ASOBANCARIA - DIALOGO SOBRE LA CRISIS FINANCIERA 2008

DIÁLOGO SOBRE

LA CRISIS FINANCIERA I.S…B.N 978—958-8235-92—9

© Juan Camilo Restrepo 2008 © Antonio José Núñez 2008 © Biblioteca Jurídica Diké 2008

Diké: Justicia en griego

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JUAN CAMILO RESTREPO

ANTONIO JOSE NÚNEZ

DIÁLOGO SOBRE

LA CRISIS FINANCIERA

JURÍDICA.

BIBLIOTECA

Biblioteca Jurídica Diké dirigida por Eduardo Quiceno Álvarez TABLA DE CONTENIDO Introducción ......................................................................... 11 Capítulo 1. Antecedentes de la Crisis Financiera 1. ¿Por qué ocurrió la Crisis? Antecedentes nacionales e internacionales remotos y próximos. a. Antecedentes remotos.- Crisis de los treintas y los cincuentas ....................................................... 19 b. Antecedentes próximos.- Crisis de los ochentas ....... 24 c. Preludio de la crisis de los noventas ........................ 37 2. ¿Cómo se desenvolvió la Crisis? Principales episodios a partir de agosto de 1998. ............................................ 49 Capítulo 2. La Administración Pastrana y la Crisis Financiera 1. ¿Qué hizo el Gobierno para enfrentar la Crisis? Principales medidas con su justificación y consecuencias inmediatas. .................................................................... 53

2. Evaluación del manejo de la crisis por el Gobierno.

(Perspectiva de 2007 hacia atrás). ................................. 97 Capítulo 3. La verdad sobre la intervención del Banco Andino y el Banco del Pacífico Breve historia del Banco Andino hasta la crisis. ............ 107 .ºº!º!“ El Banco Andino y el recaudo fiscal. .............................. 108 Paso a paso en la cesación de pagos del Banco Andino. 114 _7_ Diálogo sobre la crisis financiera Página

4. La intervención del Banco Andino.

La decisión y su implementación. .................................. 119

5. El proceso penal contra los accionistas del Banco Andino. Su justificación y costo. .................................... 121

6. Evolución del proceso de liquidación del Banco Andino

hasta la fecha. Pago de recaudos pendientes de giro. ..... 132 Antecedentes del Banco del Pacífico. ............................. 134 .º.ºº>1 El Banco del Pacífico y el recaudo fiscal. ....................... 135 Paso a paso en la decisión de intervenir el Banco del Pacífico. .................................................................... 135

10. La intervención del Banco del Pacífico.

La decisión y su implementación. .................................. 137

11. Evolución del proceso de liquidación del Banco del Pacífico hasta la fecha. ............................................. 143

12. Evaluación del manejo de las situaciones del Banco Andino y el Banco del Pacífico por parte de las autoridades. ................................................................... 145

Conclusiones:

1. La crisis fue una herencia del Gobierno anterior. 149

...........

2. El Gobierno Nacional trabajó concertadamente en defensa del interés público y la crisis fue bien manejada. 151

Post Scriptum: Qué opina sobre el nuevo proyecto de Reforma Financiera que se presentará a consideración de las Cámaras en la primera legislatura de 2008 ................................................................ 154

"EL CONSEJO ¡DE ESTADO FRENTE A LA

OFICIALIZACION DE GRANAHORRAR ............................ 156

Juan Camilo Restrepo Pa:gina

ANEXO Nº 1

INTERVENCIÓN DEL EX—MINISTRO DE HACIENDA

Y CREDITO PÚBLICO JUAN) CAMILO RESTREPO

SALAZAR ANTE LA COMISION TERCERA DE LA

CÁMARA DE REPRESENTANTES EL 22 DE AGOSTO

DE 2001

I. CONTEXTO GENERAL DENTRO DEL CUAL SE

INTERVIENE EL BANCO DEL PACIFICO. ........... 161

II. LA INTERVENCIÓN DEL BANCO PACIFICO ......... 167

III. EL BANCO DEL PACÍFICO Y EL RECAUDO

DE IMPUESTOS. 173 ....................................................

ANEXO Nº 2

EL SANEAMIENTO DEL SECTOR FINANCIERO: “LA BANCA PÚBLICA” 195 .......................................................

I. EL SECTOR FINANCIERO ANTES DE IA EMERGENCIA ECONÓMICA 195 ................................

11. LAS MEDIDAS DE SANEAMIENTO DEL SECTOR FINANCIERO 202 ..........................................

III. ANÁLISIS INDIVIDUAL DE LA BANCA OFICIAL 217

IV. CONCLUSIONES. PERSPECTIVAS

DEL SISTEMA FINANCIERO ................................. 247

BIBLIOGRAFÍA ....................................................... 249

Introducción La Crisis Financiera de 1998 es la más seria en la historia financiera reciente del país. Como todas, sorprendió a los analistas, a los gobernantes y al público en general, a pesar de que desde mucho antes de que fuera evidente ya había datos que hacían indudable su aproximación. A diferencia de la crisis de 1982, la de 1998 se produjo en un contexto que tendría que haberle sido mucho menos propicio. Entre lasdos hubo muchos cambios normativos que debieron haberle dado mayor solidez al sistema financiero, tales como la creación de FOGAFÍN, la apertura a la banca del exterior, la adhesión del país a los principios de Basilea, la aparición de la banca central independiente, la reducción de la importancia de la banca pública y un grado muy superior de tecnificación y profesionalismo por parte de las autoridades financieras, en particular de la Superintendencia Bancaria. ¿Por qué, entonces, se produjo laCrisis? De modo general hay que observar que ella no afectó por igual a todo el sector financiero. Se concentró en las

entidades financieras cooperativas, en la banca pública y en el crédito hipotecario. Esto, de entrada, sugiere que algunas de las causas estuvieron seguramente en fallas de gobierno corporativo, que tienden a afectar en mayor grado a los bancos de propiedad estatal y a aquéllos en que no hay propietarios en sentido estricto, como los cooperativos. A diferencia de 1982, en 1998 los bancos más grandes no fueron afectados, aunque ello no excluyó que muchos ahorradores e inversionistas salieran perjudicados. Pero más allá de esto hubo múltiples factores internacionales y domésticos (que además no fueron exclusivos de Colombia, ya que hubo crisis semejantes en muchos otros paises en la misma época) que llevaron a que una situación compleja se volviera económica, política y socialmente explosiva. El objeto de este libro es contar la historia de la Crisis desde la perspectiva de quien tuvo que dirigir la acción gubernamental en las fases iniciales, en _11_ Diálogo sobre la crisis financiera interacción con otras autoridades constitucionales y legales. Cuando inició la Administración Pastrana, de la cual fui el primer Ministro de Hacienda y Crédito Público, ya los vientos tempestuosos se habían abatido sobre la banca colombiana. Correspondió entonces al Gobierno adoptar múltiples iniciativas, desde la declaratoria de la emergencia económica a la presentación de diversos proyectos de ley, así como la implementación de ambiciosos programas a través de FOGAFÍN. De gran interés es igualmente observar que en esta Crisis pudo verse la capacidad de reacción de las nuevas autoridades creadas por la Constitución de 1991, en particular de la Junta Directiva del Banco de la República y de la Corte

Constitucional. En crisis anteriores los gobiernos contaban con mayores facultades y experimentaban menos interferencias institucionales de las que tuvo que sortear la Administración en 1998-1999. Además, antes de la apertura económica y de la liberalización cambiaria, era más fácil enfrentar las crisis con acciones puramente domésticas. Sin embargo de lo anterior, y como se verá más adelante, las medidas adoptadas fueron eficaces. La Crisis fue controlada a un costo extremadamente bajo si se lo compara con los de otros países, y la recuperación fue relativamente rápida si se mirala gravedad de lasituación. A pesar de ello, no parece que en la opinión pública en general haya mucha conciencia de cómo una gravísima situación fue conjurada con las herramientas de que se disponía, sin haber soslayado en ningún momento la normatividad vigente, y en condiciones excepcionales de beneficios y costos. Aunque los estudios y las publicaciones técnicas han reconocido todosestos factores, los ciudadanos de apie frecuentemente se han formado sus opiniones con base en escritos inspirados por motivaciones políticas y referidos a casos concretos, no significativos, en términos de participación en el sistema financiero. Aquíquiero contar a los lectores lo que realmente ocurrió, en el contexto y con la información de que se disponía a medida de que se iban desenvolviendo los hechos. El método escogido es el de un diálogo entre autor y lector, expresado en las preguntas que una persona interesada en la materia formularía. No se trata de una obra académica ni de derecho ni de economía, pero tiene pretensiones de rigor y objetividad. En todos loscasosen los que se ha expresado alguna opinión, ella hasido presentada

claramente como tal. Todo lo demás son hechos. Se evitó hasta donde fue _12_ Juan Camilo Restrepo posible el aparato de las notas de pie de página para no hacer el texto innecesariamente farragoso. Sin embargo, en la bibliografía aparecen los textos consultados. Algunos de los materiales de soporte están disponibles en la página www.juancamilo.com.co. Todos los colombianos experimentamos en grado mayoro menor el impacto de la Crisis Financiera. Muchos perdieron sus viviendas o sus ahorros. Otros tuvieron que pagar altas tasas de interés en momentos de gran incertidumbre. Perolagran mayoría salvó sus ahorros ylaconfianzapública se preservó. Este libro debe servir para mejorar nuestra comprensión de las causas que la generaron y de la forma como se solucionó. El primer capítulo narra los antecedentes de la Crisis, con referencia a algunos episodios más bien remotos: la quiebra del Banco Pedro A. López en 1923, la crisis de 1929, la minicrisis de 1956-1957 y la crisis de 19821986. Aquí no se trata sólo de hacer historia sino de mostrar las particularidades de cada una de estas situaciones, y sus semejanzas y diferencias con la de 1998. Como la historia es maestra de vida, es bueno verificar qué tanto y qué tan bien aprendimos del pasado. El segundo capítulo es el corazón del libro. Allí describo la situación que encontró la Administración Pastrana en agosto de 1998 y las medidas que adoptó, con particular énfasis en la emergencia económica de 1998 y la línea de crédito de FOGAFÍN de 1999 así como diversas reformas

legislativas y reglamentarias implementadas a lo largo del gobierno. Toco en detalle acusaciones que se hicieron (y se siguen haciendo) a la política gubernamental, de que ella discriminaba contra los bancos pequeños, a los que (se alega) se quería quebrar. Muestro que estas acusaciones son infundadas, y que hacen parte de estrategias procesales de inversionistas en entidades financieras que fueron liquidadas y que quieren recuperar su dinero por cuenta del Estado. Es un propósito comprensible, aunque apoyado en un argumento mendaz. Me refiero igualmente a la jurisprudencia de la Corte Constitucional sobre las medidas adoptadas en ejercicio de las facultades de emergencia económica y sobre los créditos hipotecarios, con sistema UPAC y con capitalización de intereses. Doy mis opiniones sobre esta jurisprudencia como simple ciudadano, puesto que como Ministro les di pleno acatamiento. _13_ Diálogo sobre la crisis financiera El tercer capítulo y el anexo 1 versan sobre dos casos concretos que son el del Banco Andino y el del Banco del Pacífico. Como se recordará, ambos eran de propiedad de grupos basados en El Ecuador y fueron intervenidos para liquidar en mayo de 1999. La razón por la que los incluyo en el libro es que estos episodios fueron utilizados con criterios políticos durante la Administración de la que hice parte, para desacreditar al Gobierno de la época y a sus actuaciones. Aquí demuestro que las acusaciones escandalosas que se formularon eran infundadas. Uno de los aspectos más interesantes de lo que fue la gestión con relación al sector financiero durante el período agosto 1998 - agosto 2000, consistió en haber podido desactivar una crisis financiera de grandes dimensiones,

que el Gobierno que se posesionó el 7 de agosto de 1998 encontró creada —tal como se explicará en este libro-, con un costo fiscal muy bajo, y sin beneficiar a banqueros particulares. En mi libro "Itinerario de la Recuperación Económica" (Editorial Universidad Externado de Colombia, 2000) escribí lo siguiente: "El sectorfinanciero es a la economía de cualquier país lo que el aceite es alfuncionamíento de un motor: sin aceite un motor puede funcionar unos cuantos kilómetros, pero termina fundiéndose. Por eso durante estos dos años le prestamos tanta atención al sistema financiero: no porque estuviéramos pensando en salvar banqueros, sino porque nos preocupó desde un primer momento la situación calamitosa en que recibimos el sector financiero, al borde de una crisis generalizada que, si se hubiera dejado prosperar, hubiera dado al traste con millones de ahorradores y con la fe pública en las entidades financieras y cooperativas. Se le hizo frente a una de las crisis hipotecarias más severas que el país ha tenido yse promovió la reestructuración patrimonial delsistemafinanciero. La política del Gobierno no fue nunca la de salvar banqueros ni la de "socializar pérdidas", sino la de preservar las debidas seguridades para los ahorradores y el buen funcionamiento del sistema de pagos del país. Hoy es satisfactorio constatar que de la sala de cuidados intensivos en que recibimos el sector financiero logramos pasarlo a la sala de convalecencia, y ojalá muy pronto podamos darlo de alta. _14_ Juan Camilo Restrepo El costo de evitar esta catástrofe se ha diluido fiscalmente en el tiempo y

terminará siendo equivalente a unos 5 puntos del PIB, costo que -si se compara con el de las crisis financieras en otros países donde se dejó propagar una crisis generalizada, hasta alcanzar en veces 20 puntos del PIBen nuestro país ha sido, con todo módico.

COSTO DE EVITAR LA CRISIS BANCARIA

Costo Pal,s Peri,odo estimado/GDF Estados Unidos 19805 2,5 Japón 19905 20,0p Noruega 1987-89 4,0 España 1977-85 16,8 Suecia 1991 6,4 Bulgaria 19905 14,0 Hungría 1991-95 10,0 Israel 1977-83 30,0 México 19905 20,0p Argentina 1980-82 55,3 Argentina 1989-90 13,0 Brasil 1994-95 5-10,0 Chile 1981-83 41,2 Uruguay 1981-84 24,2 Venezuela 1994-95 18,0 Turquía 1982-85 2,5 Finlandia 1991-94 8,4 Corea 199760,0p lndonesa 199780,0p Tailandia 199745,0p Malasia 1997— 45,0p p= datos preliminares Nota: Incluye todas lasinstitucionesdepositarias; loscostossonde gobiernos y depositarios.

Fuente: Caprio and Klingebiel, 1999. Lindaren, García, y Saal, 1996. Rojas-Suárez y Weisbrod, 1996. Wall Street Journal, 22 de octubre de 1998 y 27 de julio de 1999;

Standard and Poor's, varios años. _15_ Diálogo sobre la crisis financiera Cerca del 90% delos costos de la Crisis Financiera fueron absorbidos por los procesos de saneamiento y capitalización dela banca pública. Lo que en esta materia se ha hecho en los dos últimos años realmente no tiene precedentes. Asumimos con decisión el reto de liquidar la CajaAgraria, poniéndolefin, así, a 25 años de titubeos. Así mismo, se dispuso una absorción ordenada de negocios del BCHporparte de Granahorrar, dando por terminado uno de los casos más deplorables de desmanejo administrativo yfinanciero: en efecto, se convirtió en un banco inviable, que al igual que la Caja Agraria perdía más de mil millones de pesos diarios. ElBanco Cafetero absorbió también ordenadamente los negociosdelBanco del Estado, yes elpropósito del Gobierno privatizar los bancos Granahorrar Cafetero, manteniendo en la órbita oficial solamente el Banco Agrario". 3; En octubre de 2006, FOGAFÍN publicó el cuadro que a continuación se transcribe en el que puede observarse cómo el costo fiscal del manejo de la crisis financiera resultó inclusive inferior al estimado, pues apenas asciende a 1.2% del PIB a octubre del 2006, y tenderá, inclusive, a bajar aún más, cuando se acaben de realizar los activos cuyatitularidad mantiene elEstado. FOGAFIN ha recuperado el 70% de los apoyos otorgados a"la Bancaya los ahorradores. El costo fiscal de la crisis se aproxima al 1.6% delPIB 2005 Costo de la Crisis Financiera $Billones (Corrientes)

3_3 0.4-15.1 56 'Banca Banca Banca Deud. otros" fnlal Banca Banca Banca Deud.ºtros Act. Costa _Públ_ica P_rivadVa Coo_p. _Hip._/ _Públic—aº'Privada,_Coup—. Hip. .¡ Res." Neto Apoyos ' Recuperaciunes" ¡!Imluye rom—sec»;:… au 21Las muperacion5 deem —16— Juan Camilo Restrepo Estas cifras ya habían sido anticipadas por otros estudiosos, tales como Hernán Piñeros, del Banco de la República en su documento <<La crisis financiera de los noventas: sus costos y recuperaciones» (julio 8 de 2005). Es difícil encontrar en la historia financiera reciente un ejemplo como éste en el que se desactivó una crisis financiera potencialmente de incalculable magnitud; se le evitó a la economía y a la sociedad en su conjunto los traumatismos que habría tenido un colapso financiero generalizado; y todo ello con un costo fiscal tan bajo como lo acreditan las cifras oficiales del FOGAFÍN que se acaban de transcribir. Este libro es el resultado de conversaciones y documentos intercambiados con el Doctor Antonio José Núñez, distinguido jurista especializado en temas de derecho financiero. A él le agradezco inmensamente su colaboración. Agradecimiento que por supuesto se hace extensivo a todo el equipo de mis colaboradores durante aquellos difíciles tiempos de 1998 al 2000, quienes, ya sea en el Ministerio de Hacienda, en la Superintendencia Bancaria, en el FOGAFÍN o en el Banco de la República, contribuyeron

con sus luces y dedicación a hacerle frente a lo que hubiera podido ser la crisis financiera de mayores proporciones en el siglo XX. Gracias a ellos y al equipo que se conformó en aquel entonces logramos desactivar aquella monumental crisis a tiempo, preservando los intereses de los ahorradores y cuentahabientes, y ante todo, la fe pública y el funcionamiento adecuado del sistema de pagos en la economía.

JUAN CAMILO RESTREPO

_17_ Capítulo 1. Antecedentes de la Crisis Financiera 1. ¿Por qué ocurrió la Crisis? Antecedentes nacionales e internacionales remotos y próximos.

0. Antecedentes remotos.- Crisis de los treintas y los cincuentas 51 ¿Cómo evolucionó en sus orígenes la constitución de bancos en Colombia?

Aunque no es éste el lugar para una revisión detallada de la historia del Derecho Bancario colombiano, es útil hacer una breve reseña de la forma como evolucionó la normatividad en lo que se refiere a los requerimientos para constituir bancos en nuestro país. En los inicios de la República la actividad crediticia estaba sujeta a grandes restricciones derivadas de la prohibición del cobro de intereses, que se remontaba a Santo Tomás de Aquino. Una importante fuente de financiación para los particulares era la Iglesia, la cual se fondeaba mediante la redención de censos (contratos de garantía) sobre sus extensas propiedades raíces. Sin embargo este rol pasó a los particulares con los gobiernos radicales de mediados del siglo XIX y la desamortización de los bienes de manos muertas. Una de las primeras acciones de la Regeneración de Núñez y Caro fue el

someter a los bancos a un régimen que, aunque a nuestros ojos parecería sumamente laxo, era en realidad más estricto que lo visto hasta entonces. Envirtud de la Ley 57 de 1887 los bancos requerían de autorización estatal para poder constituirse bajo la forma de sociedades anónimas, yel Estado podía proceder a su disolución y liquidación si contravenían las disposiciones legales. Sin embargo, las crisis políticas de finales del siglo que culminaron con la apocalíptica Guerra de los Mil Días (1898-1901) no permitieron que este tipode normatividad produjera susefectos (aunque existían muchos bancos, sobre todo regionales, eran en general pequeños _19_ Diálogo sobre la crisis financiera e informales en su actuar), y tras el fracaso de iniciativas tales como la de Reyes de fomentar la banca hipotecaria (Ley 24 de 1905), se resolvió volver al estado anterior, con bancos sin restricciones ni de forma de funcionamiento ni de negocios en los que podían participar (Ley 51 de 1918). é2 ¿Qué fue la Misión Kemmerer y cuáles fueron sus resultados desde la perspectiva financiera? Tras los dos decenios iniciales del siglo XX la economía se recuperó lentamente de la catástrofe de 1898—1901 y volvió a crecer. El gobierno del General Pedro Nel Ospina concluyó que era el momento de darle una estructura normativa al país que estaba haciendo irrupción en la modernidad y para ello, en ejercicio de las facultades conferidas por la Ley 60 de 1922, contrató una misión técnica encabezada por Edwin Walter

Kemmerer (1875-1945). Kemmerer era un economista, profesor de las universidades de Cornell y Princeton, quien además de Colombia asesoró a diversos gobiernos, tales como los de Bolivia, Chile, Ecuador, Filipinas, Guatemala, México y Perú. La Misión incluía 4 expertos americanos además de Kemmerer. Esta Misión propuso en Colombia las leyes mediante las cuales se creó el Banco de la República (Ley 25 de 1923), la orgánica del presupuesto (Ley 34 de 1923), la que fijó pautas para el recaudo de rentas nacionales (Ley 36 de 1923), la que creó la Contraloría General de la República (Ley 42 de 1923), la que reguló los establecimientos bancarios (Ley 45 de 1923) y la que reguló los instrumentos negociables (Ley 46 de 1923), entre otras. No puede ignorarse su importancia, puesto que algunas de sus disposiciones estuvieron vigentes hasta la Constitución de 1991 La Ley 45 de 1923 permitió que los bancos, además de su actividad comercial corriente, contaran con secciones hipotecarias y fiduciarias, lo cual trajo a Colombia el modelo bancario estadounidense, el cual se mantuvo durante muchos años. Poco tiempo después se creó el Banco Agrícola Hipotecario (Ley 68 de 1924) que se financiaría con bonos (cédulas hipotecarias) emitidos en el exteriorpara otorgar créditos domésticos para actividades de construcción, aunque no necesariamente de vivienda sino para usos productivos. No debe sorprender que una institución como ésta fuera extremadamente vulnerable al riesgo cambiario, y que finalmente cayera abatida por la

_20_ Juan Camilo Restrepo crisis de 1929. Eventualmente el rol sería asumido por el Banco Central Hipotecario, creado mediante Ley 57 de 1931 y desaparecido a raíz de la Crisis Financiera de 1998-1999. 53 ¿En qué consistió la crisis del Banco Pedro A. López? En julio de 1923, cuando la Misión Kemmerer todavía estaba en el país, se produjo una "corrida" en el Banco López, uno de los más importantes del país, de propiedad de la familia de Pedro Aquilino López, padre del que luego sería el Presidente Alfonso López Pumarejo. La Casa Comercial PedroA. López, de losmismos dueños yque contaba con estrechosvínculos con el Banco, enfrentaba una situación calamitosa, debida a la caída del precio del café en los mercados internacionales. Los ahorradores se presentaron a las oficinas del Banco para retirar sus ahorros, con lo cual éste tuvo que cerrar sus puertas, a pesar del apoyo del Gobierno (que, para dar liquidez y ayudar a la devolución de los depósitos, compró el edificio del Banco, en el cual funciona actualmente el Ministerio de Agricultura) y por el Banco de la República, recién creado y abierto antes de lo previsto específicamente para enfrentar esta crisis, que amenazó con extenderse a otros bancos, tales como el de Bogotá. Para dar tiempo al Banco de la República para comenzar a funcionar, el Gobierno decretó una moratoria bancaria en virtud de la cual todos los bancos cerraron puertas durante el miércoles 18 y el jueves 19 de julio de

1923. La crisis del Banco López fue la prueba de fuego del recién creado

Banco de la República (creado a imagen y semejanza de la Reserva Federal americana cuyo origen se remonta a 1914), y sirvió para que las innovaciones de la Misión Kemmerer (entre las cuales se incluía la Superintendencia Bancaria) fueran acogidas por parte de sectores que inicialmente recelaban de ellas. En este caso se demostró que la acción decisiva del Gobierno y el Banco Central podían impedir que los problemas de liquidez de un banco, aún uno grande, se contagiaran a otros y terminaran generando una crisis sistémica. 54 ¿En qué consistió el auge financiero de "los locos años veintes"? Una de las razones por las que el Gobierno Ospina Vásquez (1922-1926) atribuyó tanta importancia a dotar al país de un marco legal adecuado en _21_ Diálogo sobre la crisis financiera materia financiera y administrativa fue que a esa Administración le correspondió recibir, administrar y gastar los US$25.000.000, Colombia por haber provocado la secesión de Panamá en 1903. Aunque la suma parezca mínima para las que hoy estamos acostumbrados, en esa época era algo nunca visto en Colombia. De estos recursos el país dedicó una parte importante a ponerse aldía en materia de obras públicasyse iniciaron diversas actividades productivas por actores tanto estatales como particulares, generalmente con recurso al crédito. Fue la época de la "prosperidad al debe", denominación que realmente suena más siniestra de lo que se justifica, pues simplemente correspondía ala visión del Ministro de Hacienda Esteban Jaramillo, de que el crédito era indispensable para

alcanzar la prosperidad siempre y cuando los recursos se invirtieran con orden y planeación (cosa que no siempre aconteció, lo que entre otras cosas generó el retiro del Dr. Jaramillo del Gobierno Abadía Méndez), y que mientras la economía creciera más que la deuda no habia problema en endeudarse. Esta visión ha sido recurrente en la historia, y fue muy generalizada en el decenio de los setentas, cuando el auge de los llamados "petrodólares" culminó con los shocks petroleros de 1979 y eventualmente con la crisis de la deuda de 1982. En todo caso, el auge del endeudamiento en un contexto de patrón oro (en que el peso estaba atado al oro de modo tal que elpaís debía, teóricamente, poder convertir toda la moneda en circulación en metal precioso) condujo a un incremento del circulante y por lo tanto a una inflación que tuvo mucho que ver con el deterioro del clima político y social que dio al traste conlaRepública Conservadora ypropició elregreso al poder de los liberales en 1930, tras medio siglo fuera de él. 55 ¿Cómo afectó el crash de la Bolsa de Nueva York de 1929 al sistema financiero colombiano? El crash de la Bolsa de Nueva York de octubre de 1929 dio inicio a la Gran Depresión, la mayor crisis económica del siglo XX. Cuando comenzó la crisis la economía colombiana ya venía recalentándose de años atrás y desde 1928 tenía dificultades en el pago de la deuda. Luego, la situación empeoró. Las cotizaciones de los bonos colombianos se desplomaron. El precio del café cayó en un tercio. El mercado bursátil colombiano, que

_22_ Juan Camilo Restrepo venía en auge, igualmente se frenó y tras varios años de crecimiento excepcional, en 1930 y 1931 la economía se contrajo, situación que no volvería a verse hasta las profundidades de la Crisis a que este libro se refiere. La banca colombiana, que había canalizado importantes recursos de crédito durante el decenio anterior, colapsó al cerrarse los fondos del exterior, los depósitosdelpúblicoy eventualmente los cuposde redescuento del Banco de la República. Vino entonces una segunda Misión Kemmerer, cuyas propuestas fueron más modestas que las adoptadas en la primera (en realidad sólo consistieron en algunas correcciones a las leyes de 1923, resultado de la primera Misión). Pero los problemas persistieron por varios años más. El primer paso para superar la crisis de 1929 fue eliminar el patrón oro y la convertibilidad del peso, y pasar al control cambiario. El segundo, fue la creación de instituciones financieras por parte del Estado para apoyar a los sectores económicos en mayores dificultades (el sector agropecuario y la industria de la construcción): la Caja de Crédito Agrario, Industrial y Minero y el Banco CentralHipotecario. Finalmente el Gobierno diodiversas ayudas a los deudores morosos, en forma de prórrogas forzosas a los vencimientos de los créditos y de medidas de apoyo a los bancos para que no quebraran (depósitos sin interés con dineros del gobierno). El gobierno tomó los activos improductivos de los bancos hipotecarios y los trasladó al Banco Agrícola Hipotecario, con lo cual les limpió los balances, aunque aún así en 1932 los bancos colombianos castigaron su capital y reservas

en un 40%. En estas acciones es posible ver antecedentes de las medidas adoptadas por el Gobierno mediante el Decreto 2331 de 1998, de la línea de crédito de capitalización de FOGAFÍN regulada mediante la Resolución 6 de 1999 e incluso del traslado de los activos improductivos de los bancos intervenidos por el Gobierno a CISA. El Gobierno igualmente decretó la moratoria en el pago de los bonos en manos de tenedores extranjeros, medida que muchos otros países adoptaron en la misma época. Esta es una diferencia importante entre la crisis de 1929 y las de 1982 y 1999. En la primera los tenedores de bo