ASOBANCARIA - ENSAYOS DE HISTORIA MONETARIA Y BANCARIA DE COLOMBIA 1994

ENSAYOS DE HISTORIA MONETARIA

Y BANCARIA DE COLOMBIA

FABIO SÁNCHEZ TORRES

Compilador $|»-1

EDITORES BOGOTÁ . CARACAS .QUITO

_

E D IT O R E S

Transversal ZºANº67-27

Tels: 2551695 -255669l Santafé de Bogotá, Colombia diseño de cubierta: felipe valencia primera edición: abril de 1994

© tercer mundo editores en coedición con fedesarrollo, la asociación bancaria y de entidades financieras de colombia ISBN 958-601-475-4 edición, armada electrónica, impresión y encuadernación: tercer mundo editores impreso y hecho en colombia printed and made in colombia 2476-94—76

CONTENIDO INTRODUCCIÓN rx

Capítulo 1.

REGÍMENES MONETARIOS VARIABLES EN UNA ECONOMÍA PREINDUSTRIAL: COLOMBIA, 1850-1933 1

]osé Antonio Ocampo

EL PATRÓN PLATA (1850-1885) 2

Reglas monetarias y pagos internacionales 2 Ajuste macroeconómico bajo el sistema de patrón oro 6

EL PAPEL MONEDA (1886—1903) 18

Los años de inflación moderada y su origen 18 El papel moneda y las exportaciones cafeteras 25 Hiperinflación 29

EL PATRÓN ORO Y su COLAPSO (1903-1934) 35

El largo camino hacia un patrón oro completamente desarrollado (1903-1922) 35 Gloria y colapso del patrón oro (1923-1933) 41 . El funcionamiento global del patrón oro en el siglo XX 44

Apéndice. Fuentes de datos de los gráficos 45

BIBLIOGRAFÍA 47

Capítulo 2.

MONEDA Y POLÍTICA MONETARIA EN COLOMBIA, 1920—1939 49

Fabio Sánchez Torres

INTRODUCCIÓN 49

Estructura y períodos de este estudio 50 Estadísticas y fuentes primarias 52

LA POLÍTICA MONETARIA DE COLOMBIA, 1923-1928 53

Aspectos monetarios de la economía colombiana antes de la fundación del Banco de la República 53 La primera Misión Kemmerer y la fundación del Banco de la República 61 La organización del Banco de la República y la Ley 25 de 1923 64 V VI CONTENIDO Los primeros años del Banco de la República, 1923-1928 65 Determinantes de los medios de pago, 1923-1928 73

LA GRAN DEPRESIÓN Y LA POLÍTICA MONETARIA 83

De la danza de los millones al colapso del patrón oro 83 Determinantes de los medios de pago, 1929—1934 103 El Banco de la República y el patrón oro 107 La función de reacción 108

LA POLÍTICA MONETARIA DURANTE EL PERÍODO POSTERIOR

A LA DEPRESIÓN, 1935-1939 118

La economía colombiana, 1935-1939 118 El Banco de la República y la política cambiaria 120 El Banco de la República y la Federación Nacional de Cafeteros 122 Determinantes de los medios de pago, 1935—1939 125 Las reservas de oro, la tasa de cambio y los activos domésticos después del patrón oro 128

CONCLUSIONES 135

Apéndice 1. Metodología para calcular las fuentes de crecimiento de los medios de pago 140 Apéndice 2. Estadísticas monetarias 141

BIBLIOGRAFÍA 157

Capítulo 3.

INFLACIÓN Y MERCADOS CAMBIARIOS DURANTE LA REGENERACIÓN Y LA GUERRA DE LOS MIL DÍAS. UN ANÁLISIS ECONOMETRICO 159

Adolfo Meisel Roca

INTRODUCCION 159

EVOLUCIÓN MONETARIA Y CAMBIARIA, 1886-1906 160 ¿ESTABAN INTEGRADOS LOS MERCADOS CAMBIARIOS EN MEDELLÍN Y BOGOTA ENTRE 1886 Y 1906? 172

Análisis descriptivo de la relación entre la cotización del peso en Medellín y Bogotá 173 Análisis de la cointegración de la tasa de cambio del peso en Medellín y Bogotá 177

CONCLUSIONES 178

Apéndice 1 179 Apéndice 2 185 Apéndice 3. Análisis de cointegración entre las series TAME y TABO 186

CONTENIDO VH

Capítulo 4.

EL BANCO DE ANTIOQUIA Y EL BANCO DE SUCRE 1872-1920 199

María Mercedes Botero Restrepo

INTRODUCCIÓN 199

EL BANCO DE ANTIOQUIA 201

El surgimiento del primer banco comercial en Antioquia 201 Operaciones del Banco de Antioquia 201

EL BANCO DE SUCRE 209

Fundación del Banco de Sucre 209 Principales operaciones del Banco de Sucre 213 Otros negocios del banco 216

Los BANCOS Y LA ACTIVIDAD ECONÓMICA DEL PERÍODO 217

Industria 218

Ganadería 218 Trasportes 219 Comercio 220

OPERACIONES INTERNACIONALES 221

EVOLUCION DE LAS OPERACIONES CON EL EXTERIOR 222

DIFICULTADES Y LIQUIDACION DEL BANCO DE SUCRE 223

Apéndice 227

BIBLIOGRAFÍA 228

Capítulo 5.

LOS BANCOS DE LA COSTA CARIBE, 1873 -1925 229

Adolfo Meisel Roca Eduardo Posada Carbó

INTRODUCCIÓN 229

Los BANCOS CARTAGENEROS 229

Banco de Bolívar 234 Banco de Cartagena 237 El Banco Unión 241 Banco de Bolívar 243

LOS BANCOS BARRANQUILLEROS 246

Banco de Barranquilla 248 Banco Márquez 250 Banco Dugand 251 Crédito Mercantil 257 Otros bancos 259

CONCLUSIONES 260

BIBLIOGRAFÍA 263

VIII CONTENIDO

Capítulo 6.

LA BANCA PRIVADA EN BOGOTÁ: 1870 - 1922 267

Carmen Astrid Romero

INTRODUCCIÓN 267

PERIODOS Y CONTEXTO ECONÓMICO EN EL DESARROLLO

DE LA BANCA BOGOTANA 269

LA CREACIÓN DE BANCOS EN LA CIUDAD 274

BANQUEROS Y COMERCIANTES EN BOGOTÁ: 1870-1922 275

LA FUNCIÓN DE INTERMEDIACION FINANCIERA EN LA BANCA

BOGOTANA 282

La cartera comercial de la banca capitalina 282 Los depósitos del público 289 Las tasas de interés y el margen de intermediación 295 La rentabilidad neta de la banca comercial en Bogotá 298

La liquidez de la banca capitalina 300

CONCLUSIONES 300

BIBLIOGRAFÍA 303

Capítulo 7.

BANCA LIBRE: LA EXPERIENCIA COLOMBIANA EN EL SIGLO XIX 305

Lina María Echeverri Pérez

INTRODUCCIÓN 305

ANTECEDENTES DE LA BANCA LIBRE EN COLOMBIA 308

EL SISTEMA BANCARIO EN COLOMBIA: 1865-1886 310

EL BANCO NACIONAL Y EL FIN DE LA BANCA LIBRE 311

LA BANCA LIBRE1 ALGUNOS ASPECTOS TEORICOS APLICADOS

A COLOMBIA 313

Libertad de emisión 314 Reserva bancaria 317 ¿Hay un monopolio natural en el sistema de banca libre? 319 Red de sucursales 319 Sistemas de compensación 321 Estabilidad del sistema bancario 321 Los bancos como intermediarios financieros 325 Aporte de la banca al desarrollo económico 326

BIBLIOGRAFÍA 329

Introducción El propósito de este libro es presentar un conjunto de investigaciones so— bre historia económica de Colombia, concentrada en la evolución moneta— ria y bancaria durante el período 1850—1939. El número de publicaciones y trabajos académicos sobre estos temas ha sido poco y de hecho la investi— gación en estos dos campos es relativamente nueva. Todavía hay muchos períodos, regiones y acontecimientos en sus aspectos monetarios y bancarios que no han sido objeto de la más mínima investigación. Se presenta, entonces, a la comunidad académica y al público en gene— ral, un libro que es el resultado de la recopilación de siete artículos de diferentes autores dedicados a la investigación en el campo de la historia

económica. Además de ser un esfuerzo innovador, los escritos presentan dos características principales que constituyen un aporte dentro del campo de estudio: la primera de ellas es el uso de fuentes primarias nunca antes revisadas. Así, por ejemplo, para el artículo ”Moneda y política monetaria en Colombia 1920-1939", se utilizaron las actas de la junta directiva del Banco de la República; para ”El Banco de Antioquia y el Banco de Sucre", se consultaron las actas de la junta Directiva del Banco Comercial Antioqueño y los libros contables del Banco de Sucre; para ”La banca privada en Bogotá: 1870-1922” se revisaron los archivos del Banco de Bogotá (provenientes de los fondos del Banco Central y de Bogotá, archivos de la secretaría general y de la contabilidad general) y del Banco de Colombia (archivos de la secretaría general, contabilidad general y correspondencia del banco) y finalmente para el capítulo ”Los bancos de la costa Caribe, 18731925” se utilizaron los informes del Banco Dugand. IX X INTRODUCCIÓN La segunda característica deestelibroeseluso dela econometría como instrumento de análisis, en tres de los capítulos: ”Moneda y política monetaria en Colombia, 1920—1939", de Fabio Sánchez; ”Inflación y mercados cambiarios durante la Regeneración yla Guerra delos Mil Días. Unanálisis econométrico”, de Adolfo Meisel y ”Regímenes monetarios variables en una economía preindustrial: Colombia, 1850-1933", deJosé Antonio Ocampo. A partir de los resultados de esos ejercicios econométricos, los autores

obtienen conclusiones novedosas eincluso contradicen argumentos einterpretaciones ya existentes. El trabajo de José Antonio Ocampo analiza la evolución de los sistemas cambiario y monetario de Colombia, desde mediados del siglo XIX hasta el colapso final del patrón oro, a comienzos dela década del treinta. Se sostiene allí que, dadas las características típicas deun país periférico atrasado, Colombia estaba sujeta a severos ciclos exportadores, fiscales y monetarios. Sin em— bargo, sostiene Ocampo, esto no implicaba que el sistema de patrón oroper se, o en términos más generales, un patrón metálico no fuera viable, sino más bien que los problemas fiscales y monetarios podían llegar a ser tan fuertes en épocas de crisis, que era necesaria una flexibilidad de precios significativa, si se pretendía amortiguar los efectos reales de tales ciclos. La experiencia colombiana demostró que ese grado de flexibilidad eraposible. El atraso de su estructura financiera y productiva pudo haber contribuido a esa flexibilidad que se manifestó incluso hasta bien entrado el siglo XX: durante los primeros años de la Gran Depresión. De todas maneras, el sistema de patrón metálico colapsó, aunque por diferentes razones, en dos ocasiones: a mediados de 1880 y a comienzos del decenio del treinta del presente siglo. El trabajo de Fabio Sánchez estudia la historia de los medios de pago colombianos, de la política y las instituciones monetarias, desde 1923, año en que se fundó el Banco dela República, hasta finales de 1939. El recuento

histórico se basó principalmente en las actas de lajunta directiva del Banco delaRepública. El análisis se divide endos períodos: (1) los años del patrón oro y la Gran Depresión, 1923-1931 y (2) los años que siguieron al patrón oro, 1932-1939. La primera parte presenta un breve recuento de la historia monetaria colombiana desde 1886, año en el que Colombia abandonó el patrón oro, hasta 1923 cuando el país retornó plenamente a ese sistema y llegó la primera Misión Kemmerer. Se examinan las políticas del Banco de la República en la década del veinte del presente siglo, que buscaban con— trolar los efectos inflacionarios de los enormes flujos de oro que llegaron al país. La segunda parte analiza los acontecimientos económicos desde co— mienzos de 1929, cuando las fuerzas deflacionarias de la depresión mun— dial comenzaron a sentirse en laeconomía colombiana. Durante estos años, XI INTRODUCCIÓN el Banco de la República luchó por mantenerse dentro del patrón oro, pero finalmente abandonó el sistema en septiembre de 1931. Entre 1932 y 1934, el banco se comprometió con una política fuertemente reflacionaria, en conjunción con una política fiscal del gobierno. La tercera parte se refiere a las políticas del banco desde 1935, las cuales buscaban minimizar las fluctuaciones de la tasa de cambio, a través dela intervención en los mercados y evitando el agotamiento de las reservas internacionales. El trabajo de Adolfo Meisel, ”Inflacióny mercados cambiarios durante la Regeneración y la Guerra de los Mil Días. Un análisis econométrico”,

estudia la evolución dela tasa decambio delpeso colombiano con respecto a la libra esterlina en los mercados de Bogotá y Medellín, entre los años 1886 y 1906. El objetivo es determinar el nivel de integración de esos dos mercados, debido a que es muy frecuente el argumento según el cual la difícil geografía del país y, por tanto, el precario sistema de transportes impedían el funcionamiento de un mercado nacional. En la segunda sección se hace un análisis de la evolución de las principales variables mone— tarias entre los años que comprende el estudio. Se analizan en particular los precios, la devaluación y la base monetaria. Además, se explora la con— sistencia de esas variables entre si con el fin de determinar si el comportamiento parece estar de acuerdo con lo que predeciría la teoría económica. En la tercera y última sección se trata de saber si los mercados cambiarios de Bogotá y Medellín estaban integrados, para locual se hace, en principio, unanálisis estadístico sencillo, utilizando elcoeficientede correlación entre la variación de las dos tasas. Posteriormente se analiza el coeficiente de variación de la razón entre las tasas decambio con respecto a la libra esterlina enlas dos ciudades. Finalmente se utiliza la metodología de la cointegración para determinar siestas dos variables mantuvieron unarelaciónde equilibrio de largo plazo entre si. Tanto del análisis de cointegración como del de correlación se concluye que para el período en su conjunto, las dos series comparten una tendencia común en el tiempo. Eltrabajo de LinaEcheverri se refiere al funcionamiento del sistema de

bancalibreenColombia, que floreció entre los años1865y 1886. Al comien— zo hace un recuento de lo que era el sistema monetario antes de la banca libre y de las circunstancias históricas que condujeron al desarrollo de ese sistema: en primer lugar, la expansión del comercio agrícola hizo que los comerciantes exportadores e importadores se dieran cuenta de la falta de fondos prestables y comenzaran a expandir sus actividades hacia algunas operaciones bancarias. A medida quelas transacciones yel comercio aumen— taron, los banqueros principiantes expandieron sus actividades financieras; al mismo tiempo, ampliaron sus líneas de crédito y comenzaron ahacer préstamos a agricultores y artesanos. En segundo lugar, la Constitución de RioneXII INTRODUCCIÓN grode 1863, de tendencia liberal tanto políticacomo económicamente, tuvo una enorme influencia en la organización del sistema bancario. Dentro del trabajo se dan algunos lineamientos y supuestos teóricos del funcionamiento de un sistema de banca libre, y dice que ”es un sistema monetario enelcual los bancos privados, enforma competitiva ysinser regulados por el gobierno, emiten pasivos a lavista, redimibles en una moneda mercancía no controlada por las autoridades”. A lo largo del capítulo hace una serie de comparaciones con el sistema de banca libre que prevaleció en Escocia hacia finales del siglo XVIII, con el fin de expresar que no es tan difícil ni arriesgado un sistema de ese estilo yquesi no hubiera sido por la necesidad del presidente Rafael Núñez de financiar sus problemas fiscales, la banca libre en Colombia habría alcanzado niveles de desarrollo bastante parecidos a los escoceses. Según la autora, la banca libre ayudó en buena medida al desarrollo y crecimiento de la economía colombiana, debido a que ” (las sucursales de los bancos)... les trajeron beneficios económicos a las comu— nidades donde se localizaron ya que facilitaron las transacciones comerciales y de negocios y contribuyeron a financiar las primeras aventuras industriales en Colombia". El trabajo deMaría Mercedes Botero, ”El Banco de Antioquia yel Banco de Sucre, 1872-1920”, habla de la importancia de estos dos bancos dentro de la economía de la región antioqueña y del desarrollo de las actividades principalmente comerciales de aquélla. El trabajo se divide en dos partes: la primera se refiere a la creación, el crecimiento y liquidación del Banco de Antioquia. En ella explica la enorme importancia que tuvo este banco den— tro de la región, especialmente en Medellín, base de sus operaciones, y có- mo desde sus inicios fue una institución fundamental para el desarrollo de la región, a través principalmente del apoyo que recibía del Estado de An— tioquia, el cual se convirtió en garante del banco ante los tenedores de sus billetes y éste, a su vez, en una entidad semioficial estrechamente ligada al gobierno de Antioquia, al que financió frecuentemente y que a su vez con— virtió albanco en el cajero general del gobierno. El trabajohace una relación de las principales actividades del banco tanto a nivel nacional como internacional y de las relaciones que se fueron creando con diferentes casas co— merciales de la región, a partir de las cuales se generaron nuevas funciones para el banco. En la segunda parte se hace un breve recuento del proceso

de conformación del Banco de Sucre y de sus actividades, hasta su liquida— ción. Este banco, al igual que el Banco de Antioquia, se convirtió en el más importante del período, comienzos del siglo XX, al involucrarse directa y fuertemente con la exportación de café, la principal actividad económica del país durante las tres primeras décadas del siglo. Además, fue también un agente del Banco Central de Colombia, creado en 1905, al ejercer funcioXIII INTRODUCCIÓN n Fe es rrt oa cle as rrc ilom deo Ael nm tia on qe uj io ad ye dla es l c Fu ee rrn ota cs ard rie ll dd eep Aa mrt aa gm áe ,n yto dede loA s n foti no dq ou sia d, ede lal Administración departamental de rentas nacionales. La investigación conduce a afirmar que estos dos bancos representan el tipo de institución banc da er ci ia rq ”u be anp cr oe sva ple ric vi aó de on s A con nti to roq lu ai da oh sa pst oa rl la as ée lig teun ed ca ond óé mca icd aa ,d ue nl idsi og slo eX ntX re, e ss i p tio cor "n .e Mxo us esfa trm ai cli óa mre os ay md be on se bg ao nc cio os sy cee ns tt rr ae lc izh aa rm onen ete l al hig oa rd roos deal lapo ed ce or nop mol íí ar de eg lio exn ta el r, ioy ra sq uu se pa rintr ca iv pé as led se as cu cs ionp ir so tap sios finr ae ncu cir as ro os ny dc eo tn ermcr ié nd ai dto as s r ae cc ti ib vi id do asdes Ey lp tr ro am bao jv oie dr eon Co at rr mas enqu Ae sc tro in dsi Rde or mar eo rn o d ”Le ain bte ar né cs ap pri rn ivci ap da al. en Bogotá, 1870-1922” consta de cuatro partes. Enla primera sehace unbreve recuento d me isl ma ae ,st pru ac rtt iu er na doba dn ec sa dr eia 1d 8e 65la hac sa tp aita 1l 9, 22a .de Em staás dd ive isu ión na sp ee rr eio ad lii zz aac dió enn trd oe dl ea u sn egum na dr aco sec co cin ót nex et su ta al blp ea cr ea lac ra ed la acu ión na ed ne trela ls oset ca op mas ercq iu ae ntese s did een Bt oif gi oc ta án y. lL oa s accionistas de los bancos de la ciudad, para llegar a la conclusión de que ”la propiedad accionaria de los bancos de Bogotá y Colombia no se consti— t du eyó ese tan slo inf su tin tud ca im onen estal cre en diu tn icin ae sgo esc ti uo vd oe ef nam mil aia n; op so dr eel uc non at mra pr li io o, e gl ruco pn otr do el negociantes dedicados a actividades como la agricultura comercial, las haciendas cafeteras, los comerciantes al por mayor y los dueños de casas com evi is dio enn cis it aas ely cq ou min pc oa rl tl ae mría ies ny topo pl rit ui dco ens td ee yta cll aa utn ea loci so ona dl e". loA sl bm anis cm oso t di uem rap no te,

el período de estudio, frente a las cambiantes situaciones tanto internas como externas. La tercera parte hace referencia a la actividad de intermediación de los bancos de la capital y de su desempeño en el manejo de las crisis. Analiza el uso de instrumentos como la tasa de interés, los créditos, e bt uc e., nl oo sq nu ie vep lee srm di etió liqq uu ie dela z b yan dc ea rc ea np tait ba il li in da adse enma un ntu dv ii fe ícra il y pec rr íe oc di oera deco ln a historia nacional. El trabajo de Adolfo Meisel y Eduardo Posada Carbó, ”Los bancos de la costa Caribe, 1873-1925”, está compuesto de dos partes: la primera, hace un estudio del contexto económico de Cartagena hacia finales del siglo pa— sado, presentándola como una ciudad en retroceso económico y estancamiento demográfico. Posteriormente, observa y analiza el comportamiento de los diferentes bancos que fueron creados enesa ciudad, su origen, evo— hlu ac ci eón ely ml ii sq mui oda ac ni áó ln is, isdu pr aa rn ate losel bp ae nr cí oo sdo dede lae cs it uu dd ai do. dE en Bla arrs ae ng qu un id lla a,p da erte la, cual anota que entre 1873 y 1925 tuvo una intensa actividad económica. XIV INTRODUCCIÓN Establece similitudes y diferencias entre los bancos de las dos ciudades: en el caso de Cartagena eran básicamente de origen familiar y en la ciudad de

Barranquilla los bancos fueron fundados por comerciantes que extendían sus actividades empresariales a otros sectores de la economía. En Cartagen da e, re íal ,or pig oe rn ts ao nci ta ol d ee ll c ca op mita pl oq ru tae mdo iem ni tn oó e el rn aeg moc ái so bba ien ncar dio e f tu ee nl da eg na cn ia aconservadora. Por el contrario, en Barranquilla, debido a que los bancos eran manejados por comerciantes, tenían una mentalidad empresarial más agresrva. Con todo lo anterior y tomando en cuenta los dos rasgos distintivos del libro, los ejercicios econométricos innovadores y las fuentes primarias originales, esperamos se convierta en un punto de partida para futuras inves— tigaciones. Esto con el propósito de hacer de la historia económica una disciplina especializada y, por tanto, más completa, que utiliza instrumen— tos de análisis que le permitan ser concluyente y certera. Pero más que nada, que se constituya enun aporte para entender el desarrollo económico colombiano.

Capítulo 1. REGÍMENES MONETARIOS VARIABLES

EN UNA ECONOMÍA PREINDUSTRIAL:

COLOMBIA, 1850—1933 josé Antonio Ocampo La era clásica del patrón oro y el intento de restaurarlo durante el período que trascurrió entre las dos guerras mundiales, coincidió en Colombia con una época fértil de historia monetaria. Hasta 1885, el país estuvo la mayor parte del tiempo en el bimetalismo, pero el sistema monetario operó en la práctica como un patrón plata. El papel moneda (moneda fiduciaria irredi—

mible) se adoptó en ese año. El intento de retornar al patrón plata estaba a punto de cumplirse, cuando estallaron los problemas que generaron lamás larga y sangrienta guerra del siglo XIX: la Guerra de los Mil Días (18991902), la cual condujo a que se presentaran en el país niveles de inflación de tres dígitos (que para abreviar, y a pesar de las definiciones modernas, se puede llamar hiperinflación). La desorganización monetaria hizo que se llegara a un consenso de la necesidad de adoptar el patrón oro. Aunque desde 1903 regían paridades oro bastante estables, el patrón oro sólo se estableció firmemente en 1923. Este sistema duró menos de diez años, de— bido a que la Gran Depresión llevó a que se adoptaran nuevas reglas monetarias, a comienzos de la década del treinta. El siglo XIX fue, en general, un período de enormes disturbios políticos caracterizado por la dificultad de construir la idea denación, después de la independencia de España en 1810. Un buen registro de la inestabilidad po— Investigador deFedesarrollo. Versión revisada del paper presentado enel seminario "El patrón oroenlospaísesdelaperiferia", organizado porla Universidad Novade Lisboa, d Ai cc eie ñm a b yre Ja1 im6 ey1 R7 eid se p1 o9 r91 l. osE cst oo my em ntu ay rioa sg ,ra dd eec gi rd ao nc uo tn iliB daar dr ,y qE ui ech he in cg ier re oe nn, alPa bb olo rraM doar rtí dn eestepaper. El documento original fue escrito en inglés. Traducciónde Carolina Santos. 1 2 ENSAYOS DE HISTORIA MONETARIA Y BANCARIA DE COLOMBIA lítica del país son las nueve guerras civiles nacionales y algunas de ca— rácter regional. Después de la Guerra de los Mil Días, el país experimentó por primera vez unas décadas pacíficas, que infortunadamente fueron el preludio de la violencia que ha sufrido Colombia en su historia más reciente. Hasta finales de la década del veinte del presente siglo, la falta de integración del mercado interno no hizo posible una manufac— tura moderna a gran escala. Así, en una economía básicamente rural y muy atrasada, los productos agrícolas, forestales y mineros fueron la base exportadora desde mediados del siglo XIX. Sin embargo, la expansión de la segunda mitad del siglo, apenas compensó el estancamiento de la primera mitad. Durante los primeros años del siglo XX, el país experimentó un boom cafetero espectacular que incrementó las exportaciones reales a una tasa de 7% anual durante las dos primeras décadas, haciendo que la base para un desarrollo moderno del país empezara a fortalecerse y a crecer con rapidez. Este capítulo analiza la evolución de los sistemas cambiario y mone— tario de Colombia, desde mediados del siglo XIX hasta el colapso final del patrón oro, a comienzos del decenio del treinta. Está dividido en tres sec— ciones que cubren las tres fases más importantes de la historia monetaria y que fueron esbozadas anteriormente. Se sostiene aquí que, dadas las

características típicas de un país periférico atrasado, Colombia estaba su— jeta a severos ciclos exportadores, fiscales y monetarios. Sin embargo, ello no implicaba per se que un patrón oro, o en términos más generales, un patrón metálico no fuera viable, sino más bien que los problemas fiscales y monetarios podían llegar a ser tan fuertes en épocas de crisis, que era necesaria una flexibilidad de precios significativa, si se pretendía amortiguar los efectos reales de tales ciclos. La experiencia colombiana demostró que ese grado de flexibilidad era posible. El atraso de su estructura finan— ciera y productiva pudo haber contribuido a esa flexibilidad que se mani— festó incluso hasta bien entrado el siglo XX: durante los primeros años de la Gran Depresión. De todas maneras, el sistema colapsó por diferentes razones, en dos ocasiones: a mediados de 1880 y a comienzos de la década del treinta del presente siglo. EL PATRÓN PLATA (1850-1885) Reglas monetarias y pagos internacionales Como todas las colonias españolas, Colombia heredó un sistema monetario basado enla circulación doméstica de platayde paridades fijas deoro/ plaREGÍMENES MONETARIOS. COLOMBIA 1850—1933 3 ta, que hacían que el sistema fuera legalmente bimetálicol. El sistema se volvió caótico, como resultado de la circulación irregular de monedas y de la acuñación de monedas de plata y níquel de bajo nivel, por parte tanto del gobierno republicano, como del colonial durante los años de la inde— pendencia. Desde 1821, se hicieron intentos para regresar a las reglas coloniales, y sólo hasta un cuarto de siglo después, en 1846, se introdujo cierto orden, cuando el país adoptó el sistema francés de monedas de plata. El sistema establecía una pureza de 0,900 y equivalencias métricas, haciendo que el peso fuera igual a 5 francos y a 10 reales domésticos (en lugar de 8, que era el valor de acuerdo con el sistema fraccionario colonial). Se permi— tió, además, que las monedas de plata francesas y sus equivalentes europeas circularan en el país desde 1847. Aunque el principio básico permaneció igual durante las décadas si— guientes, otras reglas monetarias estuvieron sujetas a cambios constantes. Primero, fallaron varios intentos de retirar de la circulación monedas de plata de baja calidad. Es más, desde 1867 (con excepción de un corto período a comienzos de la década del setenta), se redujo la pureza de las monedas fraccionarias. Se eliminaron los límites en cuanto a la circulación, el poder legaly la acuñación de monedas de baja calidad llevada acabo por petición privada. Como resultado, a mediados de la década del ochenta, cuando se introdujo el papel moneda, una gran parte de la circulación doméstica estaba compuesta por monedas de plata de baja calidad (0,666 6 incluso 0,500)2. Segundo, las reglas sobre las paridades de oro/plata también estu— vieron sujetas a cambios importantes. En 1846 no se fijó ninguna paridady por tanto el país estaba legalmente dentro del sistema de patrón plata. En 1853 se adoptó una paridad de 15,244 que claramente subvaluaba el oro.

En1857secambió a 15,5 ypor tanto, entróenun sistema idéntico alfrancés, 10 cual hizo posible que las monedas francesas circularan domésticamente. En 1871, Colombia entró legalmente en el patrón oro, pero el Código Fiscal de 1873 restableció la paridad de 15,5; aunque el peso oro siguió siendo la unidad monetaria, la paridad escogida significaba que, dada la deprecia— ción internacional delaplata, elpaís había entrado enun patrón plata puro. Algunos informes indican que a pesar de los cambios legales, la plata fue el medio de pago doméstico a lo largo de ese período. El oro fue, sin embargo, un producto de exportación muy importante (tres cuartos de las exportaciones totales hasta la mitad del siglo) y el medio de pago más im—

1. Parauninforme detallado sobreloscambios legales enlasreglasmonetarias, véase Guillermo Torres García (1980), capítulos I-Vl.

2. Guillermo TorresGarcía(1980), pp. 73-74; Memoria deHacienda (1888), pp. LXIX—LXXIH. 4 ENSAYOS DE HISTORIA MONETARIA Y BANCARIA DE COLOMBIA portante enelcomercio exterior. Enlos primeros años, las transacciones con el extranjero eran más bien poco refinadas. Al final de la época colonial, el comercio internacional se hacía a través de un sistema de letras de cambio que, en últimas, se podían convertir en oro (de la Pedraja, 1976). Durante las guerras de independencia, este sistema de pagos se desbarató y se hizo necesario que los importadores pagaran una mayor proporción de sus

compras en efectivo, compras que usualmente se hacían en ]amaica3. Durante estos primeros años, muchos de los pagos se hacían en oro mineral de contrabando, pues hasta 1846 sólo los metales preciosos acuñados se podían exportar legalmente. Fue sólo hasta que se organizó el comercio directo con países europeos en la década del cuarenta del siglo XIX, que se restableció el sistema de letras de cambio (Safford, 1965, C. VII). El sistema operaba sobre la base de derechos de giro de los exportadores, previamente arreglados, con casas de comisiónenelexterior; el crédito que recibían usualmente era de corto plazo (entre 30 y 120 días)4. En las últimas décadas del siglo, los grandes productores de café estaban en capacidad de conseguir créditos delargo plazoenel exterior (créditos por dos años), que utilizaban enla financiaciónde nuevas siembras (Palacios, 1983), pero esto parece haber sido más la excepciónque la regla. Las casas comerciales extranjeras también extendieron créditos de corto plazo a los importadores colombianos (usualmente de seis a nueve meses las casas europeas y entre 60 y 90 días las casas norteamericanas). En años de marcadas fluc— tuaciones en la tasa de cambio, los términos generalmente se redujeron y se cancelaron los créditos durante varias guerras civiles (incluyendo, en particular, la Guerra de los Mil Días), épocas en las que los pagos tenían que hacerse en efectivo? En todo caso, los créditos eran insuficientes para

fina