ASOBANCARIA - Leasing aliado estratégico para el financiamiento formal de las empresas y el aumento de la productividad

Edición 1185

Leasing: aliado estratégico para el 20 de mayo de 2019 financiamiento formal de las empresas y el aumento de su productividad Director: • El aumentode laproductividad delasempresas facilita suconsolidación exitosa en el Santiago Castro Gómez mercado,susubsistenciaamedianoylargoplazo,asícomoelaumentodesusingresos, utilidades y tamaño, entre otros. Ello es así porque la productividad da cuenta de las variaciones en la producción que no son explicadas por los cambios en el uso de los insumosquetieneninjerenciadirectaenlaproduccióndelasempresas. ASOBANCARIA: • Losdeterminantesdelaproductividadseagrupaneninternosyexternosalaempresa, Santiago Castro Gómez loscualestienenunimpactodirectosobresucapacidadoperativa,eficienciaydesarrollo. Presidente Losdeterminantesinternosseasemejana“palancas”quelosgerentesdelascompañías podrían “accionar” para impactar directamente en la eficiencia de su negocio, mientras Alejandro Vera Sandoval que los determinantes externos son elementos propios del mercado cuyo efecto puede Vicepresidente Técnico ser transitorio o permanente e influyen en los incentivos delos productores para la toma

dedecisionesestratégicas. Germán Montoya Moreno Director Económico • El financiamiento formal tiene efectos directos e indirectos en el crecimiento de la productividad de las empresas, ya que facilita el uso eficiente del capital a nivel económico agregado y en la inversión en proyectos de innovación, investigación y desarrollo, así como en la adopción de nuevas tecnologías, entre otros. Por lo tanto, el sectorfinancierodesempeñaunroldeterminanteenelimpulsoyapoyoalaconsolidación

delasempresasenelmercadoalcanalizareficientementelosrecursosquedinamizanel sectorempresarial. Para suscribirse a Semana Económica, por favor envíe un • Teniendo en cuenta la actual coyuntura económica, financiera y comercial, hay un correo electrónico a climafavorableparalamaterializacióndelosproyectosdeinversión.Enestecontexto,el semanaeconomica@asobancaria.com leasing aparece como un mecanismo estratégico ideal para facilitarle a las empresas la financiación de sus activos productivos y garantizar la exitosa implementación de sus inversiones. Así las cosas, las firmas que recurran a este instrumento financiero tendrán la posibilidad de aumentar su productividad gracias al crecimiento de las utilidades, ingresos, calidad de sus productos, entre otros, derivado del uso de activos modernos y costo-eficientesquepodránserutilizadossinincurrirenmayoresdesembolsosdecapital.

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www.yodecidomibanco.com www.sabermassermas.com 1 Semana Económica 2019 Edición 1185

Editor Leasing: aliado estratégico para el Germán Montoya Moreno Director Económico financiamiento formal de las empresas y el Participaron en esta edición: aumento de su productividad

Felipe Noval Acevedo Daniela Silva Monsalve ¿Qué debe hacer una empresa para lograr su consolidación en la industria y el crecimiento de sus ingresos, utilidades y tamaño? Según la teoría económica1, una de las estrategias más importantes que las empresas deben contemplar radica en aumentar su productividad, puesto que esta lleva a que mejore la calidad de la

produccióndebienesyserviciosysucompetitividadanivellocaleinternacional.Anivel país esto se traduce en mayor crecimiento económico, en aumento de las utilidades y enunamejoríaenlascondicionessocioeconómicas. Los expertos a menudo utilizan el concepto de Productividad Total de los Factores (PTF)parareferirsealaproductividadquenovaríafrentealaintensidaddelusodelos factoresde producción (i.e.elcapital, el recursohumano ylos insumos deproducción); es decir, da cuenta de las variaciones en la producción que no son explicadas por los cambios en el uso de los insumos que tienen injerencia directa en la producción de las empresas2. Por ello, es de vital importancia analizar cómo las empresas pueden consolidarseexitosamenteenelmercadoygarantizarsusubsistenciaamedianoylargo plazomedianteelaumentodesuproductividad. Esta Semana Económica analiza qué elementos determinan la productividad de las empresas, así como el rol y la contribución del financiamiento formal en el crecimiento de la productividad de firmas de todo tipo y tamaño. Aborda, finalmente, el análisis de cómo lascompañíascolombianaspueden sacar provecho de lacoyuntura económicay financiera actual al utilizar el leasing como un aliado estratégico en la inversión en activosproductivos. Determinantes de la productividad Losdeterminantesdelaproductividadseagrupaneninternosyexternosalaempresa3, y tienen un impacto directo sobre su capacidad productiva, eficiencia y desarrollo 1Syverson,C.(2011).Whatdeterminesproductivity?JournalofEconomicLiterature,49:2,p.326365. 2Debetenerseencuentaquelaintensidaddelusoenlosfactoresdeproduccióntambiénafecta

laproductividadtotaldeunaempresa,pues,porejemplo,dedosfirmas(AyB)queusanlamisma tecnología y su recurso humano es similar, si la A usa más intensivamente el capital que la B, comoconsecuenciadeunmenorpreciograciasaalgúnconvenioconsuproveedor,laAtieneun niveldeproducciónyproductividaddelcapitalmásaltoquelaB. 3Syverson,C.Op.cit. 2 Semana Económica 2019 Edición 1185 (Gráfico1).Losdeterminantesinternosdelaproductividad entrada y salida de empresas del mercado, e incluso de las empresas se asemejan a “palancas” que los puede tener un efecto positivo en la calidad de los gerentes de las compañías podrían “accionar” para productos, lo cual aumentaría el precio por unidad impactar directamente en la eficiencia de su negocio4, sin produciday,asuvez,losingresosdelaempresa. desconocer que generalmente existen costos asociados a tal“accionamiento”. Por su parte, los determinantes externos de la productividad y crecimiento de las empresas son Gráfico1.Determinantesdelaproductividad elementos del mercado cuyo efecto puede ser transitorio o permanente e influyen en los incentivos de los Internos Externos productores para tomar alguna acción5. Algunos determinantes externos de la productividad de las empresas son: (i) los efectos del aumento de la Aumento de la Buenas prácticas productividad de productividad de otros jugadores del mercado, como la gerenciales. otros jugadores del transferencia de conocimientos y el crecimiento de la mercado. región geográfica o sector económico donde se desenvuelve la empresa; (ii) la competencia (interna y Trabajo calificado y Competencia externadelaindustria),quedalugaralaseleccióndelos

(interna y externa capital. actoresdelmercadoconmayorproductividadyeficiencia; delaindustria). (iii) la regulación del mercado, que puede incentivar el aumento de la eficiencia en los procesos productivos de Tecnologías de la Información (TI) e Regulación del las firmas, y (iv) la flexibilidad en los mercados de Investigación y mercado. insumos, debido a que entre más facilidad haya en la Desarrollo(I+D). utilización de insumos por las empresas, más eficiente seráelmercado. Learning-by-doing e Flexibilidad en los innovación del mercados de producto. insumos. En Colombia, según Confecámaras (2018)6, la productividaddelasempresasdependeprincipalmentede (i)elcapitalhumano,especialmenteenelestablecimiento Fuente:Syverson,C.(2011). de incentivos a los trabajadores, (ii) de alianzas empresariales, (iii) de la inversión en innovación y (iv) de Entre estos factores que determinan la productividad de las empresas están: (i) las buenas prácticas gerenciales, la estandarización de procesos. En ese sentido, las como el monitoreo y la fijación de metas, pues son los empresas de crecimiento acelerado7 tuvieron un gerentes quienes guían el rumbo de la compañía y incrementopromedioenlasutilidadesdel43%respectoa coordinan el trabajo en todo el proceso productivo; (ii) el las compañías que no tomaron acción para aumentar su trabajo calificado y el capital, ya que elementos como el productividad. nivel educativo, el entrenamiento, la experiencia y la permanencia de los trabajadores en una empresa, Adicionalmente, estas empresas se caracterizaron por

además de la adopción de tecnologías que simplifiquen tener un nivel alto de estandarización de procesos y las operaciones, inciden directamente los procesos lograroncambiarsuestructuradecostos,concentrándose productivos; (iii) las tecnologías de la información (TI) y la en los costos fijos y la realización de inversiones que Investigación y Desarrollo (I+D), que optimizan el aumentaron su poder de mercado y sus ingresos. Lo monitoreo en tiempo real de las operaciones y etapas de anterior también tuvo incidencia en su eficiencia y la producción y el (iv) learning-by-doing e innovación del capacidaddeimplementarnuevastecnologíasatravésde producto, pues estimula la dinámica de la industria y la sucadenaproductiva. 4Ibíd. 5Ibíd. 6 Confecámaras (2018). Determinantes de la productividad de las empresas de crecimiento acelerado. Disponible en http://www.confecamaras.org.co/cooperacion-y-competitividad/analisis-economico 7SegúnlaOCDE,lasempresasdealtocrecimientosonaquellasquehanregistradotasasdecrecimientosuperioresal20%demanera sostenidaenlosúltimostresaños. 3 Semana Económica 2019 Edición 1185 El efecto del financiamiento formal en la productivo de las compañías son respaldados por el productividad financiamientoformal. Elfinanciamientosoportalaentradaysalidadeempresas En este escenario, el rol y la contribución del del mercado, toda vez que propicia las inversiones que financiamientoformalenelcrecimientodelaproductividad de las empresas ha sido un tema ampliamente estudiado impulsan la productividad y la difusión de las

desde principios de la década de 1990 (Gráfico 2). Según innovaciones. Ahora bien, las políticas públicas también Heil (2018)8, el capital, el trabajo y la Inversión y el pueden tener un efecto directo en la intensidad en el uso Desarrollo(I+D)soninsumosqueconfiguranlatecnología de los insumos de producción que pueden ser deproducción,cuyaadquisiciónyaplicaciónenelproceso financiados,afectandoasílaproductividad(Gráfico2). Gráfico 2. Síntesis del nexo entre productividad, financiación y políticas públicas Financiación Entrada de Salida de I+D Capital Trabajo firmas firmas Insumos de producción y tecnología Productividad Producción Incentivos a la Entrada de Políticas de I+D Regulación del Incentivos de contratación Salida de firmas firmas •Incentivos mercado inversión en •Créditosfiscales. •Normas de •Incentivos a tributarios. capital •Capitalhumano. insolvencia. start-ups. •Desarrollo del •Créditos •Legislación de •Financiación •Obstáculos mercado de renta fiscales. protección al subsidiada. regulatorios. variable. •Depreciación trabajo. •Financiación •Normas de •Subsidios. acelerada. •Impuestos sobre malasignada. insolvencia. lanómina. Políticas Públicas

Fuente: Heil (2018).

El nexo analizado por diferentes investigadores entre la En particular, dentro de dichas fricciones se pueden productividad y su financiación sugiere que las destacar:(i)loslímitesalasupervisiónyejecucióndelos

ineficiencias en los mercados financieros son factores contratos, (ii) restricciones colaterales, (iii) efectos clave en la explicación de las diferencias en la adversos derivados de las prácticas regulatorias o productividad de los países que, generalmente, tienen supervisoras de las autoridades y organismos de control, sistemas financieros poco desarrollados o con fricciones. entreotros9. 8Heil,Mark(2018).Financeandproductivity:Aliteraturereview.JournalofEconomicSurveys.32:5,p.1355-1383. 9Ibíd. 4 Semana Económica 2019 Edición 1185 Específicamente, la financiación formal impacta la industriales que requieren ese tipo inversiones. Los productividaddelasempresaspuesfacilitaelusoeficiente beneficios más relevantes que el leasing brinda a los del capital a nivel económico agregado y la inversión en consumidores, productores yproveedores se resumen en proyectos de innovación10, investigación y desarrollo11 y elGráfico3. adopción de nuevas tecnologías12. Su efecto, en el aumento de los ingresos, es percibido por la empresa en Gráfico 3. Valor agregado del leasing para los elmedianoylargoplazo. distintosactoresdelosmercados De hecho, la evidencia empírica muestra que para aquellas compañías que dependen altamente de la financiación formal, la inversión en innovación puede llegaraduplicaraladelasempresascuyadependenciaa la financiación externa es baja13. Algunos estudios tambiénhanencontradoquelarelaciónentreeldesarrollo Valor para los Valor para los Valor para los del sector financiero y la productividad se da mediante el clientes productores proveedores (locatarios o de activos de activos

dinamismo propio de las empresas, pues a mayor arrendatarios) desarrollo del sector financiero y adecuados niveles de regulación, habrá mayor productividad promedio por Sin cuotas empresa, ya que el financiamiento formal reduce la Impulsalaventa Promueve la iniciales y pagos participación en el mercado de aquellas empresas menos periódicos más de activos ventadenuevos productivas14. bajos. nuevos. activos. El valor del leasing en el financiamiento Ofrece flexibilidadenla Genera mayor formal de las empresas y el aumento de su estructura del Agiliza el ciclo demanda de productividad plan de pagos, de renovación servicios y se puede delosactivos. postventa. restituir el activo sin En ese sentido, es claro que el sector financiero costos desempeñaunroldeterminanteenelimpulsoyapoyoala adicionales. Crece el negocio de consolidacióndelasempresas enelmercadomedianteel Aumenta la activos usados, aumento en su productividad, puesto que las entidades Procesos de lealtad del al ser una financierassonlasllamadasacanalizareficientementelos enajenación consumidor. fuente segura mássimples. desudemanda. recursosquedinamizaránelsectorempresarial.Entonces, en un escenario donde todo tipo de empresas tiene o tendrá la necesidad de hacer inversiones que le permitan Fuente:KPMG(2017)15.ModificacionesporAsobancaria. aumentar su productividad, el leasing aparece como una alternativaidealtantoparalafinanciacióndelaadquisición En efecto, la flexibilidad del leasing en la estructuración –mediante el leasing financiero– como para el delosplanesdeinversiónlepermiteadaptarlospagosde

arrendamiento –mediante el leasing operativo– de activos cadaempresaasusflujosdecajaynecesidades.Deesa productivos a mediano y largo plazo, gracias al rol forma las empresas mantienen su liquidez, atributo que transversal que desempeña en todos los sectores resulta crucial para las micro, pequeñas y medianas 10Schain, J.P. and Stiebale, J. (2016). Innovation, institutional ownership, and financial constraints.Dusseldorf Institute forCompetition EconomicsDiscussionPaperNo.219. 11Ilyina,A.andSamaniego,R.(2011)Technologyandfinancialdevelopment.JournalofMoney,CreditandBanking43:899–921. 12Cole, H., Greenwood, J. and Sanchez, J. (2016) Why doesn’t technology flow from rich to poor countries? Econometrica 84: 1477– 1521. 13Acharya, V. and Xu, Z. (2017) Financial dependence and innovation: the case of public versus private firms. Journal of Financial Economics124:223–243. 14Midrigan,V.andXu,D.Y.(2014)Financeandmisallocation:evidencefromplant-leveldata.AmericanEconomicReview104:422–458. 15KPMG(2017).ExcellinginChina’sautoleasingindustry. 5 Semana Económica 2019 Edición 1185 empresas, gracias a que tienen acceso a periodos de Adicionalmente, se espera que las tasas de interés para anticipos y modalidades de amortización, mediante los diferentes tipos de financiación, al encontrarse en cánones extraordinarios y gradientes que se ajustan a su terreno expansivo, favorezcan la reactivación de los modelofinanciero. canalesdeinversión. Se debe destacar que las operaciones de leasing son Respectoaldesempeñodelsectorfinancierocolombiano,

menosriesgosasparalaspartes,puessuanálisistieneen tambiénseesperaqueen2019tengauncomportamiento cuentaelriesgodelclienteydelactivo.Además,elleasing más dinámico frente a 2018. En efecto, se estima que el permite que el cliente (locatario o arrendatario) haga uso crecimiento de la cartera total en el presente año sea del activo sin necesidad de incurrir en su compra ni ser cercano a 4,5% (muy por encima del 2,8% observado en propietariodeeste. 2018) y que el indicador de calidad de cartera cierre en 4,1%, un nivel mejor al registrado el año anterior (4,6%). Por último, a través de este mecanismo financiero Estas perspectivas, valga mencionarlo, están soportadas personas naturales y jurídicas consiguen financiar activos por la reducción de la carga tributaria empresarial, así productivos del mercado nacional o internacional con la comoporlosfactoresmacroeconómicosyamencionados. ventaja de cubrir gastos de importación, transporte e instalación, según sea el caso, y sustituirlos De esta manera, el terreno es propicio para que los periódicamente por activos más eficientes y modernos sin empresarios aprovechen la coyuntura económica, incurrir en mayores desembolsos de capital. De esa financiera y comercial, materialicen sus proyectos de manera, para las empresas que decidan financiar sus inversión mediante el leasing y generen mayores activos medianteel leasing, se resuelve el problemade la utilidades,ingresoseinnovación. obsolescenciatecnológica. Conclusionesy consideraciones finales Pero entonces, ¿cuál es el mejor momento para que una

empresa decida aumentar su productividad y eficiencia operativa?, ¿y debe hacerlo a través de la adquisición de Elaumentodelaproductividaddelasempresasfacilitasu un activo productivo mediante leasing financiero o consolidaciónenelmercado,elaumentodesusingresos, simplementearrendarlomedianteleasingoperativo? utilidades y tamaño, así como su subsistencia a mediano y largo plazo. Ahora bien, es necesario tener en cuenta Al respecto, debe señalarse que el momento lo define la que los determinantes de la productividad de una coyunturaynecesidadesinternasdelaempresaque,asu empresa pueden ser internos, asemejados a “palancas” vez, pueden estar determinadas por las condiciones que los gerentes de las compañías podrían “accionar” económicas y financieras del país donde desempeñe su para impactar su negocio, o externos, constituidos por actividadeconómica. elementos del mercado cuyo efecto influye en los incentivos de los productores para la toma de decisiones Para el caso colombiano, es oportuno destacar que la estratégicas. coyuntura ylas perspectivas económicas son positivas en el corto y mediano plazo. En efecto, debe mencionarse En ese escenario, el sector financiero facilita el impulso y que el proceso gradual de recuperación de la actividad apoyo a la consolidación de las empresas en el mercado productiva se consolidó en 2018 gracias a la reactivación mediante el aumento en su productividad, puesto que la de la demanda interna y, más especialmente, a la del banca es llamada a canalizar eficientemente los recursos consumo privado y público. A lo anterior, se sumó la que dinamizan el sector empresarial. La financiación convergencia de la inflación en 2018 (3,18%) al rango facilita elusoadecuadodelcapital anivel económico yla

meta del Banco de la República (2% a 4%) y la inversión en proyectos de innovación, investigación y disminucióndeldéficitfiscal. desarrollo, nuevas tecnologías, entre otros, con un efecto positivo en los ingresosde lasempresas en elmediano y En este escenario, en 2019 se espera que el crecimiento largoplazo. delaeconomíacolombianabordeeel 3,2%,explicadopor una aceleración de la dinámica del consumo privado Así las cosas, teniendo en cuenta que cualquier empresa favorecidapor el anclaje de las expectativas inflacionarias tiene o tendrá la necesidad de hacer inversiones que le y una recuperación de la confianza de los consumidores. permitan aumentar su productividad y que la coyuntura 6 Semana Económica 2019 Edición 1185 económica, financiera y comercial es ideal para materializar sus inversiones, el leasing se presenta como un mecanismo de financiación estratégico e ideal para facilitarle a las empresas la financiación de sus activos productivos y garantizar la exitosa implementación de sus proyectos.Porlotanto,aquellasempresasque recurrana estemecanismodefinanciaciónformalexperimentaránun aumento en su productividad gracias al crecimiento sostenido de las utilidades, ingresos y calidad de sus productos, derivado del uso de activos modernos y costoeficientesquepodránserutilizadossinincurrirenmayores desembolsosdecapital. 7 Semana Económica 2019 Edición 1185 Colombia Principales indicadores macroeconómicos

2015 2016 2017 2018 2019 Total Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 Total Producto Interno Bruto PIB Nominal (COP Billones) 804,7 863,8 224,6 228,2 232,0 235,3 920,2 239,4 243,6 246,6 248,9 978,5 253,2 1046,1 PIB Nominal (USD Billones) 255,5 287,0 76,4 75,1 79,0 78,9 308,4 86,1 83,1 83,0 76,6 301,1 79,7 325,8 PIB Real (COP Billones) 804,7 821,5 205,7 207,7 209,1 210,1 832,6 211,0 212,6 214,4 215,9 854,0 215,9 881,3 PIB Real (% Var. interanual) 3,0 2,1 0,8 1,8 1,6 1,3 1,4 2,6 2,4 2,6 2,7 2,6 2,3 3,2 Precios Inflación (IPC, % Var. interanual) 6,8 5,7 4,7 4,0 4,0 4,1 4,1 3,1 3,2 3,2 3,2 3,2 3,2 3,6 Inflación sin alimentos (% Var. interanual) 5,2 5,1 5,1 5,1 4,7 5,0 5,0 4,1 3,8 3,7 3,5 3,5 3,3 3,6

Tipo de cambio (COP/USD fin de periodo) 3149 3010 2941 3038 2937 2984 2984 2780 2931 2972 3250 3250 3175 3211 Tipo de cambio (Var. % interanual) 31,6 -4,4 -6,0 1,5 0,4 -0,9 -0,9 -5,5 -3,5 1,2 8,9 8,9 14,2 -1,2 Sector Externo (% del PIB) Cuenta corriente -6,3 -4,2 -4,7 -3,3 -3,5 -1,9 -3,3 -3,4 -3,8 -3,6 -4,4 -3,7 … -3,8 Cuenta corriente (USD Billones) -18,6 -12,0 -3,5 -2,5 -2,8 -1,6 -10,3 -2,8 -3,1 -3,1 -3,7 -12,7 … -12,8 Balanza comercial -6,2 -4,5 -3,4 -3,3 -2,9 -1,3 -2,7 -1,9 -2,7 -2,7 -3,7 -2,7 … -1,2 Exportaciones F.O.B. 15,7 14,8 15,0 15,3 15,6 15,8 15,4 15,7 16,5 16,3 16,6 15,9 … 13,2 Importaciones F.O.B. 21,9 19,3 18,4 18,6 18,5 17,2 18,2 17,6 19,2 19,0 20,3 18,6 … 14,5 Renta de los factores -2,0 -1,8 -3,1 -2,2 -2,7 -2,7 -2,7 -3,6 -3,3 -3,2 -3,4 -3,3 … -3,2

Transferencias corrientes 1,9 2,1 1,9 2,2 2,1 2,2 2,1 2,0 2,2 2,3 2,7 2,3 … 2,3 Inversión extranjera directa (pasivo) 4,0 4,9 3,4 3,4 6,4 4,5 4,4 2,4 4,5 3,2 3,2 3,3 … 3,8 Sector Público (acumulado, % del PIB) Bal. primario del Gobierno Central -0,5 -1,1 -0,7 0,2 0,6 -0,8 -0,8 -0,3 -1,1 -1,9 -0,3 -0,3 … … Bal. del Gobierno Central -3,0 -4,0 -1,2 -1,2 -2,0 -3,6 -3,6 -0,6 -1,5 -3,0 -3,1 -3,1 … -2,4 Bal. estructural del Gobierno Central -2,2 -2,2 … … … … -1,9 … … … -1,9 … … Bal. primario del SPNF -0,6 0,9 -0,1 1,2 2,0 0,5 0,5 0,5 0,8 0,7 0,2 0,2 … 0,5 Bal. del SPNF -3,4 -2,4 -0,5 -0,3 -0,8 -2,7 -2,7 0,0 -0,5 -1,8 -2,9 -2,9 … … Indicadores de Deuda (% del PIB) Deuda externa bruta 38,2 42,5 38,5 38,5 39,9 40,0 40,0 38,1 38,1 38,4 39,6 39,6 … …

Pública 22,6 25,1 22,9 22,4 23,2 23,1 23,1 22,1 21,8 21,8 21,8 21,8 … … Privada 15,6 17,4 15,6 16,0 16,7 16,9 16,9 16,1 16,3 16,5 17,8 17,8 … … Deuda bruta del Gobierno Central 40,8 42,5 43,6 44,1 45,6 46,6 43,1 43,7 46,1 48,0 49,8 49,8 … … Proyecciones.PIBReal:Datoscorregidosporefectosestacionalesydecalendario-DANE,base2015.

Fuente: PIByCrecimientoReal–DANE,proyeccionesAsobancaria.SectorExterno–BancodelaRepública,proyecciones MHCPyAsobancaria.SectorPúblico–MHCP.Indicadoresdedeuda–BancodelaRepública,DepartamentoNacionaldePlaneaciónyMHCP.

8 Semana Económica 2019 Edición 1185 Colombia Estados financieros del sistema bancario mar-19 feb-19 mar-18 Variación real anual (a) (b) entre (a) y (b) Activo 636.926 631.508 582.746 5,9% Disponible 41.435 42.387 35.516 13,0% Inversiones y operaciones con derivados 119.811 117.897 106.611 8,9% Cartera de crédito 451.420 447.421 422.461 3,5% Consumo 129.809 128.538 116.945 7,5%

Comercial 246.173 243.949 237.366 0,5% Vivienda 63.154 62.660 56.264 8,7% Microcrédito 12.283 12.273 11.887 0,1% Provisiones 27.943 28.029 25.165 7,6% Consumo 9.941 9.828 9.250 4,1% Comercial 14.870 15.066 13.122 9,8% Vivienda 2.235 2.214 1.951 11,0% Microcrédito 897 921 830 4,6% Pasivo 555.455 547.121 509.251 5,7% Instrumentos financieros a costo amortizado 476.438 473.688 443.017 4,2% Cuentas de ahorro 179.218 176.594 167.108 3,9% CDT 158.333 157.784 150.849 1,7% Cuentas Corrientes 54.003 53.959 50.336 3,9% Otros pasivos 8.964 8.964 3.301 163,1% Patrimonio 81.471 84.387 73.495 7,4% Ganancia / Pérdida del ejercicio (Acumulada) 2.817 1.649 2.029 34,5% Ingresos financieros de cartera 11.236 7.429 10.861 0,2% Gastos por intereses 3.943 2.567 3.971 -3,8% Margen neto de Intereses 7.652 5.066 7.173 3,3% Indicadores Variación (a) - (b)

Indicador de calidad de cartera 4,79 4,72 4,81 -0,02 Consumo 5,32 5,30 6,09 -0,76 Comercial 4,78 4,66 4,43 0,34 Vivienda 3,22 3,24 3,10 0,13 Microcrédito 7,37 7,49 7,90 -0,53 Cubrimiento 129,3 132,7 123,9 -5,47 Consumo 143,9 144,3 130,0 13,94 Comercial 126,5 132,6 124,8 1,73 Vivienda 109,8 109,2 111,9 -2,15 Microcrédito 99,1 100,2 88,4 10,69 ROA 1,78% 1,58% 1,40% 0,4 ROE 14,56% 12,31% 11,51% 3,1 Solvencia 15,24% 15,26% 15,79% -0,6 Cifras en miles de millones de pesos.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

9 Semana Económica 2019 Edición 1185 Colombia Principales indicadores de inclusión financiera 2015 2016 2017 2018 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total Profundización financiera49,9 49,9 50,2 50,3 50,2 50,2 49,8 50,2 49,9 49,6 49,6 49,4 49,3 48,8 50,3 50,3 Cartera/PIB (%) EC

Cartera/PIB (%) EC Efectivo/M2 (%) 12,53 12,7212,7612,6912,5912,59 12,3912,2412,1912,1812,18 12,4012,0712,2713,0913,09 Cobertura Municipios con al menos una oficinaoun corresponsal bancario 99,9 100 100 99,9 99,7 99,7 100 100 99,9 100 100 99,9 100 … … … (%) Municipios con almenos una oficina(%) 75,3 73,8 73,7 74,0 73,9 73,9 73,7 74,0 73,9 73,9 73,9 74,0 74,1 74,2 74,4 74,4 Municipios con al menos un corresponsal bancario(%) 99,6 99,7 99,6 99,6 99,5 99,5 99,8 100 99,9 100 100 99,9 100 … … … Acceso Productos personas Indicador de bancarización (%) 76,30 77,1077,3077,4077,3077,30 77,1078,5079,1080,1080,10 80,10 80,8 81,3 … … SF Indicador de bancarización (%) 75,40 76,2076,4076,5076,4076,40 77,2077,6078,2579,2079,20 79,0079,70 80,4 … … EC Adultos con: (en millones) Cuentas de ahorroEC 23,01 23,3823,5323,6323,5323,53 24,0524,3524,6825,1625,16 25,00 25,3 25,6 … …

Cuenta corrienteEC 1,75 1,75 1,74 1,71 1,72 1,72 1,72 1,72 1,71 1,73 1,73 1,74 1,81 1,8 … … Cuentas CAES EC 2,81 2,82 2,83 2,83 2,83 2,83 2,82 2,83 2,83 2,97 2,97 3,00 3,02 3,02 … … Cuentas CATS EC 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 … … Otros productos de ahorro EC 0,58 0,61 0,63 0,65 0,77 0,77 0,77 0,78 0,78 0,78 0,78 0,78 0,81 0,82 … … Crédito de consumo EC 8,28 8,53 8,51 8,63 8,74 8,74 8,86 8,99 9,04 9,17 9,17 7,23 7,37 7,47 … … Tarjetade crédito EC 8,94 9,12 9,20 9,37 9,58 9,58 9,81 9,9610,0010,2710,27 9,55 9,83 9,98 … … Microcrédito EC 3,50 3,59 3,57 3,52 3,56 3,56 3,69 3,63 3,63 3,68 3,68 3,41 3,50 3,49 … …

Créditode vivienda EC 1,31 1,34 1,35 1,36 1,39 1,39 1,40 1,41 1,41 1,43 1,43 1,34 1,37 1,38 … … Crédito comercialEC - - - - - 1,23 1,00 0,99 0,98 1,02 1,02 0,65 0,67 0,66 … … Al menos un producto EC 24,66 25,0225,2025,3525,4025,40 25,7726,0226,33 27,1 27,1 26,8 27,2 27,5 … … Uso Productospersonas Adultoscon: (en porcentaje) Algún producto activo SF 64,5 64,6 65,4 66,0 66,3 66,3 67,1 67,4 67,6 68,6 68,6 67,1 68,0 68,4 … … Algún producto activo EC 63,5 63,5 64,3 65,0 65,1 65,1 66,1 66,3 66,5 66,9 66,9 65,7 66,6 67,1 … … Cuentasde ahorro activas EC 71,7 67,8 69,8 71.6 72,0 72,0 73,4 73,7 72,9 71,8 71,8 67,7 68,4 68,4 … … Cuentascorrientes activas EC 86,3 85,2 85,4 84,8 84,5 84,5 84,5 83,8 83,9 83,7 83,7 84,4 85,0 85,1 … …

Cuentas CAES activasEC 87,3 87,5 87,5 87,5 87,5 87,5 87,7 87,5 87,5 89,5 89,5 89,7 89,8 89,8 … … Cuentas CATS activasEC 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96.5 95,2 96,5 … … Otros pdtos. de ahorro activos 53,1 55,1 65,8 65,9 66,6 66,6 65,1 65,6 64,3 62,7 62,7 62,0 62,5 62,1 … … EC Créditos de consumo activos 82,4 82,5 82,4 82,7 82,8 82,0 83,0 83,2 83,4 83,5 83,5 82,0 81,5 81,8 … … EC Tarjetas de crédito activasEC 92,0 92,2 92,2 92,3 92,3 92,3 91,7 91,1 90,8 90,1 90,1 88,9 88,9 88,7 … … Microcréditoactivos EC 70,8 70,5 99,0 66,3 66,2 66,2 71,8 71,0 71,4 71,1 71,1 71,2 70,4 69,4 … … 10 Semana Económica 2019 Edición 1185 Colombia Principales indicadores de inclusión financiera

2015 2016 2017 2018 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total Créditos de vivienda activos 79,1 78,4 79,1 79,4 79,3 79,3 79,2 79,3 79,2 78,9 78,9 78,2 77,7 77,8 … … EC Créditos comerciales activos - 84,2 83,3 84,2 84,9 85,3 85,6 85,5 85,1 84,7 84,7 59,2 58,7 57,6 … … EC Acceso Productos empresas Empresascon: (en miles) Al menos un producto EC 726,8 730,3729,3725,9751,0751,0 751,0756,8759,2775,2775,2 944,3947,8946,6 … … Cuentade ahorro EC 475,5 480,7480,4481,0500,8500,8 500,8507,0508,7522,7522,7 649,7647,7648,9 … … Cuenta corriente EC 420,4 419,6419,2412,0420,9420,9 420,9424,5425,5430,7430,7 488,9505,2502,4 … … Otrosproductos de ahorro 11,26 11,3911,7013,3915,2415,24 15,2414,3714,1314,1214,12 14,4 14,1 14,0 … … EC Crédito comercial EC 223,2 236,9228,8229,7242,5242,5 242,5247,0240,1243,6243,6 265,3272,2276,5 … …

Crédito de consumo EC 96,65 97,6697,7798,0998,7298,72 98,72100,4101,1102,5102,5 104,4106,7105,3 … … Tarjeta de crédito EC 77,02 76,3277,1078,5179,9679,96 79,9684,2484,7494,3594,35 102,1104,4105,1 … … Al menos unproducto EC 726,7 730,3729,3725,9751,0751,0 751,0756,8759,1775,1775,1 944,3947,8946,6 … … Uso Productosempresas Empresascon: (en porcentaje) Algún producto activo EC 75,2 70,6 74,9 74,5 74,7 74,7 74,7 74,5 73,2 73,3 73,3 71,6 71,9 71,6 ... ... Algún producto activo SF 75,2 70,6 74,9 74,5 74,7 74,7 74,7 74,0 73,2 73,3 73,3 71,7 71,9 71,6 ... ... Cuentas de ahorro activas EC 49,1 39,3 48,7 48,1 49,1 49,1 49,1 49,7 46,9 47,2 47,2 48,1 47,7 48,2 … … Otros pdtos. de ahorro activos 45,3 45,4 55,6 56,1 57,5 57,5 57,5 53,6 52,5 51,2 51,2 50,8 49,5 49,5 EC … …

EC … … Cuentas corrientes activas EC 90,5 89,0 89,3 89,0 89,1 89,1 89,1 88,4 88,5 88,5 88,5 88,5 88,2 88,6 Microcréditosactivos EC 60,8 60,6 61,7 63,0 63,2 63,2 63,2 63,1 63,0 6