AMV - Liquidez del mercado de renta fija colombiano

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DOCUMENTO DE INVESTIGACIÓN No. 27

LIQUIDEZ DEL MERCADO DE RENTA FIJA COLOMBIANO Una aproximación desde la dinámica de negociación 16 de junio de 2022Página 2 de 16

1. Introducción

Consciente de la importancia que para inversionistas e intermediarios tiene el seguimiento y estudio de la liquidez de los diferentes mercados y activos, AMV ha trabajo en la elaboración de documentos e informes que buscan generar un mayor conocimiento sobre esta temática y brindar información que resulte útil en la realización de análisis.

Es así como en agosto de 2020, AMV publicó el documento de investigación número 16 “Liquidez del mercado de renta variable colombiano – una aproximación desde la profundidad de la pantalla de negociación” que tenía como objetivos realizar un análisis de la liquidez del mercado accionario más allá de las métricas generalmente empleadas , y establecer la capacidad del mercado para atender las necesidades de compra y venta de los inversionistas sin que estos vean impactados significativamente sus precios de negociación.

Así mismo, AMV publica mensualmente en su página web tres informes de liquidez para el mercado de renta fija correspondientes a: deuda pública, deuda privada estandarizada y deuda privada no estandarizada . Estos reportes brindan una clasific ación de liquidez de los títulos negociados en cada uno de estos segmentos con base en el monto negociado,

deuda privada no estandarizada . Estos reportes brindan una clasific ación de liquidez de los títulos negociados en cada uno de estos segmentos con base en el monto negociado, número de operaciones realizadas y jornadas tranzadas1.

Estos informes consolidan la totalidad de las operaciones de compraventa realizadas a través de los diferentes sistemas de negociación y registro del mercado de renta fija : el sistema de negociación y registro de la Bolsa de Valores de Colombia (INET), el Sistema Electrónico de

1 Esta clasificación se realiza con base en la información de negociación de los tres m eses previos al mes de publicación y pueden ser consultados en www.amvcolombia.org.co en la sección profesionales de la industria/descargue nuestros informes de mercado.Página 3 de 16

Negociación del Banco de la República (SEN) y los sistemas de re gistro de los brókeres ICAP, Tradition y GFI. Así mismo, permiten conocer la evolución histórica de la clasificación de los títulos negociados en este mercado.

Siguiendo con la metodología desarrollada en sus informes y continuando con el esfuerzo por generar valor agregado a sus miembros autorregulados y al mercado en general, A MV elaboró el presente estudio que muestra los resultados obtenidos en la medición de la liquidez del mercado de renta fija para los 12 meses comprendidos entre mayo de 2021 y abril de 2022.

Para su estudio, el mercado de renta fija local se divide atendiendo la naturaleza de los títulos que en él se negocian, por lo que se diferenciará entre deuda pública y deuda corporativa, entendiendo la primera como la formada por los títulos emitidos por el gobierno nacional central o TES y la segunda por todos los demás, inclusive aquellos emitidos por entidades

que en él se negocian, por lo que se diferenciará entre deuda pública y deuda corporativa, entendiendo la primera como la formada por los títulos emitidos por el gobierno nacional central o TES y la segunda por todos los demás, inclusive aquellos emitidos por entidades públicas diferentes al gobierno nacional central.

De esta manera, el presente documento se encuentra dividido en cinco secciones. La primera corresponde a esta introducción, la segunda ofrece algunas cifras generales relacionadas con la dinámica de negociación del mercado de renta fija en el periodo de análisis, que sirven de marco para el entendimiento de los resultados obtenidos respecto de su liquidez. En el tercer aparte se describe el planteamiento metodológico empleado en el análisis y en la cuarta sección se presentan los resultados obtenidos, para finalmente presentar las principales conclusiones.

2. Caracterización del mercado de renta fija colombiano

Durante el año comprendido entre el mayo de 2021 y abril de 2022, el mercado de renta fija local negoció en operaciones de compraventa cerca de $919 billones a través de un poco más de 251 mil transacciones, lo que represent ó cerca del 85% del monto y el 17% de las operaciones de l total tranzado en los mercados de valores colombianos (renta fija, renta variable y derivados estandarizados ). En términos diarios , para el periodo de análisis este mercado negoció en compraventas un promedio de $3.7 billones y celebró 1. 021 transacciones.

De acuerdo con la naturaleza de los títulos, el mercado de deuda pública represent ó cerca del 87% del monto y el 72% de las negociaciones, mientras que la deuda corporativa concentró el restante 13% del monto y 28% de las operaciones.Página 4 de 16

del 87% del monto y el 72% de las negociaciones, mientras que la deuda corporativa concentró el restante 13% del monto y 28% de las operaciones.Página 4 de 16

Grafica 1. Distribución por montos negociados mercados de valores colombianos

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

Grafica 2. Distribución por número de operaciones mercados de valores colombianos

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

Por sistema de negociación, el mercado de renta fija concentr ó su operativa en el Sistema Electrónico de negociación del Banco de la República (SEN), que represent ó cerca del 52% del monto y el 49% de las operaciones de compraventa. En cuanto a las transacciones a través del sistema de negociación y registro de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), estas significaron cerca del 36% del monto y el 47% de las operaciones, mientras que los Brókeres participaron con un 9% y 4% respectivamente.

84,93% 4,49% 10,58% Renta Fija Renta Variable Derivados Estandarizados 17,09% 79,47% 3,43% Renta Fija Renta Variable Derivados EstandarizadosPágina 5 de 16

Tabla 1. Monto transado y número de operaciones de compraventa por escenario de negociación mercado de renta fija (cifras de monto en billones de pesos)

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

En cuanto al escenario de negociación, en el periodo de análisis cerca del 55% tanto del

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

En cuanto al escenario de negociación, en el periodo de análisis cerca del 55% tanto del monto como del número de operaciones se negoció a través de los sistemas transaccionales, mientras el 45% restante lo hizo a través del mercado OTC. Estas participaciones varían considerablemente si se observan por separado los segmentos de deuda pública y deuda corporativa; en el caso del primero , los sistemas transaccionales representa ron el 62% del monto negociado, mientras que, en el segundo grupo la dinámica se concentró en el mercado OTC, que representó el 97% del volumen transado.

3. Aproximación metodológica

En la determinación de la liquidez de un activo existen medidas de tipo directo e indirecto . Las primeras capturan aspectos de la liquidez a partir de la información de la pantalla de negociación tales como la profundidad, la inmediatez en ejecución y la resiliencia frente a transacciones de grandes montos2. Las segundas se basan en la actividad bursátil del activo, haciendo uso de indicadores como el volumen negociado, el número de operaciones realizadas, la frecuencia de negociación y la rotación3.

Como se observó en la sección anterior, el mercado de renta fija colombiano concentra una parte importante de su negociación en transacciones OTC4 o de registro, especialmente en el segmento de deuda corporativa, por lo que analizar su liquidez a partir de la dinámica de la pantalla de negociación podría no ser la vía más adecuada . En este sentido, el presente estudio aborda la medición de la liquidez de este mercado a partir del uso conjunto del volumen negociado, el número de operaciones realizadas y la frecuencia de negociación. El

la pantalla de negociación podría no ser la vía más adecuada . En este sentido, el presente estudio aborda la medición de la liquidez de este mercado a partir del uso conjunto del volumen negociado, el número de operaciones realizadas y la frecuencia de negociación. El uso conjunto de estos indicadores de tipo indirecto permite evitar señales distorsionadas de liquidez que pueden surgir de su análisis individual, en escenarios en los que existe una amplia cantidad de transacciones de bajo monto o pocas transacciones de alto volumen.

2 Un ejemplo de este tipo de medidas es el margen Bid-Ask que corresponde a la diferencia entre el mejor precio de compra y el mejor precio de venta. 3 La rotación se define como el número de veces que se negocia el tamaño de una emisión durante un tiempo determinado. 4 Los mercados Over the Cou nter (OTC) o sobre el mostrador, son mercados extrabursátiles donde se negocian diferentes instrumentos financieros (en el caso del mercado de valores colombiano, se pueden negociar en este escenario títulos de renta fija y contratos de derivados estandarizados) directamente entre dos partes. Ecenario Monto negociado Número de operaciones SEN 474,6$ 123.497 BVC 363,4$ 118.315 Brókeres 81,1$ 9.395 Total 919$ 251.207Página 6 de 16

De esta manera, para determinar el grado de liquidez de las referencias negociadas en los mercados de deuda pública y deuda corporativa , se realizó el cálculo de un índice de liquidez mediante la técnica de Análisis de Componentes Principales (ACP) incorporando las variables: i) monto transado, ii) número de operaciones realizadas y iii) número de jornadas negociadas, las cuales fueron calculadas teniendo en cuenta únicamente operaciones de

liquidez mediante la técnica de Análisis de Componentes Principales (ACP) incorporando las variables: i) monto transado, ii) número de operaciones realizadas y iii) número de jornadas negociadas, las cuales fueron calculadas teniendo en cuenta únicamente operaciones de compraventa.

El ACP que es una técnica estadística empleada para reducir la dimensionalidad de un conjunto de datos y permite agrupar la información original de acuerdo con su correlación en nuevas variables denominadas componentes . Estos úl timos se emplean para crear una combinación lineal cuyo resultado es un valor para cada título, que en este caso corresponde al Índice de Liquidez.

En este ejercicio, el ACP cre ó dos componentes a partir de las tres variables originales. Un componente corresponde a la variable monto negociado y el otro resulta de la combinación del número de operaciones y la frecuencia de negociación, y tiene una mayor importancia en la explicación de la liquidez. Posteriormente, c on el Índice de Liquidez se realiz ó una clasificación de los títulos en las categorías de liquidez: alta, media y baja, de tal forma que entre mayor sea el valor del índice, mayor será la liquidez del papel.

Para la clasificación se realizó un análisis de clústeres5, que permite caracterizar a los miembros de una muestra y agruparlos de acuerdo con su cercanía en términos de las variables analizadas (montos negociados, número de operaciones realizadas y jornadas transadas). A manera de ejemplo, la figura 1 ilustra la conformación de los clústeres o grupos de liquidez para el mercado de deuda corporativa estandarizada en los cuales se clasifican 376 títulos.

manera de ejemplo, la figura 1 ilustra la conformación de los clústeres o grupos de liquidez para el mercado de deuda corporativa estandarizada en los cuales se clasifican 376 títulos.

5 En este ejercicio se empleó el algoritmo de clasificación no supervisada denominado k-means, el cual agrupa objetos en k conjuntos basándose en sus características. El agrupamiento se realiza minimizando las distancias entre cada objeto y el centroide de su grupo o clúster y normalmente emplea la distancia cuadrática.Página 7 de 16

Figura 1. Conformación de clústeres de liquidez para el mercado de deuda corporativa estandarizada6

Elaboración AMV.

4. Resultados

A continuación, se presentan los resultados de clasificación de liquidez de los títulos negociados en el mercado de renta fija local de acuerdo con su segmentación en las categorías de públicos y corporativos. Adicionalmente, el grupo de los títulos corporativos se subdividieron según su tipo en estandarizados y no estandarizados7.

4.1. Mercado de deuda pública8

Para el periodo 12 meses comprendido entre el mayo de 2021 y abril de 2022, se realizaron operaciones de compraventa sobre 22 referencias de deuda pública (TES), de los cuales solamente aquella denominada en pesos con vencimiento en 2024 (TFIT16240724) puede ser

6 El eje vertical del gráfico corresponde a la combinación del número de operaciones con la frecuencia de operación en una nueva variable denominada componente 2, mientras el eje horizontal corresponde al monto negociado. 7 Se consideran títulos de deuda estandarizada a aquellas que provenientes de un mismo emisor, comparten

operación en una nueva variable denominada componente 2, mientras el eje horizontal corresponde al monto negociado. 7 Se consideran títulos de deuda estandarizada a aquellas que provenientes de un mismo emisor, comparten idénticas características faci ales como la fecha de emisión, la periodicidad de pago, la tasa cupón. la tasa de indexación y la fecha de vencimiento. Esta condición los hace fungibles y confieren a su tenedor idénticos derechos y obligaciones. Para efectos del mercado local, cada título de deuda estandarizada se puede identificar a través de un nemotécnico. Por su parte los títulos de deuda no estandarizada son aquellos que provenientes de un mismo emisor, no comparten idénticas características faciales y en el caso del mercado colombia no, aunque se pueden agrupar bajo un único nemotécnico no resultan fungibles. 8 Para este ejercicio, en el mercado de deuda pública solo se tuvieron la negociación de totales de TES, es decir, se excluyeron las operaciones sobre cupones o principales. . Componente 1 (Volumen)Página 8 de 16

considerada como de alta liquidez, con una negociación total para el periodo de análisis de cerca de $1 19 billones a través de 27.861 operaciones en el 100% de las jornadas de negociación disponibles (246).

De esta manera, los títulos TFIT16240724 negociaron en promedio a l día cerca de $4 86 mil millones mediante 113 operaciones, representando alrededor del 15% tanto del monto como de las transacciones realizadas en el mercado de deuda pública. En el grupo de liquidez media se ubicaron 15 títulos , siendo el de indicadores más altos el denominado en UVR con

millones mediante 113 operaciones, representando alrededor del 15% tanto del monto como de las transacciones realizadas en el mercado de deuda pública. En el grupo de liquidez media se ubicaron 15 títulos , siendo el de indicadores más altos el denominado en UVR con vencimiento en 2023 (TUVT17230223) con un monto total negociado cercano a los $73 billones a través de 13.679 operaciones en el 99% de las jornadas disponibles (244).

Así, los títulos de mayor liquidez en el mercado de deuda pública local corresponden a referencias de corto plazo que en conjunto representan cerca del 2 4% del volumen y el 23% de las operaciones realizadas en este mercado. En cuanto al grupo de baja liquidez, en este se clasificaron 6 referencia s, siendo la de menores volúmenes de negociación y menor número de operaciones el TES verde de vencimiento en 2031. Es de destacar, que, en este grupo, 4 de sus miembros corresponden a títulos expresados en UVR.

La clasificación del conjunto de los tít ulos de deuda pública y sus valores de monto negociado, operaciones realizadas y jornadas tranzadas se pueden observar en el anexo 1. Así mismo, en la tabla 2 se presentan como caracterización de los grupos de liquidez, los valores promedio por título de las variables objeto de análisis.

Tabla 2. Caracterización grupos de liquidez mercado de deuda pública

Nivel de liquidez # de títulos Caracterización (valores promedio por título)

ALTA

1

Volumen: $119 billones

Operaciones: 27.861

Jornadas: 246 (100%)

MEDIA

15

Volumen: $41,3 billones

(valores promedio por título)

ALTA

1

Volumen: $119 billones

Operaciones: 27.861

Jornadas: 246 (100%)

MEDIA

15

Volumen: $41,3 billones

Operaciones: 9.425

Jornadas: 239 (97%)

BAJA

6

Volumen: $9,6 billones

Operaciones: 2.022

Jornadas: 138 (56%)

Fuente: Elaboración AMV.

Como puede observarse, la mayoría de los títulos del mercado de deuda pública colombiano se encuentran en el grupo de liquidez media. Este grupo tiene marcadas diferencias respecto a los demás , pues negocian en promedio una tercera parte en monto y número de operaciones de lo transado en el segmento de liquidez alta . Estas diferencias se hacenPágina 9 de 16

mayores respecto de los papeles considerados de liquidez baja, pues estos negocian una décima parte del monto y realizan una doceava parte de las operaciones efectuadas por el título de mayor liquidez.

4.2. Mercado de deuda corporativa estandarizada

Durante el periodo de análisis se realizaron operaciones de compraventa sobre 376 títulos de deuda corporativa estandarizada, de los cuales 21 se encuentran en el grupo de liquidez alta, siendo el de mayor dinámica de negociación el emitido por Bancolombia con vencimiento en 2024 e indexado al IPC (BLGC05149D10) con una negociación total para el periodo de análisis de cerca de $372 mil millones y la celebración de 146 operac iones en el 19,6% de las jornadas disponibles (48 de 246).

en 2024 e indexado al IPC (BLGC05149D10) con una negociación total para el periodo de análisis de cerca de $372 mil millones y la celebración de 146 operac iones en el 19,6% de las jornadas disponibles (48 de 246).

De esta manera , los títulos BLGC05149D10 negociaron en promedi o al día cerca de $ 1.518 millones a través de 0,6 operaciones, valores que distan significativamente de los observados en el título de mayor liquidez en el mercado de deuda pública y que dan cuenta de a iliquidez del mercado de deuda corporativa estandarizada.

En conjunto, los títulos del grupo de liquidez alta negociaron un total de $3,9 billones a través de 2.728 operaciones, correspondiente al 21% del monto transado y al 24% de las operaciones realizadas en el mercado de deuda corporativa durante el periodo de estudio. Por otra parte, en el grupo de liquidez media quedaron clasificados 97 papeles que de manera agregada negociaron cerca de $8,6 billones a través de 4.956 operaciones , representando el 46% del volumen y el 44% de las operaciones de este mercado.

En cuanto al grupo de baja liquidez, en este se ubicaron las restantes 258 referencias, que de manera conjunta representaron el 32% tanto en monto como en número de operaciones para este segmento de mercado.

En el anexo 2 se pueden observar los valores de monto negociado, operaciones realizadas y jornadas tranzadas de los títulos clasificados como de liquidez alta que se encuentran vigentes al momento de la elaboración de este documento, mientas en el anexo 3 se encuentra esta misma información para los primeros 15 papeles considerados de liquidez media que de igual

jornadas tranzadas de los títulos clasificados como de liquidez alta que se encuentran vigentes al momento de la elaboración de este documento, mientas en el anexo 3 se encuentra esta misma información para los primeros 15 papeles considerados de liquidez media que de igual manera se encontraban vigentes a la realización del presente estudio. Así mismo, en la tabla 3 se presentan como caracterización de los grupos de liquidez, los valores promedio por título de las variables objeto de análisis.Página 10 de 16

Tabla 3. Caracterización grupos de liquidez mercado de deuda corporativa estandarizada

Nivel de liquidez # de títulos Caracterización (valores promedio por título)

ALTA

21

Volumen: $187 mil millones

Operaciones: 130

Jornadas: 46 (19%)

MEDIA

97

Volumen: $89 mil millones

Operaciones: 51

Jornadas: 20 (8%)

BAJA

258

Volumen: $23 mil millones

Operaciones: 14

Jornadas: 5 (2%)

Fuente: Elaboración AMV.

En el caso del mercado de deuda corporativa estandarizada, la mayoría de los títulos se clasifican como de liquidez baja (68%), con negociaciones promedio diarias de $95 millones a través de 0.05 operaciones. Pero inclusive, en el grupo de liquidez alta, los valores promedio diarios de negociación son bajos, con un monto cercano a los $762 millones y 0.5 operaciones.

4.3. Mercado de deuda corporativa no estandarizada9

En el caso de la deuda corporativa no estandarizada, d urante el periodo de análisis se

4.3. Mercado de deuda corporativa no estandarizada9

En el caso de la deuda corporativa no estandarizada, d urante el periodo de análisis se realizaron operaciones de compraventa sobre 3.990 títulos, de los cuales solamente el CDT en tasa fija emitido por Bancolombia el 27/01/2020 con vencimiento el 27/01/2024 (CDTBCBS0V) se encuentra en el grupo de liquidez alta, con una negociación total para el periodo de análisis de cerca de $1 ,1 billones a través de 429 operaciones en el 37% de las jornadas de negociación disponibles (91 de 246).

Este título negoció en promedio al día cerca de $ 4.515 millones mediante 1,74 operaciones, representando alrededor del 2,2% tanto del monto como de las transacciones realizadas en este mercado. En el grupo de liquidez media se ubicaron 18 títulos, siendo el de indicadores más altos el CDT en tasa fija emitido por Bancolombia el 16/02/2018 vencido el 16/02/2022 (CDTBCBS0V) que presentó una negociación total para el periodo de análisis de $1 billón a través de 166 operaciones en el 23% de las jornadas disponibles (166 de 246).

9 Para este segmento, el análisis de liquidez se centró en los Certificados de Depósito a Término (CDTs). Para efectos de diferenciar cada uno de los CDTs que se pueden negociar bajo un mismo nemotécnico y tratarlo estadísticamente como un título indep endiente, se estableció como identificador la llave compuesta por el nemotécnico, las fechas de emisión y vencimiento, la tasa de indexación y la tasa de emisión. .Página 11 de 16

estadísticamente como un título indep endiente, se estableció como identificador la llave compuesta por el nemotécnico, las fechas de emisión y vencimiento, la tasa de indexación y la tasa de emisión. .Página 11 de 16

Respecto al grupo de baja liquidez, en este se ubicaron las restantes 3.971 referencias, que de manera conjunta representaron cerca del 86% tanto en monto como en número de operaciones para este segmento de mercado, cifras que muestran el carácter poco liquido de la deuda corporativa no estandarizada.

En el anexo 4 se pueden observar los valores de monto negociado, operaciones realizadas y jornadas tranzadas de los títulos clasificados como de liquidez alta y media que se encuentran vigentes a la fecha de elaboración de este documento. En el anexo 5 se muestra la dinámica de negociación de los primeros 15 papeles considerados de liquidez baja y que de igual manera se encuentran vigentes a la fecha de elaboración de este documento. En la tabla 4 se presentan como caracterización de los grupos de liquidez, los valores promedio por título de las variables objeto de análisis.

El mercado de deuda corporativa no estandarizada muestra marcadas diferencias en la dinámica de negociación entre los grupos de liquidez, pu es los títulos clasificados como de liquidez media negocian en promedio una tercera parte en monto y la mitad del número de operaciones del segmento de liquidez alta. Este contraste se hace mayor respecto de los papeles del grupo de liquidez baja, que negocian en promedio una centésima parte del monto y realizan un 2% de las operaciones efectuadas por el título de mayor liquidez.

Tabla 4. Caracterización grupos de liquidez mercado de deuda corporativa no estandarizada

monto y realizan un 2% de las operaciones efectuadas por el título de mayor liquidez.

Tabla 4. Caracterización grupos de liquidez mercado de deuda corporativa no estandarizada

Nivel de liquidez # de títulos Caracterización (valores promedio por título)

ALTA

1

Volumen: $1.1 billones

Operaciones: 429

Jornadas: 91 (37%)

MEDIA

18

Volumen: $316 mil millones

Operaciones: 135

Jornadas: 46 (19%)

BAJA

3.971

Volumen: $11 mil millones

Operaciones: 5

Jornadas: 2 (1%)

Fuente: Elaboración AMV.

5. Conclusiones

• Entendiendo la liquidez de un activo como la posibilidad de liquidar o tomar una posición en cualquier momento, sin incurrir en costos de transacción derivados de la incapacidad del mercado para atender las órdenes de compra o venta de susPágina 12 de 16

participantes10, su análisis resulta de gran importancia pues la ausencia de volúmenes adecuados de negociación puede afectar la formación justa de precios e impactar negativamente el resultado de las inversiones.

• El análisis realizado en este documento proporciona una visión general respecto de la liquidez del mercado de renta fija reconociendo las particularidades de cada uno de los segmentos que la componen; es decir, deuda pública y deuda corporativa estandarizada y no estandarizada.

• El hecho de que el mercado de ren ta fija colombiano tenga una alta concentración en la negociación OTC (38% de la deuda pública y 97% de la corporativa) hace que

estandarizada y no estandarizada.

• El hecho de que el mercado de ren ta fija colombiano tenga una alta concentración en la negociación OTC (38% de la deuda pública y 97% de la corporativa) hace que las medidas de liquidez basadas en la actividad bursátil sean una mejor aproximación que aquellas enfocadas en la dinámica de la pantalla de negociación.

• Dada la importancia del seguimiento a la liquidez de los mercados , esta ha sido abordada desde diferentes perspectivas por parte de AMV, iniciando con el desarrollo y publicación de informes mensuales para el mercado de renta f ija y luego complementada con la elaboración de documentos de investigación como el presente, que replica las metodologías de análisis empleadas en los informes.

• AMV realiza un seguimiento continuo de las condiciones de liquidez del mercado de renta fija de manera transversal a todos los sistemas de negociación y registro habilitados para su negociación y comparte los resultados obtenidos mediante la publicación mensual en su página web tres informes de mercado de acceso general: deuda pública, deuda corporativa estandarizada y deuda corporativa no estandarizada.

10 Estos costos de transacción se ven reflejados en primas de liquidez cobradas por el mercado sobre aquellos títulos cuyo bajo nivel de oferta y demanda puede verse asociado con un posible riesgo de pérdida en el momento de su negociación.Página 13 de 16

Anexos

Anexo 1 – Grupos de liquidez mercado de deuda pública - cifras de volumen expresadas en millones

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

Anexos

Anexo 1 – Grupos de liquidez mercado de deuda pública - cifras de volumen expresadas en millones

Fuente: BVC, SEN, ICAP, Tradition, GFI. Elaboración AMV.

Volumen # Operaciones # Jornadas TFIT16240724 119.602.471 27.861 246 Alta TUVT17230223 73.030.943 13.679 244 Media TFIT10260331 64.648.890 16.080 208 Media TFIT15260826 56.778.598 11.258 244 Media TFIT08261125 52.212.581 11.175 244 Media TFIT08031127 54.230.641 13.836 244 Media TFIT10040522 41.576.120 6.079 239 Media TFIT31261050 35.509.167 9.835 244 Media TUVT18250237 32.589.002 8.040 240 Media TFIT16280428 38.121.103 9.464 243 Media TFIT16180930 36.954.268 6.873 243 Media TUVT10180429 27.704.396 7.578 229 Media TFIT16181034 28.043.291 7.752 243 Media TFIT16090736 26.081.334 6.922 241 Media TFIT16300632 29.086.586 6.696 242 Media TUVT32160649 23.208.182 6.110 238 Media TFIT21280542 23.919.231 5.197 74 Baja TUVT11070525 12.839.121 2.646 207 Baja

TUVT32160649 23.208.182 6.110 238 Media TFIT21280542 23.919.231 5.197 74 Baja TUVT11070525 12.839.121 2.646 207 Baja TUVT20040435 8.565.341 1.466 163 Baja TUVT11170327 7.709.873 1.785 182 Baja TUVT20250333 2.699.915 627 121 Baja TFVT10260331 2.237.285 408 86 Baja Referencia Variables Grupo de LiquidezPágina 14 de 16

Anexo 2 – Títulos de liquidez alta mercado de deuda corporativa estandarizada - cifras de volumen expresadas en millones

Fuente: BVC, ICAP. Elaboración AMV.

Anexo 3 – 15 primeros títulos de liquidez media mercado de deuda corporativa estandarizada - cifras de volumen expresadas en millones

Fuente: BVC, ICAP. Elaboración AMV.

Volumen # Operaciones # Jornadas BLGC05149D10 BCO. BANCOLOMBIA 23/07/2024 372.038 146 48

BDVI1059C120 BCO. DAVIVIENDA S.A 10/11/2025 305.564 195 61

BBBO2219A005 BCO. DE BOGOTA 10/02/2026 257.123 165 50

BBPO621SB005 BCO. POPULAR 15/07/2026 223.882 316 61

BSIS3209C007 GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. 11/08/2027 214.701 110 32

BBPO621SB005 BCO. POPULAR 15/07/2026 223.882 316 61

BSIS3209C007 GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. 11/08/2027 214.701 110 32

BGEB1209C007 GRUPO ENERGIA BOGOTA SA ESP 25/06/2027 205.126 104 34

BDVI4179C084 BCO. DAVIVIENDA S.A 7/06/2024 197.030 84 35

BDVI01169C84 BCO. DAVIVIENDA S.A 27/07/2023 180.535 106 46

BBCX09129B12 BCO. BANCOLDEX 6/09/2022 167.127 89 38

BDVI819SF048 BCO. DAVIVIENDA S.A 26/09/2023 161.239 102 41

BEEB1179A007 EMPRESA ENERGIA BOGOTA S.A ESP 28/02/2024 160.456 101 32

BITU5189C048 ITAU CORPBANCA COLOMBIA S.A. 22/11/2022 155.892 97 44

BBPO3189C005 BCO. POPULAR 8/05/2023 97.792 104 41

BDVI819SF084 BCO. DAVIVIENDA S.A 26/09/2026 88.331 105 40

BBPO520SB060 BCO. POPULAR 4/02/2025 80.426 142 46

BDVI920SF060 BCO. DAVIVIENDA S.A 11/02/2025 72.880 110 48

Referencia Variables Emisor Vencimiento Volumen # Operaciones # Jornadas BECO01109A30 ECOPETROL 1/12/2040 193.003 30 9

Referencia Variables Emisor Vencimiento Volumen # Operaciones # Jornadas BECO01109A30 ECOPETROL 1/12/2040 193.003 30 9

BSFDT1199A07 FINDETER 18/06/2026 158.683 87 29

BDVI6149C120 BCO. DAVIVIENDA S.A 15/05/2024 153.878 79 31

BEEP2199C020 EPSA S.A. E.S.P. 24/04/2039 151.172 10 3

BDVI3129C180 BCO. DAVIVIENDA S.A 15/08/2027 138.473 47 19

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