ASOBANCARIA - Diccionario de Banca, Economía y Finanzas

DICCIONARIO

DE BANCA,

ECONOMÍA Y FINANZAS CARLOS RUÍZJONATHAN MALAGÓN GERMÁN MONTOYAEdición y corrección de estilo: Mariana Suárez Rueda

Dirección de arte: Natalia Pinilla

Producción y preprensa: Publicaciones Semana S. A.

Impreso en Colombia Panamericana, formas e impresos Printed in Colombia. Noviembre de 2024

ISBN 978-958-8984-54-4

No se permite la reproducción total o parcial de este libro, ni su incorporación a un sistema informático, ni su transmisión en cualquier forma, o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopia u otro medio, sin el permiso previo y por escrito de sus autores. ©Todos los derechos reservados.

Presidente: Jonathan Malagón

Autores: Jonathan Malagón, Carlos Ruíz

y Germán Montoya. Colaboradores: Nicolas Sierra, Laura Dussán, Cristian Rincón y Fabián Reina.

DICCIONARIO

DE BANCA, ECONOMÍA Y FINANZASEconomista graduado con honores de la Universidad Nacional de Colombia y administrador de empresas de London School of Economics. Cuenta con una maestría en Política Económica de la Universidad de Columbia, un máster en Finanzas de la Universidad de Barcelona, un máster en Banca de la Universidad Carlos III de Madrid y un PhD en Economía de la Universidad de Tilburg. Ha sido profesor de las universidades Nacional, Javeriana, CESA, Externado y Los Andes. Es autor de numerosos libros y ensayos académicos, así como cientos de columnas de opinión en los diarios Portafolio y La República. Fue director de análisis económico de Fedesarrollo, gerente general de Compartel,

Andes. Es autor de numerosos libros y ensayos académicos, así como cientos de columnas de opinión en los diarios Portafolio y La República. Fue director de análisis económico de Fedesarrollo, gerente general de Compartel, gerente de control de gestión, asistente del CEO y economista jefe de Telefónica; investigador de ANIF, consultor del PNUD y de la CAF; Ministro de Vivienda, Ciudad y Territorio 2018 - 2022. Actualmente se desempeña como presidente de Asobancaria. Economista de la Universidad Nacional de Colombia. Cuenta con una maestría en Ingeniería Financiera del CIFF Business School (Universidad de Alcalá), una maestría en Finanzas Corporativas de la Universidad de Barcelona y una maestría en Economía de la Universidad de los Andes. Ha sido catedrático de la Universidad de los Andes y columnista del diario Portafolio. Se desempeñó como economista jefe de Telefónica para Colombia, donde fue reconocido como el economistas más destacado de la región. Fue investigador de ANIF y consultor del Departamento Nacional de Planeación (DNP). Actualmente es el director económico de Asobancaria. Economista graduado con honores de la Universidad Nacional de Colombia. Cuenta con una maestría en Política Económica de la Universidad de Columbia, una maestría en Economía de la Universidad Nacional, un máster en Finanzas de la Universidad de Barcelona y un máster en Banca de la Universidad Carlos III de Madrid. Profesor de macroeconomía y políticas públicas en varias de las principales universidades

Economía de la Universidad Nacional, un máster en Finanzas de la Universidad de Barcelona y un máster en Banca de la Universidad Carlos III de Madrid. Profesor de macroeconomía y políticas públicas en varias de las principales universidades de Colombia. Fue analista económico de Fedesarrollo, asesor del Ministerio TIC y consultor del PNUD, la Federación de Cafeteros y Telefónica. Actualmente es vicepresidente de Asuntos Públicos en Asobancaria. AutoresLa economía y las finanzas son actualmente temas de interés cotidiano para todos los sectores de la sociedad, especialmente en una era marcada por la digitalización, la búsqueda de equidad y la necesidad de tomar decisiones informadas. A su vez, las continuas innovaciones en el mundo económico plantean la necesidad de estar al día con un lenguaje técnico que muchas veces define las políticas, el acceso a oportunidades y la estabilidad económica de los hogares colombianos. Esta tercera edición del Diccionario de Banca, Economía y Finanzas de Asobancaria, en esta ocasión en alianza nuevamente con Semana, busca responder con rigor a estas demandas, consolidándose como una herramienta elemental para entender la complejidad de los fenómenos económicos actuales. La alfabetización económica es un imperativo para entender y enfrentar los desafíos actuales del país en áreas como desarrollo sostenible, inclusión financiera y formalización del empleo. En este sentido, el diccionario no solo sigue siendo un recurso de consulta para académicos, profesionales y estudiantes de economía y finanzas, sino que también aspira a ser una guía accesible para toda la sociedad colombiana. En esta nueva edición no solo se ha actualizado toda la información

diccionario no solo sigue siendo un recurso de consulta para académicos, profesionales y estudiantes de economía y finanzas, sino que también aspira a ser una guía accesible para toda la sociedad colombiana. En esta nueva edición no solo se ha actualizado toda la información de la versión anterior, sino que se han incorporado nuevas definiciones que abarcan conceptos de vanguardia, adaptados a un contexto cada vez más globalizado y digital. Así, las casi 1.000 definiciones han sido cuidadosamente seleccionadas y redactadas para que cualquier lector pueda comprender, aplicar y discutir con mayor precisión aspectos económicos y financieros en su vida cotidiana. Además, cada término en esta obra fue revisado y contextualizado para reflejar los avances más recientes en economía y finanzas, tanto a nivel nacional como global. Con esta tercera entrega reafirmamos nuestro compromiso con la educación financiera, convencidos de que una sociedad informada y empoderada es capaz de contribuir al desarrollo equitativo y sostenible del país. Esperamos que esta tercera edición del Diccionario de Banca, Economía y Finanzas contribuya a fortalecer la capacidad de análisis y nutrir el proceso de toma de decisiones en sus lectores, desde los espacios académicos hasta las discusiones en el Congreso, los medios y los hogares. Con cada consulta, nuestro propósito es claro: fomentar una sociedad mejor informada, con mayores herramientas para participar en la construcción de un país más justo, próspero y resiliente. Disfruten y aprovechen al máximo el contenido actualizado de esta nueva edición. Jonathan Malagón Presidente Asobancaria PresentaciónNicolás Sierra es economista egresado de la Universidad Nacional de Colombia y actualmente cursa una maestría en Estadística en la misma universidad. Es

Jonathan Malagón Presidente Asobancaria PresentaciónNicolás Sierra es economista egresado de la Universidad Nacional de Colombia y actualmente cursa una maestría en Estadística en la misma universidad. Es profesional de la Dirección Económica de Asobancaria, donde participa en publicaciones académicas con énfasis en análisis estadístico y macroeconómico del sector externo colombiano. Cristian Rincón es economista egresado de la Universidad Nacional de Colombia, con una sólida pasión por el análisis de datos y las finanzas. Actualmente se desempeña como profesional en análisis e investigación económica y financiera en la Dirección Económica de Asobancaria. Su trayectoria abarca temas de macrofinanzas, desarrollo de modelos, investigación económica, entre otros. Laura Dussán es economista de la Universidad La Gran Colombia. Actualmente se desempeña como profesional en la Dirección Económica de Asobancaria, donde desarrolla estudios centrados en el sector real de la economía colombiana, con énfasis en las actividades del sector secundario. Fabián Reina es economista y estudiante de maestría de la Universidad Nacional de Colombia. Ha trabajado en el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y actualmente se desempeña como profesional en la Dirección Económica de Asobancaria, realizando labores de investigación y seguimiento del sistema financiero. Su experiencia e intereses incluyen macroeconomía, sistema financiero y mercado de capitales. Colaboradores11 / 400Abono de interés Práctica financiera destinada a reducir los gastos mensuales de un préstamo

seguimiento del sistema financiero. Su experiencia e intereses incluyen macroeconomía, sistema financiero y mercado de capitales. Colaboradores11 / 400Abono de interés Práctica financiera destinada a reducir los gastos mensuales de un préstamo otorgado por una entidad bancaria. Consiste en realizar pagos adicionales destinados a los intereses, lo cual permite disponer de mayor efectivo cada mes. Abrasión Deterioro progresivo que sufren las monedas y billetes en circulación debido a su uso cotidiano. La abrasión depende de la velocidad de circulación del dinero, de los materiales con los que se elaboran los billetes y de los hábitos de administración del efectivo por parte de la sociedad. En la medida en que la abrasión sea mayor, la autoridad monetaria de un país deberá aumentar la reposición del efectivo, por lo que los costos asociados son mayores. En Colombia, por ejemplo, se estima que la duración de los billetes está entre 1,5 y 3 años, dependiendo de la denominación. A finales del 2023 había cerca de 1.033 millones de billetes en circulación. Con el proceso de reemplazo hacia una nueva familia de billetes y la abrasión esperada para la antigua familia, a corte del 2023, en Colombia el 81,5% del efectivo pertenecía a la nueva familia, mientras que el 18,5% restante a la antigua. Las figuras 1 y 2 muestran la composición histórica, absoluta y relativa, respectivamente, de billetes en circulación según su familia.

Fuente: Banco de la República. Elaboración: Asobancaria.

Millones de piezas en circulación 2016 2017 2018 2019 2020

la composición histórica, absoluta y relativa, respectivamente, de billetes en circulación según su familia.

Fuente: Banco de la República. Elaboración: Asobancaria.

Millones de piezas en circulación 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Años 2281 2.281 33 1912 1.912 1173 1.173 714 714 508 508 338 338 242 242 192 192 33 33 231 231 415 415 591 591 712 712 683 683 762 762 841 841 Antigua Familia Nueva Familia Figura 1 Cantidad absoluta de billetes en circulación según su familia (2016 – 2023) Fuente: Banco de la República. Cálculos Asobancaria 13 / 400Participación piezas en circulación 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Años 98,6 98,6 89,2 89,2 73,8 73,8 54,7 54,7 41,7 41,7 33,1 33,1 24,1 24,1 18,5 18,5 1,4 1,4 10,8 10,8 26,2 26,2 45,3 45,3 58,3 58,3 66,9 66,9 75,9 75,9 81,5 81,5 Antigua Familia Nueva Familia Figura 2 Cantidad relativa de billetes en circulación según su familia (2016 – 2023) Título valor que representa una fracción del capital social de una empresa, convirtiendo al accionista en propietario de una parte proporcional de la empresa, otorgándole ciertos derechos, que pueden incluir el participar en las decisiones

(2016 – 2023) Título valor que representa una fracción del capital social de una empresa, convirtiendo al accionista en propietario de una parte proporcional de la empresa, otorgándole ciertos derechos, que pueden incluir el participar en las decisiones importantes de la empresa (por ejemplo, mediante el voto en las juntas de accionistas) y recibir parte de sus utilidades en forma de dividendos. Para el mercado accionario colombiano, dos de las acciones más representativas han sido la de Bancolombia, perteneciente al sector financiero, y la de Ecopetrol, la empresa de petróleo más grande del país, de carácter público. Cada una tiene un peso relativo cercano al 19,2 % y 13,2 %, respectivamente, dentro del índice accionario colombiano COLCAP. Las acciones son títulos de renta variable, ya que su retorno dependerá, en buena medida, de los resultados financieros de la empresa. l a f i g u r a 3 ilustra la evolución de los precios de las acciones de Bancolombia preferencial y Ecopetrol e n t r e 2019 y 2024 . Absorción Situación en el mercado en la que una empresa adquiere a otra, incluyendo su patrimonio, asociados, derechos y obligaciones; de manera que ambas se convierten en una sola entidad con un único dueño. Acción Figura 3 Precios de las acciones de Bancolombia preferencial y Ecopetrol (2019 – 2024) 0 50.000 40.000 30.000 20.000

10.000 Bancolombia preferencial Ecopetrol

Fuente: Bolsa Valores de Colombia. Elaboración: Asobancaria.

0 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 Bancolombia preferencial

Ecopetrol Fuente: Bolsa Valores de Colombia. Elaboración: Asobancaria. b a n c o l o m b i a Abril 2019 42.000

Abril 2024 32.400 e c o p e t r o l Abril 2019 3.020 Abril 2024 2.310 Acción ordinaria Título emitido por una empresa, en el cual se divide el capital social de la misma. La posesión de una acción otorga el derecho a participar en la toma de decisiones (asamblea de accionistas), así como a recibir parte de los dividendos de la compañía. Acción preferencial Acción que le otorga a su titular el derecho a recibir sus dividendos de manera prioritaria con respecto a los titulares de acciones ordinarias. Este derecho se extiende al reembolso sobre la acción en el caso del cierre de la empresa. En todo caso, las acciones preferenciales no otorgan al tenedor derecho al voto en la Asamblea General de Accionistas. Acción privilegiada Acción que le otorga a su titular el derecho a: • Reembolso en caso de liquidación. • Recibir una cuota de las utilidades que puede ser determinada o no. • Cualquier otra prerrogativa que sea de carácter exclusivamente económico y que no vaya en detrimento de los derechos de los titulares de acciones ordinarias; además de todos los derechos de los titulares de acciones ordinarias.

Fuente: Banco de la República. Cálculos Asobancaria

sea de carácter exclusivamente económico y que no vaya en detrimento de los derechos de los titulares de acciones ordinarias; además de todos los derechos de los titulares de acciones ordinarias.

Fuente: Banco de la República. Cálculos Asobancaria Fuente: Bolsa Valores de Colombia. Cálculos Asobancaria 14 / 400 15 / 400Accionista Persona que invierte en acciones de una empresa, con el objetivo de obtener utilidades. Los accionistas tienen derecho a influir en las decisiones corporativas y a recibir beneficios de acuerdo con su participación accionaria.

Activo fijo Bien perteneciente a una empresa que difícilmente puede convertirse en liquidez en el corto plazo. Este tipo de activos no son destinados a ser comercializados, sino que forman parte del proceso productivo de la empresa, ya sea como maquinaria dentro de la actividad productiva o como muebles y enseres de la administración. Estos bienes se clasifican en activos tangibles y activos intangibles. Activo intangible

Bien perteneciente a una empresa que no puede ser percibido físicamente o que es de naturaleza inmaterial. Proviene de los conocimientos, habilidades y actitudes de las personas o empresas, como las patentes, marcas, derechos de autor, dominios de Internet o franquicias. Debido a la dificultad para cuantificarlos, la mayoría de estos activos no se ven reflejados en los estados contables de las empresas. Bien o derecho que contribuye, de manera directa o indirecta, a la consecución de los objetivos de una organización. Para que sea considerado como tal, no requiere la titularidad de la empresa y debe ser registrado en el balance contable de la entidad. Activo Acreedor

Bien o derecho que contribuye, de manera directa o indirecta, a la consecución de los objetivos de una organización. Para que sea considerado como tal, no requiere la titularidad de la empresa y debe ser registrado en el balance contable de la entidad. Activo Acreedor Persona natural o jurídica con la que se ha contraído un compromiso de pago a cambio del consumo de un bien o la prestación de un servicio específico. Su contraparte en una operación es el deudor. Activo líquido Activo que puede ser convertido en dinero en efectivo en el corto plazo sin mayores modificaciones en su precio. Como activo líquido se considera la mayoría de las acciones, bonos del Gobierno o corporativos, y los instrumentos del mercado monetario. Activo subyacente Activo del cual se deriva el valor que tiene un derivado financiero; por ejemplo, las hipotecas constituyen el activo subyacente de derivados financieros, como los Mortgage Backed Securities (MBS), pues el retorno de los MBS disminuye en la medida en que aumenta el impago de las hipotecas. Activo tangible Activo de naturaleza material, susceptible de ser percibido por los sentidos. A esta clase pertenecen los activos corrientes, como la maquinaria, edificios y terrenos, y los no corrientes, como el inventario. Activo tóxico Activo de dudoso valor que no puede ser vendido ni liquidado sin una pérdida sustancial. Los activos tóxicos presentan precios de mercado mucho menores a los que tenían en el momento de la emisión. El origen de estos activos se encuentra en un mal análisis del riesgo del cliente. Las hipotecas subprime, las

sustancial. Los activos tóxicos presentan precios de mercado mucho menores a los que tenían en el momento de la emisión. El origen de estos activos se encuentra en un mal análisis del riesgo del cliente. Las hipotecas subprime, las cuales originaron la crisis de Estados Unidos de 2008, entre otros factores, son un ejemplo de este tipo de activos. Activos bajo administración (AUM) Conocidos en inglés como Assets Under Management (AUM), son el valor de mercado total de los valores que una institución financiera posee o administra en nombre de sus clientes. En Colombia, las sociedades fiduciarias son entidades de servicios financieros que cuentan con licencia para la gestión de negocios relacionados con la administración de bienes y recursos de terceros. En particular, al cierre de 2023 las sociedades fiduciarias administraron cerca de 900 billones de pesos en activos como lo muestra la figura 4. Activos Ponderados por Nivel de Riesgo Crediticio (APNR) Metodología propuesta durante los acuerdos de Basilea para determinar la cantidad de capital que una institución financiera debe reservar, en función del riesgo crediticio de sus activos. En el caso colombiano, la Superintendencia Financiera establece las categorías de riesgo y asigna a cada activo una ponderación correspondiente, según su calificación crediticia. Por ejemplo, activos más seguros como bonos del Gobierno tienen una ponderación menor, mientras que activos más riesgosos como préstamos sin garantía a empresas tienen una ponderación mayor. Figura 4 Activos bajo administración de las sociedades fiduciarias por tipología en Colombia. miles de millones de pesos. Administración Seguridad Social y otros

como préstamos sin garantía a empresas tienen una ponderación mayor. Figura 4 Activos bajo administración de las sociedades fiduciarias por tipología en Colombia. miles de millones de pesos. Administración Seguridad Social y otros Inversión

FIC y FCP

Inmobiliaria Garantía FPV Custodia 0 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 16 / 400 17 / 400

Fuente: Asofiduciarias. FIC: Fondos de Inversión Colectiva, FCP: Fondos de Capital Privado.Administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) Sociedades financieras autorizadas por la Superintendencia Financiera para gestionar y procurar la rentabilidad de los recursos ahorrados por los cotizantes en fondos de pensiones obligatorias y cesantías.

Aduana Lugares de carácter privado autorizados por la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN) para el almacenar, exhibir y vender mercancías a viajeros que salgan o ingresen al territorio aduanero nacional. Agencia Calificadora de Riesgo Compañía encargada de realizar estudios y evaluaciones periódicas sobre el nivel de riesgo de los títulos de deuda soberana de los países o el grado de riesgo crediticio de una entidad. Su propósito es brindar a los inversionistas una herramienta útil y de fácil interpretación para la evaluación de riesgos a la hora de tomar decisiones de inversión. Aunque existen varias calificadoras de riesgo alrededor del mundo, Moody’s, Fitch Ratings y Standard & Poor’s son las más relevantes actualmente y representan

evaluación de riesgos a la hora de tomar decisiones de inversión. Aunque existen varias calificadoras de riesgo alrededor del mundo, Moody’s, Fitch Ratings y Standard & Poor’s son las más relevantes actualmente y representan cerca del 95 % del total del mercado. 18 / 400 19 / 400 Figura 5 Grados de calificación de agencias crediticias del mundo Fitch S&P Moody’s AAA AAA Aaa Mínimo riesgo crediticio

AA+ AA

AA– AA+ AA AA– Aa1 Aa2 Aa3 Muy bajo riesgo crediticio A+ A A– A+ A A– A1 A2 A3 Bajo riesgo crediticio BBB+ BBB BBB– BBB+ BBB BBB– Baa1 Baa2 Baa3 Moderado riesgo crediticio BB+ BB BB– BB+ BB BB– Ba1 Ba2 Ba3 Sustancial riesgo crediticio B+ B B– B+ B B– B1 B2 B3 Alto riesgo crediticio CCC+ CCC CCC– CCC+ CCC CCC– Caa1 Caa2 Caa3 Muy alto riesgo crediticio CC C CC C Ca En impago o cerca de él, con posibilidad de recuperación DDD DD D SD D C En impago, con poca oportunidad de recuperación Descripción del grado de calificación Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, y calificadoras de riesgo. Cálculos Asobancaria Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH) Entidad encargada de regular la exploración y explotación de los recursos petroleros del país, asegurando su uso

Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH) Entidad encargada de regular la exploración y explotación de los recursos petroleros del país, asegurando su uso eficiente y adecuado. Gestiona las reservas de petróleo con el objetivo de garantizar su sostenibilidad a largo plazo. Agentes económicos Son los individuos o grupos en la sociedad que toman decisiones sobre el consumo de bienes y servicios, y participan en el mercado a través de diversas actividades económicas. Agregado monetario Medida del valor de los instrumentos en circulación que actúan como medio de cambio. El agregado monetario se define en función de su liquidez, siendo la base monetaria el agregado monetario más líquido, seguido del M1, M2 y M3. La figura 6 muestra el monto de los agregados monetarios en Colombia. M1 M2 M3 112.995 472.256 515.905 140.998 540.474 587.129 167.834 587.503 638.768 182.017 665.619 720.217 173.212 729.151 781.376 Figura 6 Agregados monetarios en Colombia (2019 – 2023) Fuente: Banco de la República. Cálculos AsobancariaY=C+I+G Parte de los ingresos, activos o cualquier tipo de posesión que no se gasta y es provisionada para el futuro. Ahorro Ahorro - inversión, relación Es el principio por medio del cual se establece que el ahorro total de una economía cerrada debe ser igual a sus niveles de inversión. De acuerdo con la ecuación macroeconómica fundamental, el ingreso total de una economía sin sector externo es:

Y-T-C=I+(G-T)

cerrada debe ser igual a sus niveles de inversión. De acuerdo con la ecuación macroeconómica fundamental, el ingreso total de una economía sin sector externo es:

Y-T-C=I+(G-T)

Entonces, I=Y-T-C+T-G, I= Sp+Sg. Donde Y es el ingreso total, C es el consumo, I es la inversión, y G es el gasto público. Si a ambos lados se restan los impuestos y se reorganiza la identidad, se tiene que: En consecuencia, la inversión de un país es igual a la suma del ahorro público y el ahorro privado; dicho de otra manera, el ahorro nacional es igual a la inversión. Por otro lado, en una economía abierta (con exportaciones e importaciones), el ahorro nacional no necesariamente iguala la inversión. Un exceso de ahorro en la economía doméstica convierte al país en prestamista neto, lo cual es consistente con una balanza comercial superavitaria. Si la inversión en el país supera los niveles de ahorro, el país se considera deudor neto y su balanza comercial es deficitaria. La figura 7 esquematiza la relación ahorro-inversión. Ahorro < Inversión Ahorro > Inversión S I IS Ahorrador neto Superavitaria DeficitariaDeudor neto Ahorro del Gobierno (Sg) También conocido como ahorro público, corresponde a la diferencia entre los ingresos del Gobierno y sus egresos. Por lo tanto, el ahorro del Gobierno puede expresarse de la siguiente manera: Sg = (T – G), donde Sg es el ahorro del Gobierno; T, los ingresos tributarios, y G, los gastos del Estado. Ahorro nacional (S)

Por lo tanto, el ahorro del Gobierno puede expresarse de la siguiente manera: Sg = (T – G), donde Sg es el ahorro del Gobierno; T, los ingresos tributarios, y G, los gastos del Estado. Ahorro nacional (S) Es el ahorro total de una economía y se expresa como S = Sp + Sg, en donde S es el ahorro nacional, Sp es el ahorro privado, y Sg es el ahorro público del Gobierno. La importancia macroeconómica del ahorro nacional (S) radica en el hecho de que su incremento suele venir de la mano de mayores niveles de inversión. Según los modelos de crecimiento neoclásicos, el aumento en la tasa de ahorro de un país eleva el stock de capital y mejora el ingreso per cápita de largo plazo. En Colombia, tras la crisis económica de 1998, la tasa de ahorro inició el siglo XXI en sus niveles más bajos durante las últimas décadas, y se robusteció principalmente en el periodo entre 2002 y 2006, aunque alcanzó nuevos mínimos históricos en los últimos años. Ahorro privado (Sp) También conocido como el ‘ahorro de los hogares’, corresponde a la diferencia entre el ingreso disponible y el consumo. El ahorro privado suele representarse como: Sp= (Y – T) – C, donde Sp es el ahorro privado, Y – T es el ingreso disponible (a los ingresos Y se les descuentan los impuestos T), y C es el consumo. 0 20 8 4 16 12

Fuente: FMI. Cálculos Asobancaria 10,14 20 / 400 21 / 400

Figura 7 Relación ahorro inversión Figura 8

0 20 8 4 16 12

Fuente: FMI. Cálculos Asobancaria 10,14 20 / 400 21 / 400

Figura 7 Relación ahorro inversión Figura 8 Tasa de ahorro nacional en Colombia (1980 - 2023) Cuenta corriente Elaboración: Asobancaria.Ahorro público Véase ahorro del Gobierno. Ahorro, paradoja del Se refiere a la indeterminación que se puede presentar en la relación entre las tasas de ahorro de un país y su impacto sobre el PIB. De una parte, al incrementarse el ahorro nacional (S) se dinamizan los niveles de inversión y, por lo tanto, la producción de un país. No obstante, las mayores tasas de ahorro implican, a su vez, un menor consumo que impacta de manera negativa el PIB. Esa es la paradoja, la cual se resuelve en la literatura económica mediante la inclusión de un horizonte temporal en el análisis, donde se considera que el aumento en el ahorro es recesivo en el corto plazo (se impone el efecto negativo sobre el consumo), mientras que en el mediano y largo plazo resulta ser expansivo (se impone el efecto positivo sobre la inversión). La figura 9 muestra esta indeterminación.

Fuente: Elaboración: Asobancaria.

Ahorro Dos efectos contrarios Indeterminación del efecto total sobre el PIB 22 / 400 23 / 400 Figura 9 Paradoja del ahorro PIB PIB Ajuste fiscal Mejora en el balance fiscal de una nación. Puede presentarse por unos mayores niveles de tributación, la disel PIB 22 / 400 23 / 400 Figura 9 Paradoja del ahorro PIB PIB Ajuste fiscal Mejora en el balance fiscal de una nación. Puede presentarse por unos mayores niveles de tributación, la disminución en los gastos del Estado o un incremento de los impuestos superior al aumento en los gastos. Lo contrario a un ajuste se conoce como deterioro fiscal. Ajuste fiscal = mejora balance fiscal = aumento de (T – G), donde G es el gasto público, y T son los ingresos tributarios. En décadas pasadas —bajo el amparo de la tradición keynesiana—, se consideraba que un ajuste fiscal representaba un choque negativo para la economía de un país, toda vez que reducía sus niveles de demanda; no obstante, la reciente literatura económica apunta hacia las virtudes de la realización de un ajuste fiscal, entendiéndolo como una externalidad positiva que mejora la confianza y el clima de inversión en un país, algo que, incluso, puede ser expansivo para el PIB. Entre los países nórdicos se destaca el caso de Dinamarca, en donde una reducción del presupuesto del 7,2 % del PIB entre 1983 y 1986 estuvo acompañada por un boom en el consumo privado y en la inversión. Por su parte, en Irlanda, entre 1987 y 1989, una reducción en el déficit fiscal en 5,7 % del PIB trajo consigo un mayor crecimiento de la economía. En contraste, la postura expansiva de Suecia a principios de los años noventa estuvo asociada con una contracción en su actividad económitrajo consigo un mayor crecimiento de la economía. En contraste, la postura expansiva de Suecia a principios de los años noventa estuvo asociada con una contracción en su actividad económica. Además del mencionado vuelco teórico hacia los ajustes fiscales expansivos (o no keynesianos), el principal argumento a favor de la reducción del balance fiscal de una nación es la sostenibilidad de la deuda pública, cuyas cuantías aumentan ante un deterioro fiscal y se reducen frente a un ajuste. En Colombia, durante las últimas tres décadas, se han experimentado tres periodos de ajuste fiscal: el primero, posterior a la crisis de fin del siglo XX, el cual se desarrolló entre los años 2000 y 2008; el segundo se presentó entre los años 2010 y 2012, previo a la reducción de los precios internacionales de las materias primas; el más reciente se realizó en 2024 en medio de un contexto de recuperación económica luego de la pandemia del Covid-19. Alcista Se refiere a una tendencia positiva en los precios del mercado. Indica un aumento en los precios o una recuperación, mostrando puntos altos en las líneas de tendencia. Este término ayuda a los analistas a identificar momentos propicios para entrar o salir de posiciones en el mercado. Aleatorización Método utilizado en el diseño de experimentos para reducir el impacto de factores no controlables por el investigador, que consiste en asignar los individuos de la muestra a los grupos de tratamiento y de control de manera aleatoria. Almacenes generales de depósito Sociedades financieras que ofrecen servicios en el manejo de bienes, actuando

el investigador, que consiste en asignar los individuos de la muestra a los grupos de tratamiento y