AMV - Divulgación de información de sostenibilidad o ESG en Colombia

2021 DOCUMENTO TÉCNICO Divulgación de información de sostenibilidad o ESG en Colombia SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIASUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 1

TABLA DE CONTENIDO Introducción .................................................................................................................................. 2 Contexto ........................................................................................................................................ 4 ¿Qué son los reportes ESG y por qué son importantes? ................................................................. 4 Situación actual ....................................................................................................................................... 6 Experiencia internacional ............................................................................................................ 9 Situación local: Caso colombiano ............................................................................................ 11 Metodología para realizar el Diagnóstico ......................................................................................... 12 Resultados del Diagnóstico ................................................................................................................ 13 Reflexiones finales ..................................................................................................................... 24 Anexos ......................................................................................................................................... 26 Anexo 1. Marco de Análisis: Listado de los 30 indicadores seleccionados para el diagnóstico. ................................................................................................................................................................ 26 Anexo 2. Universo de compañías analizadas .................................................................................. 28 Anexo 3. Glosario de términos .......................................................................................................... 29SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 2

Introducción El sector privado, y en especial el sector financiero, está siendo llamado a canalizar recursos hacia una economía baja en carbono, más sostenible y resiliente, así como a gestionar los impactos que sus negocios tienen en el cumplimiento de los objetivos sociales, ambientales y climáticos globales, regionales y nacionales, como son los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Para Colombia, las oportunidades de inversión se estiman en alrededor de los COP$108,2 billones para cuatro objetivos asociados con los ODS y de COP$3,1 billones anuales hasta 2025 para el cumplimiento de la meta de mitigación del cambio climático pactada en el marco del Acuerdo de París. Además, en 2020, el COVID19 nos planteó un desafío de gran envergadura como sociedad global: generar una recuperación económica que venga de la mano con el reverdecimiento de la economía, la contención de los desafíos climáticos y la construcción de sociedades más inclusivas y accesibles. La información sobre los asuntos ambientales, sociales y de gobierno (en adelante ESG, por sus siglas en inglés) resulta fundamental en esta tarea y, en particular, para la identificación de oportunidades y la medición y gestión de los riesgos ESG. En este contexto, se ha dado una creciente demanda por una mayor y mejor divulgación de información ESG en los últimos años, que ha estado acompañada de la proliferación de principios, estándares y marcos de divulgación de información sobre la gestión sostenible y los asuntos ESG, en especial, los ambientales y climáticos. Sin embargo, la falta de un marco uniforme y reconocido dificulta a las diferentes partes interesadas y, en especial, a

los inversionistas el uso efectivo de esta información. De acuerdo con diferentes encuestas y estudios, los inversionistas encuentran que la existencia de multiplicidad de prácticas resulta en información inconsistente y fragmentada que no siempre es confiable ni comparable, lo que limita su uso para dirigir eficientemente el capital a inversiones que impulsan soluciones sostenibles y dificulta la identificación y administración de manera efectiva de los riesgos, incluidos los sociales, ambientales y climáticos. De acuerdo con la Red de Centros Financieros para la Sostenibilidad (Financial Centers for Sustainability, FC4S), desde 1990 y durante las dos primeras décadas del siglo XXI, las iniciativas de finanzas sostenibles se establecieron a un ritmo de aproximado de 1 por año, pero para el período 2009-2019, esta tasa aumentó a 7,4 por año, situación que complejiza el panorama tanto para los inversionistas como para los propios emisores que realizan informes ESG1. Colombia cuenta con una cantidad importante de emisores con reportes ESG o de Sostenibilidad. También existen regulaciones asociadas con asuntos ESG específicos, representadas principalmente por el Código País 2014 sobre prácticas de gobierno corporativo, y el Decreto 3341 de 2009, el cual reglamentó el artículo 96 de la Ley 1328 de 2009, y en el que se instruye a las entidades que pertenecen al sistema financiero, asegurador y al mercado de valores, a informar al público en general los distintos programas que tengan implementados para atender a los sectores menos favorecidos del país. De acuerdo con un estudio diagnóstico coordinado por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y realizado por el Banco Mundial (BM), con el

apoyo de Chronos Sustainability, se encontró que, entre las 68 empresas listadas en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), existe un reconocimiento y aplicación de prácticas asociadas a la presentación de información y divulgación de asuntos ESG. Sin embargo, existe, primero, una brecha en la calidad de información reportada entre las empresas grandes y las más pequeñas, segundo, una aplicación limitada del concepto de materialidad y, tercero, una ausencia en la divulgación de los indicadores ambientales y climáticos. De igual manera, la encuesta de la SFC sobre Riesgos y Oportunidades del Cambio Climático lanzada en 2018 a través de la Carta Circular 67 de 2018, encontró que ninguna entidad estaba desarrollando reportes bajo los lineamientos del Task Force for Climate Related Financial Disclosure (TCFD). El presente documento técnico pretende proporcionar un punto de partida para promover una mayor transparencia, calidad, consistencia y comparabilidad de la información sobre asuntos ESG y servir de insumo para la construcción de directrices en este frente, enfocadas en mejorar la eficiencia de los mercados financieros. El documento presenta un diagnóstico sobre el estado del arte de la divulgación de información ESG tanto a nivel global como en Colombia. En el primer capítulo se presenta el contexto internacional de los reportes y la divulgación ESG y se aborda la importancia de contar con información ESG, en el segundo se exponen experiencias internacionales en este frente, en el tercero se presenta el diagnóstico de las empresas que cotizan en la BVC, coordinado por la SFC y realizado por el BM con el apoyo de Chronos Sustainability y, por último, se presentan unas reflexiones finales frente al diseño de marcos regulatorios sobre divulgación de información de sostenibilidad o ESG.

1 FC4S et all. Nudging the Financial System: A network analysis approach. 2020. https://unepinquiry.org/wp-content/uploads/2020/04presenta /Nudging_the_Financial_System.pdfSUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 3SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 4

Contexto ¿Qué son los reportes ESG y por qué son importantes? El término ESG ha surgido internacionalmente para referirse a los asuntos ambientales, sociales y de gobierno corporativo de un negocio o compañía2. La gestión de estos asuntos fue impulsada inicialmente por una tendencia asociada con la generación de reputación. Sin embargo, en los últimos años ha crecido el reconocimiento de que su gestión genera mucho más valor en diferentes horizontes de tiempo y se constituye en una fuente importante para la toma de decisiones que lleven al buen desempeño de las compañías y organizaciones3. Se ha demostrado que la incorporación de factores medioambientales, sociales y de gobernanza en las políticas y sistemas de gestión les permite identificar nuevas oportunidades de negocio, acceder a nuevos mercados y obtener capital, fortalecer la gestión de riesgo y, en algunos casos, presentan un potencial para la reducción de gastos a través de eficiencias energéticas, reutilización de agua y otros recursos y mejor gestión de residuos. La gestión ESG también constituye la base de la inversión responsable y sostenible. Para los inversionistas es cada vez más importante que las empresas operen en coherencia con las dinámicas sociales y que estén preparadas para responder a tendencias de largo plazo, como lo son el cambio climático, la pérdida de biodiversidad, los cambios demográficos, el futuro del trabajo y la innovación y tecnología. En 2006 un grupo de inversionistas institucionales, con el apoyo de las Naciones Unidas, lanzó los Principios de la Inversión Responsable (PRI), que corresponden a un conjunto de acciones, con carácter voluntario y aspiracional, para incorporar los asuntos ESG en las prácticas de inversión. A marzo de

2020, esta iniciativa contaba con 3.038 signatarios con activos por más de USD 100 billones de dólares. Por su parte, en 2009 se constituyó la Iniciativa de Bolsas de Valores Sostenibles (SSE, por sus siglas en inglés), con el apoyo de UNCTAD, UNEPFI, UN Global Compact y PRI, como una plataforma global para explorar cómo las bolsas, en colaboración con inversionistas, reguladores y empresas, pueden mejorar la transparencia y el desempeño ESG y fomentar la inversión sostenible. En ese sentido, conocer y entender cómo una empresa o negocio considera estos asuntos se vuelve parte central de la gestión del riesgo y de la generación de rentabilidades sostenibles en horizontes de tiempo amplios, lo cual resulta critico para inversionistas, reguladores y empresas. Específicamente, la divulgación de información ESG o de sostenibilidad permite a las empresas identificar, cuantificar y gestionar nuevos y existentes riesgos y oportunidades derivados de los factores ESG, alinear su estrategia corporativa con políticas, acciones, metas y objetivos ESG, así como mantenerse a la vanguardia frente a las necesidades de los grupos de interés e inversionistas y medir su gestión frente a sus pares y su evolución en el tiempo. La información ESG también es fundamental para canalizar recursos y/o reorientar capital a inversiones que impulsen soluciones a retos ambientales, sociales y de gobierno corporativo. De acuerdo con el International Organization of Securities Commission (IOSCO, por sus siglas en inglés), “la transparencia es una condición para que los inversionistas puedan tomar decisiones informadas. Los inversionistas necesitan comprender los riesgos materiales, incluidos los relacionados con los asuntos ESG, que afecten el desempeño del negocio y el financiero del emisor”4. En ese sentido y para responder a estas nuevas dinámicas, se han desarrollado múltiples estándares y marcos5 para la divulgación de información y la preparación de informes ESG. Estos

los asuntos ESG, que afecten el desempeño del negocio y el financiero del emisor”4. En ese sentido y para responder a estas nuevas dinámicas, se han desarrollado múltiples estándares y marcos5 para la divulgación de información y la preparación de informes ESG. Estos informes, conocidos también como reportes de sostenibilidad, son unas de las principales herramientas o sistemas de información ESG que tienen las diferentes partes 2 Dentro del marco de los criterios ESG, Los factores (E) o ambientales se refieren al comportamiento de la empresa en aspectos ambientales como el agotamiento de los recursos, el cambio climático, los desechos y la contaminación, los factores (S) sociales están relacionados con el tratamiento de la empresa hacia las personas, los trabajadores y las comunidades locales, incluyendo los problemas de salud y seguridad y los (G) o de gobernanza se refieren a las políticas corporativas y de gobierno, incluyendo la estrategia fiscal, la corrupción, la estructura y la remuneración. 3 Existen diferentes estudios análisis. Los más recientes han encontrado que existe una correlación entre la gestión de ciertos asuntos ESG y la generación de valor. Durante el COVID19, por ejemplo, tanto HSBC como MSCI encontraron que las empresas que integran asuntos ESG en su gestión se desempeñan mejor que aquellas que no lo hacen. En el caso específico del MSCI se descubrió que los bonos corporativos y las acciones con altas calificaciones ESG habían superado al índice durante este período. 4 OISCO. Statement on disclosure of ESG matters by issuers. 2019. https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD619.pdf 5 En el ecosistema de reportes ESG existen marcos, entendidos como el conjunto de principios y orientación sobre "cómo" se estructura un informe; y estándares, entendidos como requisitos específicos, replicables y detallados sobre "qué" se debe informar. Para conocer mejor la clasificación,

En el ecosistema de reportes ESG existen marcos, entendidos como el conjunto de principios y orientación sobre "cómo" se estructura un informe; y estándares, entendidos como requisitos específicos, replicables y detallados sobre "qué" se debe informar. Para conocer mejor la clasificación, ir a la Guía de Reportes ESG de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). https://bvcsostenible.bvc.com.co/ckfinder/userfiles/files/SUSTAINABILITY%20GUIDANCE%20-%20GRI%20BVC(1).pdfSUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 5

interesadas o stakeholders6 para obtener una visión más amplia, completa y precisa del desempeño de una empresa en relación con los asuntos ESG y sobre como ésta se relaciona con la propuesta de valor de la organización. Estos marcos y estándares son adoptados de manera voluntaria por las organizaciones de acuerdo con los compromisos voluntarios asumidos y/o al público objetivo o grupo de interés al que le quieren llegar con esta información. A la fecha, los principales marcos o estándares conocidos superan los diez, y, aunque comparten metodologías para su aplicación, que se rigen por principios de construcción y frecuencias de publicación similares7, cada uno tiene sus propias particularidades (ver resumen de los principales marcos y estándares en la Tabla 1). Estos estándares y marcos de divulgación se han convertido en una fuente fundamental de información para una serie de actores dentro de los mercados financieros, que han empezado a surgir en respuesta a la creciente demanda de información ESG. En los últimos años, han surgido una serie de servicios para proveer información ESG relevante que incluyen los proveedores de servicio de datos ESG, calificaciones y rankings ESG, servicios de asesoría tales como segundas opiniones, verificaciones y certificaciones y servicios crediticios de riesgos climáticos, que dependen en gran medida de la información publicada por emisores o compañías en sus informes para ofrecer sus productos. De acuerdo con un informe de Environmental Finance publicado en 2019, existen alrededor de 150 proveedores de datos ESG en todo el mundo y, a partir de 2018, se ofrecen más de 600 productos de datos ESG8. Tabla 1: Resumen de los principales estándares de divulgación ORGANIZACIÓN/ESTÁNDAR

O MARCO DE DIVULGACIÓN ESG9 DESCRIPCIÓN GENERAL Global Reporting Initiative (GRI) EL GRI es una organización internacional independiente que ayuda a las empresas y organizaciones a asumir responsabilidad de los impactos que generan, proporcionándoles un lenguaje para comunicar esos impactos. Los estándares del GRI son aplicables por organizaciones, independientemente de su tamaño, sector o ubicación, y están diseñados de manera modular, comenzando por unos estándares universales, seguidos por estándares temáticos, en función de los temas económicos, ambientales o sociales materiales para cada organización. CDP Es una organización sin fines de lucro que administra el sistema de divulgación global para que los inversionistas, empresas, ciudades, estados y regiones gestionen sus impactos ambientales. El CDP desarrolló unos cuestionarios, que, por un lado, impulsan a las organizaciones a medir, gestionar y reducir su impacto en el medio ambiente y desarrollar resiliencia, y, por el otro, sirven como herramienta para proporcionar información de alta calidad al mercado. Climate Disclosure Standards Board (CDSB) El CDSB es consorcio internacional de ONG ambientales y organizaciones empresariales que buscan ayudar a las organizaciones a preparar y presentar información medioambiental en informes generales con el mismo rigor de la información financiera, para proporcionar información coherente, comparable y clara para la toma de decisiones por parte de los inversionistas Taskforce for Climate Related Financial Disclosure (TCFD) El Consejo de Estabilidad de Financiera (FSB por sus siglas en inglés) creó el Task Force for Climate Related Financial Disclosure para mejorar y aumentar la presentación de información financiera relacionada con el clima. Este Task Force desarrolló una serie de recomendaciones para divulgar los riesgos y oportunidades relacionadas con el clima de tal forma que faciliten las decisiones más informadas sobre inversión, crédito y suscripción de seguros. Las recomendaciones están estructuradas de tal manera que solicitan información general sobre la gobernanza, estrategias, sistemas de gestión de riesgos y métricas y establecen

oportunidades relacionadas con el clima de tal forma que faciliten las decisiones más informadas sobre inversión, crédito y suscripción de seguros. Las recomendaciones están estructuradas de tal manera que solicitan información general sobre la gobernanza, estrategias, sistemas de gestión de riesgos y métricas y establecen requisitos específicos para sectores vulnerables a los impactos del cambio climático. Sustainability Accounting Standard Board (SASB) El Sustainability Accounting Standards Board es una junta independiente de desarrollo de los estándares SASB. Los estándares SASB permiten a las empresas de todo el mundo identificar, gestionar y comunicar a sus inversionistas información de sostenibilidad de importancia financiera. En noviembre de 2018, SASB publicó estos estándares, proporcionando un conjunto completo de estándares específicos de la industria aplicables a nivel mundial que identifican el conjunto mínimo de temas de sostenibilidad financieramente importantes y sus métricas asociadas para la empresa típica en una industria. El SASB ha desarrollado un conjunto completo de 77 estándares para las diferentes industrias. 6 Entre los principales stakeholders o grupos de interés de los reportes ESG o de sostenibilidad se encuentran, pero no se limitan a: inversionistas, clientes o consumidores, empelados, gobierno, sociedad civil, ONG. 7 Principios de consistencia, coherencia, comparabilidad, confiabilidad, comprensibilidad, accesibilidad, veracidad entre otros. 8 Environmental Finance (2019). The ESG data files – introduction. Artículo consultado en: https://www.environmental-finance.com/content/analysis/the-esg-data-files-part-one-introduction.html 9 Esta no es una lista no exhaustiva.SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 6

International Integrated Reporting Council Framework (IIRC) Es una coalición mundial de reguladores, inversionistas, empresas, emisores de normas, ONG, profesionales de la contabilidad y del mundo académico. La coalición promueve la comunicación sobre la creación de valor y en su marco, el IIRC busca acelerar la adopción de informes integrados. La presentación de informes integrada aplica principios y conceptos que se centran en brindar una mayor cohesión y eficiencia al proceso de presentación de informes y en la adopción de un "pensamiento integrado" como una forma de romper los silos internos y reducir la duplicación. Su estructura se centra en los capitales utilizados por las empresas para crear valor en el largo plazo (natural, humano, intelectual, financiero, manufacturado y social). Comunicación de Progreso del Pacto Global de la ONU (ONU) El Pacto Global es un pacto no vinculante de las Naciones Unidas para promover la adopción de políticas y prácticas sostenibles y socialmente responsables en las empresas a través de diez principios. El Pacto requiere que las empresas participantes produzcan una Comunicación de Progreso (CoP) anual que detalle su trabajo para integrar estos diez principios en sus estrategias y operaciones, así como los esfuerzos para apoyar las prioridades sociales. International Financial Reporting Standards (IFRS) El IFRS es una organización de interés público sin fines de lucro establecida para desarrollar un conjunto único de normas contables de alta calidad, comprensibles, exigibles y aceptadas globalmente. El IFRS, a través de sus estándares, busca facilitar información de alta calidad, transparente y comparable a los inversionistas, proporcionar a los mercados

de capital mundiales un lenguaje común para la presentación de informes financieros, promover la estabilidad del mercado de capitales mediante informes financieros transparentes y promover la aplicación coherente de los estándares. Sus estándares, además de incluir lo relacionado con capital financiero, incluyen secciones con las instrucciones de divulgación sobre el capital natural y el capital humano. Fuente: Elaboración propia basado en información publicada en las páginas web y en el Corporate Disclosure Dialogue. Situación actual La divulgación de información relacionada con asuntos ESG ha aumentado en los últimos años. De acuerdo con G&A, mientras que en 2011 solo el 20% de empresas del S&P 500 publicaron informes de sostenibilidad, en 2019 fueron el 90% (Gráfica 1).10 Así mismo, el GRI reportó que más de 14.000 organizaciones han presentado informes de sostenibilidad bajo sus estándares y SASB dijo que sus guías o estándares han sido descargadas más de 500.000 veces a la fecha11. Gráfica 1: Empresas de S&P500 con Reportes de Sostenibilidad

Fuente: Governance & Accountability Institute. Actualmente, los marcos y estándares existentes tienen diferencias estructurales que no siempre son evidentes para las empresas que publican estos informes12. Una diferencia importante está asociada con el alcance de cada marco y/o estándar. Mientras unos son de sostenibilidad, otros son ambientales y en el caso del TCFD, es solo climático. El público objetivo bajo los diferentes marcos también cambia: algunos se refieren a la sociedad en general y a un grupo de interés amplio entre los que se encuentran consumidores, sociedad civil, comunidades y empleados, mientras que otros marcos señalan específicamente a los inversionistas como el público principal. 10 Governance & Accountability Institute, G&A. Flash Report S&P500: Trends in Sustainability Reporting Practices of S&P500 Index Companies. 2020. http://www.ga-institute.com/fileadmin/ga_institute/images/FlashReports/2020/G_A-Flash-Report-2020.pdf 11 Cash, Connor. The Importance of Corporate Sustainability Reporting. 2020. Artículo consultado en: https://medium.com/@connor-cash/the-importance-of-corporate-sustainability-reporting-d12477a373ce 12 De acuerdo con la encuesta realizada por IIRC, las organizaciones que publican estos informes desconocían el propósito y la función de los diferentes marcos y estándares, y cómo pueden complementarse entre sí para facilitar la eficacia de los informes. Ver más en: https://corporatereportingdialogue.com/wp-content/uploads/2019/09/CRD_BAP_Report_2019.pdfSUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 7

La divergencia en alcances y audiencias principales entre los marcos o estándares está estrechamente asociada con el concepto de materialidad. Por un lado, algunos marcos, como el GRI, definen su materialidad en función de cómo los asuntos ESG impactan el desarrollo, desempeño y posición de las empresas. Por otro lado, marcos, como TCFD y SASB, referencian el concepto de materialidad basados en la forma cómo las actividades de las empresas impactan la sociedad y el medio ambiente, asuntos relevantes para la creación o destrucción de valor y/o para la situación financiera de las empresas13. Algunas iniciativas han comenzado a estudiar la posibilidad de incorporar la perspectiva de doble materialidad, para incluir ambas perspectivas, en línea con el planteamiento de la Unión Europea. También se ha comenzado a utilizar el concepto de materialidad dinámica, que hace referencia a que lo que es material hoy puede no serlo mañana y lo que no es material hoy puede serlo mañana14. 13 McKinsey. More than values: The value-based sustainability reporting that investors want. 2019. https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/more-than-values-the-value-based-sustainability-reporting-that-investors-want 14 Environmental Finance. Explaining the concept of dynamic materiality. 2020. https://www.environmental-finance.com/content/analysis/explaining-the-concept-of-dynamic-materiality.html y WEF. Embracing the New Age of Materiality Harnessing the Pace of Change in ESG. 2020. http://www3.weforum.org/docs/WEF_Embracing_the_New_Age_of_Materiality_2020.pdf

Concepto de materialidad: La definición de materialidad se basa en un concepto financiero que implica centrarse en información que, si se omite, podría esperarse que influya en las decisiones de los inversionistas u otras partes interesadas o grupos de interés, así como en la sostenibilidad y viabilidad de la empresa en el mediano y largo plazo. La materialidad ambiental y social identifica los asuntos materiales según el impacto que las empresas y sus actividades generan en la economía, el medio ambiente y la sociedad, lo cual puede implicar una contribución tanto positiva como negativa en el desarrollo sostenible. Un ejemplo de esta perspectiva es el impacto ambiental ocasionado por una empresa en el cambio climático, deforestación, pérdida de biodiversidad o contaminación de un ecosistema. En general, la materialidad ambiental y social es de interés público y resulta relevante para una base amplia de stakeholders o grupos de interés, que abarca desde los consumidores, empleados, proveedores, financiadores e inversionistas hasta las organizaciones de la sociedad civil y comunidades, los cuales están interesados en comprender los impactos de las empresas en sus entornos. La materialidad financiera reconoce los impactos financieros que generan los asuntos ESG en las empresas, en el sentido amplio de la generación/destrucción de valor y/o situación financiera. Un ejemplo de materialidad financiera es la implicación que el cambio climático ocasiona o puede ocasionar en el futuro en el desempeño financiero y operativo de una empresa. Esta perspectiva es de particular interés de inversionistas y otros participantes del mercado financiero, quienes requieren, para la toma de decisiones de inversión, conocer y comprender los riesgos y oportunidades que los asuntos ESG generan en un negocio. Entre las principales consideraciones de la materialidad financiera, se encuentran la incorporación de esta información en los estados financieros y la necesidad de enfoques prospectivos que permitan cuantificar estos riesgos y oportunidades en horizontes de mediano y largo plazo. Existe una estrecha interrelación entre la materialidad

Entre las principales consideraciones de la materialidad financiera, se encuentran la incorporación de esta información en los estados financieros y la necesidad de enfoques prospectivos que permitan cuantificar estos riesgos y oportunidades en horizontes de mediano y largo plazo. Existe una estrecha interrelación entre la materialidad ambiental y social y la materialidad financiera. La información sobre el impacto subyacente de las actividades de las empresas en los asuntos ESG resulta crucial para identificar, valorar y comprender los riesgos y oportunidades de los asuntos ESG en las empresas. En cuanto a la información relacionada con el clima, por ejemplo, TCFD ha enfatizado en que los indicadores de emisiones de GEI son cada vez más relevantes para que los inversionistas entiendan no solo el impacto de las empresas en el clima sino también la creación/destrucción de valor de largo plazo asociada con oportunidades y riesgos climáticos. En este sentido, se ha desarrollado y adquirido preponderancia el concepto de doble materialidad para abordar tanto la materialidad ambiental y social como la financiera. La Comisión Europea, pionera en adoptar esta doble perspectiva, ha señalado que, en la medida en que los mercados y las políticas evolucionan, los impactos positivo/negativos de una empresa en los temas ESG se traducirán cada vez más en riesgos y oportunidades materiales financieramente. La materialidad dinámica hace referencia a que lo que es material hoy puede no serlo mañana y lo que no es material hoy puede serlo mañana . Con el tiempo van apareciendo “detonantes” que hacen que algunos temas se vuelvan materiales, lo cual puede suceder de manera gradual, como ha pasado con el cambio climático y la diversidad de género, o de manera

rápida, como con los plásticos en los océanos o el mismo Covid-19. En consecuencia, para la definición de qué temas son materiales se requiere de una visión de futuro a largo plazo y un enfoque de materialidad proactiva.SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA 8

Por último, cada marco ofrece instrucciones diferentes sobre qué se mide y cómo se mide. Por ejemplo, de los estándares de la tabla 2 el CDP y el GRI están parcialmente alienados en términos de la información que se presenta frente a la gobernanza, el modelo de negocio y los riesgos y oportunidades. En contraste, mientras el IIRC pide información sobre la integración de esto temas en las estrateg