ASOBANCARIA - Lecturas sobre moneda y banca en Colombia 2022

Editores: Hernando José Gómez «e Alejandro Vera e Germán Montoya

LECTURAS SOBRE

MONEDA Y BANGA

EN COLOMBIA

2022 Aso Ban Caria En memoria de Hernando Gómez Otálora y Francisco J. Ortega, dos pioneros de las políticas de moneda y banca en Colombia.

TABLA DE CONTENIDO

11

PRESENTACIÓN

CAPÍTULO 1

17 EL SISTEMA FINANCIERO EN UN CONTEXTO DE GRANDES RETOS Y OPORTUNIDADES Alejandro Vera, Liz Bejarano, Mauricio Vélez, Germán Montoya, Juan Pablo García y Jaime Rincón.

1. Introducción ..............................................................................................18

2. Contexto económico y sociopolítico ............................................................19

3. Desarrollo del mercado de capitales ...........................................................22

4. Migración a estándares regulatorios y mejores prácticas internacionales .......24 4.1 Sistema Integral de Administración de Riesgos (SIAR) ...........................24 4.2 Coeficiente de Financiamiento Estable Neto (CFEN) ..............................25 4.3 Grandes exposiciones y partes relacionadas .........................................25 4.4. Gestión de activos y pasivos (ALM) ....................................................27 4.5 Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) .......................27

5. Transformación digital y sus riesgos inherentes ...........................................28 5.1 Ciberseguridad ...................................................................................29 5.2 Continuidad del negocio ......................................................................30

6. Inclusión financiera ...................................................................................33

7. Riesgos derivados del cambio climático ......................................................35

8. Lavado de activos, financiación del terrorismo y financiación de la proliferación de armas de destrucción masiva (LA/FT/FPADM) ......................40

9. Conclusiones ............................................................................................41

Referencias ..................................................................................................42 3 Lecturas sobre moneda y banca en Colombia Lecturas sobre moneda y banca en Colombia

CAPÍTULO 2

45 NIVEL ÓPTIMO DE PROFUNDIZACIÓN FINANCIERA EN COLOMBIA 3.2. Análisis empírico de los determinantes de acceso al crédito de las POR MODALIDADES DE CARTERA mipymes en Colombia ..............................................................................86

4. Principales barreras para profundizar la cartera de créditos de las mipymes ...92

Ángela Fajardo, Catalina Buitrago y Nicolás Reyes.

5. Análisis de las barreras para profundizar la cartera de crédito en colombia y potenciales soluciones ............................................................................93

1. Introducción ..............................................................................................46 5.1. Clasificación de empresas mipyme ......................................................93

2. Marco teórico y revisión de la literatura ........................................................47 5.2. Barreras de acceso al crédito mipyme .................................................93 2.1 Desarrollo financiero y crecimiento económico .......................................47

6. Políticas públicas para fomentar el acceso a la financiación de las mipymes .104 2.2 Nivel de crédito óptimo .......................................................................48 6.1. Políticas públicas de fomento a la financiación 2.3 Nivel óptimo por modalidad .................................................................50 de las mipymes en Colombia y América Latina ..........................................104

3. Contexto de la profundización financiera por modalidad ................................51 6.2. Banca abierta y el acceso a financiación de las mipymes ....................106

4. Metodología ..............................................................................................57 6.3. Conclusión y recomendaciones de política e iniciativas privadas

5. Resultados ...............................................................................................59 para profundizar la cartera mipyme en Colombia. ........................................111

6. Recomendaciones .....................................................................................61

Referencias ..................................................................................................115

7. Conclusiones ............................................................................................64

Anexos ........................................................................................................65 Anexo 1. Clasificación por país de la cartera empresarial .............................65 Referencias ..................................................................................................66

CAPÍTULO 4

119

¿CÓMO CONTRIBUYEN LOS PRODUCTOS DE CRÉDITO Y AHORRO A REDUCIR

LA POBREZA Y A LA CREACIÓN DE EMPRENDIMIENTOS SOSTENIBLES?

CAPÍTULO 3

Roberto Angulo y Francisco Espinosa. 69 ACCESO AL CRÉDITO DE LAS MIPYMES COLOMBIANAS: DETERMINANTES, BARRERAS Y POTENCIALES SOLUCIONES 1. Introducción ............................................................................................120 César Tamayo, Pilar Álvarez, Diego Restrepo, Jesús Botero, Jaime Alberto Ospina y Carlos Medina. 2. Cuatro mensajes principales a partir de la evidencia teórica y empírica ..........121 2.1 Marco de análisis ...............................................................................122

1. Introducción .............................................................................................70 3. Características de los micronegocios en Colombia .....................................124

2. El mercado de crédito de la mipyme en colombia ...........................................71 3.1 La mayoría de los micronegocios tienen más de diez años de 2.1. Tejido empresarial en Colombia y América Latina ....................................71 existencia, son unipersonales y fueron financiados con el ahorro de 2.2. Acceso al crédito de las mipymes ........................................................74 los propietarios .......................................................................................124 2.3. Déficit de financiación de la mipyme en Colombia y América Latina .......76 3.2 La mayoría de los micronegocios opera en la informalidad ....................125 2.4. Cartera de crédito de la mipyme en Colombia .......................................78 3.3 La mayoría de los propietarios de los micronegocios se encuentra

2.5. Costo del crédito de la mipyme ...........................................................80 en condición de pobreza o vulnerabilidad ..................................................126 2.6. La oferta de crédito a las mipyme .......................................................82 4. Acceso y uso de instrumentos de crédito y ahorro y sus determinantes ........127 2.7. Profundización financiera de la cartera mipyme en Colombia .................84 4.1 La clase social tiene un efecto importante en las solicitudes de crédito,

3. Principales determinantes del acceso al crédito de las mipymes ....................86 fuentes de financiación y formas de ahorro de los micronegocios ...............127 3.1. Determinantes de acceso al crédito de las mipymes .............................86 4.2 La mayoría de los micronegocios no ha solicitado un producto crediticio 129

4 5 Lecturas sobre moneda y banca en Colombia Lecturas sobre moneda y banca en Colombia 4.3 Los rechazos de las solicitudes de crédito se deben, en gran medida, 4.3 Vivienda ...........................................................................................173 a la falta de garantías o reportes en centrales de riesgo ............................130 5. Conclusiones y recomendaciones ..............................................................174 4.4 El nivel de formalidad, la actividad económica y la clase social tienen 5.1 Apropiación digital .............................................................................175 un efecto importante sobre la probabilidad de acceso y uso de productos 5.2 Microcrédito .....................................................................................175 de crédito y ahorro .................................................................................132 5.3 Vivienda ...........................................................................................176

5. Acceso y uso de productos de crédito y ahorro por nivel de bienestar ............137 Anexos ........................................................................................................177

6. Impacto del uso de productos de crédito y ahorro en el desempeño Anexo 1. Descripción de cuentas e indicadores financieros .........................177

y la sostenibilidad de los micronegocios .....................................................142 Anexo 2. Indicador de e-commerce ..........................................................178 6.1 La inclusión financiera tiene un impacto positivo y significativo en el Anexo 3. Ingreso por comisiones apropiación digital ...................................179 desempeño de los micronegocios, pero efectos mixtos sobre el ingreso Anexo 4. Gasto de provisiones .................................................................179 de los propietarios ..................................................................................142 Anexo 5. Indicadores financieros por subgrupo...........................................181

7. Conclusiones y recomendaciones ..............................................................145 Referencias .................................................................................................182

Anexos .......................................................................................................149 Recuadro 1. Modelos de regresión logística ................................................152 Recuadro 2. Criterio de información de Akaike (AIC) ....................................153 Recuadro 3. Análisis de impacto del acceso y uso de instrumentos .................. CAPÍTULO 6 185 de ahorro y crédito ..................................................................................153 DETERMINANTES DEL MARGEN DE INTERMEDIACIÓN Referencias .................................................................................................156 DEL SECTOR BANCARIO EN COLOMBIA Germán Montoya y Héctor Barrios.

1. Introducción ............................................................................................186

2. Revisión de literatura ................................................................................190

CAPÍTULO 5 157 2.1. Revisión de literatura internacional .....................................................190 TRANSFORMACIÓN DE LA BANCA COLOMBIANA: 2.2. Revisión de literatura para Colombia ...................................................191

UN ANÁLISIS COMPARATIVO INTERNACIONAL

3. Metodología y marco teórico......................................................................194

Alejandro Vera, Andrés Sayago y Ángela Fajardo.

4. Resultados ..............................................................................................196

5. Análisis e implicaciones sobre los determinantes del margen

1. Introducción ............................................................................................158

de intermediación en Colombia ..................................................................199

2. Revisión de literatura ................................................................................160

6. Conclusiones ..........................................................................................209 2.1 Definición y medición de la eficiencia bancaria ......................................160

Anexos ........................................................................................................210 2.2 Impulsores de la eficiencia bancaria ...................................................161 Anexo 1 ...................................................................................................210 2.3 Los modelos de negocio del futuro .....................................................162 Anexo 2 ...................................................................................................211

3. Metodología ............................................................................................165

Anexo 3 ..................................................................................................214 3.1 Datos ...............................................................................................165 Anexo 4 ..................................................................................................215

4. Resultados .............................................................................................166

Anexo 5 ..................................................................................................216 4.1 Apropiación digital .............................................................................166 Referencias .................................................................................................218 4.2 Microcrédito .....................................................................................170 6 7 Lecturas sobre moneda y banca en Colombia Lecturas sobre moneda y banca en Colombia CAPÍTULO 7 Anexos .......................................................................................................270 221 PRODUCTIVIDAD DE LOS BANCOS Anexo 1. Bases de datos .........................................................................270 Referencias .................................................................................................271 Manuel Fernández, David Perez-Reyna y Hernando Zuleta.

1. Introducción ............................................................................................222 1.1. ¿Por qué estudiar la productividad del sistema financiero? ....................222 1.2. ¿Qué sabemos de la productividad del sistema bancario en Colombia? .223 CAPÍTULO 8 279 1.3. Algunos efectos del desarrollo financiero ...........................................225 CIBERDELINCUENCIA EN COLOMBIA. 2. ¿Por qué es importante el desarrollo financiero? ........................................226 ¿QUÉ TAN EFICIENTE HA SIDO LA LEY DE DELITOS INFORMÁTICOS?

3. Revisión de la literatura acerca de la productividad del sistema financiero ...228

Jaime Rincón, Santiago Castiblanco, Juan Urquijo y Yuliana Pregonero.

3.1. Liberalización financiera ...................................................................228 3.2. Participación del sector privado .......................................................229 1. Resumen .................................................................................................280 3.3. Apertura al comercio y a flujos de capital ..........................................229 2. Introducción ...........................................................................................280 3.4. Calidad de las instituciones y legislación ...........................................230 3. Hipótesis .................................................................................................281 3.5. Inflación y política fiscal ...................................................................231 4. Revisión de literatura ...............................................................................282 3.6. Distribución del ingreso y estabilidad política .....................................232 5. Metodología ............................................................................................284 3.7. Origen legal .....................................................................................232 6. Análisis de información preliminar .............................................................286 3.8. Cultura ..........................................................................................233 6.1 Indicador de captura por denuncia (Cd) o probabilidad de ser capturado 287 3.9. Dependencia de recursos naturales ..................................................233 7. Resultados ..............................................................................................292 3.10. Activos intangibles ........................................................................233 7.1 Comparación entre índices de captura por delito informático e índices

4. Contexto colombiano: determinantes macro de la productividad de captura por hurto calificado ...............................................................292 del sistema financiero .............................................................................234 7.2 Análisis de la función de beneficios del ciberdelincuente: ganancias......298 4.1. Liberalización ..................................................................................234 7.3 Análisis de la función de beneficios del ciberdelincuente: costos ..........299 4.2. Crisis .............................................................................................236 7.4 Análisis de sensibilidad .....................................................................299 4.3. ¿En que quedó el sistema financiero? ...............................................237 8. Conclusiones ..........................................................................................302 4.4. Años posteriores a la crisis de fin del siglo .........................................237 Anexos .......................................................................................................304

4.5. Profundización financiera, estructura e internacionalización ................241 Anexo 1 .................................................................................................304

5. La productividad de los bancos en Colombia ..............................................244 Anexo 2 ................................................................................................306 5.1. Supuestos ......................................................................................246 Referencias ...............................................................................................308 5.2. Estimación .....................................................................................247 5.3. La producción de los bancos ............................................................248 5.4. Fuentes de información ..................................................................249 5.5. Estimación y resultados ...................................................................250 CAPÍTULO 9 309 5.6. ¿Qué variables están relacionadas con la productividad? ....................260 DETERMINANTES DE LA TASA DE CAMBIO EN COLOMBIA (2012-2022) 5.7. Crédito y producción en el sector real ................................................263

Carlos Velásquez, Maria Alejandra Martínez y Nicolás Cruz.

6. Desagregación del aporte del sistema financiero ........................................267

7. Conclusiones e investigación futura .........................................................269 1. Introducción .............................................................................................310

8 9 Lecturas sobre moneda y banca en Colombia

2. Comportamiento de la tasa de cambio en la última década ..........................311

3. Comportamiento de la TRM entre el 2021 y el 2022 .......................................317

4. Determinantes de la tasa de cambio ........................................................326

5. Estrategia empírica .................................................................................328

6. Conclusiones ..........................................................................................333

Anexos ......................................................................................................334 Anexo 1. Prueba LM de autocorrelación serial de los residuos ......................334 Anexo 2. Raíces del polinomio característico ............................................335 Referencias ...............................................................................................335 PRESENTACIÓN CAPÍTULO 10 337 La pandemia de la COVID-19 puso en evidencia la solidez y la resiliencia del sector financiero

HISTORIA DE LA INFLACIÓN EN COLOMBIA (1950-2022) colombiano para contribuir a la dinámica de crecimiento de la economía y también mostró que los mercados financieros, además de ser profundos y eficientes, deben ser ampliamente Hernando José Gómez, Carlos Velásquez y María Alejandra Martínez. inclusivos si se pretende reducir las desigualdades y mejorar la capacidad económica de ho1. Evolución de la estrategia monetaria del Banco de la República gares y empresas ante choques imprevistos. El camino recorrido ha sido satisfactorio, pero el que nos falta por andar será decisivo para garantizar las anheladas sendas de bienestar y y la importancia de la inflación .................................................................338 desarrollo inclusivo.

2. Década de 1950: entre la crisis cambiaria y un cambio de paradigma de la política monetaria .............................................................................341

Teniendo en cuenta los avances que ha exhibido la banca colombiana y los retos que aún quedan

3. Década de 1960: inestabilidad macroeconómica y reformas a la tras la pandemia, desde Asobancaria hemos querido profundizar en diversos temas de gran institucionalidad monetaria y cambiaria ....................................................345 importancia para el continuo desarrollo del sector financiero, buscando contribuir, desde una

4. Década de 1970: choques de oferta, indexación y la liberación financiera ......347 perspectiva académica, a las discusiones que consideramos cruciales en la consecución de los

5. Década de 1980: una inflación persistente .................................................350 objetivos de desarrollo y equidad de la nación. En particular, si bien el país ha conseguido im6. Inflación entre 1990-1999: la independencia del Banco de la República .........353 portantes avances en inclusión financiera, y 9 de cada 10 adultos tienen al menos un producto

financiero, aún hay un importante camino por transitar en cuanto a la inclusión crediticia de

7. La crisis financiera y el cambio de régimen cambiario de 1999 .....................357 sectores como las mipymes. Así mismo, es importante entender su relación con la superación

8. Periodo 1999-2008: entre la adopción del esquema de inflación de la pobreza y el emprendimiento. Por otra parte, los procesos de transformación del sector objetivo y la crisis financiera ....................................................................358 financiero son fundamentales para que este continúe apoyando el bienestar de las familias y

9. La crisis financiera del 2008 .....................................................................360 el crecimiento de las empresas vía su digitalización, mayor productividad y menores márgenes

10. Inflación entre 2009-2014: el despegar de los emergentes .........................361 de intermediación. El entorno macroeconómico también es fundamental, por lo que la dinámica

11. Inflación entre 2014-2019: el choque petrolero y la convergencia de la inflación y la tasa de cambio son elementos que afectan el desempeño del sector vía tasa al rango meta .........................................................................................363 de interés y disponibilidad de liquidez.

12. Periodo 2020-2022: la crisis de la pandemia de la COVID-19 y la disrupción en las cadenas globales de valor .........................................365 En este contexto, me complace compartir con usted, querido lector, la obra Lecturas sobre moneda y banca en Colombia, que rememora el nombre de un libro que otrora contribuyó al

13. Conclusiones .........................................................................................368 desarrollo de la ciencia económica en el país, aumentó la difusión de contenido especializado Referencias ................................................................................................370 y mejoró la calidad de los debates asociados al sistema financiero y la política monetaria en

Colombia (Gómez, H., Ortega, F. y Sanclemente, P., Lecturas sobre moneda y banca, 1976). 10 11 Lecturas sobre moneda y banca en Colombia Lecturas sobre moneda y banca en Colombia En este nuevo compendio podrá encontrar diez ensayos académicos de alta calidad técnica grandes oportunidades de seguir incluyendo a más unidades productivas que no cuentan con que proporcionan una visión general de los avances, retos y oportunidades del sector y que financiamiento formal. proponen una serie de recomendaciones encaminadas a seguir contribuyendo al crecimiento y desarrollo del país. Al respecto, desde una perspectiva microeconómica, el rezago en la cartera mipymes se asocia a tradicionales barreras de acceso al crédito. Entre estas, por el lado de la demanda, se Los capítulos que conforman esta obra están relacionados con cuatro grandes temáticas: 1) el destaca asertivamente la necesidad de una mayor educación financiera, así como los altos contexto del sector financiero con la llegada de la COVID-19 y los retos y oportunidades a corto niveles de informalidad, incentivada en buena parte por temores a la trazabilidad de la infory mediano plazo; 2) la profundización e inclusión financiera en el país, con particular énfasis en mación financiera. Por el lado de la oferta, los tiempos y los engorrosos procesos que implica el segmento de las mipymes; 3) el desarrollo del sector en los últimos años y su incidencia en la el estudio de crédito y la obtención de garantías por falta de un ecosistema de datos abiertos eficiencia, el margen de intermediación y la productividad, así como los retos que trae consigo se constituyen como importantes obstáculos en el proceso de dinamizar el acceso al crédito

la disrupción digital en la ciberdelincuencia, y 4) temas asociados a la evolución de la moneda, de estos segmentos. como las presiones inflacionarias y los determinantes de la tasa de cambio en Colombia. El tercer capítulo aborda con amplio y riguroso detalle los determinantes, barreras y potenciales El primer el capítulo, titulado Sistema financiero colombiano en un contexto de grandes retos soluciones para aumentar el acceso al crédito de las mipymes, que conforman más del 95 % y oportunidades, analiza el escenario económico y sociopolítico que enfrenta la economía del tejido productivo colombiano. Los autores plantean un completo análisis del contexto, así colombiana en la poscrisis mediante el comportamiento de sus principales variables macrocomo los retos latentes en materia de financiamiento de estas unidades productivas. Para económicas y financieras. Se relacionan, además, los riesgos que se vivieron durante ese este estudio se realizaron interesantes ejercicios con el objetivo de identificar las principales mismo año por cuenta de las expectativas de crecimiento en la inflación en el ámbito mundial, barreras que enfrenta este sector empresarial a la hora de acceder al crédito formal y con ello así como la normalización monetaria de Estados Unidos, con las consecuencias que esto ha determinar robustas recomendaciones para las entidades y la política pública. Entre los ejertenido en la devaluación de la moneda local. cicios se analizan los determinantes del acceso al crédito de este sector y se identifican las principales barreras agrupadas en cinco ejes principales: clasificación, garantías, educación Presenta, desde diversas aristas, los retos que deberá enfrentar el sector financiero a corto financiera, informalidad e información asimétrica.

y mediano plazo, teniendo en cuenta la coyuntura pospandemia, así como las principales recomendaciones en materia de 1) el desarrollo del mercado de capitales en el país; 2) el marco El cuarto capítulo presenta un análisis sobre cómo los productos de crédito y ahorro, y las regulatorio local, donde se expone que el sector necesita seguir migrando a estándares regulacondiciones en que se otorgan, contribuyen a la reducción de la pobreza. Sin duda, los retos torios internacionales y adoptar mejores prácticas que promuevan su estabilidad y resiliencia, y no solo se enmarcan en una mayor profundización del crédito, sino en una visión más multi3) cambio climático, pues parte de los aportes del sector en materia de desarrollo se centrarán dimensional como la inclusión financiera, un factor decisivo a la hora de hablar de desarrollo en seguir promocionando financiación a proyectos que compensen o mitiguen sus impactos, económico sostenible dadas sus relaciones evidenciadas ampliamente en la literatura con la muchos de estos asociados a proyectos de reconversión tecnológica, promoción de energías reducción de la pobreza y la desigualdad a lo largo del tiempo. renovables y limpias, así como a la conservación de ecosistemas. Es destacable el hecho de que los autores brinden una serie de recomendaciones de política pública para continuar Para ello, los autores presentan un análisis teórico y empírico general de la relación de la inavanzando en materia de inclusión y transformación digital, así como también para mitigar los clusión financiera con la pobreza. Realizan una completa caracterización de los micronegocios riesgos inherentes a la ciberseguridad. en Colombia, describen las tendencias en materia de acceso a productos financieros formales

y analizan los determinantes de la inclusión financiera para este segmento empresarial, con El análisis de los niveles óptimos de profundización de cr