AMV - Autorregulación en Divisas

1

Autorregulación en Divisas

DOCUMENTO DE

INVESTIGACIÓN No. 32

5 de junio de 2023 pública No. 52

Presidencia Michel Janna Gandur Presidente

Vicepresidencia de Desarrollo de Mercados Jorge Llano Salamanca Vicepresidente

Gerencia de Regulación Ángela Zuluaga Grajales Gerente

Nelsso David Cifuentes Castelblanco Ingrith Julieth Vargas Piñeros Mahicol Stiben Ramírez González

© @amvcolombia @ @AMVColombia @ AM\/Colombia3

Tabla de contenido

1. Introducción ................................ ................................ ................................ ............ 4

2. Contexto normativo del esquema de autorregulación voluntario en divisas .. 5

3. Operativa reciente del mercado de divisas ................................ ........................ 9

4. Consideraciones sobre la autorregulación en el mercado de divisas ............ 11

5. Estándar internacionalFX Global Code ................................ ............................ 20

6. Consideraciones finales ................................ ................................ ....................... 22

Bibliografía ................................ ................................ ................................ ................... 24

© @amvcolombia @ @AMVColombia @ AM\/Colombia4

1. Introducción

6. Consideraciones finales ................................ ................................ ....................... 22

Bibliografía ................................ ................................ ................................ ................... 24

© @amvcolombia @ @AMVColombia @ AM\/Colombia4

1. Introducción

La Autorregulación está definida como un conjunto de reglas de buena conducta que han sido adoptad as en sectores con alta profesionalidad y cultura de riesgos, ofreciendo productos o servicios especializados y en cuya vinculación prima la autonomía de la voluntad de los participantes (Villegas, Benjumea,2019).

En Colombia, antes de la Ley 964 de 2005 , se contaba con un esquema de autorregulación que era aplicable exclusivamente a las sociedades comisionistas de bolsa. A través d e este esquema, se buscaba proteger a los inversionistas que acudieran a este tipo de entidades, así como mejorar sus procesos y garantizar el cumplimiento de la normatividad vigente aplicable a las bolsas de valores.

Con la entrada en vigencia de la ley 964 de 2005 , este esquema se amplió a establecimientos de crédito, corporaciones financieras, compañías de financiamiento, sociedades fiduciarias, administradoras de fondos de pensiones y cesantías, compañías de seguros y sus personas naturales vinculadas que realizaran actividades de intermediación (Villegas, Benjumea,2019). Lo anterior, tenía como objetivo eliminar arbitrajes regulatorios permitiendo que esta función abar cara a todos quienes realizaran actividades de intermediación, independientemente de su naturaleza (Congreso de la República, 2004).

Con la expedición de dicha ley y su respectiva reglamentación1, se establecieron las funciones normativas, de supervisión, disciplinaria y de certificación para el mercado

naturaleza (Congreso de la República, 2004).

Con la expedición de dicha ley y su respectiva reglamentación1, se establecieron las funciones normativas, de supervisión, disciplinaria y de certificación para el mercado de valores a cargo del Autorregulador del Mercado de Valores (en adelante AMV ). Esto h a traído consigo el establecimiento de buenas prácticas , la promoción, desarrollo y profesionalización del mercado, así como la disuasión en la comisión de conductas indebidas que afecten su funcionamiento . Lo anterior, con el fin de garantizar un mercado de valores eficiente, justo y transparente.

Teniendo en cuenta l os aportes de la autorregulación al mercado de valores , así como la acogida y participación mayoritaria de la industria en este esquema, a partir del año 20 09, AMV implementó el modelo de autorregulación voluntaria para el mercado de divisas, el cual entró en funcionamiento en el año 2010. Este modelo se estableció con el objetivo de homologar los altos estándares del mercado de valores al de divisas, para propender por un mercado cambiario transparente, ordenado y con profesionales certificados.

Esta iniciativa fue de gran recibo en la industria , de forma tal que en sus inicios los treinta y seis inte rmediarios del mercado cambiario que suscribieron el contrato de autorregulación voluntaria representaban el 97,34% del volumen de transacciones

1 Decreto 2555 de 2010. Parte 11. Libro 45

del mercado (Banco de la República, 2010). Igualmente, luego de más de diez años de implementación, el esquema de autorregulación en divisas continúa siendo un referente en el desarrollo y garantía de altos estándares del mercado cambiario.

del mercado (Banco de la República, 2010). Igualmente, luego de más de diez años de implementación, el esquema de autorregulación en divisas continúa siendo un referente en el desarrollo y garantía de altos estándares del mercado cambiario.

Bajo este escenario, y con el interés de continuar fomentando el desarrollo del mercado cambiario y elevando los estándares de este, AMV y su Comité de Divisas consideran relevante analizar las ventajas del esquema de autorregulación, con el objetivo de brindar insumos que permitan evaluar la posibilidad de acoger un esquema de autorregulación obligatoria para el mercado de divisas colombiano. Lo anterior, dado que la implementación de este esquema de autorregulación ha sido un elemento fundamental para la profesionalización y el funcionamiento ordenado del mercado cambiario en el país.

Los resultados del análisis se recogen en este documento de investigación que se encuentra conformado por seis secciones, siendo la primera esta introducción. En la segunda se hace referencia al contexto normativo del esquema de autorregulación voluntario en divisas. En la tercera, se describe la operativa reciente del mercado divisas. La cuarta sección menciona las principales ventajas del esquema de autorregulación voluntario en divisas . La quinta parte del documento expone el estándar internacional de mejores prácticas para el mercado cambiario . La sexta, por último, presenta una serie de consideraciones finales que buscan aportar a la discusión de una implementación obligatoria de este esquema.

2. Contexto normativo del esquema de autorregulación voluntario en divisas

• Normatividad Gobierno Nacional: El Decreto 2555 de 2010 2 estableció la facultad de los organismos autorreguladores

2. Contexto normativo del esquema de autorregulación voluntario en divisas

• Normatividad Gobierno Nacional: El Decreto 2555 de 2010 2 estableció la facultad de los organismos autorreguladores para ejercer sus funciones en relación con cualquier actividad que realicen las entidades sujetas a la inspección, vigilancia y control de la S uperintendencia Financiera de Colombia (SFC) cuando estas lo soliciten voluntariamente.

• Normatividad Banco de la República: La Resolución 4 del 2009 del Banco de la República establece que los participantes de los sistemas de negociación o de los sistemas de registro de operaciones sobre divisas, podrán participar en un esquema de autorregulación voluntaria para el mercado cambiario.

2 Decreto 2555 de 2010. Artículo 11.4.1.1.3. Parágrafo 2.6

En esa línea, se denomina agente participante del sistema de negociación, al afiliado que realiza cotizaciones en firme a través del sistema con el objeto de efectuar operaciones. De igual forma, señala como agente participante del sistema de registro, al afiliado que registra en el sistema operaciones sobre divisas.

En relación con las operaciones que se celebren en los sistemas de negociación de divisas3, la normatividad del Banco de la República ha previsto que por lo menos una de las contrapartes debe ser un intermediario del mercado cambiario (IMC).

Teniendo en cuenta lo anterior, en el gráfico 1 se exponen las entidades que tienen la calidad de intermediarios del mercado cambiario , de conformidad con lo establecido en la Resolución 1 de 2018 del Banco de la República.

Gráfico 1. Intermediarios del mercado cambiario

la calidad de intermediarios del mercado cambiario , de conformidad con lo establecido en la Resolución 1 de 2018 del Banco de la República.

Gráfico 1. Intermediarios del mercado cambiario

Sociedades Especializadas en Depósitos y Pagos Electrónicos Elaboración: AMV con base en las Resoluciones 1 de 2018 y 22 de 2020 del Banco de la República.

• Negociación y registro de las operaciones sobre divisas La Resolución Externa 4 de 2009 del Banco de la República define los sistemas de negociación y registro como aquellos sistemas en los que, por medio electrónico, de voz o mixto , se permite la concurrencia de los participantes bajo las reglas y condiciones establecidas en la normatividad vigente. Adicionalmente, prevé que por medio de estos sistemas se deben: i) recibir, organizar y distribuir cotizaciones en firme de órdenes de compra o venta de operaciones sobre divisas ; ii) efectuar los cierres; iii) compilar y diseminar la información de forma previa y posterior a la negociación.

3 Se entiende por operación sobre divisas la negociación de operaciones de contado o la de instrumentos financieros derivados no estandarizados sobre divisas. Establecimientos de crédito Establecimientos bancarios Compañías de financiamiento Corporaciones financieras Cooperativas financieras Sociedades de intermediación cambiaria Sociedades comisionistas de bolsa SEDPES Otras entidades7

Al respecto, en el mercado cambiario se encuentran habilitados como sistemas de negociación y registro de divisas SET-ICAP FX y las plataformas híbridas GFI Exchange

Sociedades comisionistas de bolsa SEDPES Otras entidades7

Al respecto, en el mercado cambiario se encuentran habilitados como sistemas de negociación y registro de divisas SET-ICAP FX y las plataformas híbridas GFI Exchange Colombia y Tradition Colombia (Asobancaria, 2022).

Frente a la obligación de registro, la Circular Reglamentaria Externa DOAM -317 del Banco de la República establece que, los I ntermediarios del Mercado Cambiario (IMC) deben registrar las operaciones de contado sobre divisas y derivados cuyo subyacente sean divisas o tasas de interés externas, que se realicen en el mercado mostrador.

Adicionalmente, están sujetas a registro las operaciones de derivados cuyo subyacente sean tasas de interés locales , negociadas con agentes del exterior autorizados. Asimismo, deben cumplir con esta obligación de registro las entidades vigiladas por la SFC distintas de los IMC que realicen operaciones de contado sobre divisas con agentes del exterior o de derivados que tengan como subyacente divisas o tasas de interés, con agentes del exterior autorizados o el Banco de la República.

Para el desarrollo de lo anterior, l os IMC y demás entidades vigiladas por la SFC que realicen operaciones dentro del horario de operación , deberán registrar las operaciones dentro de los quince minutos siguientes a la ejecución de la respectiva operación, lo anterior con algunas excepciones establecidas en la normatividad aplicable4.

De lo anterior se desprende que, el registro de operaciones en el mercado cambiario no cuenta con un estándar homogéneo, en este sentido , en la práctica se pueden presentar diferencias en los tiempos de registro por parte de los participantes de los

aplicable4.

De lo anterior se desprende que, el registro de operaciones en el mercado cambiario no cuenta con un estándar homogéneo, en este sentido , en la práctica se pueden presentar diferencias en los tiempos de registro por parte de los participantes de los sistemas de negociación y registro , lo que no permite contar con información estándar, uniforme y oportuna para los inversionistas y las autoridades en este mercado.

• Normatividad Autorregulador del Mercado de Valores En desarrollo de l marco normativo referido , AMV expidió el Reglamento de Autorregulación Voluntaria en Divisas (RAVD)5 en donde se estableció: i) el alcance de la autorregulación ; ii ) los deberes de conducta ; iii) estándares para la administración de conflictos de interés; iv) las reglas en materia de control interno; v) el esquema de certificación de operadores del mercado de divisas, entre otros. Lo anterior, con el objetivo de elevar los estándares y promover la transparencia e integridad del mercado cambiario.

4 Circular Reglamentaria Externa DOAM-317. Numeral 2.11 5 El RAVD fue expedido en el Boletín Normativo No. 11 de 20098

En cuanto, al alcance de la autorregulación, el RAVD establece que su marco de competencia es aplicable a las actividades relacionadas con operaciones sobre divisas, incluyendo: la cotización, negociación , celebración, ofertas y cierre de operaciones y, el ingreso y registro para la compra o venta de divisas de contado . Adicionalmente, establece que cuenta con competencia respecto de las operaciones con derivados cambiarios que no tienen la calidad de valor, y que tengan lugar en sistemas de negociación y registro de divisas con Acuerdo de

Adicionalmente, establece que cuenta con competencia respecto de las operaciones con derivados cambiarios que no tienen la calidad de valor, y que tengan lugar en sistemas de negociación y registro de divisas con Acuerdo de Autorregulación y, en el mercado mostrador.

De igual forma , las disposiciones del RAVD son aplicables a los IMC, a las personas naturales vinculadas a estos intermediarios y a aquellos que se autorregulen de manera voluntaria.

En el año 2022, AMV realizó un análisis en conjunto con el Comité de Divisas sobre el alcance de la autorregulación para los participantes del mercado cambiario. Al respecto, se concluyó:

1. Si bien la regulación cambiaria no contempla una definición de intermediación, como ocurre en el mercado de valores, en el mercado de divisas se establecen las operaciones que pueden realizar los intermediarios en el mismo. Asimismo, en este mercado, el Banco de la República establece las entidades que son considerados IMC. ii) Teniendo presente que, el Decreto 2555 de 2010 prevé que, los organismos de autorregulación pueden desarrollar las funciones normativas, supervisión, disciplina y certificación cuando esta sea solicitada de manera voluntaria o la normatividad lo exija, y que la Resolución 4 de 2009 del Banco de la República señala que los participantes de los sistemas de negociación o de los sistemas de registro de operaciones sobre divisas, podrán participar en un esquema de autorregulación voluntaria para el mercado de divisas, la competencia de AMV, como entidad autorreguladora, se extiende a los participantes de los sistemas de negociación y registro de los mercados de valores y divisas. iii) En cuanto a los participantes del mercado que no son IMC, como, por

mercado de divisas, la competencia de AMV, como entidad autorreguladora, se extiende a los participantes de los sistemas de negociación y registro de los mercados de valores y divisas. iii) En cuanto a los participantes del mercado que no son IMC, como, por ejemplo, las entidades del sector real, o las tesorerías de entidades públicas (como el Tesoro Nacional) conforme a la normatividad vigente, estos tienen la posibilidad de acceder al esquema de autorregulación voluntario en divisas y hacer parte del esquema.

Bajo este escenario normativo y dada la relevancia que tienen los participantes del esquema de autorregulación voluntaria en los escenarios de negociación del mercado cambiario, a continuación, se describe la operativa reciente del mercado de divisas tanto en el mercado de contado como en el de derivados.9

3. Operativa reciente del mercado de divisas

A 31 de diciembre de 2022, AMV contaba con 31 miembros autorregulados en divisas. Este número representan el 89% de los afiliados a sistemas de negociación o registro.

Gráfico 2. Miembros autorregulados afiliados a SNR

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y listado de miembros autorregulados en divisas.

En relación con la operativa del mercado, los miembros autorregulados representaron el 95,7% del monto de las operaciones en el sec tor real mientras que los participantes no autorregulados representaron el 4,3%. Por otro lado, respecto del mercado interbancario, 94,3% de las operaciones correspondieron a participantes que hacen parte del esquema de autorregulación voluntario en divisas mientras que

los participantes no autorregulados representaron el 4,3%. Por otro lado, respecto del mercado interbancario, 94,3% de las operaciones correspondieron a participantes que hacen parte del esquema de autorregulación voluntario en divisas mientras que el 5,7% corresponde a participantes no autorregulados.

Tipo de miembro afiliado SNR Número de afiliados a SNR Número autorregulados en divisas % autorregulados Banco 20 18 90% Comisionistas de bolsa 9 8 89% Compañía de financiamiento 1 1 100% Corporación financiera 2 2 100% Institución oficial especial 3 2 67% Total afiliados SNR: 35

Total miembros autorregulados: 31

89% 11% Miembros autorregulados No autorregulados10

Real

Interbancario

Total

Monto % Monto % Monto % Autorreguladas $ 568.711 95,7% $ 880.504 94,3% $ 1.449.215 94,8% No autorreguladas $ 25.555 4,3% $ 53.604 5,7% $ 79.158 5,2% Total $ 594.266 100% $ 934.108 100% $ 1.528.374 100%

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y listado de miembros autorregulados en divisas.

Por tipo de intermediario, la negociación en el sector real se concentró

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y listado de miembros autorregulados en divisas.

Por tipo de intermediario, la negociación en el sector real se concentró principalmente en los bancos, que representaron cerca del 93% del monto de las operaciones, seguidos por las sociedades comisionistas de bolsa que significaron el 2,4% de l monto de las operaciones . El sector interbancario se concentró principalmente en bancos, quienes representaron el 72% del monto de las operaciones, seguidos de las sociedades comisionistas de bolsa quienes representaron alrededor del 15% del monto de las operaciones y las corporaciones financieras que representaron el 9,1%.

Tabla 2: Distribución de montos tranzados por sector y tipo de entidad para autorreguladas y no autorreguladas (cifras en millones).

Real Interbancario Total Monto % Monto % Monto % Banco $ 553.569,7 93,2% $ 672.385 72,0% $ 1.225.954 80,2% Comisionista de Bolsa $ 14.360,0 2,4% $ 143.697 15,4% $ 158.057 10,3% Institución Especial Oficial $ 12.588,9 2,1% $ 21.499 2,3% $ 34.088 2,2% Corporación Financiera $ 13.298,9 2,2% $ 85.395 9,1% $ 98.694 6,5% Compañía de Financiamiento Comercial $ 448,4 0,1% $ 11.102 1,2% $ 11.551 0,8%

Compañía de Financiamiento Comercial $ 448,4 0,1% $ 11.102 1,2% $ 11.551 0,8% Otro (CRCC) - - $ 29,98 0,0% $ 30 0,002% Total $ 594.266 100% $ 934.108 100% $ 1.528.374 100%

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y listado de miembros autorregulados en divisas.

Tabla 1: Distribución de montos tranzados por sector para entidades autorreguladas y no autorreguladas (cifras en millones)11

Dinámicas del mercado

En cuanto a las dinámicas institucionales de los participantes no autorregulados del mercado de divisas , el 99 ,09% del monto transado se llevó a cabo por bancos, mientras que el 0 ,91% restante se dividió entre comisionistas de bolsa ( 0,58%), Instituciones especiales oficiales (0,29%) y Otros (0,04%).

Por otro lado, en cuanto a los participantes del esquema de autorregulación voluntario, los bancos representaron el 85 ,26% del monto transado, seguido de un 11,65% de instituciones comisionistas de bolsa, 2 ,5% de instituciones especiales oficiales y 0,59% de compañías de financiamiento comercial.

Gráfico 3. Porcentaje de operación por tipo de entidad

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y el monto de operaciones negociado en los SNR

4. Consideraciones sobre la autorregulación en el mercado de divisas

Elaboración: AMV con base en el registro de afiliados a SNR del Banco de la República y el monto de operaciones negociado en los SNR

4. Consideraciones sobre la autorregulación en el mercado de divisas

Como se ha venido mencionando en este documento, una de las características que presenta el esquema de autorregulación en divisas es el interés mayoritario de la industria en autorregularse de forma voluntaria. Lo anterior, teniendo en cuenta la confianza que brinda el esquema para los inversionistas, el aporte en el fortalecimiento de políticas y procesos al interior de las entidades autorreguladas, así como su efecto disuasorio respecto de conductas que afecten la transparencia e integridad del mercado y, en la reducción de riesgos sistémicos . A continuación, se presentan algunas consideraciones adicionales sobre este esquema: 85,26% 11,65% 2,50% 0,59% Autorregulados 99,09% 0,58% 0,29% 0,04%0,91% No autorregulados Banco Comisionista de Bolsa Institución Especial Oficial Otros (CRCC)12

• Supone el interés mayoritario de la industria Como se mencionó en la parte introductoria de este documento, un importante número de participantes ha tenido interés en hacer parte del esquema de autorregulación voluntario en divisas desde sus inicios. Es así, como a 31 de diciembre de 2022, el 89% de los participantes de los sistemas de negociación y registro hacen parte del esquema de autorregulación voluntario, representando el 95% del monto de las transacciones sujetas a registro.

El interés mayoritario de la industria también se ha observado desde la formulación

parte del esquema de autorregulación voluntario, representando el 95% del monto de las transacciones sujetas a registro.

El interés mayoritario de la industria también se ha observado desde la formulación de iniciativas normativas por parte de los miembros del Comité de Divisas para lograr la autorregulación del 100% de los participantes en este mercado, con el objetivo de elevar los estándares y promover el desarrollo e integridad de este mercado a través de la generación de confianza a los inversionistas.

• Estructura de Gobierno Corporativo del esquema de autorregulación Gracias al diseño de gobierno corporativo de AMV, la industria es protagonista en el funcionamiento de sus diferentes órganos colegiados. La visión estratégica, las políticas y procedimientos, la agenda normativa y los planes anuales de los Comités de Industria son definidos en instancias compuestas por personas nominadas y/o elegidas por la industria (AMV,2019). En relación con el mercado cambiario, los integrantes del Comité de Divisas son personas de la industria que cuentan con profesionalismo y experiencia y que han sido designados por Asobancaria6, Asobolsa7 y Afic8 para apoyar la función normativa, así como las demás áreas misionales de

AMV.

Dentro de las func iones del Comité de Divisas se destaca el l levar a cabo un seguimiento a los estándares de la regulación del mercado de divisas y derivados cambiarios que no tienen la calidad de valor, así como evaluar y realizar propuestas destinadas a actualizar dicha regulación y elevar los estándares de los intermediarios. Lo anterior, identificando las necesidades locales y tomando como referente jurisdicciones extranjeras.

destinadas a actualizar dicha regulación y elevar los estándares de los intermediarios. Lo anterior, identificando las necesidades locales y tomando como referente jurisdicciones extranjeras.

6 La Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia, Asobancaria , representa al sector financiero de Colombia, de la cual hacen parte establecimientos bancarios, nacionales y extranjeros; así como corporaciones financieras, compañías de financiamiento, instituciones oficiales especiales y la Titularizadora Colombiana. 7 La Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia – Asobolsa, es una entidad sin ánimo de lucro de carácter gremial que agremia las Sociedades de Comisionistas de Bolsa de Valores de Colombia. 8 La Asociación de Compañías de FinanciamientoAfic, representa los intereses de las compañías de financiamiento afiliadas y demás entidades financieras vinculadas, en aras de lograr la profundización de sus productos y el crecimiento de la industria financiera. Actuamos como un gremio de gestión y soporte.13

• Profesionalización La profesionalización del mercado ha sido de especial relevancia para la elevación de estándares en esta industria, puesto que, al establecerse condiciones para evaluar la experiencia y conocimientos de los profesionales que actúen en el mercado cambiario, se contribuye a la transparencia y ética en su funcionamiento.

Frente a este punto, recientemente, el Comité de Divisas de AMV identificó la oportunidad de promover mecanismos que permitan seguir elevando los estándares profesionales de las personas que interactúan de manera directa en la cotización y cierre de operaciones que son realizadas a través de los sistemas de negociación o registro híbridos.

oportunidad de promover mecanismos que permitan seguir elevando los estándares profesionales de las personas que interactúan de manera directa en la cotización y cierre de operaciones que son realizadas a través de los sistemas de negociación o registro híbridos.

Al respecto, se consideró que la certificación de opera dor de divisas es un mecanismo idóneo para este propósito, debido a que incrementa los conocimientos sobre los productos negociados por parte de tales funcionarios, promueve el manejo adecuado de información sensible de los participantes y las buenas prácticas de operación. Frente a lo anterior, en el año 2021 y , como parte de una solicitud de la industria, el Comité de Divisas incluyó en su agenda de trabajo la identificación de las implicaciones, retos y beneficios de promover la participación de los sist emas de negociación y registro híbridos en el esquema de autorregulación.

Como desarrollo de la agenda de trabajo, se realizaron acercamientos con los sistemas de negociación y registro híbridos, con el objetivo de extenderles la invitación de presentar los exámenes de certificación de AMV.

• Establecimiento de las mejores prácticas en el mercado Otra de las características de la autorregulación es el ejercicio de la función normativa que, por medio de un enfoque preventivo , promueve el establecimiento de mejores prácticas. Este ejercicio normativo busca crear consensos entre los diferentes intermediarios alrededor de dos objetivos: i) establecer puertos seguros en desarrollo del mercado ; y ii) recomendar la elevación de estándares y mejo res prácticas entre los miembros autorregulados, a través de manuales y guías que no implican la obligatoriedad , pero que se convierten en un referente al cual las

desarrollo del mercado ; y ii) recomendar la elevación de estándares y mejo res prácticas entre los miembros autorregulados, a través de manuales y guías que no implican la obligatoriedad , pero que se convierten en un referente al cual las entidades quieren apuntar cuando tienen interés en elevar estándares de cumplimiento y control.

Un ejemplo de este último fue el ejercicio realizado a partir del 2018 por el Comité de Divisas, en el que se emprendió la tarea de identificar oportunidades en las normas locales frente a los principios delineados en el FX Global Code9. Para tal fin, se expidió

9 El FX Global Code es un conjunto de 55 principios basados en prácticas éticas y de conducta para los participantes del mercado de divisas desarrollado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) en colaboración con el mercado14

un documento de buenas prácticas en el que se busca facilitar el cumplimiento de aquellos aspectos de dicho código que no han sido reglamentados (AMV, 2022a).

Se considera que el establecer un esquema de autorregulación que involucre a todos los participantes del mercado de divisas colombiano, incorporando entidades sujetas a inspección, vigilancia o control de la SFC que no tienen la calidad de IMC, permitirá, entre otros: i) la adopción homogénea de altos estándares de operación y buenas prácticas generalizadas en el país; ii) contribuir al fortalecimiento de un mercado más integro y transparente , en el que las autoridades y participantes accedan a información relevante y estándar ; iii) contar con un a autoridad que monitorea y supervisa a todos participantes del mercado; iv) disuadir la realización de conductas

integro y transparente , en el que las autoridades y participantes accedan a información relevante y estándar ; iii) contar con un a autoridad que monitorea y supervisa a todos participantes del mercado; iv) disuadir la realización de conductas indeseadas y; v) fortalece la confianza de los inversionistas , aportando al desarrollo del mercado.

Con anterioridad a la puesta en marcha del esquema de autorregulación voluntaria en divisas, es decir, antes del año 2010, las operaciones en condiciones se mercado no contaban con un estándar homogéneo (gráfica 4).

Gráfico 4 Operaciones en condiciones de mercado antes del esquema de autorregulación

Elaboración: AMV con base en información de SetFX.

de divisas global con el objetivo de promover la integridad, transparencia y eficiencia en el mercado de divisas , y proporcionar un marco para la conducta ética y responsable entre los participantes del mercado.15

Con posterioridad a la entrada en vigencia del esquema de autorregulación voluntario en divisas, las operaciones tanto en el mercado interbancario como en el sistema de registro han venido homogenizando su estándar, y han demostrado como contar con un org anismo de autorregulación que tenga como propósito el establecimiento de las mejores prácticas en el mercado y que realice una supervisión y monitoreo en tiempo real con énfasis en la prevención de condutas manipulativas y defraudatorias ha aportado en el orden, transparencia e integridad del mercado cambiario.

Gráfico 5 Operacio