ASOBANCARIA - Fortalecimiento institucional para la estabilidad financiera

Facultad de Ciencias Económicas Sede Bogotá

Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera juliana lagos y jonathan malagón Editores Facultad de Ciencias Económicas, Sede Bogotá 2024 Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. © Facultad de Ciencias Económicas - Sede Bogotá Universidad Nacional de Colombia Carrera 30 #45-03, Edificio 310 Bogotá, D.C., Colombia Teléfono (571) 3165000 Extensión: 110347 www.http://www.cid.unal.edu.co/ © Asociación Bancaria y Entidades Financieras de Colombia – ASOBANCARIA Carrera 9 #74-08 Piso 9. Bogotá D.C., Colombia Teléfono (57 601) 3266600 www.asobancaria.com © Fondo de Garantías de Instituciones Financieras - Fogafín Carrera 7 No. 35 - 40, Bogotá D. C. Colombia. Teléfono (57 601) 3394240 https://www.fogafin.gov.co/ Primera Edición, mayo de 2024

ISBN: 978-958-505-623-7

ISBN: 978-958-505-624-4 (ebook)

Edición Diseño de cubierta: Centro de investigaciones para Juan David Peña Rubio el Desarrollo - CID Departamento de Comunicaciones y Relaciones

Corporativas de Fogafín. Facultad de Ciencias Económicas Sede Bogotá Santiago Penagos Cañón Universidad Nacional de Colombia Dirección de Estrategia de Asobancaria. Carrera 30 #45-03, Edificio 310 Fotos cubierta y portadillas Bogotá, D.C., Colombia https://www.pexels.com/es-es Teléfono (571) 3165000

Diseño y diagramación:

Extensión: 12367 Julián Hernández - Taller de Diseño

http://www.cid.unal.edu.co/

Impresión: ceninvdes_bog@unal.edu.co Imagen Editorial S.A.S Salvo cuando se especifica lo contrario, las figuras y tablas del presente libro, son propiedad del autor. “El uso de la imagen institucional de la Superintendencia Financiera de Colombia en la portada de esta publicación no representa necesariamente la posición de la entidad respecto a los contenidos del libro”.

Catalogación en la publicación Universidad Nacional de Colombia Fortalecimiento institucional para la estabilidad financiera / Jonathan Malagón y Juliana Lagos, editores. -- Primera edición. -- Bogotá : Universidad Nacional de Colombia. Facultad de Ciencias Económicas : Asociación Bancaria y Entidades Financieras de Colombia (Asobancaria) : Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, 2024. 1 recurso en línea (310 páginas) : ilustraciones (principalmente a color), diagramas. Incluye referencias bibliográficas al final de cada capítulo ISBN 978-958-505-624-4 (digital)

1. Estabilidad económica -- Colombia 2. Estabilidad financiera -- Colombia 3.

Instituciones financieras -- Colombia 4. Crisis financiera -- Colombia 5. Crecimiento económico -- Colombia 6. Mercado financiero -- Colombia 7. Política financiera -- Colombia I. Malagón González, Jonathan Tybalt, 1984-, editor II. Lagos Camargo, Ingrid Juliana, 1980-, editor CDD-23 339.509861 / 2024 Prohibida la reproducción total o parcial por cualquier medio, sin la autorización escrita del titular de los derechos patrimoniales. Impreso y hecho en Bogotá, D.C., Colombia

Contenido PRÓLOGO: InstItucIonalIdad y marco de polítIca macroprudencIal para el sector fInancIero 19

Leonardo Villar Gómez PRÓLOGO: el rol de la supervIsIónen la estabIlIdad fInancIera 27

César Ferrari IntroduccIón 35 Juliana Lagos Camargo, Jonathan Malagón González capítulo uno el papel de la estabIlIdad fInancIera en el crecImIento económIco: una mIrada desde la experIencIa colombIana 41 Jonathan Malagón González Introducción 43 El camino entre la estabilidad financiera y el crecimiento económico 44 ¿A qué nos referimos con estabilidad financiera? 44 Medidas de estabilidad financiera 46 Estabilidad y crecimiento desde el enfoque cuantitativo 47 Colombia en la crisis de finales de siglo XX 49 La crisis de finales de los noventa 49 La respuesta del sistema financiero 51 Aprendizajes de la crisis 52 Observar el impacto de la estabilidad financiera en el crecimiento económico 54 Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. Pandemia y resiliencia del sistema financiero colombiano 59 Efectos de la pandemia sobre el sector financiero y medidas de apoyo 59 La resiliencia del sector financiero durante el ajuste pospandemia 61 Indicadores de estabilidad financiera después de 2020 63 Conclusiones 67 Referencias 69 Anexos 74 Prueba LM de autocorrelación serial de los residuos 74 capítulo dos estabIlIdad en el sIstema fInancIero colombIano 75 Gustavo Adolfo Raad De La Ossa

Introducción 77 Estabilidad financiera en Colombia: los últimos veinte años 78 Evolución de la estabilidad financiera en Colombia 83 Adopción del Sistema de Administración del Riesgo Crediticio

(SARC) 83

Adopción del esquema de provisiones contracíclicas 86 La aproximación de la regulación financiera colombiana a los nuevos estándares de Basilea 88 Implementación de Basilea I en Colombia 88 Implementación de Basilea II en Colombia 89 Implementación de Basilea III en Colombia 91 Adopción de las normas internacionales de contabilidad (NIIF) 93 La supervisión basada en riesgos y el Marco Integral de Supervisión (MIS) 94

La ley de conglomerados: Ley 1870 de 2017 95

Medidas para regular y supervisar a las Fintech 98 Conclusiones, recomendaciones y reflexiones finales 99 Referencias 100 capítulo tres 105 aspectos InstItucIonales y gestIón de crIsIs fInancIeras 105 Gerardo Alfredo Hernández Correa ¿Por qué seguir estudiando las crisis financieras? 108 La red de seguridad financiera 111 El regulador del sistema financiero 112 El Banco de la República 114 La Superintendencia Financiera 115 | 8 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras 116 Coordinación de la Red de Seguridad Financiera 117 Instrumentos de intervención 121 Eventos de coordinación en la intervención financiera 129 Ajuste y medidas macroprudenciales previas a la crisis global 130 El COVID-19 y el uso de nuevos instrumentos monetarios 132 Liquidación de Interbolsa 136

Una agenda para el futuro 142 Fortalecer la institucionalidad y activar simulacros y planes de contingencia 142 La protección legal del supervisor 143 Los planes de resolución 143 Coordinación con otras jurisdicciones 144 Referencias 145 capítulo cuatro crIsIs recIentes: ¿mIsmos orígenes? 147 Carlos Arturo García Mahecha El coletazo de las hipotecas basura 151 La multiplicación de los pesos y la cultura del dinero fácil 158 El aletazo del cisne negro 171 Referencias 187 capítulo quinto nuevas herramIentas para la prevencIón y gestIón de crIsIs fInancIeras 189 Juliana Lagos Camargo Introducción 191 Fogafín, pieza clave en la preservación de la estabilidad financiera 193 El criterio de mínimo costo y su excepción 198 Nuevos instrumentos para la preservación de la estabilidad 200 Los atributos esenciales de resolución bancaria 201 CAAP y Banco Puente 207 Planes de Resolución 212 El enfoque preventivo de Fogafín como autoridad de resolución 215 Administración de la reserva del seguro de depósitos 220 Consideraciones finales 222 Referencias 223 | 9 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. capítulo sexto los retos de los aseguradores de depósItos ante las recIentes crIsIs: comparacIón InternacIonal 227 Andres Rafael Valencia Pinzón Introducción 229 El rol de los aseguradores de depósitos en las crisis financieras 230 Seguros de depósitos y corridas bancarias 230 Los niveles de cobertura 231 Seguro de depósitos, disciplina de mercado y riesgo moral 234

El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (Fogafín) 238 Antecedentes del seguro de depósitos en Colombia 238 La necesidad de contar con un fondo de garantías 240 Acciones inmediatas del Fogafín tras su creación 241 El rol de Fogafín en la crisis financiera de fin de siglo 242 Reserva para el seguro de depósitos 246 Un breve repaso por la crisis de 2023 250 La quiebra del Silicon Valley Bank 251 La quiebra del Signature Bank de Nueva York 255 Credit Suisse (CS) 257 El papel de los aseguradores de depósitos y de las autoridades de resolución en la crisis de 2023 260 Estados Unidos 260 Suiza 263 Lecciones aprendidas, implicaciones y desafíos 265

Silicon Valley Bank: mala administración y pobre supervisión 265

Signature Bank de Nueva York: mismo patrón de administración que el SVB 267

El CS, entre escándalos y reorganizaciones 267 Lecciones en materia de supervisión 268 Analizar los modelos de negocios de los bancos 268 Evaluar la gobernanza de los bancos 269 La supervisión en cuanto a la liquidez debe evolucionar 269 El criterio del supervisor es fundamental 269 El supervisor necesita de herramientas para gestionar un cambio real en los bancos 270 Cooperación transfronteriza en materia de supervisión 270 Es importante supervisar a nivel de grupo o entidad legal consolidada 270 La solución para el Credit Suisse fue por fuera de la caja de los atributos clave 271 | 10 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. La crisis de los bancos regionales en Estados Unidos prendió las alertas en materia de concentración de depósitos no

asegurados, las redes sociales y la innovación digital 272 ¿Reformas a los seguros de depósitos? 273 Referencias 275 capítulo septimo estrategIa de comunIcacIón: la dIferencIa entre contener y estallar 279 Elvira Carmen Aparicio Uribe-Holguín Desde la óptica de la comunicación, ¿es más conveniente propiciar la crisis para minimizar su impacto, o es preferible esperar a que estalle para reaccionar? 281 Reputación y crisis 286 En la picota pública digital 289

La disyuntiva: ¿contener o estallar la crisis? 293

Principios de la comunicación de crisis 297 La desinformación en la era digital 300 Lecciones prácticas 301 Reflexión final 304 Referencias 306 | 11 |

Índice de Figuras capítulo uno Figura 1. Comportamiento de indicadores macrofinancieros y crecimiento de la producción en Colombia para el periodo 2002-2019. 55 Figura 2a. Efecto de un choque de 1% en la cartera real sobre el indicador de crecimiento a la economía (ISE). 57 Figura 2b. Efecto de un choque de una desviación estándar en la solvencia sobre el indicador de crecimiento a la economía (ISE). 58 Figura 2c. Efecto de un choque de una desviación estándar en la calidad de la cartera sobre el indicador de crecimiento a la economía (ISE). 58 Figura 3a. Crecimiento real anual del PIB. 59 Figura 3b. Nivel de PIB a 2022 (Base 2019=100). 59 Figura 4. Crecimiento real anual del PIB financiero. 61 Figura 5. Crecimiento real del PIB y el sector financiero. 62 Figura 6. Crecimiento real anual de las carteras de consumo, comercial y vivienda. 63 Figura 7. Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL). 64 Figura 8. Coeficiente de Fondeo Estable Neto (CFEN). 65 Figura 9. Relación de solvencia total. 66 capítulo dos Figura 1. Crecimiento del PIB (USD a precios contantes de 2010). 79 Figura 2. Crecimiento anual del Índice a Precios del Consumidor (%). 80 Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. Figura 3. Requerimientos regulatorios de solvencia, liquidez de corto

plazo y liquidez estructural (CFEN). 82 Figura 4. Estabilidad financiera: línea de tiempo de los principales hitos regulatorios y normativos. 84 Figura 5. Línea de tiempo de adopción de SARES en Colombia. 84 Figura 6. Conglomerados financieros colombianos en el total de activos del sistema bancario en Centro América y Sur América (%). 97 capítulo tres capítulo cuatro Figura 1. Variación anual del PIB de Colombia. 152 Figura 2. Comportamiento de la cartera del sistema financiero. 156 Figura 3. Medidas de protección al consumidor adoptadas por la Superfinanciera. 160 Figura 4. Las diez comisionistas más grandes en 2012. 168 Figura 5. Principales establecimientos financieros vigilados. 170 Figura 6. El salto de la banca en la era de la tecnología. 176 Figura 7. Beneficios a los tomadores de los seguros. 179 Figura 8. Tasa de intervención del Banco de la República. 184 Figura 9. Variación anual de la inflación en Colombia. 184 Figura 10. Evolución de la tasa de cambio en Colombia. 185 capítulo quinto Figura 1. CAAP con establecimientos de crédito tradicionales o con Banco Puente. 211 Figura 2. Información para el análisis estratégico de la resolución. 214 Figura 3. Procesos de liquidación forzosa administrativa y por decreto 1980-1924. 217 capítulo sexto Figura 1. Cobertura del seguro de depósitos en países seleccionados de América Latina en 2022 (USD). 233 Figura 2. Evolución de la reserva del seguro de depósitos y recaudo

neto de primas. 246 Figura 3. Evolución de la razón reserva/depósitos (porcentaje). 247 Figura 4. Tamaño real del fondo (porcentaje del total de los depósitos cubiertos por región). 248 Figura 5. Cobertura del seguro de depósito (número de veces del PIB per cápita, 2022). 249 | 14 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. Figura 6. Cobertura del seguro de depósito (número de veces del PIB per cápita). 249 Figura 7. Personas y saldos cubiertos al 100%. 250 Figura 8. Activos del SVB y de la industria. 252 Figura 9. SVB cobertura del seguro de depósitos. 252 Figura 10. SVB: utilidades (pérdidas) no realizadas en el portafolio de inversiones. 253 Figura 11. Conteo de tuits positivos y negativos sobre el SVB y valor de la acción. 254 Figura 12. Valor de la acción del SNBY y eventos en la industria de los criptoactivos. 256 Figura 13. Valor de la acción del Credit Suisse y spreads de los CDS. 259 capítulo septimo Figura 1. Corridas bancarias: cuando los bancos quedan atrapado en la espiral del miedo. 283 Figura 2. Reporte Global de Riesgos, Foro Económico Mundial (2024). 290 Figura 3. Algunas de las lecciones desde la perspectiva comunicacional durante la crisis 2007-2008. 303 Figura 4. Algunas de las lecciones desde la perspectiva comunicacional para el caso SVB. 305 | 15 |

Índice de Tablas capítulo uno Tabla 1. Correlación cruzada entre el crecimiento económico e indicadores macrofinancieros seleccionados 56 capítulo dos Tabla 1. Crisis bancarias en países de América 81 capítulo tres Tabla 1. Alcance de las medidas 123 Tabla 2. Casos de posesión y liquidación en los últimos años 127 capítulo cuatro Tabla 1. Crecimiento de los canales digitales en la banca 181 capítulo quinto Tabla 1. Relación potencial entre medidas adoptadas por la SFC y operaciones y gestiones seleccionadas de Fogafín 197 Tabla 2. Características de un régimen efectivo de resolución 202 Tabla 2. Costo de la crisis financiera de la década del noventa y recuperación de los alivios otorgados para el salvamento entre 1998 y 2008 216

PRÓLOGO: Institucionalidad y marco de política

MACROPRUDENCIAL PARA EL SECTOR FINANCIERO Por: Leonardo Villar Gómez Gerente General del Banco de la República desde enero 2021. Fue durante dos años Director Ejecutivo de la silla que representa a Colombia en el Fondo Monetario Internacional. Fue también Director Ejecutivo de Fedesarrollo entre 2012 y 2018, Economista Jefe y Vicepresidente de Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas de CAF-Banco de Desarrollo de América Latina. En el sector público colombiano fue Miembro de la Junta Directiva del Banco de la República de Colombia durante doce años, Viceministro Técnico del Ministerio de Hacienda y Asesor del Consejo Directivo de Comercio Exterior. Leonardo Villar se graduó como Economista Cum Laude y Magister en Economía de la Universidad de los Andes antes de ingresar al London School of Economics, donde obtuvo un Master of Science (M.Sc.) en Economía y adelantó estudios doctorales. Ha sido profesor en varias universidades colombianas y tiene múltiples publicaciones en las áreas de macroeconomía, comercio exterior, mercados laborales, política social y política monetaria, cambiaria y financiera.

Prólogo: Institucionalidad y marco de política macroprudencial para el sector financiero L a estabilidad macroeconómica se caracteriza usualmente por una situación en la que el producto sigue una dinámica sostenible con respecto a la capacidad de la economía, los precios crecen de manera controlada conforme a las metas establecidas por el banco central y las finanzas públicas financian de manera efectiva y sostenible las necesidades de la población a través de la provisión de bienes públicos.

Además de esas características, un pilar fundamental de la estabilidad macroeconómica corresponde al comportamiento del sector financiero. La ausencia de estabilidad en este sector puede tener implicaciones negativas muy importantes sobre el bienestar de la población a través de la reducción en la disponibilidad de crédito, la consecuente reducción en actividad económica y, en casos extremos, la pérdida de sus ahorros y activos. Adicionalmente, los efectos negativos sobre la confianza en el sistema financiero se pueden amplificar a través de diferentes mecanismos, lo cual genera altos costos fiscales y monetarios. El trabajo realizado por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (Fogafín) y la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia (Asobancaria) en la preparación del presente libro constituye un aporte importante a la documentación de las medidas tomadas en los últimos años por las instituciones que conforman la red de seguridad financiera. La actuación de todas y cada una de esas instituciones, la coordinación entre ellas y la fluidez de la comunicación de doble vía con las entidades reguladas y supervisadas han permitido mantener la

estabilidad financiera a través de la aplicación de marcos efectivos de política microprudencial y macroprudencial en Colombia, los cuales se complementan de manera armónica con el seguro de depósitos y el sistema de resolución de crisis a cargo de Fogafín. Mientras la política microprudencial se concentra en la regulación y supervisión de riesgos idiosincráticos de cada entidad financiera, la política macroprudencial se define como el uso de instrumentos que permiten prevenir o limitar la acumulación de riesgos sistémicos, aumentar la resiliencia del sistema financiero, contener la acumulación de vulnerabilidades generalizadas en el sector y reducir la frecuencia y gravedad de eventuales crisis financieras. | 21 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. En este sentido, la política macroprudencial es vista como una herramienta complementaria de la regulación y la supervisión financiera, así como de los instrumentos tradicionales de política contracíclica (por ejemplo, política fiscal y política monetaria). Se trata, en este contexto, de una pieza fundamental en el marco de política económica que requiere gran coordinación del banco central –el Banco de la República en el caso colombiano– con las otras instituciones que hacen parte de la red de seguridad financiera, a saber, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, su Unidad de Regulación Financiera (URF), la Superintendencia Financiera de Colombia y, por supuesto, el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (Fogafín). El espacio de coordinación entre las entidades que conforman la red de seguridad financiera se da en el marco del Comité de Coordinación para el Seguimiento del Sistema Financiero (CCSSF), creado en 2003

(Artículo 92 de la Ley 795). Este fue un paso fundamental en la institucionalidad financiera del país, ya que en dicho Comité se complementan los esfuerzos de cada una de las entidades, según sus facultades legales, para enfrentar de manera adecuada los riesgos propios del sistema. El Comité también es un espacio para dialogar y mantener una buena coordinación entre las entidades sobre las iniciativas regulatorias de cada una de ellas. Es importante anotar que este comité fue creado en Colombia unos años antes de que se generalizaran entre los países avanzados los llamados comités de estabilidad financiera (FSC, por sus siglas en inglés), que cumplen funciones similares. En efecto, estos comités empezaron a ser muy populares como mecanismos de coordinación entre autoridades al interior de los diferentes países con posterioridad a la crisis financiera global de 2008-2009. Al tener el apoyo del CCSSF desde 2003, Colombia fue uno de los primeros países en contar con este mecanismo de coordinación a nivel global. Resulta destacable el hecho de que, en los más de veinte años en que dicho comité ha estado funcionando, Colombia se ha caracterizado por una notable estabilidad financiera y no ha tenido ninguna crisis en ese sector, pese a que sí ha tenido que enfrentar situaciones macroeconómicas complejas, como la crisis financiera global de 2008-2009, la dramática caída en los precios del petróleo en 2014-2015, | 22 | Prólogo: Institucionalidad y marco de política macroprudencial para el sector financiero el impacto de la pandemia del COVID-19 durante 2020 y el fuerte ajuste macroeconómico que se tuvo que ejecutar en 2022 y 2023 para estabilizar

la economía tras el rebote inflacionario que tuvo lugar en Colombia y en la mayor parte del mundo en los años pospandemia. Las entidades que componen la red de seguridad financiera pudieron identificar diferentes episodios de acumulación excesiva de riesgos y abordarlos con las políticas requeridas para mitigar su efecto sistémico. Las respuestas coordinadas en el marco del CCSSF que se implementaron por parte de las autoridades favorecieron la suavización de los ciclos. Se pueden señalar, por ejemplo, los periodos 2006-2008 y 2021-2022, los cuales estuvieron caracterizados por fuertes auges crediticios e hicieron necesarias respuestas de políticas monetarias y crediticias contractivas, en ausencia de las cuales podríamos habernos acercado a condiciones de crisis claramente más traumáticas, tanto en el frente inflacionario como en el de la estabilidad financiera. Por mencionar otro caso, el diálogo que se dio en ese Comité fue fundamental para coordinar la respuesta expansionista de las autoridades económicas durante la pandemia de COVID-19 y ayudar en ese contexto a estimular el crédito y reactivar la economía. Las evaluaciones periódicas que se han realizado sobre el sistema financiero colombiano por medio del Financial Sector Assessment Program (FSAP) del Fondo Monetario Internacional (FMI) han resaltado el marco institucional de Colombia en temas de estabilidad financiera, así como de los mecanismos de coordinación entre las autoridades financieras. Por ejemplo, en los resultados del último FSAP, llevado a cabo en 2021, se destacó el progreso en la supervisión bancaria, el fortalecimiento de los mecanismos de resolución y administración de crisis,

y la efectividad del marco de política macroprudencial. La evaluación también destacó la notable capacidad del sistema financiero colombiano para enfrentar perturbaciones súbitas en su solvencia y liquidez. En lo referente a la supervisión bancaria, dicha evaluación resaltó los avances hechos en materia de independencia operacional y funciones integradas de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), el establecimiento de un marco de supervisión para los conglomerados financieros y la convergencia de la regulación financiera a los estándares internacionales. | 23 | Fortalecimiento Institucional para la estabilidad financiera. Al mismo tiempo, la evaluación recomendó fortalecer la independencia de la SFC, establecer un marco consolidado de requerimientos regulatorios para transacciones entre contrapartes relacionadas y alinear los parámetros del Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) y del Coeficiente de Fondeo Estable Neto (CFEN) con lo establecido por los estándares internacionales. En materia de mecanismos de resolución y administración de crisis, el FSAP reconoció los progresos significativos que han sido implementados en los últimos años, resaltando la necesidad de seguir trabajando en la consolidación de los nuevos instrumentos incorporados en 2017, esto es, la cesión de activos y asunción de pasivos, así como la posibilidad de creación de un banco puente en situaciones de crisis. De acuerdo con dicha evaluación, el marco de política macroprudencial en Colombia ha sido efectivo en contener la aparición de desequilibrios financieros, al tiempo que las autoridades colombianas han desarrollado un avanzado marco de monitoreo de riesgos sistémicos.

Entre las recomendaciones se encontró avanzar en la recolección de información clave para el análisis de la estabilidad financiera, en especial en los ámbitos de endeudamiento de los hogares y de vínculos transfronterizos de las entidades financieras locales. Asimismo, el FSAP planteó fortalecer el papel del Banco de la República en el monitoreo del riesgo sistémico y expandir el conjunto de herramientas macroprudenciales, incluyendo instrumentos que permitan controlar riesgos específicos. Por ejemplo, se propone evaluar límites de carga financiera y endeudamiento de los hogares en relación con sus ingresos. Medidas como estas podrían ayudar a controlar las dinámicas de alto endeudamiento en periodos de auges insostenibles de crédito. Actualmente, la red de seguridad del sistema financiero a través del CCSSF trabaja en la evaluación y adopción de estas recomendaciones, así como en la formulación de políticas que permitan fortalecer el marco de estabilidad financiera. Este libro corresponde a un gran aporte para entender cómo interactúan la estabilidad financiera con la estabilidad económica y cómo ha evolucionado la gestión preventiva de crisis financieras. También documenta la importancia de la estabilidad financiera y de contar con | 24 | Prólogo: Institucionalidad y marco de política macroprudencial para el sector financiero instrumentos que consoliden la confianza de los agentes en el sector que recibe y canaliza el ahorro del público. Igualmente, reporta de una forma comprensiva cómo la institucionalidad en Colombia promueve la estabilidad financiera, así como algunos elementos que resultan claves para seguir fortaleciendo los esquemas de coordinación entre estas. El papel del seguro de depósitos y de la existencia de los actuales

mecanismos de resolución de crisis han sido fundamentales en pro de la estabilidad financiera y son bien documentados en esta obra. Las referencias a diferentes eventos de la historia reciente y el reporte de experiencias por parte de diferentes actores que tuvieron a cargo la gestión de la estabilidad financiera en Colombia hacen posible recordar momentos complejos y sacar lecciones muy importantes para las autoridades que hacen parte de la red de seguridad financiera y para las entidades del sector financiero. Este libro sin duda será una referencia importante en la literatura económica colombiana. Agradezco a Fogafín y a la Asobancaria, en especial a su directora, Juliana Lagos y su presidente Jonathan Malagón, el esfuerzo de liderar y consolidar esta publicación. | 25 |

PRÓLOGO: El rol de la supervisión en la estabilidad financiera César Ferrari P h. D El profesor Cesar Ferrari es el actual superintendente financiero de Colombia, es economista con un PhD en Economía y máster en Desarrollo Económico de la Universidad de Boston, máster en Planeamiento Urbano de la Universidad de Nueva York e ingeniero civil de la Pontificia Universidad Católica del Perú.

Fue asesor económico del Presidente de la República de Colombia y profesor titular de la Pontificia Universidad Javeriana en el Departamento de Economía en Bogotá, Colombia (en licencia). Fue asesor del Fondo Monetario Internacional en los bancos centrales de Angola y de Guinea–Bissau, miembro del Directorio y Gerente General del Banco Central de Reserva del Perú y director técnico del Instituto Nacional de Planificación del Perú. Ha sido subgerente general de Retex Peruana y gerente de finanzas y administración de Inversiones Cofide de Perú. Ha sido profesor y conferencista en varias universidades latinoamericanas y en los centros de altos estudios militares de Perú y Colombia. Es miembro correspondiente de la Academia Colombiana de Ciencias Económicas.

Prólogo: El rol de la supervisiónen la estabilidad financiera D e acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, los riesgos para la estabilidad financiera han mantenido una tendencia creciente a partir de las vulnerabilidades evidenciadas en el marco de la crisis financiera mundial de 2008, contexto en el cual se tenían tasas de interés bajas, escasa volatilidad y abundante liquidez, situación que incentivó al mercado a aumentar su exposición a los riesgos de crédito1. Hace un año, las quiebras repentinas de Silicon Valley Bank y Signature Bank en Estados Unidos, sumadas a la pérdida de confianza del mercado en Credit Suisse –banco europeo de importancia sistémica–, nos dieron un claro recordatorio de la importancia de los instrumentos de estabilidad financiera de cara a preservar la estabilidad de la economía.

Entre los instrumentos de estabilidad financiera, se encuentran la evaluación y administración de los riesgos financieros, así como los mecanismos de absorción y mitigación de la eventual materialización de riesgos que se puedan presentar como consecuencia de eventos económicos adversos. La construcción de instrumentos sólidos propicia la estabilidad financiera, con lo cual se obtienen una serie de beneficios tanto para los mercados como para la sociedad en general. No obstante, si bien es necesaria la consolidación de instrumentos normativos robustos, se debe encontrar un punto medio en esta materia. Lo anterior, toda vez que un exceso de normatividad frena y limita el desarrollo de los mercados, al tiempo que una insuficiencia de normatividad propicia inestabilidad en el sistema financiero debido a que acaba limitando los requerimientos prudenciales. Como se observa, la estabilidad financiera es clave para la construcción de confianza en el sistema financiero, por lo cual, desde la Superintendencia Financiera, reconocemos que una de nuestras principales labores es garantizar que las entidades vigiladas cuenten con los niveles de capital y liquidez adecuados para salvaguardar los ahorros del público. En este sentido, la confianza hacia el sector financiero es uno de los factores determinantes para la demanda de servicios financieros, lo que permite recaudar capital de inversión y ahorro de los hogares, las empresas y el gobierno. 1 Informaci