AMV - Herramientas de comparación de fondos para la promoción del mercado de valores

2 Presidencia Hernán Alzate Arias Presidente Vicepresidencia de Desarrollo de Mercados Jorge Llano Salamanca Vicepresidente Gerencia de Regulación José Antonio Giraldo Sierra Gerente David Cifuentes Castelblanco Ingrith Julieth Vargas Piñeros Mahicol Stiben Ramírez González3 Tabla de contenido 1. Introducción ................................................................................................................ 4 2. Experiencia extranjera ............................................................................................... 6 2.1. Principios IOSCO .................................................................................................. 7 2.2. Herramientas administradas por organismos de autorregulación ................. 8 a) Analizador de fondos – Finra ....................................................................... 8 b) Comparador de fondos – Anbima ............................................................ 11 2.3. Herramientas administradas por autoridades estatales ................................ 15 a) Comparador de costos – Comisión para el mercado financiero ......... 15 2.4. Herramientas administradas por brokers ........................................................ 17 a) Comparador de fondos de inversión – XP Investimentos ....................... 17 b) Comparador de inversiones – Quantum .................................................. 18 c) Comparador de fondos de inversión – BTG Pactual ............................... 20 d) Comparador de fondos – Equisoft ............................................................ 21 2.5. Herramientas administradas por asociaciones .............................................. 22 a) Comparador de fondos – Asociación de fondos mutuos de chile ....... 22 3. Experiencia local ...................................................................................................... 23 3.1. Dinámica reciente de los fondos de inversión colectiva en Colombia ...... 23 a) Sistema de categorización de fondos de inversión colectiva .............. 28 4. Propuestas para el caso colombiano .................................................................... 31 5. Conclusiones ............................................................................................................. 36 Bibliografía ........................................................................................................................ 374

1. Introducción Los vehículos de inversión colectiva (VIC) son patrimonios autónomos a través de los cuales se captan excedentes de liquidez de un número plural de personas, con los cuales se crea un fondo común de recursos. Estos montos se administran e invierten de manera conjunta en el mercado de capitales, con el propósito de generar rendimientos financieros que son compartidos entre los participantes. La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO, por sus siglas en inglés) ha destacado que los VIC, entre estos los fondos de inversión colectiva (FIC) desempeñan un papel crucial en la intermediación de valores, al facilitar la diversificación de inversiones, la inclusión financiera, la administración eficiente de riesgos y la asignación óptima de recursos. En línea con esta perspectiva, el organismo destaca que en 2022 los fondos de inversión colectiva administraron un total de 54,5 billones de dólares a nivel global, lo cual evidencia su significativa penetración y alcance dentro del sistema financiero internacional (2023). A nivel local, de acuerdo con datos de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), los fondos de inversión colectiva en el país administraban, al 31 de octubre de 2024 un total de $142,1 billones de pesos colombianos. Este monto se distribuye en las siguientes categorías: fondos de tipo general ($117,2 billones), fondos inmobiliarios ($5,9 billones), fondos de mercado monetario ($11,2 billones) y fondos bursátiles ($7,8 billones). Gráfico 1: Monto administrado por tipo de FIC (billones de pesos)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC). Elaboración: AMV $117,2(82%) $5,9(4%)$11,2(8%)$7,8(6%) Fondos de tipo generalFondos inmobiliariosFondos de mercadomonetarioFondos bursátiles5

Adicionalmente, los fondos de pensiones voluntarias administrados por sociedades fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones administran aproximadamente $36,6 billones de pesos, lo que amplía el alcance de estos vehículos en el panorama financiero local. Dada su relevancia, las normas que regulan estos fondos disponen mecanismos orientados a garantizar el cumplimiento de altos estándares en términos de transparencia, integridad y protección a los inversionistas durante las etapas de distribución, administración y gestión. Entre estas disposiciones, se destaca la obligación en cabeza de los administradores de vehículos de inversión colectiva de suministrar información veraz, imparcial, oportuna, completa, precisa, pertinente y útil. Con el fin de que esta información llegue de manera adecuada a los inversionistas, permitiéndoles tomar decisiones acordes con sus necesidades, a nivel local, el Decreto 2555 de 2010 establece que las sociedades administradoras de fondos deberán suministrar información sobre los aspectos inherentes al fondo a través de reglamentos, prospectos, fichas técnicas, extractos e informes de rendición de cuentas. Sin perjuicio de lo anterior, en el ámbito internacional diversas jurisdicciones han implementado herramientas adicionales que proporcionan datos adicionales, con el objetivo de fortalecer el cumplimiento del principio de transparencia y de robustecer la protección de los inversionistas. De este modo, en países como Estados Unidos, Brasil y Chile se han desarrollado soluciones tecnológicas que permiten a los inversionistas y asesores financieros acceder a información histórica y comparativa de fondos de inversión, facilitando la toma de decisiones fundamentadas. Estas iniciativas han sido promovidas por autoridades estatales, organismos de autorregulación y gremios, lo que ha redundado en una mayor confianza y dinamismo en los mercados de capitales. Colombia no ha sido ajena a la adopción de este tipo de mecanismos no tradicionales de entrega de información. Al respecto, las sociedades comisionistas de bolsa y

de autorregulación y gremios, lo que ha redundado en una mayor confianza y dinamismo en los mercados de capitales. Colombia no ha sido ajena a la adopción de este tipo de mecanismos no tradicionales de entrega de información. Al respecto, las sociedades comisionistas de bolsa y las sociedades fiduciarias, con el respaldo de Asobolsa y Asofiduciarias, implementaron el Sistema de categorización de fondos de inversión colectiva (SIFIC), administrado por LVA Índices. Esta iniciativa tiene como objetivo estructurar y estandarizar la información de la industria para hacerla accesible a los distintos grupos de interés. Por este motivo, el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV), con el apoyo de sus Comités de Renta Fija y Renta Variable, consideró relevante examinar estrategias para fortalecer los mecanismos de acceso a información comparable y transparente de vehículos de inversión colectiva (VIC), que facilite6

la toma de decisiones informadas, fortalezca la protección de los inversionistas y dinamice la canalización de recursos a través de este tipo de fondos. Con este propósito, se analizaron las experiencias extranjeras en la adopción de herramientas de comparación de información de fondos. A través de este análisis, además de visibilizar el esfuerzo de los administradores locales con la implementación de SIFIC, se identificaron oportunidades para su fortalecimiento. En este contexto, AMV publica este documento de investigación estructurado en cuatro (4) secciones, incluida esta introducción. La segunda parte describe los principios establecidos por IOSCO para la divulgación de información sobre vehículos de inversión colectiva y detalla los mecanismos de comparación de información implementados por autoridades estatales, organismos de autorregulación y brokers en las jurisdicciones de Estados Unidos, Brasil y Chile. La tercera sección analiza la evolución de las inversiones canalizadas a través de fondos de inversión colectiva en Colombia, y destaca los beneficios y oportunidades del Sistema de categorización de fondos de inversión colectiva (SIFIC). Finalmente, la cuarta sección recopila las principales conclusiones y formula reflexiones orientadas a fortalecer la entrega de información comparable a los participantes del mercado en relación con estos vehículos. 2. Experiencia extranjera Como se mencionó en la introducción de este documento, la canalización de recursos hacia el mercado de capitales a través de vehículos de inversión colectiva es de gran relevancia a nivel global. Este tipo de vehículos no solo fomentan la inclusión financiera, sino que también facilitan el acceso al mercado de capitales para una base diversa de inversionistas. Debido a su importancia estratégica, especialmente para el mercado retail, autoridades internacionales como IOSCO han emitido múltiples documentos que establecen estándares y buenas prácticas para que los distribuidores y administradores de fondos mantengan altos niveles de transparencia e integridad en la divulgación de información relacionada con los VIC. En ese sentido, y con el

retail, autoridades internacionales como IOSCO han emitido múltiples documentos que establecen estándares y buenas prácticas para que los distribuidores y administradores de fondos mantengan altos niveles de transparencia e integridad en la divulgación de información relacionada con los VIC. En ese sentido, y con el fin de fortalecer la protección de los inversionistas y promover la adopción de estándares en el mercado local, resulta fundamental analizar los principios IOSCO y la evolución de los mecanismos de divulgación de información sobre vehículos de inversión colectiva en jurisdicciones extranjeras.7

2.1. Principios IOSCO En su documento “Objectives and Principles of Securities Regulation” (2017a)1, IOSCO establece los principios que deben cumplir las normas que regulan el mercado de capitales. Al respecto, señala que dicha regulación debe estar orientada a alcanzar los siguientes objetivos: i) proteger a los inversionistas; ii) asegurar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes; y iii) reducir el riesgo sistémico. Asimismo, IOSCO destaca que, aunque los esquemas de los vehículos de inversión colectiva varían entre jurisdicciones, estos fondos desempeñan un papel fundamental en la transmisión de recursos hacia los mercados de valores en todos los países, debido a que proporcionan a los inversionistas un medio idóneo para alcanzar una exposición diversificada (2017b)2. Por ello, el organismo internacional establece que la regulación debe exigir la divulgación de información necesaria para que los inversionistas puedan evaluar el desempeño de las inversiones y la idoneidad de los fondos en relación con sus expectativas y necesidades. Con fundamento en lo anterior, IOSCO enfatiza que, para que la información divulgada a los inversionistas cumpla con estos objetivos, los administradores de fondos deben garantizar que: • Los inversionistas tengan acceso a información completa, precisa, oportuna, periódica y actualizada sobre los VIC. El cumplimiento de este deber permite a los clientes y potenciales inversionistas tomar decisiones con base en datos precisos y actualizados, y mantenerse informados sobre la evolución y el desempeño de las inversiones gestionadas con sus recursos (IOSCO, 2006). • La información referente al funcionamiento y al esquema de inversión de los VIC suele ser técnica

y, por tanto, puede generar dificultades de comprensión para algunos clientes. Por ello, IOSCO destaca que los administradores y gestores de fondos deben esforzarse en ofrecer información clara, simple, concisa, evitando el uso de términos excesivamente complejos. En ese sentido, es fundamental que la información proporcionada sea estandarizada, comparable y relevante para que los inversionistas puedan tomar decisiones informadas (IOSCO, 2016). 1 IOSCO Objectives and Principles of Securities Regulation 2 Methodology for Assessing Implementation of the IOSCO Objectives and Principles of Securities Regulation8

• Finalmente, IOSCO resalta la importancia de promover el uso de medios electrónicos para divulgar información sobre vehículos de inversión colectiva. En consecuencia, los administradores y gestores deben procurar contar con una infraestructura técnica adecuada que les permita a los inversionistas acceder a información de manera más eficiente. A partir de lo anterior, en el siguiente punto se examinarán las herramientas implementadas y administradas por organismos de autorregulación, autoridades estatales, asociaciones e intermediarios en Estados Unidos, Brasil y Chile, que facilitan el acceso a información sobre estos vehículos por parte de clientes y asesores. 2.2. Herramientas administradas por organismos de autorregulación a) Analizador de fondos – Finra La Financial Industry Regulatory Authority – Finra, organismo autorregulador de broker-dealers del mercado estadounidense, pone a disposición de los inversionistas y los profesionales financieros una herramienta que les permite comparar más de 30.000 fondos disponibles en el mercado, y calcular los impactos que las comisiones y gastos pueden tener en el desempeño de dichos fondos a lo largo del tiempo. De esta manera, les brinda elementos de análisis relevantes para que determinen cuáles fondos pueden satisfacer de manera más eficiente sus necesidades de inversión. Para lograr lo anterior, el analizador permite elegir entre tres (3) tipos de fondos inicialmente: i) Exchange-Traded Funds, ii) Money Market Funds, y iii) Mutual Funds. Una vez elegido el tipo de fondo, la herramienta permite elegir varias categorías de fondos, de acuerdo con el tipo de activos en los que inviertan sus recursos (Finra, S.F). En ese sentido, los clientes y profesionales que utilicen la herramienta podrán elegir entre fondos que inviertan

en compañías de diversos sectores, como energético, recursos naturales, tecnología, activos digitales, títulos de gobierno, pequeñas y medianas empresas, mercados asiáticos, entre otros. Una vez elegidos los fondos de su interés, se debe incluir la contribución inicial que se pretenda hacer y el horizonte de tiempo que se vaya a mantener la inversión. A partir de estos elementos, la herramienta ofrece a los clientes y profesionales del mercado información relevante, entre la cual se destaca el valor futuro de los9

fondos al final del periodo de tenencia después de deducir todas las comisiones, tarifas de administración y gastos asociados a la gestión del fondo. Adicionalmente, presenta el monto de los gastos operativos anuales de manera comparativa entre fondos de su misma clase. Al respecto, el fondo permite simular múltiples escenarios caracterizados por distintas comisiones y tarifas de administración. Esta posibilidad le permite a los inversionistas y a los profesionales tomar decisiones de inversión con información relevante que les facilita identificar el mejor escenario teniendo en cuenta sus objetivos de inversión y nivel de aversión al riesgo. Adicionalmente, esta opción les permite analizar el mismo fondo a partir de múltiples variables. En ese sentido, permite acceder al costo total de la inversión y valor futuro del fondo, analizados a partir de la estimación de sus rendimientos y de los gastos operativos que posiblemente se cobrarán a lo largo del tiempo. A partir de dichos datos, los clientes y profesionales pueden evaluar, por ejemplo, si es conveniente mantener una inversión hasta una fecha estimada, o si es mejor liquidar la inversión y destinar los recursos a otro tipo de fondo. Imagen 1: Gráfico valor futuro y costo total – Analizador de fondos Finra

Fuente: Finra (https://tools.finra.org/fund_analyzer/)10

Imagen 2: Gráfico de estimación de costos del fondo – Analizador de fondos Finra Fuente: Finra (https://tools.finra.org/fund_analyzer/) Imagen 3: Gráfico de estimación de valor total del fondo – Analizador de fondos Finra Fuente: Finra (https://tools.finra.org/fund_analyzer/) Finalmente, la herramienta muestra datos generales de los fondos, como su objetivo de inversión, su categoría, el ratio de ingresos anuales, las tarifas de11

Fuente: Finra (https://tools.finra.org/fund_analyzer/) Finalmente, la herramienta muestra datos generales de los fondos, como su objetivo de inversión, su categoría, el ratio de ingresos anuales, las tarifas de11 redención. Por otra parte, a través de la plataforma se puede consultar de manera comparativa la calificación que Morningstar, proveedor de investigación de inversiones, otorga a cada fondo (Morningstar, S.F). Para efectos de esta calificación, Morningstar agrupa los fondos en categorías de acuerdo con el tipo de activos a los cuales dirigen sus recursos y hace un análisis de sus rendimientos de los tres, cinco y diez años, ajustados en función del riesgo asumido por el fondo. En función de dicho resultado, se otorga una calificación basada en estrellas de la siguiente manera: • El 10% de los fondos con mejores clasificaciones recibe 5 estrellas. • El siguiente 22,5% recibe 4 estrellas. • El 35% siguiente recibe 3 estrellas. • El 22,5% que le sigue recibe 2 estrellas. • El 10% de fondos con peores calificaciones reciben 1 estrella. Imagen 4: Gráfico de estimación de valor total del fondo – Analizador de fondos Finra Fuente: Finra (https://tools.finra.org/fund_analyzer/) b) Comparador de fondos – Anbima La Asociación brasilera de entidades financieras y del mercado de capitales de Brasil – Anbima, organismo de autorregulación del mercado brasilero, señala que la industria de fondos de inversión de ese país se ha sofisticado y ha generado la12

creación de numerosos productos (Anbima, S.F). Teniendo en cuenta lo anterior, junto con el emprendimiento Mais Retorno, desarrollaron un comparador de fondos que agrupa los VIC en categorías, a partir de ciertas características, estrategias y factores de riesgo. A partir de esta categorización, desarrollaron y pusieron a disposición del público una herramienta que tiene como objetivo facilitar la comparación de fondos de inversión de Brasil. Para lo anterior, categorizan a los fondos a partir de la macro clasificación establecida por la Comisión de Valores de Brasil, y de subcategorías establecidas por Anbima. De esta manera, los participantes del mercado pueden acceder a información histórica de fondos comparables, lo que les permite tomar decisiones de inversión. La estructura de clasificación que utiliza Anbima para categorizar los fondos se divide en tres (3) niveles. El primero de ellos, permite dividir los fondos teniendo en cuenta el tipo de activo en el que invierten los recursos de los inversionistas, de la siguiente manera: • Renta fija: como su nombre lo indica, son fondos que buscan retorno financiero a través de inversiones en activos de renta fija. En este tipo de fondos, se pueden llevar a cabo estrategias que asuman riesgo en tipos de interés. También se admite la inversión en activos de renta fija emitidos en el exterior. Finalmente, en esta categoría no se incluyen los fondos que inviertan parte de sus recursos en activos de renta variable. • Acciones: son fondos cuya cartera está compuesta, como mínimo, por el 67% en activos de renta variable. • Multimercado: de acuerdo con Anbima, estos fondos se caracterizan por una gestión más diversificada, con múltiples estrategias de inversión, debido a que sus políticas de inversión prevén la inversión en varios tipos de activos. • Cambiarios: dentro de esta categoría se encuentran los fondos que invierten al menos el 80% de su cartera en activos de cualquier naturaleza que estén relacionados con moneda

estrategias de inversión, debido a que sus políticas de inversión prevén la inversión en varios tipos de activos. • Cambiarios: dentro de esta categoría se encuentran los fondos que invierten al menos el 80% de su cartera en activos de cualquier naturaleza que estén relacionados con moneda extranjera, en particular con dólar estadounidense y euro. El segundo nivel de clasificación de fondos se enfoca en el tipo de gestión de los recursos. A continuación, se describen algunos de las categorías que se encuentran en esta clasificación:13

• Indexados: en esta categoría se clasifican los fondos que gestionan sus recursos replicando las variaciones de los indicadores de referencia del mercado en activos de renta fija o renta variable, dependiendo del primer nivel de clasificación en el que se ubique el VIC. • Activos: son fondos cuya gestión de recursos se enfoca en superar la rentabilidad de un índice de referencia o de otro benchmark definido por el gestor. • Inversión en el exterior: son fondos que invierten en activos financieros en el exterior en una proporción superior al 40% de su patrimonio neto. Finalmente, en el tercer nivel de clasificación los fondos se clasifican de acuerdo con su estrategia de inversión. En ese sentido, a modo de ejemplo, los VIC se clasifican en: • Grado de inversión: son fondos que invierten mínimo el 80% de sus recursos en bonos públicos o en activos con bajo riesgo crediticio3. • Soberanos: son fondos que invierten el 100% de sus recursos en bonos públicos federales de Brasil. • Estrategia sostenibilidad / gobernanza: son fondos que invierten sus recursos en empresas con buen gobierno corporativo o con políticas orientadas a promover la responsabilidad social y la sostenibilidad. • Estrategia pequeña capitalización: son fondos que invierten el 85% de su cartera en acciones de pequeñas empresas. • Estrategias sectoriales: son fondos que invierten sus recursos en empresas que hacen parte de un sector o conjunto de sectores de la economía. Luego de seleccionar el tipo de fondo de su interés, los clientes y potenciales inversionistas pueden acceder al siguiente tipo de información: 3 El "grado de inversión" es una categoría de

calificación crediticia que indica una baja probabilidad de incumplimiento en el pago de capital e intereses. Las principales agencias calificadoras establecen los siguientes niveles mínimos para considerar una inversión dentro de esta categoría: Standard & Poor's (S&P): BBB-, Moody's: Baa3, Fitch Ratings: BBB-. Las calificaciones por debajo de estos niveles se consideran de "grado especulativo", lo que implica un mayor riesgo para los inversionistas.14

Tabla 1: Información disponible – Comparador de fondos Anbima Datos generales Rentabilidad Costos • Fecha de constitución y de actualización de la información • Patrimonio neto • Administrador y custodio • Macro clasificación y subcategorías • Inversionistas objetivo • Comparativa en relación con puntos de referencia como índices, monedas o tasas. • Histórica: 6, 12, 24 o 36 meses. • Promedio • Tarifas de administración • Precios de entrada • Tasas de salida Con el objetivo de que los clientes y potenciales inversionistas puedan aproximarse a la información de manera más eficiente, el comparador de fondos de Anbima genera información gráfica que puede interpretarse de manera sencilla. La imagen 5 muestra el ejemplo de un gráfico que da a conocer información comparativa sobre la rentabilidad de tres fondos y de la evolución de la tasa de créditos interbancarios, en un periodo de 60 meses. Imagen 5: Gráfico de rentabilidad – Comparador de fondos Anbima Fuente: Mais Retorno (https://maisretorno.com/comparacao-fundos) Al dividir los fondos en categorías que expresan objetivos, clases de activos y estrategias de inversión similares, el comparador de fondos del organismo de autorregulación de Brasil facilita a los clientes y potenciales inversionistas comparar fondos entre ellos, y con otras opciones de inversión o benchmarks. A su vez, permite analizar el desempeño de los fondos y monitorear la actividad de los gestores.15

2.3. Herramientas administradas por autoridades estatales a) Comparador de costos - Comisión para el mercado financiero La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) desarrolla las labores de supervisor estatal del mercado financiero chileno. El comparador que administra la CMF se enfoca en ofrecer a los inversionistas información orientada a entender y comparar los costos asociados a inversiones realizadas a través de fondos mutuos y a los impactos que estos costos pueden tener en su inversión a través del tiempo (CMF, 2024). A partir de estos elementos, con el comparador de costos la CMF busca: a) entregar información clara y simple sobre costos asociados a fondos mutuos; b) promover una mayor competencia entre fondos; y c) contribuir a la educación financiera. Esta herramienta está dirigida a los siguientes segmentos de clientes: • Retail: son inversionistas que se caracterizan por destinar montos iguales o inferiores a, aproximadamente, 53.000 dólares estadounidenses, a productos destinados al ahorro o a la inversión que no impliquen ahorro previsional. • Alto patrimonio: son inversionistas que destinan montos iguales o superiores a aproximadamente 53.000 dólares estadounidenses, a productos destinados al ahorro o a la inversión que no impliquen ahorro previsional. • Ahorro previsional: como novedad, la herramienta administrada por la CMF también está dirigida a inversionistas que inviertan sus recursos en fondos destinados al ahorro previsional voluntario. Por otra parte, con el objetivo de realizar comparaciones adecuadas sobre los costos de los fondos mutuos, la CMF clasificó los fondos en

nueve (9) categorías, a partir de la clasificación establecida por la AFMC. De esta manera, la herramienta cuenta con las siguientes categorías de fondos: i) accionario internacional; ii) accionario nacional; iii) balanceado agresivo; iv) balanceado moderado; v) balanceado conservador; vi) estructurados; vii) deuda > 365 días; viii) deuda < 365 días; y ix) deuda < 90 días. A partir de esta categorización, el comparador de costos de la CMF pone a disposición de los clientes y potenciales inversionistas un semáforo de costos. Este semáforo es una herramienta visual que facilita la comprensión de costos asociados a las inversiones en fondos mutuos. Este semáforo permite que los16

inversionistas identifiquen la categoría de costos en la cual se encuentra el fondo en el que invierten. De esta manera, los fondos se clasifican en: Tabla 2: Semáforo de costos – Comparador de costos CMF

Nivel de costos Características Muy bajo En este nivel se ubican los fondos con costos más bajos. De esta manera, los fondos ubicados en este nivel son más económicos que el 80% de los VIC ubicados en la misma categoría. Bajo Los fondos ubicados en este nivel son más económicos que el 60% de los VIC ubicados en la misma categoría. Moderado Este nivel representa la mediana de los costos de la categoría. En ese sentido, la mitad de los fondos tienen un costo menor a este valor, y la otra un costo mayor. Alto Los fondos ubicados en este nivel son más caros que el 60% de los VIC ubicados en la misma categoría. Muy alto En este nivel se ubican los fondos con costos más elevados. Así, los fondos ubicados en este nivel son más costosos que el 80% de los VIC ubicados en la misma categoría. Fuente: CMF Además del semáforo, el comparador de costos de la CMF pone a disposición de los clientes y potenciales inversionistas las siguientes herramientas: • Simulador: a través de esta funcionalidad, se puede comparar y simular el efecto que tienen los costos de inversión sobre el ahorro en un horizonte de largo plazo, que para el caso de la herramienta se ubica en 10 años. Adicionalmente, la herramienta permite comparar este resultado con un fondo que esté ubicado en el nivel de costos “moderado”, para el mismo tipo de inversionista y la misma categoría del fondo. • Comparador: esta herramienta permite comparar los costos que deben asumirse entre VIC pertenecientes a la misma categoría de fondos y tipo de inversionista. De esta manera, los clientes acceden a información para determinar cuáles fondos tienen mayores costos comparativamente. • Costos de la administradora: este mecanismo permite comparar los costos promedios de diferentes administradoras, teniendo en cuenta el tipo de inversionista y la categoría del fondo. • Glosario: finalmente, con el objetivo de promover la educación financiera, el comparador de costos pone

• Costos de la administradora: este mecanismo permite comparar los costos promedios de diferentes administradoras, teniendo en cuenta el tipo de inversionista y la categoría del fondo. • Glosario: finalmente, con el objetivo de promover la educación financiera, el comparador de costos pone a disposición de los clientes y potenciales inversionistas conceptos clave utilizados en la industria de fondos mutuos de inversión.17

Aunque esta herramienta está muy avanzada es importante destacar que, al estar enfocada exclusivamente en costos, deja información muy relevante por fuera del análisis y puede llevar a tomar decisiones que no necesariamente son adecuadas para los inversionistas finales. Uno de los posibles efectos no deseados de esta herramienta podría ser guiar al inversionista a escoger los fondos que son de menor costo, cuando no necesariamente ese menor costo implica una rentabilidad neta más alta. Esta última variable, que incluye tanto rendimientos brutos como costos asociados, debería ser la variable más relevante para la toma de decisiones de inversión, siempre con el disclaimer de que las comparaciones son históricas y no son garantía de rentabilidades futuras, aunque es la mejor información disponible. 2.4. Herramientas administradas por brokers a) Comparador de fondos de inversión - XP Investimentos XP Investimentos en uno de los principales brókeres en Brasil. Actualmente, ofrece un simulador y comparador de fondos que permite acceder a información sobre rentabilidad, volatilidad, Ratio de Sh