CIADI - Laudo Caso ARB 12-23 de 2016
CIADI
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Detalles
- Título
- CIADI - Laudo Caso ARB 12-23 de 2016
- Autor
- CIADI
- Categoría
- Jurisprudencia
- Área del derecho
- MASC
- Año
- 2016
Centro Internacional De Arreglo De Diferencias Relativas A Inversiones Washington, D.C.
EN EL PROCEDIMIENTO ENTRE
TENARIS S.A. y
TALTA - TRADING E MARKETING SOCIEDADE UNIPESSOAL LDA
(Demandantes)
-yREPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
(Demandada)
Caso CIADI Nº ARB/12/23
LAUDO
Miembros del Tribunal Prof. Juan Fernández-Armesto, Presidente Sr. Enrique Gómez Pinzón, Co-árbitro Prof. Brigitte Stern, Co-árbitro
Secretaria del Tribunal Sra. Alicia Martín Blanco
Asistente del Tribunal Sra. Mélanie Riofrio Piché
Fecha de envío a las Partes: 12 de diciembre de 20162
EN REPRESENTACIÓN DE LAS PARTES
En representación de las Demandantes: Sr. Nigel Blackaby Sra. Noiana Marigo Sra. Caroline Richard Sr. Jeffery Commission Sra. Natalia Zibibbo Sra. Maria Julia Milesi Sr. Ricardo Chirinos Sra. Guadalupe Lopez Sra. Ankita Ritwi k Freshfields Bruckhaus Deringer US LLP 700 13th Street, NW 10th Floor Washington, DC 20005 3960 Estados Unidos de A mérica
Sr. José Humberto Frías D’Empaire Reyna Abogados Edificio Bancaracas, P.H. Plaza La Castellana, 1060 Venezuela
En representación de la Demandada: Dr. Reinaldo Enrique Muñoz Pedroza, Procurador General de la República
Dr. Felipe Daruiz
Edificio Bancaracas, P.H. Plaza La Castellana, 1060 Venezuela
En representación de la Demandada: Dr. Reinaldo Enrique Muñoz Pedroza, Procurador General de la República
Dr. Felipe Daruiz Coordinador de Juicios Internacionales de la Procuraduría General de la República Procuraduría General De La República Av. Los Ilustres c/c calle Francisco Lazo Martí Urb. Santa Mónica, Caracas Venezuela
Sr. Paul Reichler Sr. Kenneth Figueroa Sra. Mélida Hodgson Sra. Janis Brennan Sr. Alberto Wray Sr. Diego Cadena Sr. Constantinos Salonidis Sra. Gisela Paris Sra. Patricia Cruz Trabanino Sr. Benjamin Guthrie Sra. Madeleine Rodriguez Sra. Manuela de la Helguera Foley Hoag LLP 1717 K Street, N.W. Washington, D.C. 20006 Estados Unidos de América3
ÍNDICE
I. INTRODUCCIÓN .......................................................................................................... 15
II. HISTORIA PROCESAL ................................................................................................ 16
III. PETICIONES DE LAS PARTES .................................................................................. 23
1. Pretensión de las Demandantes .............................................................................. 23
2. Pretensión de la Demandada ................................................................................... 25
IV. INTRODUCCIÓN .......................................................................................................... 26
V. OBJECIONES A LA JURISDICCIÓN ........................................................................ 28
1. Falta de consentimiento .......................................................................................... 28 1.1 Tenaris-Tavsa .................................................................................................... 29
A. Posición de Venezuela .................................................................................. 29
a. Ausencia de aceptación tras la negociación preceptiva ........................... 29 b. Falta de perfeccionamiento del consentimiento ...................................... 30
B. Posición de Tenaris ...................................................................................... 30
A. Posición de Venezuela .................................................................................. 29
a. Ausencia de aceptación tras la negociación preceptiva ........................... 29 b. Falta de perfeccionamiento del consentimiento ...................................... 30
B. Posición de Tenaris ...................................................................................... 30
a. Negociación previa .................................................................................. 30 b. Consentimiento perfeccionado ................................................................ 30
C. Decisión del Tribunal Arbitral...................................................................... 31
a. Negociación previa .................................................................................. 31 b. Concordancia de términos ....................................................................... 32 1.2 Talta-Comsigua ................................................................................................. 33 1.3 Tenaris-Comsigua .............................................................................................. 35
A. Posición de Venezuela .................................................................................. 36
B. Posición de Tenaris ...................................................................................... 37
C. Decisión del Tribunal Arbitral...................................................................... 38
a. Contexto .................................................................................................. 40 b. Objeto y fin ............................................................................................. 42 c. Buena fe .................................................................................................. 43
D. Coda ............................................................................................................. 43
2. Ausencia de Sede Efectiva ...................................................................................... 46 2.1 Posición de las Partes ........................................................................................ 46 2.2 Decisión del Tribunal Arbitral ........................................................................... 49
A. Los AAPRI exigen Sede Efectiva ............... ................................................. 51 a. “Sede”, “Sede Estatutaria” y “Sede Efectiva” en Derecho internacional 52
b. La correcta interpretación de los AAPRI ................................................ 53
B. Factores para determinar la Sede Efectiva ................................................... 55
C. Prueba aportada por las Demandantes .......................................................... 55
a. Reunión de los órganos de gobierno ....................................................... 55 b. Lugar de gestión comercial ..................................................................... 56 c. Depósito de libros ................................................................................... 57
D. Prueba aportada por la Demandada .............................................................. 57
E. Valoración de la prueba ................................................................................ 58
b. Lugar de gestión comercial ..................................................................... 56 c. Depósito de libros ................................................................................... 57
D. Prueba aportada por la Demandada .............................................................. 57
E. Valoración de la prueba ................................................................................ 58
a. Reunión de sus órganos de gobierno ....................................................... 58 b. Lugar de la gestión comercial ................................................................. 594
(i) Oficinas .............................................................................................. 59 (ii) Empleados .......................................................................................... 60 (iii) Actividades comerciales ... .................................................................. 60 (iv) Gerencia ............................................................................................. 61 (v) Datos de contacto ............................................................................... 62 c. Depósito de los libros .............................................................................. 62
3. Defectos en la notificación de la controversia de Tavsa ......................................... 63
VI. EXPROPIACIÓN ........................................................................................................... 64
1. Antecedentes fácticos ............................................................................................. 64
A. Las Demandantes ......................................................................................... 64
B. La inversión de las Demandantes ................................................................. 65
a. Tavsa ....................................................................................................... 65 b. Comsigua ................................................................................................. 67
C. La nacionalización del sector siderúrgico en Guayana ................................ 68
a. El Decreto 6058 ....................................................................................... 68 b. El Decreto 6796 ....................................................................................... 70
D. La toma de control de los Bienes Expropiados ............................................ 73
a. Tavsa ....................................................................................................... 73 b. Comsigua ................................................................................................. 73
2. Posiciones de las Partes en relación a Tavsa .......................................................... 74
A. Posición de las Demandantes ....................................................................... 75
a. Infracción del Derecho venezolano ......................................................... 75 (i) La Constitución y la LECUPS ........................................................... 75 (ii) Decreto Nacionalizador ...................................................................... 75 (iii) Decreto Ejecutorio ............................................................................. 76 b. Impago de la compensación .................................................................... 76
B. Posición de la Demandada ........................................................................... 77
(i) La Constitución y la LECUPS ........................................................... 75 (ii) Decreto Nacionalizador ...................................................................... 75 (iii) Decreto Ejecutorio ............................................................................. 76 b. Impago de la compensación .................................................................... 76
B. Posición de la Demandada ........................................................................... 77
a. Respeto al Derecho .................................................................................. 77 (i) Derecho venezolano ........................................................................... 77 (ii) Derecho internacional ........................................................................ 78 b. La justa compensación exigida en el APRI ............................................. 79
3. Posiciones de las Partes en relación a Comsigua .................................................... 80
A. Posición de las Demandantes ....................................................................... 80
a. Expropiación de la inversión en Comsigua ............................................. 80 b. Venezuela no indemnizó por la expropiación en Comsigua ................... 81
B. Posición de la Demandada ........................................................................... 82
a. No hubo expropiación ............................................................................. 82 b. La falta de indemnización está justificada .............................................. 83
4. Decisión del Tribunal Arbitral ................................................................................ 83 4.1 Los AAPRI ........................................................................................................ 83 4.2 Tavsa y Comsigua han sido objeto de expropiación ......................................... 85
A. Especialidades en el caso de Comsigua ........................................................ 86
a. La decisión de expropiar Comsigua ........................................................ 86 b. La adquisición forzosa de los Bienes Expropiados ................................. 87
B. Compensación por las expropiaciones ......................................................... 88
C. Conclusión .................................................................................................... 88
D. Contra-argumentos de la Demandada .......................................................... 885
a. Exclusión del ámbito de aplicación del Decreto Ejecutorio .................... 88 b. Mantenimiento del valor ......................................................................... 89 4.3 La falta de pago ................................................................................................. 91
A. Ausencia de sentencia condenatoria ............................................................. 92
a. Exclusión del ámbito de aplicación del Decreto Ejecutorio .................... 88 b. Mantenimiento del valor ......................................................................... 89 4.3 La falta de pago ................................................................................................. 91
A. Ausencia de sentencia condenatoria ............................................................. 92
B. Supuesto obstruccionismo por parte de las Demandantes ............................ 94
a. Indemnización de Tavsa .......................................................................... 94 b. Indemnización de Comsigua ................................................................... 95
C. El pago como elemento de conformidad de la expropiación con el APRI ... 96
VII. QUANTUM ..................................................................................................................... 98
VII.1. L
A FECHA DE VALORACIÓN 102
1. Tavsa ..................................................................................................................... 102
2. Comsigua .............................................................................................................. 103
VII.2. EL VALOR DE TAVSA 105
1. El Valor según la Demandante ............................................................................. 105 1.1 DFC ................................................................................................................. 105
A. Ingresos ...................................................................................................... 105
a. Producción tubular ................................................................................ 105 b. Precio proyectado .................................................................................. 106 (i) Mayo a diciembre de 2008 ............................................................... 106 (ii) 2009 – 2013 ...................................................................................... 107 (iii) 2013 – 2017 ...................................................................................... 108
B. Salidas de capital ........................................................................................ 108
a. Opex ...................................................................................................... 108 b. Impuestos .............................................................................................. 109 c. Capex ..................................................................................................... 109 d. Cambio en el fondo de maniobra .......................................................... 110
C. Valor residual ............................................................................................. 110
D. Tasa de descuento ....................................................................................... 110
a. Rentabilidad de la financiación propia .................................................. 111 (i) Tasa de retorno de activos libres de riesgo ...................................... 111 (ii) Prima de riesgo del mercado ............................................................ 111 (iii) No hay necesidad de prima por tamaño ........................................... 112
a. Rentabilidad de la financiación propia .................................................. 111 (i) Tasa de retorno de activos libres de riesgo ...................................... 111 (ii) Prima de riesgo del mercado ............................................................ 111 (iii) No hay necesidad de prima por tamaño ........................................... 112 (iv) Beta .................................................................................................. 112 (v) Prima de riesgo país ......................................................................... 113 b. Coste de la financiación ajena ............................................................... 113 c. Estructura de capital .............................................................................. 113 1.2 Enfoque de múltiplos de mercado ................................................................... 114
2. El Valor según la Demandada .............................................................................. 117 2.1 Enfoque de DFC .............................................................................................. 117
A. Ingresos ...................................................................................................... 118
a. Producción ............................................................................................. 118 b. Precio ..................................................................................................... 119
B. Salidas de flujos.......................................................................................... 119
a. Costes de mercadería vendida ............................................................... 119 b. Costes de comercialización, generales y administrativos ...................... 120 c. Capex ..................................................................................................... 120 d. Cambios en el fondo de maniobra ......................................................... 121
C. Tasa de Descuento ...................................................................................... 1216
a. Tasa libre de riesgo ............................................................................... 122 b. Prima de riesgo de fondos propios ........................................................ 122 c. Beta ....................................................................................................... 122 d. Prima de riesgo país .............................................................................. 123 e. Prima por tamaño .................................................................................. 123 2.2 Múltiplos de mercado ...................................................................................... 124 2.3 Otros indicativos de valor ................................................................................ 125
3. Decisión del Tribunal Arbitral .............................................................................. 126 3.1 El DFC ............................................................................................................. 126
A. La producción de tubos .............................................................................. 126
a. Producción anual ................................................................................... 127 b. Ajuste del coste laboral ......................................................................... 128
B. El precio de tubos ....................................................................................... 129
3.1 El DFC ............................................................................................................. 126
A. La producción de tubos .............................................................................. 126
a. Producción anual ................................................................................... 127 b. Ajuste del coste laboral ......................................................................... 128
B. El precio de tubos ....................................................................................... 129
a. Fórmula del precio ................................................................................ 129 b. La referencia al precio internacional ..................................................... 130 (i) Las proyecciones de la dirección ..................................................... 131 (ii) Los acuerdos comerciales ................................................................ 131
C. Las salidas de flujos ................................................................................... 132
a. Opex ...................................................................................................... 132 b. Capex ..................................................................................................... 133 c. Fondo de maniobra ................................................................................ 134 d. Contrato de asistencia técnica ............................................................... 135
D. WACC ........................................................................................................ 136
a. Prima libre de riesgo ............................................................................. 136 b. Prima de mercado .................................................................................. 137 c. Beta ....................................................................................................... 137 d. Prima de riesgo país .............................................................................. 138 e. Prima por tamaño .................................................................................. 139 3.2 Contraste: otros enfoques ................................................................................ 141
A. Retorno de la inversión ............................................................................... 141
B. Múltiplos de mercado ................................................................................. 142
a. Posición de los peritos ........................................................................... 142 b. Decisión del Tribunal Arbitral .............................................................. 143
C. Transacciones comparables ........................................................................ 145
a. Construcción de una fábrica en México ................................................ 145 b. Compra de fábrica en Indonesia ............................................................ 146
VII.3. V
ALOR DE COMSIGUA 147
1. El Valor según la Demandante ............................................................................. 147 1.1 Descuento de Flujos de Caja ........................................................................... 147
A. Ingresos ...................................................................................................... 147
a. Producción de hierro ............................................................................. 147 b. Precio proyectado .................................................................................. 148
1. El Valor según la Demandante ............................................................................. 147 1.1 Descuento de Flujos de Caja ........................................................................... 147
A. Ingresos ...................................................................................................... 147
a. Producción de hierro ............................................................................. 147 b. Precio proyectado .................................................................................. 148
B. Salida de flujos ........................................................................................... 148
a. Opex ...................................................................................................... 148 b. Capex ..................................................................................................... 149 c. Otros ...................................................................................................... 149
C. Valor residual ............................................................................................. 149
D. Descuento ................................................................................................... 149 1.2 Enfoque de múltiplos de mercado ................................................................... 151 1.3 Otras transacciones de relevancia .................................................................... 153
A. La recompra de acciones ............................................................................ 1537
B. La recomendación de la presidencia de Comsigua ..................................... 153
C. Expropiación de Venprecar y Orinoco Iron ............................................... 154
2. El valor según la Demandada ............................................................................... 154 2.1 Descuento de flujos de caja ............................................................................. 154
A. Precio .......................................................................................................... 155
B. Tasa de descuento ....................................................................................... 155 2.2 Enfoque de múltiplos de mercado ................................................................... 156 2.3 Otros indicativos de valor ................................................................................ 157
A. La recomendación de la Presidencia de Comsigua .................................... 157
B. La recompra de acciones ............................................................................ 158
C. Expropiación de Venprecar y Orinoco Iron ............................................... 158
3. Decisión del Tribunal Arbitral .............................................................................. 159 3.1 Descuento de Flujos de Caja ........................................................................... 159
A. La tasa de descuento ................................................................................... 159
a. WACC o rentabilidad de los fondos propios ......................................... 159 b. Tasa ....................................................................................................... 160
B. El valor de Comsigua ................................................................................. 162 3.2 Otros enfoques ................................................................................................. 162
A. La tasa de descuento ................................................................................... 159
a. WACC o rentabilidad de los fondos propios ......................................... 159 b. Tasa ....................................................................................................... 160
B. El valor de Comsigua ................................................................................. 162 3.2 Otros enfoques ................................................................................................. 162
A. Múltiplos de mercado ................................................................................. 162
B. Transacciones comparables ........................................................................ 164
a. La compra de las acciones de IFC ......................................................... 164 b. El valor de Venprecar y Orinoco Iron ................................................... 165 c. La compra de las acciones de los Accionistas Japoneses ...................... 165 (i) Precio ofertado ................................................................................. 166 (ii) Intereses ........................................................................................... 167 (iii) Descuento ......................................................................................... 167 (iv) Fianza ............................................................................................... 168 (v) Descuento por minoritario ................................................................ 169
VIII. INTERESES .................................................................................................................. 172
1. Las Demandantes .................................................................................................. 172
2. La Demandada ...................................................................................................... 173
3. Decisión del Tribunal Arbitral .............................................................................. 174
IX. FISCALIDAD ................................................................................................................ 176
1. Posición de las Partes ........................................................................................... 176
2. Decisión del Tribunal Arbitral .............................................................................. 177
A. La reclamación de impuestos en Venezuela ............................................... 177
B. La reclamación de impuestos en el país de residencia ............................... 178
3. Art. 5 APRI Luxemburgo ..................................................................................... 179
A. Posición de las
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