ASOBANCARIA - Ensayos sobre inclusión financiera en Colombia

ENSAYOS SOBRE

INCLUSIÓN

FINANCIERA

EN COLOMBIA

César E. Tamayo y Jonathan Malagón, editores

ENSAYOS SOBRE

INCLUSIÓN

FINANCIERA

EN COLOMBIA

César E. Tamayo Jonathan Malagón Catalina Granda Franz Hamann Marcela Rey Carlos Ruiz Daniel Lacouture Simón Borrero Adriana Camacho Marc Hofstetter Dairo Estrada Paula Zamora Lina Cardona Carlos Medina Jairo Núñez Raúl Ávila Jissel Rodríguez Carlos Arango Héctor Zárate Nicolás Suárez Germán Montoya Nicolás Rodríguez Walden Borja ISBN 978-0-692-88698-4 (eBook) Introducción y capítulos 2, 3, 6 y 8 © 2017. Banco Interamericano de Desarrollo (“BID”). Capítulo 1 © Banco Inter-Americano de Desarrollo - Banco de la República de Colombia Franz Hamann. Capítulo 4 © Banco Inter-Americano de Desarrollo - Banco de la República de Colombia Dairo Estrada. Capítulo 5 © Banco Inter-Americano de Desarrollo - Banco de la República de Colombia Carlos Medina y Lina Cardona. Capítulo 7 © Banco Inter-Americano de Desarrollo - Banco de la República de Colombia Carlos A. Arango-Arango, Héctor M. Zárate-Solano y Nicolás F. Suárez-Ariza. Todos los derechos reservados Las opiniones expresadas en esta obra son exclusivamente de los autores y no necesariamente reflejan el punto de vista del BID, de su Directorio Ejecutivo ni de los países que representa. Índice Introducción ...................................................... 21 César E. Tamayo Jonathan Malagón Capítulo 1 .......................................................... 33

Ahorro y crédito en Colombia: Una

Perspectiva desde el Equilibrio General

Autores: Catalina Granda

Franz Hamann César E. Tamayo Capítulo 2 .......................................................... 71 Nivel Óptimo de Profundización Financiera en Colombia

Autores: Marcela Rey

Carlos Ruiz Daniel Lacouture Capítulo 3 ........................................................ 115 Presencia de Instituciones Bancarias y Decisiones Financieras de los Hogares Colombianos

Autores: Simón Borrero

Adriana Camacho Marc Hofstetter Capítulo 4 ........................................................ 155 Análisis de la inclusión financiera en áreas rurales en Colombia

Autores: Dairo Estrada Paula Zamora Capítulo 5 ........................................................ 215

Impacto de las Transferencias Condicionadas sobre el Mercado de Crédito: El caso de Familias en Acción en Colombia

Autores: Lina Cardona

Carlos Medina Jairo Nuñez Capítulo 6 ........................................................ 257 Estrategias Nacionales de Inclusión Financiera: aplicación en las Pymes colombianas

Autores: Raúl Ávila Jissel Rodriguez Capítulo 7 ........................................................ 287

Determinantes del acceso, uso y aceptación de pagos electrónicos en Colombia

Autores: Carlos Alberto Arango

Héctor Manuel Zarate Nicolás Felipe Suárez Capítulo 8 ........................................................ 359 La estrategia interinstitucional para la reducción del uso del efectivo y la masificación de los medios de pago electrónicos

Autores: Germán Montoya

Nicolás Rodríguez Walden Borja Acerca Editores de los César E. Tamayo es economista-investigador en la División de Mercados de Capitales e Instituciones Financieras del Banco Inter-Americano de Desarrollo (BID). Se ha desempeñado como economista-investigador en los departamentos de investigación del BID y del Banco de la Reserva Federal de Richmond. Es economista de la Universidad Eafit y cuenta con una maestría en economía internacional por la Universidad de Sussex, y con una maestría y un doctorado en economía de Rutgers University. Previo a sus estudios doctorales se desempeñó como economista en la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF) y en el Departamento de Investigaciones Económicas y Estrategias de Bancolombia. Su investigación se concentra en el desarrollo financiero, sus determinantes institucionales y sus consecuencias para el crecimiento y la productividad. Ha impartido clases en Rutgers University y la Universidad de los Andes. Sus artí- culos han sido publicados en revistas académicas internacionales como Economic Theory y Journal of Economic Surveys. Ha sido parte del comité cientí- fico de la conferencia LACEA - LAMES 2016 y revisor anónimo para prestigiosas publicaciones como Review of Economic Studies, Economia – Journal de LACEA y Latin American Economic Review. Jonathan Malagón es Vicepresidente Técnico de la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia, Asobancaria. Previamente se desempeñó como Director de Análisis Macroeconómico y Sectorial de Fedesarrollo, Gerente General de Compartel - MinTIC, Gerente de Control de Gestión, Asistente del Presidente y Jefe de Estudios Econó- micos en Telefónica Colombia, Investigador de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras

(ANIF) y consultor del PNUD, la CAF, la Comisión Europea, el Banco Mundial, entre otras entidades. Por más de una década ha sido profesor de más de mil estudiantes en distintas universidades de Bogotá (Nacional, Javeriana, Externado, Andes y CESA). Ha publicado 4 libros, decenas de ensayos académicos y un centenar columnas de opinión en los principales diarios económicos de Colombia. Su formación académica incluye un pregrado en economía de la Universidad Nacional de Colombia, un pregrado es administración de la Universidad de Londres (programa de la London School of Economics), una maestría (MPA) en gerencia de la política económica de la Universidad de Columbia, un master en banca de la Universidad Carlos III de Madrid, una maestría en finanzas corporativas de la Universidad de Barcelona y un PhD en Economía de la Universidad de Tilburg. Acerca Autores de los Catalina Granda es profesora asistente en el departamento de economía de la Universidad de Antioquia y editora en jefe de la revista Lecturas de Economía. Es economista de la Universidad Nacional de Colombia, y cuenta con una maestría y un doctorado en economía de la Universidad de Connecticut. Ha sido consultora del Banco Inter-Americano de Desarrollo y sus investigaciones han sido publicadas en revistas académicas como International Economic Journal y Journal of Economic Studies. Entre sus áreas de especialidad está la macroeconomía de la economía informal. Franz Hamann es el director del Departamento de Modelos Macroeconómicos del Banco de la Repú- blica, Colombia. Ha publicado en revistas acadé-

micas en las áreas de macroeconomía y economía internacional. Ha sido académico visitante del Fondo Monetario Internacional y consultor varios bancos centrales de la región. Cuenta con una Maestría en Economía de la Universidad de los Andes y un Doctorado en Economía de la Universidad Estatal de Carolina del Norte. Marcela Rey es economista Senior de la Dirección Económica de Asobancaria. Cuenta con investigaciones en las áreas de política monetaria, macroeconomía y mercados financieros. Antes de formar parte de Asobancaria trabajó en Fedesarrollo, el Banco de la República y Telefónica Colombia. Es economista y cuenta con una Maestría en Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Colombia. Carlos Ruiz es economista experto de la Dirección Económica de Asobancaria. Cuenta con varias publicaciones en las áreas de macroeconomía, sistema financiero, mercado energético y seguridad social. Antes de formar parte de Asobancaria trabajó en Fedesarrollo, el Ministerio TIC y Telefónica Colombia. Cuenta con maestrías en economía, finanzas corporativas y banca y mercados financieros. Además, ha sido profesor de macroeconomía en las universidades Nacional, Externado y los Andes. Daniel Lacouture es economista Senior de la Dirección Económica de Asobancaria. Sus investigaciones han estado centradas en las áreas de macroeconomía, economía internacional y mercados financieros. Ha sido profesor de Macroeconomía de la Pontificia Universidad Javeriana y la Universidad Piloto de Colombia y se ha desempeñado como

Economista Junior en Asobancaria. Es economista y cuenta con una Maestría en Economía de la Universidad Nacional de Colombia. Simón Borrero es economista y estudiante de maestría en economía de la Universidad de los Andes. Actualmente trabaja en el Grupo de Proyectos Especiales del Departamento Nacional de Planeación en temas relacionados con las víctimas del conflicto armado. Anteriormente se desempeñó como asistente de investigación en el CEDE de la Universidad de los Andes. Adriana Camacho es profesora asociada de la facultad de economía de la Universidad de los Andes. En 2014-15 se desempeñó como Directora de Seguimiento y Evaluación de Políticas Publicas del DNP. Ha tenido posiciones de investigador visitante en CGD, Banco Mundial, DIW. Fue editora de la Revista Desarrollo y Sociedad y es editora invitada de Latin American Economic Review. Ha realizado evaluación de programas sociales y sus impactos directos sobre salud y educación, así como sus efectos indirectos sobre informalidad, participación política y crimen, entre otros. Su investigación ha sido publicada en múltiples revistas académicas internacionales. Cuenta con una maestría y un doctorado en Economía de la Universidad de Brown y es Economista de la Pontificia Universidad Javeriana de Colombia. Marc Hofstetter es Economista de la Universidad de los Andes con maestría y doctorado de la Universidad Johns Hopkins. Actualmente es profesor titular en la facultad de economía de la Universidad de los Andes donde dirige el área de macroeconomía. Ha sido consultor del ministerio de Hacienda

de Colombia, del BID, de la Asobancaria y del banco de la República entre otros. Dirige el subcomité de PIB potencial de la regla fiscal del gobierno colombiano. Es columnista del diario empresarial La República, escribe columnas ocasionales en El Espectador y entradas en los portales lasillavacia. com y focoeconomico.org. Dairo Estrada es Investigador Principal de la Subgerencia de Estudios Económicos del Banco de la República (BR). Ha publicado extensamente en revistas académicas y de política líderes en las áreas de banca y finanzas y estabilidad financiera. Durante su trabajo en el BR, se ha desempeñado como Jefe de Seguimiento Monetario y Director de Estabilidad Financiera desde 2005 hasta el 2014. Cuenta con una Maestría en Economía de la Universidad Autónoma de Barcelona y un Doctorado en Economía de la Universidad Complutense de Madrid. Paula Zamora es economista de la Universidad del Rosario, donde actualmente se desempeña como Joven Investigadora de la Facultad de Economía y cursa su Maestría en Economía. Previamente trabajó como asistente de investigación en el Banco de la República de Colombia y sus temas de interés son la economía experimental y del comportamiento, la economía política y asuntos de política pública sobre el desarrollo agropecuario y rural. Lina Cardona es investigadora del Banco de la República. Dentro de sus temas de interés están la microeconomía aplicada, la economía laboral, economía de la educación y evaluación de impacto de programas sociales. Ha publicado en journals internacionales como Journal of Behavioural Economics and Organization, ECONOMIA JOURNAL de LACEA, El Trimestre Económico, Revista Desarrollo y Sociedad, Revista de Economía de la Universidad del Rosario además de colaborar con capítulos de libros editados por el Banco de la República-BID. Cuenta con una maestría en Economía del University College of London, y doctorado en Economía de la Universidad de Essex. Carlos Medina es Gerente de la Sucursal Medellín del Banco de la República. Ingeniero Civil de la Escuela de Ingeniería de Antioquia, Master y Ph.D. en Economía de la Universidad de Nueva York. Anteriormente se desempeñó como Subgerente Regional de Estudios Económicos e Investigador Principal del Banco de la República, y antes del Banco de la República, se desempeñó como Director de Desarrollo Social en el Departamento Nacional de Planeación, Subdirector General del DANE, y Profesor-Investigador del Departamento de Economía de la Universidad de los Andes. Sus temas de interés incluyen Economía Laboral, Salud, Educación, Migración Internacional, Evaluación de Programas, y Crimen. Jairo Nuñez es ingeniero Civil, con maestría en Economía y Ph. D. en Ciencias Sociales y Humanas. Se ha desempeñado como profesor e investigador en la Universidad de los Andes y la Javeriana. Fue Director de Desarrollo Social del DNP y Viceministro de Salud y Protección Social. Fue el Director de la Misión de Pobreza y actualmente es Investigador asociado de Fedesarrollo. Ha trabajado como consultor en el Banco Mundial, el BID, la CAF, DFID,

CEPAL, PNUD y actualmente asesora al gobierno nacional en los temas de pobreza, mercado laboral, pensiones, salud y distribución del ingreso. Raúl Ávila es docente en las universidades Nacional de Colombia, Sergio Arboleda y Jorge Tadeo Lozano en los cursos de teoría moderna de la firma, economía de la energía, política energética, competencia y regulación. Trabaja actualmente en el manejo de Estrategia Regulatoria de Cenit Transporte y Logística en Hidrocarburos. Es Economista y cuenta con un Máster en Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Colombia, un Máster en Economía de las Telecomunicaciones de la Uned (Madrid), otro en Economía y Regulación de los Servicios Públicos de la Universidad de Barcelona y uno en Regulación y Competencia de la misma institución. Jissel Rodríguez es asistente de investigación en consultorías con la Universidad Nacional de Colombia. Ha trabajado en proyectos de investigación con la Facultad de Ciencias Económicas de la misma universidad. Ha publicado como coautora de diferentes artículos de opinión para la Revista Dinero y participado en investigaciones con FESCOL. Es Administradora de Empresas de la Universidad Nacional de Colombia. Carlos Arango es investigador principal y asesor de la Subgerencia de Sistemas de Pago y Operación Bancaria del Banco de la República de Colombia. A lo largo de su carrera, ha publicado en los campos de organización industrial, economía laboral y economía monetaria y bancaria. Trabajó como investigador principal en el banco central de Canadá entre el 2005 y el 2012 y en el Banco Mundial durante su doctorado. Cuenta con una Maestría en Economía de la Universidad de los Andes y un Doctorado en Economía de la Universidad de Illinois (Urbana-Champaign). Nicolás Suárez es asesor de la Subgerencia de Sistemas de Pago y Operación Bancaria del Banco de la República de Colombia. Actualmente, su investigación se centra en los determinantes del acceso y uso de los sistemas de pago de bajo valor. Cuenta con una Maestría en Finanzas Cuantitativas y Ciencias Actuariales de la Universidad de Tilburg, en Holanda. Héctor Zárate es econometrista principal de la Unidad de Econometría del Banco de la República de Colombia. Ha publicado en revistas académicas en las áreas de micro y macro-econometría con aplicaciones en formación de precios del consumidor y del productor, determinantes del subempleo, evidencia del canal de toma de riesgo de la política monetaria y modelos gráficos probabilísticos. Cuenta con una Maestría en Economía de la Universidad Nacional de Colombia, una Maestría en Política Económica de la Universidad de Illinois y es candidato a doctor en Estadística de la Universidad Nacional de Colombia. Germán Montoya es economista de la Universidad Nacional, con maestría en Economía de la Universidad de los Andes, maestría en Ingeniería Financiera de la Universidad de Alcalá (Madrid) y maestría en Finanzas Corporativas de la Universidad de Barcelona. Ha sido profesor de economía en la Universidad de los Andes, consultor económico en el Departamento Nacional de Planeación (DNP), investigador y coordinador del área de macroeconomía de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), Economista Jefe del Grupo Telefónica en Colombia y actualmente ocupa el cargo de Director Económico de la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia, Asobancaria. Ha sido columnista de opinión del diario Portafolio y de diversos medios y revistas especializadas. Nicolás Rodríguez es internacionalista de la Universidad del Rosario, con MBA en gestión de la innovación de la Universidad de Leipzig (Alemania) y diplomado en acceso a nuevos mercados de la OMC (Suiza). Actualmente es Director de Inclusión Financiera y Medios de Pago en la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia-Asobancaria. Ha sido gerente de nuevos negocios para América Latina del conglomerado coreano SK Group y gerente de desarrollo e innovación de Almaviva, subsidiaria del Banco de Bogotá. Se desempeñó como asesor económico para temas de comercio internacional e hidrocarburos del Ministerio de Relaciones Exteriores de Colombia y como Director Ejecutivo de la Cámara de Comercio Colombia India. Walden Borja es Administrador Público, Magister en Economía de la Universidad Nacional de Colombia, y en Administración y Gerencia Pública del Instituto Nacional de Administración Pública de Espa- ña. Se desempeña como Profesional Especializado de la Dirección de Inclusión Productiva en el Departamento de Prosperidad Social. Participó en la elaboración de este artículo cuando era Profesional Experto en Inclusión Financiera y Medios de Pago en Asobancaria.

Presentación En la última década hemos aprendido que para contribuir al desarrollo económico, los mercados financieros no sólo deben ser profundos, sino además inclusivos. Lograr que una fracción cada vez mayor de la población tenga acceso a soluciones financieras adecuadas ha demostrado ser una herramienta poderosa para reducir la desigualdad de oportunidades que persiste en gran parte de los países en desarrollo. Por ello no sorprende que la inclusión financiera se haya convertido en poco tiempo en una de las prioridades de política económica y social alrededor del mundo. No siendo ajena a esta realidad, Colombia ha adelantado con paso firme una ambiciosa agenda de inclusión financiera a través de diferentes programas e instituciones como la Banca de las Oportunidades, la Estrategia Nacional de Inclusión Financiera liderada por la recientemente creada Comisión Intersectorial de Inclusión Financiera y los bancos públicos de desarrollo, además de numerosas iniciativas privadas. En esta publicación se reseñan algunos de los avances logrados por Colombia en una variedad de dimensiones, incluyendo la penetración de infraestructura financiera, la promoción del ahorro, el acceso al crédito formal y la masificación de los pagos electrónicos. La publicación también identifica una serie de brechas y desafíos que persisten en algunas de estas áreas, y presenta algunas sugerencias sobre sus causas subyacentes. Esperamos que los ensayos contenidos en esta publicación ayuden a enriquecer la discusión de la política pública en materia de inclusión financiera

en Colombia. Ana María Rodríguez Gerente, Instituciones para el Desarrollo Banco Inter-Americano de Desarrollo Santiago Castro Gómez Presidente Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia ASOBANCARIA Agradecimientos La producción de este libro fue coordinada por César E. Tamayo y Jonathan Malagon, con el apoyo financiero de la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia - Asobancaria y el Banco Inter-Americano de Desarrollo (BID). Asimismo, el libro contó con la generosidad de un nutrido grupo de investigadores del Banco de la República quienes aportaron su tiempo y conocimiento a la elaboración de varios capítulos. El apoyo permanente de Santiago Castro, Presidente de Asobancaria y de Juan Antonio Ketterer, Jefe de la División de Mercados de Capital e Instituciones Financieras del BID, ha sido determinante en el éxito de este proyecto. Un equipo numeroso de personas también ha contribuido a llevar este proyecto a buen puerto: Desde Asobancaria: La coordinación general del libro contó con la invaluable asistencia de Alan García y Walden Borja. Los comentarios sobre algunos textos de parte de Daniel Lacouture, Germán Montoya, Marcela Rey, Nicolás Rodríguez y Carlos Ruiz fueron de gran utilidad.

Desde el BID: Claudia Márquez y Gloria Lugo prestaron acompañamiento desde su inicio y a lo largo de toda la producción del libro, y ayudaron a superar múltiples obstáculos logísticos. Andrew Powell del Departamento de Investigación participó en la concepción del Capítulo 3 y aportó comentarios y sugerencias valiosas en conversaciones iniciales

con los autores. Felix Quintero del Departamento Legal prestó su valiosa asesoría legal. Finalmente, los editores agradecen las labores del equipo de diagramación y edición de LEGIS, así como a los creativos de BABEL por el diseño de la portada. Los autores y los editores son los responsables únicos de los errores u omisiones en la información y análisis aquí presentados. Asimismo, las opiniones y las sugerencias de política no representan en forma alguna la posición de Asobancaria, el Banco de la República o su Junta Directiva, el BID, su Directorio Ejecutivo o los países a los que representa. Introducción César E. Tamayo Jonathan Malagón La última ha sido una década de importantes transformaciones y conquistas no solo en cobertura y acceso al sistema financiero, sino también en disponibilidad de datos, reportes y análisis por parte de entidades bancarias, gremios, gobierno y prensa. Las motivaciones detrás de esta oleada de información van desde el seguimiento a los objetivos de la política pública de inclusión financiera, hasta el monitoreo estratégico llevado a cabo por los privados, que, enfrentando la entrada de nuevos jugadores, buscan llegar a más usuarios con más y mejores productos. El progreso en la recopilación y disposición de información estadística sobre inclusión financiera ha dado lugar a diagnósticos y comparaciones internacionales que ponen en perspectiva los avances de Colombia frente a sus pares. Instrumentos como la Encuesta de Capacidades Financieras Banco Mundial-Banco de la Republica y el modulo financiero de la Encuesta Longitudinal de la Universidad de

los Andes (ELCA), y reportes como el de Inclusion Financiera de la Banca de Oportunidades, han sido aprovechados por investigadores y autoridades económicas para identificar desafíos y establecer prioridades de política (Cano et al. 2013; Cadena y Quintero, 2015). Sin embargo, esta proliferación de datos y reportes no ha venido acompañado de avances similares en términos de producción académica respecto a estas temáticas. En efecto, la literatura reciente sobre inclusión financiera en Colombia es relativamente escasa con respecto a otros campos de estudio de las ciencias económicas1. La motivación que nos convoca no puede entonces ser más clara y oportuna. El libro que usted tiene en estos momentos en sus manos –o en su dispositivo electrónico– es un esfuerzo por compilar trabajos de alta rigurosidad técnica que abordan un amplio espectro de temáticas en materia de desarrollo del sector financiero, con el propósito de brindar a los interesados un renovado repositorio de análisis de los debates clásicos de inclusión financiera en Colombia. Las preguntas de investigación se encuentran actualizadas a las nuevas realidades de mercado, tecnología, competencia y entorno país; con un abordaje que trasciende lo positivo y se esfuerza por introducir recomendaciones de política. La publicación cuenta con el respaldo el Banco Interamericano de Desarrollo y la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia - Asobancaria que fungen como agregadores y guardianes técnicos de los contenidos. La exclusión financiera equivale a una forma de exclusión social.2 Y la política pública que busca combatir esta forma de exclusión en Colombia puede hoy reportar importantes avances, aunque también considerables desafíos. En términos de acceso,

1. Esto parece estar empezando a cambiar; una serie de trabajos muy recientes que estudian los determinantes del acceso y uso de productos financieros incluye a Pacheco y Yaruro (2016), Rodríguez y Riaño (2016) y Gómez et al. (2016).

2. Para una completeat dailscusión sobre los costos de la exclusión financiera y los beneficios de cubrir con productos financieros adecuados a una fracción mayor de la población, véase de Olloqui ., (2015). por ejemplo, según el Banco Mundial entre 2011 y 2014 el porcentaje de colombianos con una cuenta en una institución financiera se pasó de 30 a 38.

La mejoría es aún más notable entre los colombianos de menores ingresos, donde este porcentaje pasó de 13 a 23. Sin embargo, en términos de uso la brecha aún es grande: en 2014 solo un 28% de las personas que ahorraron decían haberlo hecho en el sistema financiero formal (Demirguc-Knut et al., 2014). También entre 2011 y 2014, el porcentaje de empresas con al menos un producto financiero creció un sorprendente 36%. Ahora, si bien para 2014 cerca del 50% de la cartera total del sistema financiero se destinaba a las pequeñas y medianas empresas (PYMES), este número es menor al de países similares como Chile donde esta cifra es cercana al 65% (OECD, 2016). Más aún, el uso de productos financieros no tradicionales como

el factoring es sumamente bajo (menos del 5% de las PYMES lo usa según ANIF (2016)), y menor al que se observa en países como Perú, Chile, México y Brasil (OECD, 2016). Finalmente, en materia de digitalización de servicios financieros los avances por destacar aparecen bastante modestos frente a las tareas pendientes. Por ejemplo, a pesar de que Colombia tiene una penetración en puntos de pago electrónico (datafonos) similar o mayor al de países como Sudáfrica, Perú o México, la cifra de pagos electrónicos per cápita es mucho menor a la reportada en estos países (BIS, 2015). De hecho, en Colombia menos del 10% del volumen total de pagos corresponde a medios electrónicos; la situación es aún más apremiante en el caso de personas naturales donde esta cifra es menor al 4%. Los mencionados avances y la persistencia de importantes brechas invitan a concebir una nueva generación de preguntas por responder en materia de inclusión financiera: ¿Cuáles son las consecuencias de la exclusión que persiste? ¿Cuáles iniciativas –públicas y privadas– han tenido mayor éxito en la promoción del acceso y uso de servicios financieros? ¿Cuáles son las capacidades –humanas, tecnológicas, regulatorias– requeridas para liderar y aprovechar la inminente digitalización de los servicios financieros? Los ensayos contenidos en este libro buscan poner estas preguntas en marcos analíticos donde se pueden empezar a buscar respuestas y de los cuales se pueden desprender recomendaciones de política pública. El libro cuenta con ocho ensayos o capítulos, que

para efectos de su análisis pueden ser clasificados en tres grandes categorías. En la primera, se aproxima el concepto de inclusión financiera mediante un enfoque agregado, que parte del análisis de variables macroeconómicas clave, como el crédito y el ahorro. El segundo grupo de trabajos se enfrenta a la misma problemática, pero desde una perspectiva microeconómica, siendo los hogares y las firmas las principales unidades de análisis. Finalmente, es posible identificar un tercer grupo de trabajos que se concentra en programas, políticas y estrategias, rebasando lo conceptual e involucrando elementos relacionados con implementación e impacto. Dentro de la primera categoría se encuentra el capítulo de Catalina Granda, Franz Hamann y César Tamayo respecto a las restricciones que le impiden al sistema financiero alcanzar mayores niveles de ahorro formal y crédito productivo en Colombia, y el ensayo de Marcela Rey, Carlos Ruiz y Daniel Lacouture sobre el nivel óptimo de profundización financiera de la economía colombiana. Estos dos capítulos, pese a que abordan el tema de desarrollo financiero desde ópticas diferentes, obtienen conclusiones similares y consistentes. En ambos casos, los autores son enfáticos en señalar que las mejoras en eficiencia del mercado de fondos prestables, ya sea mediante una mayor profundización crediticia o eliminando las restricciones que aún persisten en el sistema financiero, se traducen en mayor productividad y crecimiento económico. El capítulo de Granda et al., provee algunas respuestas a la pregunta de cuánto cuesta la exclusión financiera. Los autores sugieren que si se eliminan

las barreras que impiden un mayor nivel de ahorro y crédito en la economía, se pueden obtener beneficios sustanciales: en términos de bienestar de los hogares y productividad de las empresas. Por su parte, en el capítulo de Rey et al. se estima que si el país lograr cerrar la brecha existente entre la profundización financiera actual y su nivel “óptimo”, entendiendo como óptimo el nivel de profundización que maximiza el crecimiento económico, la economía crecería de manera permanente hasta 0,39% adicionales por año. El segundo grupo de ensayos, por su parte, convoca los capítulos de Simón Borrero, Adriana Camacho y Marc Hofstetter acerca de la localización de las instituciones financieras en el país y su relación con las decisiones económicas de los hogares; el capítulo de Lina Cardona, Carlos Medina y Jairo Núñez relacionado con el efecto del programa “Familias en Acción” sobre el mercado de crédito; y el capítulo de Carlos Arango, Héctor Zárate y Nicolás Suárez acerca de los principales determinantes del acceso, uso y aceptación de medios de pago electrónicos en el país. Estos tres ensayos analizan varias dimensiones de la inclusión financiera a partir de las decisiones individuales tanto de los hogares como de las firmas. En primer lugar, el capítulo de Borrero et al. aporta varios resultados novedosos frente a uno de los temas que más debate ha generado en el estudio de la inclusión financiera a nivel mundial: la proximidad geográfica como determinante del acceso. Cabe resaltar que la literatura clásica resaltaba de

manera consistente la importancia de la cobertura y la presencia como causales del nivel de acceso de la población a los productos y servicios financieros, haciendo un símil con la literat