BVC - Boletin normativo 3 de 2023

B O L E T Í N N O R M A T I V O B o g o t á D . C . , m a r z o 1 5 d e 2 0 2 3 N o . 0 0 3 L a B o l s a d e V a l o r e s d e C o l o m b i a S . A . ( e n a d e l a n t e “ B o l s a ” o “ b v c ” ) d e c o n f o r m i d a d c o n l o p r e v i s t o e n l o s a r t í c u l o s 1 . 1 . 8 . 7 y 1 . 1 . 8 . 1 1 d e l R e g l a m e n t o d e l S i s t e m a d e N e g o c i a c i ó n y R e g i s t r o M E C M e r c a d o E l e c t r ó n i c o C o l o m b i a n o , p ú b l i c a : T A B L A D E C O N T E N I D O C I R C U L A R Ú N I C A M E C P á g i n a s 0 0 2

ASUNTO:

T A B L A D E C O N T E N I D O C I R C U L A R Ú N I C A M E C P á g i n a s 0 0 2

ASUNTO: P U B L I C A C I Ó N P A R A C O M E N T A R I O S D E L A P R O P U E S T A D E M O D I F I C A C I Ó N D E L A C I R C U L A R Ú N I C A M E C R E L A C I O N A D A C O N L A C R E A C I Ó N D E L A R U E D A D E S U B A S T A S D E T E S ( A S U B ) Y L A I N C L U S I Ó N D E L A M E T O D O L O G Í A D E N E G O C I A C I Ó N P O R S U B A S T A P A R A E L M E R C A D O D E R E N T A F I J A

1 0 1C I R C U L A R Ú N I C A M E C N o . 0 0 2 B o g o t á D . C . , m a r z o 1 5 d e 2 0 2 3

1 0 1C I R C U L A R Ú N I C A M E C N o . 0 0 2 B o g o t á D . C . , m a r z o 1 5 d e 2 0 2 3

A s u n t o : P U B L I C A C I Ó N P A R A C O M E N T A R I O S D E L A P R O P U E S T A D E M O D I F I C A C I Ó N D E L A C I R C U L A R Ú N I C A M E C R E L A C I O N A D A C O N L A H A B I L I T A C I Ó N D E L A R U E D A D E S U B A S T A S ( A S U B ) Y L A I N C L U S I Ó N D E L A M E T O D O L O G Í A D E N E G O C I A C I Ó N P O R S U B A S T A P A R A E L M E R C A D O D E R E N T A F I J A - T E S L a p r e s e n t e p r o p u e s t a d e m o d i f i c a c i ó n s e p u b l i c a p a r a s u g e r e n c i a s o c o m e n t a r i o s d e l a s e n t i d a d e s a f i l i a d a s a l M E C y o t r o s p a r t i c i p a n t e s d e l m e r c a d o d e r e n t a f i j a p o r c i n c o ( 5 ) d í a s h á b i l e s c o n t a d o s a p a r t i r d e s u p u b l i c a c i ó n .

L a s s u g e r e n c i a s o c o m e n t a r i o s d e b e n s e r d i r i g i d o s a l c o r r e o e l e c t r ó n i c o s e c r e t a r i a @ b v c . c o m . c o .

I . A N T E C E D E N T E S Y P R O P Ó S I T O

L a B o l s a d e V a l o r e s d e C o l o m b i a S . A . ( e n a d e l a n t e “ b v c ” o “ L a B o l s a ” ) , c o n e l f i n d e f o m e n t a r l a l i q u i d e z e n e l m e r c a d o d e r e n t a f i j a e n g e n e r a l , y e n e l d e d e u d a p ú b l i c a e n p a r t i c u l a r , p r o p o n e l a p r e s e n t e m o d i f i c a c i ó n a l a C i r c u l a r Ú n i c a d e l M E C c o n e l f i n d e i m p l e m e n t a r e l f u n c i o n a m i e n t o d e l a R u e d a d e S u b a s t a s d e T E S ( A S U B ) , a s í c o m o l a m e t o d o l o g í a d e n e g o c i a c i ó n p o r s u b a s t a a p l i c a b l e a e s t a r u e d a . L a e n t r a d a e n o p e r a c i ó n d e e s t a r u e d a c o n t r i b u i r á a i n c e n t i v a r e l d i n a m i s m o e n e l m e r c a d o , i m p u l s a r l a f o r m a

c i ó n d e p r e c i o s , f a c i l i t a r l a c o m u n i c a c i ó n e n t r e l o s d i f e r e n t e s o p e r a d o r e s y p e r f e c c i o n a r l a e j e c u c i ó n d e n e g o c i o s .

I I . P R O P U E S T A D E M O D I F I C A C I Ó N A t r a v é s d e l p r e s e n t e B o l e t í n N o r m a t i v o s e p r o p o n e m o d i f i c a r l o s a r t í c u l o s 2 . 1 . 1 . y 2 . 2 . 1 , a s í c o m o a d i c i o n a r e l C a p í t u l o X I I a l a P a r t e I I I d e l a C i r c u l a r Ú n i c a M E C , j u n t o c o n l o s a r t í c u l o s 3 . 1 2 . 1 . , 3 . 1 2 . 2 . , 3 . 1 2 . 3 . , 3 . 1 2 . 4 . , 3 . 1 2 . 5 y 3 . 1 2 . 6 : 2CIRCULAR ÚNICA MEC PROPUESTA DE MODIFICACIÓN PARTE II - DE LAS SESIONES DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO DE OPERACIONES CAPÍTULO I - DE LAS SESIONES DEFINIDAS Artículo 2.1.1. Sesiones o módulos de negociación.- De conformidad con lo previsto en el artículo 2.2.3.1. del R eglamento del MEC se procede a establecer las car acterísticas respecto de cada sesión o módulo de negociación: (...) PARTE II - DE LAS SESIONES DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO DE OPERACIONES CAPÍTULO I - DE LAS SESIONES DEFINIDAS Artículo 2.1.1. Sesiones o módulos de negociación.-

(...) PARTE II - DE LAS SESIONES DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO DE OPERACIONES CAPÍTULO I - DE LAS SESIONES DEFINIDAS Artículo 2.1.1. Sesiones o módulos de negociación.- De conformidad con lo previsto en el artículo 2.2.3.1. del R eglamento del MEC se procede a establecer las car acterísticas respecto de cada sesión o módulo de negociación: (...)

14. ASUB: Permite la celebración de operaciones de compraventa de TES bajo las siguientes condiciones: a) Segmento: Público . b) Metodología de negociación: Negociación por Subastas. c) Tipos de oper ación: Compr a v enta de títulos de contado par a liquidación en T+0. d) V alores negociados: Títulos estandarizados de deuda pública interna del orden nacional TES , emitidos en moneda legal colombiana y en Unidades de V alor R eal -UVR. e) Natur aleza de la oferta: Compr a (bid), v enta (offer). f ) Cantidades mínimas y múltiplos de las ofertas o “lote padrón”: ● Títulos expedidos en moneda legal colombiana: Quinientos millones de pesos ($500.000.000). ● Títulos expedidos en Unidades de V alor R eal –UVR: Cinco millones de UVR (5.000.000 UVR).

3C A P Í T U L O I I - DE LOS HORARIOS Artículo 2.2.1. Horarios de las sesiones de negociación.-

3C A P Í T U L O I I - DE LOS HORARIOS Artículo 2.2.1. Horarios de las sesiones de negociación.- g) F actor de divisibilidad: T odas las ofertas serán divisibles por las cantidades mínimas y múltiplos establecidos. h) Cantidad y v alor de giro máximo de las ofertas: El equiv alente a cien millones de dólares (US$100.000.000). i) R ev elación de contr aparte: Ciego en negociación y visible en compensación y liquidación. Afecta cupos de contr aparte. j) Criterio de negociación y calce: Será el precio limpio con cálculo de la tasa equiv alente con base de descuento 365. k) Depósito: DCV . l) F orma de liquidación preestablecida: Entrega contr a pago . C A P Í T U L O I I - DE LOS HORARIOS Artículo 2.2.1. Horarios de las sesiones de negociación.- ( . . . )

14. Sesión ASUB: Las subastas podrán ser con v ocadas entre las 8:00 a.m y la 1:00 p .m. Sin perjuicio de lo anterior , el número de subastas y el hor ario en que se ejecutarán serán indicados a tr a vés de Instructiv o Oper ativ o .

PARTE III - DE LAS METODOLOGÍAS DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO ( . . . ) CAPITULO XII - NEGOCIACIÓN POR SUBASTAS Artículo 3.12.1. Secuencia horaria de calce mediante negociación por Subastas La secuencia hor aria de la metodología de calce automático mediante negociación por subastas es por sesión y sus etapas 4son: a. Subasta principal:

Artículo 3.12.1. Secuencia horaria de calce mediante negociación por Subastas La secuencia hor aria de la metodología de calce automático mediante negociación por subastas es por sesión y sus etapas 4son: a. Subasta principal:

1. P eriodo de recepción y difusión de Órdenes: Consiste en un periodo de tiempo en el que los oper adores están habilitados par a ingresar , modificar y eliminar Órdenes. Dur ante este periodo de tiempo y con base en las Órdenes activ as en el Sistema se calculará y difundirá de forma dinámica el precio de equilibrio al que resultaría adjudicada la subasta con las Órdenes activ as en cada instante de la subasta. El cierre de este periodo se realiza de forma aleatoria bajo un interv alo de tiempo entre “-60 y 60” segundos.

2. Adjudicación: Una v ez terminado el periodo de recepción y difusión de Órdenes, se realiza la adjudicación de la subasta utilizando la metodología de calce a precio de equilibrio , por lo tanto , todas las oper aciones resultantes se adjudican al precio de equilibrio de la subasta.

b . Subasta de R emanentes:

1. P eriodo de recepción y difusión de Órdenes: Las órdenes que no ha y an sido adjudicadas en la subasta principal seguirán vigentes y podrán ser objeto de modificación y eliminación, adicionalmente dur ante este periodo de tiempo los oper adores continuarán habilitados par a ingresar , modificar y eliminar Órdenes. De igual maner a, se calculará y difundirá de forma dinámica el precio de equilibrio al que resultaría adjudicada la subasta con base en las Órdenes activ as en cada instante de la sesión. El cierre de este periodo se realiza de forma aleatoria bajo un interv alo de tiempo entre “-60 y 60” segundos.

52. Adjudicación: Una v ez terminado el periodo de recepción y difusión de Órdenes, se realiza la adjudicación de la subasta utilizando la metodología de calce a precio de equilibrio , por lo tanto , todas las oper aciones resultantes se adjudican al precio de equilibrio de la subasta. Al Finalizar la subasta de remanentes, las órdenes que no ha y an sido calzadas serán inactiv adas en el sistema Artículo 3.12.2. Tipos de orden u oferta admitidos para el calce mediante negociación por Subastas Dentro de la sesión de negociación se habilitará el siguiente tipo de orden:

1. Límite: La orden que se ingresa al sistema bajo esta instrucción es susceptible de ser calzada automáticamente con las órdenes compatibles existentes en el sistema, previa v alidación del motor respecto a los cupos de contr aparte, por la cantidad mínima indicada o en su defecto por cualquier cantidad del total ofrecido siempre y cuando cumpla con las reglas de múltiplos establecidas par a el instrumento . En este orden, el usuario indica el precio límite al cual podrá ser ejecutada. Puede ser calzada total o parcialmente, y si luego de ejecutada existe una cantidad remanente esta continuará en el libro de órdenes hasta ser calzada, a menos que su dur ación lo impida.

Las condiciones de ejecución disponibles par a la orden límite son las siguientes: - Ejecutar y eliminar (Fill and Kill): La oferta que se ingrese bajo esta instrucción entr ará al Sistema, buscará si existen ofertas compatibles con las cuales se calzará automáticamente y retir ará el saldo si existe. Si no existier an ofertas compatibles al ingreso de la oferta el Sistema la cancelará.

6Ninguna: T oda orden que ingrese al Sistema bajo la condición de Ninguna, no tendrá condición aplicable respecto de su ejecución y quedará sujeta únicamente a las condiciones sobre la natur aleza y dur ación específicas de la Orden que ha y a establecido el Usuario Artículo 3.12.3. Instrucciones especiales al ingreso de una oferta de una oferta para la Negociación por Subastas Al ingreso de una oferta de compr a o de v enta, el afiliado podrá establecer:

1. Dur ación de la orden: Los Usuarios podrán determinar la vigencia y dur ación de la misma en el Sistema. P ar a esto se dispone de los siguientes tipos de Órdenes:

a. Diaria: T oda Orden que es ingresada al Sistema bajo la condición de dur ación diaria, deberá permanecer vigente en el Sistema únicamente dur ante la sesión de negociación. La dur ación por defecto par a una orden par a la cual no se especifique, será diaria. Al final del día dicha orden, si aún estaba vigente por no haber sido adjudicada o cancelada, será eliminada automáticamente por el Sistema b . Sesión: T oda Orden que es ingresada al Sistema bajo la condición de dur ación sesión, deberá permanecer vigente en el Sistema únicamente dur ante la sesión que se indique en el ingreso de la orden. Al final de la sesión dicha orden, si aún estaba vigente por no haber sido adjudicada o cancelada, será eliminada automáticamente por el Sistema. Artículo 3.12.4. Criterio general de calce de ofertas para la Negociación por Subastas.

7Dur ante la sesión de Subasta, el Sistema adjudicará las Oper aciones utilizando la Metodología de Negociación por Subasta, por medio del algoritmo de calce a precio de equilibrio . P ar a calcular este precio de equilibrio , el Sistema se basa en los siguientes criterios

1. Determinará como precio de equilibrio aquel al cual se maximiza la cantidad adjudicada en la subasta.

2. En caso de que exista más de un precio que cumpla con el criterio anterior , se escogerá el precio que generé el menor desbalance. El menor desbalance se entiende como la menor cantidad remanente no adjudicada al precio indicado

3. Si aún existe más de un precio que cumpla con los criterios 1 y 2 anteriores, se escogerá el precio de adjudicación que satisfaga alguna de las siguientes condiciones:

a. En el caso en que la cantidad acumulada de compr a sea ma y or a la cantidad acumulada de v enta se escogerá el ma y or precio . Entiéndase cantidad acumulada por compr a (o v enta) como la suma de todas las cantidades de las Órdenes de compr a (o v enta) compatibles al precio indicado . b . En el caso en el que la cantidad acumulada de compr a sea menor a la cantidad acumulada de v enta, se escogerá el menor precio . Entiéndase cantidad acumulada por compr a (o v enta) como la suma de todas las cantidades de las Órdenes de compr a (o v enta) compatibles al precio indicado . c. En caso de que un precio cumpla con la condición del liter al a) y otro precio cumpla con la condición del liter al b), el Sistema calculará un promedio 8simple aritmético de los precios que cumplen las condiciones y éste será el precio de equilibrio par a la subasta.

c. En caso de que un precio cumpla con la condición del liter al a) y otro precio cumpla con la condición del liter al b), el Sistema calculará un promedio 8simple aritmético de los precios que cumplen las condiciones y éste será el precio de equilibrio par a la subasta. Una v ez determinado el precio de equilibrio el Sistema realiza el calce de las Órdenes activ as que sean compatibles de acuerdo con la definición del precio , prevista en el presente artículo y que según su ordenamiento en el libro público o profundidad puedan ser calzadas de acuerdo con la cantidad disponible. Si el calce es por el total de la Orden, ésta desaparecerá del Libro Público de Órdenes o Profundidad generándose de forma automática la difusión de la Oper ación. En el caso en que el calce de la orden sea parcial, el Sistema descontará de la orden la cantidad que corresponda, gener ará la Oper ación respectiv a y dejará el saldo de la Orden si se encuentr a habilitada par a participar en la siguiente sesión de negociación, de lo contr ario el remanente quedará inactiv o . Artículo 3.12.5. Ordenamiento de las ofertas en la Negociación por Subastas Las ofertas que ingresen al Sistema dur ante la sesión de Negociación por Subastas serán difundidas y ordenadas así:

1. En la v entana principal de negociación el Sistema difundirá en forma dinámica, las mejores ofertas de compr a y/o v enta par a cada v alor o activ o negociable asociado a la condición de negociación.

2. En la consulta de detalle, el Sistema difundirá par a cada especie y activ o negociable asociado a una misma condición de liquidación, todas las ofertas de compr a y/o v enta vigentes en el Sistema, ordenadas de ma y or a menor precio o de menor a ma y or tasa por compr a y de menor a ma y or precio o de ma y or a menor tasa por v enta.

9Artículo 3.12.6. Restricciones aplicables en la Negociación por Subasta al calce de Órdenes ingresadas en posición propia y en posición de carteras colectivas o de portafolios de terceros administrados por los afiliados al MEC. Dur ante el periodo de adjudicación de la subasta, el sistema no permitirá el calce de órdenes de compr a y v enta compatibles en posición propia y en posición de carter as colectiv as de una misma entidad. ( O r i g i n a l f i r m a d o ) A L B E R T O V E L A N D I A R O D R Í G U E Z R e p r e s e n t a n t e L e g a l 10