de Carácter General No. 494 de 2023 para la acreditar los requisitos mencionados anteriormente, la solicitud debe incluir:

1. Documento con las políticas, procedimientos y controles en las que se garanticen que las asesorías son acordes a las necesidades de ahorro o inversión de cada cliente, que se dé adecuado resguardo a la información de clientes; y que quienes efectúen las recomendaciones cuenten con la

5 La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) es un organismo regulador y supervisor del mercado chileno que tiene entre sus principales objetivos velar por el correcto funcionamiento, desarrollo y estabilidad del mercado

de clientes; y que quienes efectúen las recomendaciones cuenten con la

5 La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) es un organismo regulador y supervisor del mercado chileno que tiene entre sus principales objetivos velar por el correcto funcionamiento, desarrollo y estabilidad del mercado financiero, facilitando la participación de los agentes de mercado y promoviendo el cuidado de la fe pública.15 independencia de juicio, idoneidad y conocimientos necesarios para realizar esas recomendaciones.

1. Código de conducta en el que se establezcan los principios y normas que deben guiar el actuar del asesor y su personal en la prestación del servicio de asesoría de inversión, en especial en la prevención, gestión y comunicación de los conflictos de interés.

1. Acreditación de haber cursado estudios universitarios.

1. Certificado de acreditación de los conocimientos

En los casos de ser persona jurídica también se solicita:

1. Estructura de propiedad y del grupo empresarial al que pertenezca.

1. Identificación del sitio en Internet y de los medios a través de los cuales prestará los servicios de asesoría de inversión y mediante los que difundirá la información.

La acreditación de estos servicios se inscribe en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros, donde se inscriben aquellas personas que se dediquen de forma profesional a la asesoría de inversión y a la prestación de servicios de plataforma de financiamiento colectivo, enrutamiento de órdenes, custodia, entre otros. En el gráfico 4 se presenta el número de personas naturales y jurídicas inscritas en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros que entró en vigencia a partir del año 2023.

Elaboración AMV. Fuente: CMF

otros. En el gráfico 4 se presenta el número de personas naturales y jurídicas inscritas en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros que entró en vigencia a partir del año 2023.

Elaboración AMV. Fuente: CMF

• Rol del asesor financiero dentro de las actividades del mercado de valores

127 11 0 50 100 150 Personas jurídicas Personas naturales Gráfico 4. Número de personas autorizadas para brindar asesoría financiera16

Los asesores de inversión bri ndan recomendaciones sin estar vinculados a otra entidad financiera. Estos asesores pueden celebrar acuerdos de distribución con una o varias entidades financieras de los productos financieros para ofrecer sus productos o servicios. En este sentido, la asesoría de inversión no cuenta previsto dentro de su objeto la captación de recursos ni las demás actividades previstas para los demás tipos de entidades.

Lo anterior, sin perjuicio de la facultad de ejercer esta actividad por parte de los intermediarios de valores, las administradoras generales de fondos y administradores de carteras, los bancos, las compañías de seguros y reaseguros, y los corredores de productos.

• Nuevas propuestas regulatorias:

El pasado 16 de octubre de 2023 se publicó a comentarios una propuesta de modificación normativa que deroga las Normas de Carácter General No. 493 y 494 estableciendo nuevas instrucciones y exigencias que se deberán cumplir en materia de registro, autorización para la prestación de los servicios, obligaciones de divulgación y entrega de información, gobierno corporativo y gestión de r