CGR - Boletín Macro Fiscal 10

Se acerca el cierre de 2015 y se pone de presente un El Panorama de nuevo año. En materia de finanzas públicas, el 31 de diciembre marca el fin de una vigencia fiscal y el 1 de la Economía enero da vida a otra. Por ello, es en estas épocas las entidades del Estado tratan de dejar correctamente Colombiana ejecutado el presupuesto 2015 para luego mirar con calma la ejecución del 2016, en un año donde el gasto para 2.016 estará determinado por los ingresos que pueda obtener el Estado, los cuales estarán influenciados por variables macro como el precio del petróleo, la tasa de La coyuntura que enfrentó la economía colomcambio, la inflación y el crecimiento económico. Como biana en 2015, aunado al incierto panorama las perspectivas de ingresos tal vez no sean las más internacional, hace prever importantes retos favorables, desde la Contraloría se hará el seguimiento para el manejo macroeconómico en el año a este comportamiento con la intención de que los re2016. La reducción de los precios de las materias pricursos públicos sean priorizados acorde a las mayores mas, la volatilidad de la tasa de cambio, el alza de necesidades del país. la inflación, la respuesta de la política monetaria, la Entorno macroeconómico desaceleración del crecimiento, el déficit externo, la caída en los ingresos tributarios y la austeridad El comportamiento del mercado internacional del pedel gasto público, proyectan un panorama difícil para la tróleo ha mostrado cambios en la demanda principaleconomía colombiana en el corto plazo. mente de los más grandes consumidores, Estados

Unidos y China, que no absorben la oferta que se ha generado en países como Arabia Saudita, Iraq, y demás integrantes de la Organización de Países ExportaEdgardo José Maya Villazón Contralor General de la República dores de Petróleo (OPEP). Esto ha llevado a bajas cotizaciones del crudo en la coyuntura actual, con un Vicecontralora General de la República Gloria Amparo Alonso Masmela precio en niveles inferiores a US$40 por barril. Gloria Patricia Rincón Mazo Analistas internacionales, como Goldman Sachs, coinContralora Delegada para Economía y Finanzas Alejandro José ciden en afirmar que en esta oportunidad no se espera Alejandro José Ovalle Gont una pronta recuperación de los precios de las materias Director de Estudios Macroeconómicos primas en el corto o mediano plazo, incluso algunos Contraloría Delegada para el Sector de Economía y Finanzas Públicas pronostican niveles cercanos a los U$20 por barril. El Elaboración de este documento argumento a favor de esta tesis reside, principalmente, Rossana Payares Altamiranda Directora Of. de Comunicaciones y Publicaciones en la desaceleración que empieza a mostrar la economía China, que ha sido en los últimos años la fuente Nestor Patiño Forero Diseño y Diagramación de la demanda más importante de materias primas. 1 Contraloría General de la República - Boletín Macrofiscal - Año 2, No. 10 - Diciembre 29 de 2015 Otra variable macroeconómica que se mantendrá como L as exportaciones acumuladas del año corrido (a sepprotagonista para el 2016 será la tasa de cambio. El encatiembre) cayeron en 34,9%, con relación al mismo período recimiento del dólar no se detiene y presenta una alta dodel año anterior, al pasar de US$42.930,6 millones a sis de incertidumbre para el corto y largo plazo; de un laUS$27.962,6 millones, y las importaciones se redujeron en do, por su vínculo con la evolución de los precios del pe13%. Frente a esta tendencia, el déficit de la balanza cotróleo, y de otro con la política monetaria de la Reserva mercial de Colombia al finalizar 2015 podría estar cercano Federal (FED) que ha iniciado sus aumentos graduales de a los US$ 16.000 millones, y para 2016 se podría acentasa de interés. Para 2016, el comportamiento del dólar se tuar, teniendo en cuenta la combinación de factores como encontrará en un rango que va desde $2.500 hasta los el alza de las tasas de interés de la FED, y el deterioro de $3.500 si el precio del petróleo continúa con su tendencia las cotizaciones del petróleo. a la baja. P O or la combinación de estos elementos, el crecimiento de tra variable que entró a jugar dentro de los análisis de la la economía colombiana ha mostrado un menor ritmo en coyuntura 2015 fue la inflación dada la combinación de todo el 2015 (al tercer trimestre de 2015 el crecimiento era factores como el endurecimiento del fenómeno de El Niño cercano al 3% anual). Para 2016 no se vislumbra una mey la devaluación del peso, que han perturbado la estabilijor dinámica; por ejemplo, agencias privadas internacionadad de los precios y por tanto no permitirán cumplir la les, como Standard and Poor’s, proyectan un crecimiento meta prevista por el Banco de la República (3%). A finales para Colombia en el 2016 del 3,0%, similar al estimado por de noviembre de 2015 el Banco aceptó que la inflación el Banco de la República; el Fondo Monetario Internaciodifícilmente se ubicará por debajo del 4% en 2016 y solo nal lo sitúa en 2,8%, mientras la Organización para la se podría regresar a una tasa de inflación del 3% en 2017. Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) lo ubica Por su parte, la Asociación Nacional de Instituciones Fientre el 3,0% y 3,5%, insistiendo en la aplicación de refornancieras (ANIF) pronostica una inflación de 6,5% al cierre mas estructurales, incluyendo la tributaria, con el fin de de 2015 y de 4,0% en 2016. Por ello el Banco de la Repú- mantener al país en una senda de crecimiento. blica ha tenido que cumplir con su rol de controlar la inflaLas finanzas públicas y el ención y se ha visto abocado a aumentar la tasa de interés aunque esto pueda tener efectos negativos sobre el crecitorno macroeconómico miento de la economía para el 2016 por el desestimulo a la demanda agregada. D e acuerdo al panorama macroeconómico descrito A dicionalmente, se evidenció en la presente vigencia un deanteriormente, el comportamiento que se espera para el

terioro en los términos de intercambio cuya tendencia conti2016 en materia de crecimiento económico, precios del penuará en el próximo año. Este comportamiento, que aún no tróleo, tasa de cambio, tasas de interés externas e internas, ha sido compensado por la devaluación del tipo de cambio y incidirán directamente en los ingresos y gastos del Gola demanda externa, se ha visto reflejado en un deterioro de bierno Nacional Central (GNC), y por tanto definirán el pró- la balanza comercial colombiana que ha venido ampliando su ximo año su déficit y el nivel de la deuda respecto al PIB. situación deficitaria en lo corrido de 2015. A septiembre de E l recaudo tributario se verá afectado por el aumento de 2015 la balanza comercial acumuló un déficit de US$11.303 las tasas de interés que impacta el consumo de los hogamillones, y en el acumulado de los últimos doce meses, el res reduciendo el cobro por IVA. A lo anterior se sumaría déficit se sitúa en US$15.356 millones. 2 Contraloría General de la República - Boletín Macrofiscal - Año 2, No. 10 - Diciembre 29 de 2015 la reducción adicional de los impuestos que percibirá el dad del presupuesto de funcionamiento en salarios, pengobierno por parte del sector petrolero, dada la tendencia siones y Sistema General de Participaciones, afectando el actual del precio del petróleo que estaría en 2016 cercano gasto social y la inversión en infraestructura, ciencia y teca los US$35 por barril mientras que el Gobierno lo proyecnología, lo cual tiene un efecto directo en la productividad

ta un precio del crudo Brent cercano a los US$50 por badel país; en este sentido, ya se anunció el recorte del prerril, con lo cual la caída del ingreso por renta petrolera essupuesto del próximo año en $3,5 billones frente al aprobataría sobre los $6,3 billones para 2016. Para compensar do inicialmente. Sin embargo, la deuda podría elevarse a esta disminución, se apuesta por un mayor recaudo ($4 43% del PIB, es decir tres puntos más de lo que espera el billones) producto de las medidas de anti evasión proyecMarco Fiscal de Mediano Plazo, sólo por efecto del comtadas en el Presupuesto General de la Nación. portamiento de los indicadores macroeconómicos; por tanto, si se decide financiar el gasto con deuda este porcentaP or el lado del gasto, se estima que la dinámica de la inje podría ser mucho mayor. flación, con su efecto en los ajustes salariales, generará E n síntesis, el panorama macroeconómico y fiscal en el mayores erogaciones en el rubro de gastos de personal del Gobierno Nacional Central. Con una inflación cercana 2016 genera mayores retos para las autoridades económial 7% para 2015, dichos gastos se incrementarían en cas del país. Por un lado, los menores ingresos fiscales aproximadamente $750.000 millones por encima del preinducirán a tomar medidas de austeridad en el gasto, lo supuesto aprobado ($23,5 billones), sin contar con el efeccual afectaría el ritmo de crecimiento económico en un amto que se tendría por el aumento en las pensiones. biente externo desfavorable. Pero por otro lado, el escenario de posconflicto que se avecina desde la próxima vigenE n el Marco Fiscal de Mediano Plazo se estimó que el cia, inducirá a presiones adicionales en el Presupuesto déficit fiscal estaría en alrededor de 3,6% del PIB para Nacional para cumplir los compromisos pactados. Por ello 2016, el cual fue ratificado por el Ministerio de Hacienda el 2016 las decisiones de los administradores de políticas en la revisión del Plan Financiero de la semana pasada. públicas deberán estar enmarcadas en la priorización de Por tanto, para cumplir con la meta de déficit, el Gobierno las necesidades de los ciudadanos y de llevar la economía tendría que reducir el gasto o incrementar los ingresos en por una senda estable que nos permita garantizar la provila cuantía necesaria para no incurrir en mayor deuda de la sión de bienes y servicios para todos en condiciones de inicialmente programada. Si se opta por ajuste en el gasto, eficiencia y eficacia. recaerá seguramente sobre la inversión, dada la inflexibili1. Reunión de la Junta del Banco de la República del 27 de noviembre de 2015.

2. Ángel Melguizo, Director para América Latina y el Caribe OCDE

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