AMV - Índice de Dinámica Inversionista (2024)

12 Presidencia Michel Janna Gandur Presidente Vicepresidencia de Desarrollo de Mercados Jorge Llano Salamanca Vicepresidente Gerencia Técnica Sergio Beltrán Fierro Gerente Juan Camilo Santana Profesional Senior3

Tabla de contenido 1. Introducción .............................................................................................................. 4 2. Índices de seguimiento de mercado ..................................................................... 5 2.1. Indicadores basados en percepción .................................................................................. 5 2.2. Indicadores basados en cifras ........................................................................................... 6 3. Aspectos metodológicos ......................................................................................... 9 3.1. Mercado de renta variable .............................................................................................. 12 3.2. Mercado de deuda pública .............................................................................................. 13 3.3. Mercado de divisas .......................................................................................................... 14 4. Resultados ................................................................................................................ 15 4.1. Mercado de renta variable .............................................................................................. 16 4.2. Mercado de deuda pública .............................................................................................. 17 4.3. Mercado cambiario ......................................................................................................... 19 4.4. Xxxx general del mercado colombiano ............................................................................ 20 5. Conclusiones ........................................................................................................... 214

1. Introducción Con la intención de brindar instrumentos que contribuyan a un mejor entendimiento de la dinámica de los mercados locales de valores y divisas, AMV desarrolló un indicador de seguimiento que busca ofrecer información acerca del ánimo de los inversionistas que participan en la negociación de deuda pública, renta variable y divisas frente a la adquisición de los activos allí transados. Este índice denominado Índice de Dinámica Inversionista (IDI) mide el apetito de los inversionistas por diferentes activos locales a través de la postura de estos en las pantallas de negociación, realizando un balance entre las intenciones compradora y vendedora, de tal forma que una mayor fuerza de compra sería señal de una actitud favorable frente a la situación de mercado, mientras que, si se evidencia una mayor fortaleza de la venta, la posición frente al contexto del mercado sería la contraria. Este indicador pretende ser una variable de seguimiento periódico, cuyo análisis aporte elementos acerca de la postura de los inversionistas respecto de la situación de mercado y como esta se traduce en una preferencia por la adquisición o venta de activos locales. Así mismo, este índice puede aportar información importante acerca de la fuerza de los movimientos que estén presentando los precios, ya que una tendencia al alza de estos acompañada de una intención compradora del mercado ratificaría la fortaleza del movimiento alcista, mientras que un movimiento al alza en los precios en el marco de una intención vendedora podría no extenderse mucho y volver a situarse a la baja. De esta manera, el IDI que por sus características podría enmarcarse en el grupo de los indicadores de sentimiento, puede servir de complemento al estudio de otros indicadores ya empleados en el análisis y seguimiento de los mercados, con el elemento diferenciador de reflejar realmente las intenciones de los inversionistas, al medir la dirección de las posturas de estos en la pantalla de negociación. El desarrollo de este tipo de indicadores es una muestra de los esfuerzos del

ya empleados en el análisis y seguimiento de los mercados, con el elemento diferenciador de reflejar realmente las intenciones de los inversionistas, al medir la dirección de las posturas de estos en la pantalla de negociación. El desarrollo de este tipo de indicadores es una muestra de los esfuerzos del Autorregulador por generar valor agregado al mercado, con base en la información que compila a partir de la negociación en los mercados locales, transformándola en insumos útiles y no replicables que complementen y fortalezcan los procesos de estudio y análisis del comportamiento de los mercados5

realizados por los diferentes participantes de la industria. En este caso particular, se hace uso de la información de la pantalla de negociación contenida en los logs de oferta de la Bolsa de Valores de Colombia, SET ICAP y El Banco de la República y a partir de la reconstrucción de momentos puntuales de transacción, se concluye sobre el apetito de los inversionistas respecto por activos locales. Con la intención de abordar los elementos generales relacionados con el índice, este documento se encuentra dividido en cinco secciones como sigue: la primera es la presente introducción, en la segunda se abordan elementos generales de este tipo de indicadores de seguimiento de mercado, en la tercera se presentan los aspectos metodológicos relacionados con la construcción del indicador, luego se exponen los resultados obtenidos y por último se abordan algunas conclusiones. 2. Índices de seguimiento de mercado Como se mencionó en la introducción, el IDI podría enmarcarse por sus características en el conjunto de los índices de sentimiento, é stos son herramientas que permite medir el estado de ánimo o consenso de la actitud de los inversionistas hacia un determinado activo, un sector o el mercado en su conjunto. De manera tradicional, el sentimiento de mercado puede ser medido y seguido a través de los denominados “indicadores técnicos”, que hacen posible la evaluación visual del estado general del mercado y observar la dirección de su movimiento. Existen dos grandes grupos de este tipo de indicadores: aquellos basados en la percepción de los agentes y los fundamentados datos más robustos. 2.1. Indicadores basados en percepción Estos hacen referencia a métricas que se construye a partir de las percepciones u opiniones de los individuos en lugar de datos que podamos observar en las transacciones o pantallas de negociación. Este tipo de indicadores evalúan aspectos subjetivos que no se pueden medir directamente mediante una cifra y los datos recopilados en su medición están influenciados por factores individuales, culturales y contextuales. Un ejemplo bien conocido de este tipo de indicadores

las transacciones o pantallas de negociación. Este tipo de indicadores evalúan aspectos subjetivos que no se pueden medir directamente mediante una cifra y los datos recopilados en su medición están influenciados por factores individuales, culturales y contextuales. Un ejemplo bien conocido de este tipo de indicadores es el basado en la percepción del consumidor, que mide la confianza del consumidor en la economía6

en un momento determinado. De acuerdo con la manera de recopilar los datos para su construcción, estos indicadores pueden tener tres puntos de origen: • Encuestas: de opinión y/o pronóstico sobre temas o variables particulares a especialistas del mercado. • Seguimiento a informes de especialistas: balance entre opiniones positivas o negativas sobre un tema en particular contenidas en informes de investigaciones económicas. • Seguimiento de redes sociales: balance entre opiniones positivas o negativas sobre un tema en particular contenidas en publicaciones hechas en redes sociales por portales reconocidos, perfiles especializados o “influencers” en la materia. En los tres casos a partir de la información obtenida se pueden construir indicadores tipo bull/bear ratio mediante la siguiente expresión: 𝑏𝑢𝑙𝑙/𝑏𝑒𝑎𝑟 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜= # 𝑜𝑝𝑖𝑛𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠 (𝑏𝑢𝑙𝑙𝑖𝑠ℎ)# 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑖𝑛𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑔𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠 (𝑏𝑒𝑎𝑟𝑖𝑠ℎ) 2.2. Indicadores basados datos robustos Estos indicadores proporcionan una forma cuantitativa de evaluar y comparar resultados a lo largo del tiempo o entre diferentes individuos. De acuerdo con el tipo de dato que incorporan en su cálculo, estos indicadores pueden tener cuarto enfoques: • Volatilidad Se fundamentan en el comportamiento de la dispersión de una variable, el más conocido en los mercados es el índice VIX, que es un indicador de

individuos. De acuerdo con el tipo de dato que incorporan en su cálculo, estos indicadores pueden tener cuarto enfoques: • Volatilidad Se fundamentan en el comportamiento de la dispersión de una variable, el más conocido en los mercados es el índice VIX, que es un indicador de aversión al riesgo que mide las fluctuaciones de precios esperadas o la volatilidad implícita de las opciones sobre el índice S&P500 para un periodo de 30 días. • Precios Recogen los patrones de comportamiento del precio de un activo o un conjunto de activos, entre los de mayor uso están los siguientes:7

Ø High/low index: o índice de máximos y mínimos es una medida de cuántas acciones de un índice están creando nuevos máximos de 52 semanas frente a cuántas están creando nuevos mínimos de 52 semanas. Con valores de 0 a 100, una cifra debajo de 30 se considera un indicador bajista y arriba de 70 alcista. Ø Línea avance/descenso: compara el número de acciones que suben con el número de acciones que bajan en un periodo determinado (diario, semanal, mensual, etc.). La forma común de cálculo es una resta (# valores que suben menos el # de valores que bajan) y el análisis se realiza sobre su tendencia. Ø Oscilador de McClellan: se calcula sobre la línea avance/descenso y corresponde a la resta de dos medias móviles exponenciales de este indicador, una de corto y otra de largo plazo (generalmente 19 y 39 días). Valores positivos muestran un sentimiento de mercado alcista, mientras valores negativos representan uno bajista. Ø Bullish percent index: mide el número de acciones con patrones alcistas. Cuando es del 70% o más, el sentimiento del mercado es extremadamente optimista. Asimismo, cuando mide 30% o menos, el sentimiento del mercado es negativo. El patrón se puede medir a partir del Oscilador de McClellan o de un análisis de medias móviles de precios. Ø Save haven demand: muestra la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro y las acciones durante los últimos 20 días de negociación. Si los bonos obtienen mejores resultados quiere decir que el sentimiento de los inversionistas hacia el mercado es negativo. Ø Junk bond demand: mide el spread entre el rendimiento de bonos considerados basura y los gubernamentales de menor riesgo. Un menor diferencial es una señal de sentimiento positivo y un diferencial más amplio muestra más cautela. Ø Market momentum: compara el valor de un índice bursátil con el comportamiento de su media móvil de los

entre el rendimiento de bonos considerados basura y los gubernamentales de menor riesgo. Un menor diferencial es una señal de sentimiento positivo y un diferencial más amplio muestra más cautela. Ø Market momentum: compara el valor de un índice bursátil con el comportamiento de su media móvil de los 125 días anteriores. Cuando el valor del índice está por encima del su media móvil es una señal de8

impulso positivo, pero si está por debajo es señal de inversionistas nerviosos. • Volúmenes Se fundamentan en los montos negociados, relacionándolos con el comportamiento de los precios o comparando las fuerzas compradoras y vendedoras del mercado. Entre los de mayor uso están los siguientes: Ø Balance de volúmenes: relaciona los volúmenes negociados con los movimientos en precios, se calcula tomando el volumen y sumando los días en los que el precio varió positivamente y restando los días en que ocurrió lo contrario. Así identifica la acumulación de compradores (señal positiva) o la distribución de vendedores (señal negativa). Ø Índice de demanda: Es el cociente entre la presión compradora (volumen de valores al alza y la presión vendedora (volumen de valores a la baja). Cuando la primera es mayor a la segunda, el índice es mayor a uno y el sentimiento es positivo. • Compuestos Agregan varios de los indicadores cuantitativos previamente mencionados con el objetivo de generar una interpretación más general de la situación del mercado. El más conocido de estos es el Fear greed index ó índice de miedo y codicia. Este indicador de sentimiento tiene en cuenta en su medición factores como el impulso del precio de las acciones, la volatilidad del mercado, los índices de opciones de compra y venta y la demanda de refugio seguro. El índice oscila entre 0 y 100, con miedo extremo por debajo de 20 y avaricia extrema por encima de 80. En su construcción, el índice otorga a cada indicador la misma ponderación.9

Figura 1. Termómetro del Fear greed index Fuente: CNN business 3. Aspectos metodológicos Como se mencionó previamente, el IDI busca medir la actitud de los inversionistas respecto de los mercados locales de deuda pública, renta variable y dólar a través de sus posturas en las pantallas de negociación. Para ello hace una evaluación de los montos expuestos tanto por el lado de la compra como por el lado de la venta en cada uno de estos mercados con el fin de evidenciar las diferencias entre la oferta y la demanda y mostrar hacía que lado de la negociación (compra o venta) se encuentra la preferencia de los inversionistas. De esta manera, se tiene un índice general que muestra la dirección de las intenciones de los inversionistas del mercado local como un todo, el cual a su vez se encuentra compuesto por tres índices particulares de los mercados de deuda pública, renta variable y dólar, cada uno de los cuales puede ser analizado e interpretado de manera individual. El índice general se expresa entonces como una suma ponderada de los tres índices particulares de los mercados incluidos, dicha ponderación se definió teniendo en cuenta las participaciones de cada mercado dentro del total de la negociación del mercado colombiano tanto en monto como en operaciones1. De esta forma, la expresión para el cálculo del índice general sería la siguiente: 1La incorporación tanto del monto como del número de operaciones en la definición de la ponderación se hizo necesaria dadas las marcadas diferencias que existen entre ambas variables para un mismo mercado, las cuales podrían sesgar el cálculo del indicador y no reflejar de la mejor manera el comportamiento del mercado como un10

𝐼𝐷𝐼=(𝐼𝐷𝐼𝐹𝑋∗50%)+(𝐼𝐷𝐼𝐷𝑃∗30%)+(𝐼𝐷𝐼𝑅𝑉∗20%) Donde: 𝐼𝐷𝐼𝐷𝐼𝑉 = Índice del mercado de divisas, 𝐼𝐷𝐼𝐷𝑃 = índice del mercado de deuda pública y 𝐼𝐷𝐼𝑅𝑉 = índice del mercado de renta variable. Esta asignación de ponderaciones permite que el IDI refleje el comportamiento del mercado como un todo reconociendo las particularidades en términos de liquidez de cada uno de los mercados incluidos. En términos generales, tanto el índice general como los índices particulares se expresan como la diferencia entre los montos totales de compra y venta expuestos en la pantalla de negociación dividida por el monto total expuesto (sumatoria de compra y venta). Este cálculo se realiza entonces mediante la siguiente expresión: 𝐼𝐷𝐼= [𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎−Monto𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎][𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎+Monto𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎] De esta manera, un valor igual o muy cercano a cero muestra equilibrio entre la oferta y la demanda, un valor positivo evidencia una mayor

intención de compra y un valor negativo una mayor intención de venta. En términos de la actitud de los inversionistas frente el mercado, una mayor intención de compra evidenciaría un apetito por activos locales, en el caso contrario, una mayor fuerza vendedora expresaría una intención de liquidar posiciones en estos activos. Por su construcción, el IDI toma valores entre 1 y -1 que son fácilmente re expresables en una escala entre 100 y -100 de más fácil interpretación, de tal forma que, el valor del índice puede ser interpretado como el exceso de demanda u oferta en relación con las intenciones totales del mercado mostradas en la pantalla de negociación. Por ejemplo, un valor del Índice de 20 implica que la intención de compra supera la intención de venta (dado que el valor es positivo) y este exceso de demanda equivale al 20% del monto total expuesto en la pantalla de negociación. La interpretación de los resultados del índice se puede realizar a partir de la información contenida en la tabla 1, en la que se definen diferentes zonas de todo. En el caso del mercado de renta variable, por ejemplo, en lo corrido de 2024 con corte a octubre represento cerca del 1% del monto negociado y alrededor del 50% de las operaciones, en este caso de haberse definido la ponderación en función exclusivamente por monto, el mercado accionario no se vería reflejado en el comportamiento del IDI.11

intensidad respecto de la intención de compra o venta de los inversionistas. Así mismo, la figura 1 muestra el resultado del IDI general del mercado colombiano para el cierre de octubre de 2024. Tabla 1. Elementos de interpretación índice de Dinámica Inversionista Figura 1. Valor del IDI general para el 31/10/2024 De esta manera, para el 31/10/2024, con un valor de -19,54, el IDI general del mercado colombiano evidencia en los inversionistas una intención moderada de venta de activos locales. Dado que para su cálculo el índice se vale de la información originada por los operadores en las pantallas de negociación a lo largo de la jornada de negociación (ingreso de posturas, calces, modificaciones, retiros voluntarios, retiros por parte del sistema), para capturar la dinámica de las intenciones de los operadores respecto de la compra o de la venta de activos locales, es necesario realizar mediciones de la profundidad de la pantalla en varios momentos del día. Adicionalmente, en los diferentes mercados debe hacerse este ejercicio para Zona Límite InferiorLímite Superior Descripción -100 -30 Intención alta de venta de activos locales -30 -5 Intención moderada de venta de activos locales -5 5 Indiferencia entre la compra y venta de activos locales 5 30 Intención moderada de compra de activos locales 30 100 Fuerte alta de compra de activos locales -19,5412

cada uno de los activos que en él se negocian, de tal manera para llegar a la expresión general del IDI se deben seguir los siguientes pasos: 1. Mediciones en cuatro diferentes momentos del día de los montos totales expuestos en la pantalla de negociación por el lado de la compra y de la venta para cada uno de los activos negociados en el respectivo mercado. 2. Con base en la información anterior, cuantificar para cada mercado el IDI diario, para lo cual se realizan las sumatorias de todos los montos expuestos tanto por compra como por venta (se suman las cuatro mediciones hechas a lo largo del día para cada uno de los activos). 3. Dado que los cálculos anteriores se realizan de manera particular para cada uno de los activos negociados en los diferentes mercados, para hallar el IDI de un mercado especifico, se hace una suma ponderara de los índices particulares de los diferentes activos que en él se negocian. 4. Por último, para determinar el valor el IDI general, se realiza el promedio ponderado de los índices de los diferentes mercados como ya se mostró previamente. Tomando en cuenta que cada mercado presenta particularidades en su estructura y dinámica de negociación, que hacen que la forma de cuantificar el IDI presente variaciones, a continuación, se presenta el detalle del cálculo del indicador para cada uno de los mercados incluidos. 3.1. Mercado de renta variable Para el cálculo del IDI en este mercado se toman en cuenta las acciones pertenecientes al índice MSCI COLCAP y se realizan mediciones de la profundidad de las pilas de negociación tanto por compra como por venta para cada especie en cuatro cortes o momentos del día: ‘9:30:00’, ‘11:30:00’, ‘13:30:00’ y ‘15:00:00’, con la intención de capturar la dinámica de la pantalla de negociación a lo largo de toda la jornada. De esta manera, el cálculo del Índice diario para cada acción perteneciente

‘11:30:00’, ‘13:30:00’ y ‘15:00:00’, con la intención de capturar la dinámica de la pantalla de negociación a lo largo de toda la jornada. De esta manera, el cálculo del Índice diario para cada acción perteneciente al MSCI COLCAP se realiza mediante la siguiente expresión:13

𝐼𝐷𝐼𝑑!"= 𝐷𝑖𝑡−𝑂𝑖𝑡𝐷𝑖𝑡+𝑂𝑖𝑡 Donde 𝐼𝐷𝐼𝑑#$ corresponde al Índice diario para la acción 𝑖 en el día 𝑡 y 𝐷#$=∑𝐷%$&%'( y 𝑂#$=∑𝑂%$&%'( son los agregados de los montos expuestos en la pantalla de negociación en la demanda (lado de la compra) y la oferta (lado de la venta) en el mismo día, mientras ℎ hace referencia a los momentos de medición de la profundidad de las pilas de negociación. Una vez se cuenta con un valor de IDI para cada acción del MSCI COLCAP negociada el día para el que se está haciendo el cálculo, se determina el Índice del mercado de renta variable mediante una suma ponderada de los IDI de cada acción, donde la ponderación de cada especie corresponde al peso de está dentro del MSCI COLCAP en el momento del cálculo de acuerdo con la metodología definida por la Bolsa de Valores de Colombia. Así, el cálculo del IDI para el mercado de renta variable se puede realizar mediante la siguiente expresión: 𝐼𝐷𝐼𝑅𝑉"= F𝐼𝐷𝐼𝑑!"∗ 𝑊!"#

!$% Donde 𝐼𝐷𝐼𝑅𝑉" hacer referencia al Índice para el mercado de renta variable en el día 𝑡, 𝑛 corresponde al número de acciones que hacen parte del índice MSCI COLCAP en el momento de la medición y 𝑊#$ al peso de cada acción dentro del mismo índice. 3.2. Mercado de deuda pública En la cuantificación del IDI de este mercado se tomó en cuenta la información los títulos TES totales tanto en pesos como en UVR negociados a través de los dos escenarios transaccionales del mercado colombiano, el Sistema Electrónico de Negociación del Banco de la República (SEN) y la plataforma de negociación de la Bolsa de Valores de Colombia (INET). En ambos casos se realizaron mediciones de la profundidad de las pilas de negociación tanto por compra como por venta en cuatro momentos del día: ‘9:00:00’, ‘11:00:00’, ‘13:00:00’ y ‘15:00:00’, tratando de capturar al igual que en el mercado de renta variable, la dinámica de la pantalla de negociación a lo largo de toda la jornada.14

De esta manera, el cálculo del IDI diario para cada título TES se hace mediante la siguiente expresión: 𝐼𝐷𝐼𝑑#$= A𝐷#$,+,−𝑂#$,+,+ 𝐷#$,#,+$−𝑂#$,#,+$B𝐷#$,+,+𝑂#$,+,+ 𝐷#$,#,+$+𝑂#$,#,+$ Donde 𝐼𝐷𝐼𝑑#$ corresponde al IDI diario para la referencia de TES 𝑖 en el día 𝑡, 𝐷#$,+,=∑𝐷%$,+,&%'( , 𝑂#$,+,=∑𝑂%$&%'( y 𝐷#$,#,+$=∑𝐷%$,#,+$&%'( , 𝑂#$,#,+$=∑𝑂%$&%'( son los agregados de los montos expuestos en las pantallas de negociación de SEN y INET respectivamente en la demanda (lado de la compra) y la oferta (lado de la venta) en el mismo día, mientras ℎ hace referencia a los momentos de medición de la profundidad de las pilas de negociación. Una vez se cuenta con un valor de Índice para cada título TES negociado el día para el que se está haciendo el cálculo, se determina el IDI para el mercado de deuda pública mediante la suma ponderada de estos, donde la ponderación de cada referencia corresponde a la participación de esta dentro del monto total negociado el día de la medición. Así, el cálculo del IDI para el mercado de deuda pública se realiza mediante la siguiente expresión: 𝐼𝐷𝐼𝐷𝑃"= F𝐼𝐷𝐼𝑑!"∗ 𝑊!"#

!$% Donde 𝐼𝐷𝐼𝐷𝑃" corresponde al Índice para el mercado de deuda pública en el día 𝑡 , 𝑛 corresponde al número de títulos TES negociados el día de la medición y 𝑊#$ a la participación del título TES en el monto total negociado en el mercado ese mismo día. 3.3. Mercado de divisas En el cálculo del IDI del mercado de dólar se realizaron mediciones de la profundidad de las pilas de negociación por compra y venta teniendo en cuenta tanto los montos visibles como aquellos que se encontraban ocultos, de acuerdo con las funcionalidades que ofrece el sistema de negociación de SET-ICAP. Teniendo en cuenta la dinámica de la pantalla de negociación de dólar, en este caso y a diferencia de los mercados de renta variable y deuda pública se realizaron mediciones en cinco momentos de la jornada: ’08:55:00’, ’09:55:00’, ’10:55:00’, ’11:55:00’ y ’12:55:00’.15

De esta manera, el cálculo del IDI diario del mercado de divisas se realiza mediante la siguiente expresión: 𝐼𝐷𝐼𝐹𝑋$= −𝐷$−𝑂$𝐷$+𝑂$ Donde 𝐼𝐷𝐼𝐹𝑋$ corresponde al Índice diario para el mercado de dólar en el día 𝑡 y 𝐷$=∑𝐷%$-%'( y 𝑂$=∑𝑂%$-%'( son los agregados de los montos expuestos en la pantalla de negociación en la demanda (lado de la compra) y la oferta (lado de la venta) en el mismo día, mientras ℎ hace referencia a los momentos de medición de la profundidad de las pilas de negociación. Dado que en este mercado sólo se hace referencia a la negociación de peso/dólar, la cuantificación es directa y no es necesario hacer cálculos adicionales que impliquen la ponderación de diferentes activos Por otro lado, es importante tener en cuenta que, en el caso puntual de este mercado, donde se negocia la tasa de cambio de pesos colombianos por dólar norteamericano, un valor positivo del índice se traduce en un mayor apetito por dólar y no en una mayor intención por la compra de pesos colombianos. Dado que el índice general busca reflejar el interés de los inversionistas por activos locales, tal como lo hacen los índices particulares de renta variable y deuda pública, para facilitar la agregación e interpretación conjunta con estos, es necesario expresar el IDI del mercado cambiario de forma inversa, razón por la cual en la fórmula de cálculo se observa un menos precediendo al ratio que relaciona los montos expuestos en la pantalla por compra y por venta. De esta manera, si el valor del índice del mercado de dólar es positivo, reflejará un mayor interés en la compra de peso colombiano y un valor de signo contrario un mayor interés

observa un menos precediendo al ratio que relaciona los montos expuestos en la pantalla por compra y por venta. De esta manera, si el valor del índice del mercado de dólar es positivo, reflejará un mayor interés en la compra de peso colombiano y un valor de signo contrario un mayor interés por la divisa norteamericana. 4. Resultados A continuación, se presentan los resultados obtenidos en la estimación diaria tanto el IDI general como los índices particulares para el periodo de tiempo comprendido16

entre, de acuerdo con los elementos metodológicos presentados en el apartado anterior. 4.1. Mercado de renta variable Gráfico 1. IDI mercado de renta variable (media móvil de 20 días) ene 2019 – oct 2024 De acuerdo con el gráfico 1, que muestra la evolución de la media móvil de 20 días del Índice del mercado de renta variable entre enero de 2019 y octubre de 2024, se observa que, en la segunda mitad del periodo de análisis, los inversionistas del mercado accionario se han mostrado consistentemente más inclinados más hacía la venta de acciones, que hacía la adquisición este tipo de activos. El IDI entra en terreno negativo más exactamente a partir de octubre de 2021y se ha mantenido en la zona de venta hasta la fecha de corte del periodo de análisis, alcanzando los valores más bajos del indicador el 24 de enero de 2022 (-30) y el 29/02/2024 (-31,6), cifras que de acuerdo con la escala definida para la interpretación del índice lo sitúan en la zona de “Fuerte intención de venta de activos locales”. Cabe destacar que, a partir de este último valor mínimo alzado, el índice muestra un movimiento de recuperación hasta el 3/04/2024 fecha en la que alcanza un nivel casi de equilibrio entre la oferta y la demanda con un valor de 0,3, para luego volver a incorporarse de manera consistente en la zona de venta. -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 5017 Tabla 2. Distribución valores del IDI de renta variable por zona

Por otro lado, la tabla 2 muestra la distribución por zonas de los valores diarios del IDI de renta variable para el periodo de análisis, se observa que la mayor parte de estos se ubicó en el área de intención moderada de venta con cerca de un 41% de las observaciones; si a esta participación se le adiciona la zona de fuerte intención de venta, se observa que en el 51,5% de los días revisados, los inversionistas mostraron intención de deshacer sus posiciones en acciones. Por el contrario, al analizar la intención de compra, se observa que en conjunto las zonas moderada y fuerte concentraron el 28,5% de las jornadas, mientras que en cerca del 20% de estas el balance entre oferta y demanda se ubicó en zona neutral. 4.2. Mercado de deuda pública El gráfico 2 muestra la evolución de la media móvil de 20 días del IDI del mercado de deuda pública entre enero de 2019 y octubre de 2024, en él puede observarse una menor fluctuación que la evidenciada en el indicador del mercado de renta variable, con valores que se ubican en todo momento cerca de los niveles de equilibrio entre la oferta y la demanda. En el comportamiento del índice de deuda pública pueden distinguirse tres periodos, cada uno de aproximadamente dos años, el primero comprendido entre enero de 2019 y febrero de 2021 en el cual hay una oscilación permanente alrededor de los niveles de equilibrio entre oferta y demanda, manteniéndose generalmente en la zona de indiferencia. El segundo entre febrero de 2021 y finales de 2022, en el que el índice se ubica consistentemente en la zona de venta alcanzando un valor mínimo de -13,9, que apenas lo ubica en la zona de intención moderada de venta. El tercero va desde inicios de 2023 hasta la fecha de corte de este estudio, en el que vuelve a observarse un continuo movimiento alrededor de

Zona Descripción # observ