CSJ - SC10199-2016

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CORTESUPREMADEJUSTICm

SALA DECASACION CIVIL

ARIELSALAzARRAMIREz

MagistradoPonente

SClO199−2016

Radicaciennell001−31−03−001−2009−00415−01 （Aprobadoensesidndediezdemayodedosmildieciseis） Bogot岳 D・C・，Veintisiete（27）de julio de dos mil dieciseis（2．016）． Decidela Corte el recurso extraordinario de casacibn めrmulado porla parte demandante contrala sentencia PrOferida en segundainstancla，dentro del proceso Ordinarioradicadoconelndmerodelareferencia．

1．ANTECEDEHTES

A．Lapretensidn Sonia Amparo Martinez Bermtldezinstaurd demmda COntraInterboIsa S．A．eInterb01sa S．A．Comisionista．de BoIsa，Para que Se les declarara contractual y SOlidariamente responsables del incump血niento del ● Radicaciennoll001−31−03−001−2009−00415−01 conveniocelebradoconla・Prlmera，yPOrSuStraerSeaNlos deberesねgalesdelealfad，i碕macibnyp7可をsionausmoque reguLanSuCOnductacomocoTnisionistadeboIsαN・alhaber vendidosupOrSqfmodeacciones生Sinpreviaautorizacidn desupa．rteydpTeCiodeboねamdsbqio7egisfradoparael

aれ02006生 Enconsecuencia，SOlicit6condenaralasdemandadas aresarcirlosdafiospa正monialesinferidos，Ordenまndoles pagar＄477，752・977，55al田ulo de dafio emergente，y ＄71，552．269，75，POrCOnCePtOdemcrocesmte・ B．Loshechos l．MedianteescrituaptLblican。2392de30demayo de2008dela Notaria2a de Medellin，Se SOlemniz61a escisiendeInterboIsaS・A・eInterb01saS・A・Comisionistade BoIsa． 2．Antesdelse血aladoacto，lademandantecelebr6Con la sociedad escindente un contratO de”comisi6n parala realizacidndeoperacionesde‘（Ue融acoれpaC的derecorTtpra sobn合一鱒CCionespersonasJbridicas噂SuSCribibuna〟Cartade coITIPWmisoparaわcelebracibndeQPeraCioneSdeuentacon pacto de recomprasObre mulos d昨肋互es de acciortes persoれaSna加肋es”・ 3．Los contratanteS aCOrdaron que“el coTnitente， 解mandan勘de面Odetfem話の東和do（肌a叫a細れ乞abα eやreSamenteaわcomisioれis坤掘erboIsaS・A・）paraTealizar gqeαtaren∴nOmbrepr呼OgpOrαe加adetademandante 2 Radicacidnnel1001−31−03−001−2009−00415−01

las qperaciones de uenta con pαCtO de recompm quela entidadcomitenteleordenaSealaentidadcomisioれisfa，ante yporcoTtductodelaBoIsade VdloreSdeColoTnbia但Vqガ， comprendiend01a〟COmPra g Uenta de acciones de alta blノ1Satilidaくれ 4● Comorequisitoindispensableparalaen劉enaCidn deaccionesenelmercadodecapitales，SeeStipuldacargo delacomisionista，〝taObtenci6ndelaautorigaCidnuo7deれ delcomitenteか，1acualdebtasertelqfiうnicq，pOreSC諦0，Uta jd均OUiaco7γeOeZectrdれico（…）〟・ 5．Entree125deeneroye121dejuniode2006言a gestoradelnegocioenmencidn Nreαltz6a nombrepTPPlOy porαentadeねse舟0舶So毒aAmpa船舶崩れ銘Bem頑dez tmaSeriedeQPemCionesdeco77埠rayUerLtaSObreacciones dealtaburSa謝dadyCOrreSPOndientesa謝mαCeれeS朗読0− Surαmericarta de muersioneS−EmPreSαde？bl紗nos de Bogotd S．A．（…）−Co7pO舶Ci6れ崩れande舶Coiombtanα（∴生 cuya cantidad y precio se espec縦can con base en el extractodec劉aCOrreSPOndientealcitadoperiodo・

6．La demandante，en tOtal∴血ansnridla suma de ＄692，571．766，95como recursos econdmicos parainvertir， report会ndoseparae121dejuniode2006，unSaldodecaJa disponibleporvalorde＄31’048・279，26・ 7．En algunas transacciones de化077Pmg Uentade contado（T＋劫y a的ums（瑠eraCioれeS rtギブO paSiuas男los titulosvaloresrueronsacadosalaventaporlacomisionista 3 Radicaci6nnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 KeOnjtcha de regisdO bursdtil13dejmio de2006〃y de くくCu哩識mientoT＋Sel16dejzmiode自nisTnOaね0〉），lascuales coinciden conla caidam含s abrupta delos precios delas accionesnegociablesenboIsaduranteesaanualidad・ 8・Esasoperaciones，Serealizaron，ademas，Sinorden previadelainversionista，高mnsgl・ediendodeestajbmalla comisionistai todas sus obugaciones de∴j迄altad∴y p7℃咋SionalisTnO〃derivadasdelnegociojuridicocelebrado，y reportandoselosslgulenteSreSultados： 慧 yi Costocompra Hetoventa ．●；l● costorePl pas的os l P詞「￣1 1lquldada 霊nc」

SURAMIⅣⅤ 辛9・740acc・ 1，230℃24、847．16 12，291．206，72 236，322・337，85； iPV鴫TB ；954．700acc． 1623，109“972，33 464．779．024，25 18799．556，09 i ，149’531．391，99 1 〇°） cORFICoLCP 134．4038cc， 1．842’307．951，13 1．574’347．159，4 22’094・107・19！240866・684・46 l 〜 l Totales 3．696’342．770，62 3．021，437．486，3 し 43，184．870 631720．414，30 9．EnlaswperacioneSdecoTTIP舶yZJentadeco証ado〟 efec血adasduranteelpnmersemestrede2006，reSPeCtOde acci。neSdeExito，SeObtuvoresultadopositivo；enCambio， enlastmnsaccionesefectuadasenrelacidnconlasacciones deSuramericanadeInversiones，PVETByCORFICOLCFse registraronperdidas，Seghnliquidaci6nde13dejuniode 2006． 10．Las〝QPeraCionesr印OpaSiuas），fueronregistradas porlaHrmacomisionistae19demayode2006parasu recomprael16dejunio slgulente enalgunoscasosyen 4 Radicacidnnoll001−31−03−001−2009−00415−01 otros elll de julio，fechas enlas cuales GSe eSiaba Tegistrando un∴deteriorO delos precios de TnerCado r・・）

haciendo mas riesgoso para el cliente asumir わs corTtPrOmisosdereconやr切，deahiqueparalaactorafalt6 asesoria dela demmdada，lealtad con ella y dmgencia profesional）PueS）“atOdaslucesかdichastransaccioneseran くくinconUenientesparaelport勧諸odeinuerSiones…dadoel esceれa710demayorriesgoyuo融i脇addelospreciosdelLS accionesdealtabursa謝dadqueseestabaregfsirarldoenは 寿Cれaderea舷aci6ndetasmjsmαSIら 11．Debido alincump址niento delos deberes dela comisionista，los costos 丘nancieros asumidos porla demandante en esas operaciones ascendieron a ＄8，635．453，32， ＄4，712．219，04， y ＄10’819°127，07， cantidades que corresponden aれm magOr Uaねr delos pe桝icioscausados卑 12．El neto de perdidas cargadas al portafblio me aproximadamentedeS661’523・487，69，tOmandoencuenta ladiftrenciaentreelcostodecompradelasaccionesyel valordeventaquesehubiereobtenidodehabersepermitido laintervencidndelainversionistapara〝decidirlibrt3mentee ins血irmedia証e ordeれpTWtaalajirmaCOmisionistar，en procuradeobtenerunresultadomまSぬvorable・ 13．La actora estim61QS PeHuicios patrimoniales causad。S en ＄549，305．247，30，Cantidad resultante de

sumarlosvaloresqueenseguidaserelacionan： 5 Radicaci6nnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 a）＄436，752．977，55porconcepto de da五〇emergente， Segtmlodetalladoenelsiguientecuadro： iBmi∞f IAccioneB Vr．ventapor hte巾olsa Vr．ventaimdo重 cBcenario Vr・Perdida Smmericana ！17．015 i 154’174．848，75 277，004．200 122？662．151，25 Ⅳ−ETR 256．000 114’311．808，01 194’304．000 79裏992．191，99 Cor組colcf 27．840 254996．164 464か928．000 209†〕31．835，20 Costo repos ipasfvos iSuramedcana 8635．453 tCosto reP08 IpaslvosPV一郎B 4712．219，04 Costo 章epOS paslvos Co章魚celcr 10潟1．9．127，07 ） ） ） i 70日Ipetjuiohs l禦竺」 b）＄41，738．226，87，derivados dela a氏ctacidn dela 〟CqPaCidaddeendeudaTnientoenelststemaj読ancieropara qpalanCarlas necesidαdes de uquidez delα SOCiedad 琉uestma枕S．A．（．．），en00a庇0αlmenose150％deルalorde losintereSeSCOrrientescausαdosypagadosdesdeel16de eneTlO de2007hasta e116‘ねJunわde2008〝，SObre un

creditode＄500，000．000，0tOrgadoporelBBVAalaactoray su esposo，COn el丘n de evitarle ala nombrada persona Juridicaelpago depenuiciosporincumplimientodeuna promesa de compraventa celebrada con Eduardo Poveda Amaya・ C〉＄71，552．269，75porlucrocesante，COrreSPOndientea laindexacidncalculadasobreelmontodeldahoemergente， Conbaseenlatasaanualdecaptaci6natermino埴0（DTF）， enelperiodode21dejuniode2006a30dejuniode2008° RadicacidnnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 C．Eltramitedelaprimerainstancia 1．En providencia de7de septiembre de2009se admitidlademanda，queOrdenddartrasladodeestaalas convocadasallitigio，PreViasunotiHcacibn・iFolio359，C・lI 2．Dentro dela oportunidadlegal71as accionadas contestaron ellibelo，OPOnendose ailas pretensiones，y rehusandola responsabilidad contractualyla solidaridad quelesendilgdlaactora・ InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa nego su vmculacidncontractualconlademandanteyめrmu16Como excepcIOneSdemeritQlasde〝inexiStenciadeはso舶aridad reclamada），，毒nexistencia de utnCulo contraC餌al entre わ demαれdaれte Ula demandada巧 やerCtdo dela acden equizJOCadap，什ine；dstenCiαde re♀POnSabilidad demerboIsa

S．A．Comisionista deBoIsa S．A巧〝mOd訴CaCidn Uerbalαlos contratos生〝auSenCiadeda充oemeTgenteylucrocesaれteルy毒a meraeやeCtatiuadeljnben窮doれdes諒demnをαble，‖FoH0 397，ibidemI Porsuparte，InterboIsaS・A・reCOnOCidlaexistenciadel contratodecomisidnyaiirmoquelaliquidacidnoventadel portafbliodeinversi6ndelademandanteseprod巾oporque ellano colocd adisposicidndelacomisionista高osqiustes adicioれαteS a gara融αS q標e dejbma diαnd窮C加abaね BoIsade VdloTeSde ColombiaparaseguirconIaposicidn生 loqueocurri6enlosdias12y13dejuniode2006“antela lFQlio409，C．1． 7 Radicacidnnoll001−31−03−001−2009−00415−01 caida en picada de bs ptecios delos ti融os uaわTeS COnStlでutiuosくねiasgara舶asdelasQPeraCioれeS〉〉・2 A titdo de defensas perentorias plantedlas de “徽17PlimieれtOdelasobugacioTteSde拙erboIsa一），《eXisienCia de autorizacidれdeねdemandante paralas qpeTl露Ciones o的todeαα emaanαα 《拙Sendαdedα充oeme喝enteg加cm

cesante巧′inexistencia de da危O Ciertoかy〝btiertaJau・［Foho 414，ib・I s．La sentencia de prlmerainstancia acogi61as peticiones dela demandante，aunquelimit61a responsabilidad deInterboIsa S・A“Comisionista de BoIsa 読asfaめsactiz）OSnetOSqueわれubierecorre率POndidoenel acuerdo deescisidnr，yCOnden6alas accionadas apagar s。Iidariamentela suma de ＄562，006．641a titulo de indemnizacidn delos pe卿uicios materiales ocasionados・ ［Foh01072，め“1 4．Lasdemandadasinterpusieronapelacibn〉alacual adhiri61aactora．IFolioslO75，1076，ib；fblio4，C・gI S．En autos de14y24 de mayo de 2012，Se admitierondichosrecursos，ymedianteproveidodictadoe1 4de junio slguiente se dio traslado alas partes para fbrmularsusalegatosconclusivos・lFolios3，5y6，C・91 6．Encontrandose elproceso・P紺a dictar sentencia， mediante ResClucidn1812de7de noviembre de2012，1a SuperintendenciaFinancieraordendlaliquidacidnfbrzosa 2Foli0412，ib・ 8 Radicacidnnal1001−31−03−001−2009−00415−01 administrativa deInterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa，y en Aut0 400−015955 de16 de noviembre de 2012，1a

Superintendencia de Sociedades decret61a apertura del proceso de reorgamizacidn deInterboIsa S・A・［Folios96y lO3，C．91 7．MedianteぬIloproferidoel14dediciembrede2012， eladq叫emreVOCbladeteminaci6nadoptadaporeljuezy ensulugar，denegdelpe地肌delademanda，decisi6nque se not並C6por edicto y personalmente alliquidador de InterbClsa S．A．Comisionista de BoIsa En Liquidacidn ForzosaAdministrativa，de a．cuerdo conloestatuidoporel articul09．1．1．1．delDecreto2555de2010．［Folios73，93y 126vto．，C．91 D・LaproVidenciaimpugnada Ensustentodesudecisidn，elTribunalexpusoquela actora se confLmdid en cuanto altipo de negocioJuridico celebrado conInterboIsa S．A．，PueS enla demandare組rib quesetratabadeunencargoparala《Ueniadeacciones，COn′ pactoderecompTanCuandoelquerealmenteconcertdcon esta corresponde a un contrato de comisi6n parala liquidaci6ndeunporta血Iiodeinversiones・ A traves de ese conveni〇 一SOStuVO− Se Pretendia くくUendeT1時CtiuaTne融e，Sincondiciones，losvaloresbuTSdtiles，らy no da uerrtadeaccionesbqio reseruaderetrouenta，Uaねdeci71 bqio‘CondicidnJでSOlutoriaparaelcompradorypotestatiuaparael

uertdedordeldoTniniodeわcosauertdida一ccnSisteTtte−enqueel 9 Radicaciennell001−31−03−001−2009−00415−01 uendelわT，declare，anteSdeuencerSeelplaZOeS函uladoClegal， qUe陀捌elue reαdq涼証eJ do祝融o q“e掘れ箪埼 昨deれdo deuotuerelpreciodelacomPraOeles垂ulado扉 De ahi quelas pretensiones de resarciImento estuvieran desprovistas de fundamentojuridico，tOda vez quealhaberprocedidolacomisionistaa・諦a‘ue融apumy siTTPle，de毎OrS幼弱oacciorw諦odeねdemandanfe−Sinpacto de 舵COnやra−，lo que pOr etia se 肱0阜e，Simple g 胞namen鴫α噂諦r批れaCOmisi6nbtend昨re融eααq躍擁a 南αtαdqenZademandaga〔匹eSe肥mjteeLαqlルeneljdllo qpeわdo…扉 Comoenlasnegociacionesrealizadasparavenderla totalidaddelportaめlionose hchyeronoperacionesrepo sino ventas puras y S血ples）nO OCurri6 el alegado incumplimiento dela comisionista，POr叫e tales enaJenaCiones no requerian∴autOrizacidn previa dela comitenteparallevarseacabo・

IIl．mDEMAⅣDADECASACIoN

se fbmularon dos cargos，aPPyados ambos enla causalprmeradelartitul0368delestatutoprocesal，enlos cualessedenunci61aviolacibnindirectadelaleysustancial porerroresdehechoenlavaloraci6ndealgunaspruebas・ 3Fo櫨070，C．9 4Ibidem． 10 Radicaci6nnoll001−31−03−001−2009−00415−01 La Sa・la proceder呑ial esmdio coruunto delas acusaciones porque solointegr証Idolas confbman una censuracompletacontralasentenciaimpugnada，dadoque los cuestionamientos planteados en ellas son COmPlementarios・ CARGOPR重MERO Lacensuraleenrostrdaltribunalhaberinfringidode fbmaindirectalos articulos 2・2・6・l y 2・2・6・2 dela Res01ucidn400de1995expedidaporlaSalaGeneraldela SuperintendenciadeValores；1・1・3工3・4°1・la13°4・1・10de la ResQlucidn 1200 de 1995 expedida por el Superintendente de Valores；3・1・1・4，3・2・1・3，3・2・2°1・19， 3．5．1．2，3・5・2・1・7，3・5・4・1・1，3・5・4・1・2，numeralesl，2，3y 4delarticulo3．5．4．1．3，3．5．4・1・5，3・5・4・5・2，3・5・4・7・4del

ReglamentoGeneraldelaB0lsadeValoresdeColombia； 870delC．deCo；1546delC・C・；1287delC・deCo；174， 177y187delC・P・C“，tOdosporfdtadeaplicacidnycomo consecuenciadehaberincurridoenyerroぬctico，alnodar poracreditadoelincumplimientodel〝COntrafodecomisi6nル por parte dela demmdada al enaJenar de m紬era anticipadaelpo垂棚odeiTWerSidmdelaaccionante，Sin suautorizacidn，nljuStincacidnalguna・ Endesarrollodelaacusacidn，elcensorsostuvoqueel desacierto derivd dela falta de valoraci6n delos comprobmtesdeli叫idacidndeoperacionesdelaBoIsade valoresdeColombia；losextractosdecaJaytranSaCCiones； 11 i ‘ Radicaciennoll001−31−03−001−2009−00415−01 la conftsidn del apoderado delas demandadas；la infbrmacibnremitidaporlacitadainstitucidnbursa・tilypor elDepdsitoCentralizadodeValoresdeC010mbia−Deceval S・A．；los registros dellibro de operaciones deInterboIsa S．A．；elinterrogatoriodepartedesurepresentantelegal；la investigaci6n administrativa adelantada por la SuperintendenciaFinancieradeColombiaalacomisionista； el dictamen pericial decretado dentro del proceso，yla diligenciadeexhibicidndedocumentos・ Dehaberapreciadoenco呵untOlosanterioresmedios

probatorios y no apoyarla decisidn dnicamente enlos contratosdeadministracidndevaloresyde comisi6npara la realizacidn de operaciones de venta con pacto de recomprasobreaccionespersonasJuridicas，yenlacarta decomPrOmisoparalacelebracidndeoperacionesdeventa・ con pa・CtO de recompra sobre acciones de personas naturales，el sentenciador，Segunla recurrente，hubiera conchido que se encontrabaplenamente demostrado que α融erboIsaS・A“匂eCutbanombTepTtP〜OypOrCuentadelasehora SonねATやanD胸塙neZBemadeろ五・），maSe訪edeqpe舶CioneS r印OpQSiuas，鋤gOO窮to00nやmdialaob的addndeuenderias accionesdesupo7垂fblio，quedandoestasligadasalmpaCtOde ZeCOTIPraenjachaposte7jorpTWiaTnenieestabねcidtw・ LoskCOTTPmbantesdeliquidacidndeQPeraCi6nSistema centra舷ado dela BoIsa de Vdlores de Colombia〃fueron reconocidosporelrepresentantedela〝COmisionista”enel interrogatorio de p紺te，COnStando en ellosla確Cha de 舵a舷acj nn ee qPe舶脂流砂J桓Cna de鋤n申nmje融O deわ 12 Radicaci6nnoll001−31−03−001−2009−00415−01 qperaα0均 ti融0 碓gOdado，Clieれte，COmisio諦sta q！ノe ta

reauza，CaraCferlsticas delt触lo negOCladon，POrlo que de CStOS Sein負cre que〟わComisionisでa demaTtdada sireau26 9peraCionesTtiPOpOrCuenのdelademandanteenelmercado deUaわres〃，halla，ndosevlgenteSalgunosdetalesactospara elmomento delaliquidacidn oventamilateralanticipada delportaめIiodeinversiones” LosはX：traCtOS de cqla y tranSaCCioneS〃remitidos ala actora por 杓融erboIsa S．A巧 mueStran 舶s m成l呼）les qperacionesrqプOueUadasacaboentlleenerOlgJunio22de 2006 en 窮CutCib，del conirato de comisid ∴仁・）soれ CやerαCioneS de Ue融a con．paCtO de reco77や棚，g∴nO qperaciones de uquidacien・pul・aS y SirγPles comolas denoTninaeltribunaln．Tambienevidencianelcump址niento delademandanteenlorelativoalasgarantiasexigidaspor la〝COmisionista〝，dado que ademas delas conslgnaCiones POreHareaJizadas，〟qpareCendeuohLdonesdediTterOSpOrめs mismosconceptos−deuohLCi6ndegaTlmftas〃・ Por otra parte，dela aceptaci6n por elapoderado de InterboIsa S．A．del hecho relativo ala KCelebl峨Ci6n de Lln

contrato de comisi6n打，y dela existencia de una〝Calta de comPTOmisoparalacelebracidndecpemCioTleSdeuentaCOn pacto de reCOmPra SObre accioneS pelSOnaS na同州がesか Contenida enla contestacidn ala demanda，Se deriva una confesidncuyavaloracidnfuepreteridaporeladquem・ Loshechos demostradosporesaprueba−SOStuVO−nO resultandesvirtuadosporlacircunstanciadequelaactora 13 Radicaciennol1001−31−03−001−2009−00415−01 suscribideldItimo delosmencionadosinstrumentos como representantelegaldeunasociedad，PueStalsituaci6nhle subsanada，al firmar otro escritoindicando que 毒a demaれda融eac融abαCOmOperSOnana蝕raれ Laconfesidndelademandadatambienseextraedela manifestaci6n de su mandatariojudici丸de no ser cierto q：ue《SOlolademaTtdante阜eselaautoTigadaparadardTdenes para窮Cfuarlas qperaciones a que se rqfierenlos hec九〇s anieれb7eS，PueSqfimaquee亮S楕anotrasperSOnaSparadarfales 61deれeSn，POrquedeanisecoligeque“siexistia‘批LtOrizaciGn pamn期施犯rねsQPeraCionesrpo均SuCeSOtambienadmitido

porlacomisionistaalexpres紺quedltalesIautOTi2iaCionesse 与factuaronindusopamlarea舷acidれdeLasQPeraCionesrpo pαSiuas，meCa証smo esfeαtraUeS胸部α！0肋間O un∴α姪o qpala的amie融Opara e〜C録画imie舶de庭やe融Ones de coTTPraUentaSObreaccioneSinsc舶senわBoIsade胸oresde coゎm郎a，n拙eSけαde e的es針は わdemαndante p聡0 α disposici6れdelasociedadcomisionisねdebotsabsgaTmtias exigidasencadacaso，ateれdiendoわsrequerimieniost（担eellale hacia中 La demandada tambien aceptela existencia delas relaciones contractuales en mencian，al referirse su apoderadoalose如actosdec劉aytranSaCCionesenlosque constaKlarealizaciGndeQPeraCionesr印OpaSiuasporconaucto dela BoIsa de胸ores de Colombia，y Su COrre♀POn（茄ente aufoTkaci6均yalpronunciarse血entealhecho5・5・1・，PueS manifestd佃eTlerS字IaわqueconsteeTtわsdocuTnentOSaqueSe tmce†匂5131micL，aClarando que todas tas｛やeraCioれeS de corTPrauentaSenCiuasydelasqperacionesrqpopaSiuassobre 14 Radicacidnnell001−31−03−001−2009−00415−01

acciones。旬e7℃nreCOnOCitlas，OrdenadasporladeTnandcmteost1 0rdenante生 Eljuzgador tampoco valordla confesidn realizada al aducir el cumplimiento del negocioJuridico enlas excepclOneSdemerito？NteniendocomostJpueStOわexisteれCia y reatizacめれde qperaCioneS r印O aCれas y pasiuas巧ni apreci61a circunstancia de que enlasinstancias no se discutid，庇Iinexistencia de co71Uenio o celeb舶Cien del contrato de comisidn，nila ausenclaくねqperaciones r宇PO pasiuas，y TnuCho TnenOSlajalfa de autori2IaCid・npOrね demandα融e αla BoIsa de 的iores de Colombiα，pαm rlea施arqPe舶CionesT字pOpaSiuasn・ Las grabaciones allegadas porla parte accionada， correspondientesaconversacionestelefるnicasquesostuv0 1aactoraconlagerentedecuentadela餌macomisiorhsta de boIsa，−a五adi6−《SOn Clara euidenCia，reCOnOCida porねs demandadas，queentrelaspartesseconuino，bqioelregめmento gene舶IdelaBoIsade胸ores，iarea舷addndeQperαCioneSr留り pero adeTnds deia claramente estabねcido que bqio mnguna ci売蝿mStaTtCiαlasparSesconuinieronenCeねbrarqperacioneSde

的融acめれ，gpOrO的pα碑印elαdem融ada舶erboisaS・A・， anticや6sin causaわgalo contractualatguれala uenta delas a。。i。n。S，desあnociendolasjおhasdereconやrapaCtadaspara cadaunadelasqperacionesye♀PeCiesdeaccionesN・ Asimismo，enlainfbrmacidnremitidaporlaBoIsade valoresdeC010mbiasonmencionadas高aspunfasdecada QPeraCi6nrq？0，eStOeSISisetraadecotTtP舶Odeuenta 15 RadicacidnnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 hasta el dia∴2006−06−13牢 enla comunicaci6n del representante dela accionada ala demandante se 融eれ師CanねsQPeraCicmesdecorTPrayUe毎ayqperacioれeSrePO 椎a舷adasporlαSeかm So雇aAnやar0胸筋neZBem融eZ a nmUes dehterboIsa S．A．Comisionista deBoIsapara elpe7iodo comp膨れdjdo e舶柁ei2de enerO g etJSde agosto de2006〃， comotambienlas竹qPeraCtOneSrea舷adaspormerboIsaS・A“，a nOmb形p堅，10gpOr00entaあわdemandaかe，enlαboIsαde uaめTeSymerCadoptimcodeualores，伸子iaれdouerquegTanpari匂 わjiLerOれat，WesdeQPeraCionesrpon，yalamisivadeDeceval

s．A．se anexaron en medio magneticol乱S1㌔ansacciones efectuadas por cuenta delainversionista，las cuales ucoincidencortねsQPeraCionesrepo，mO的odeladiscusidtV，ynO corTeSPOndenaのentaSpuraSySiTTPles〃，COmOloentendidel Tribunal． EIcompromisoqueInterboIsaS・A・adquirid紅enteala BoIsadeValoresdeC01ombia−SOS血VOlacasacionista一部e elde《rea舷areste毎OdeQPeraCioneseれねqueeselelnentO delaesenCia，e毎actoa融cbadodeわrecompra，lasquede no estar autorizadaspor uz demandαnie nO Se rmbiesen podid07ea舷arenelTnerCadoptmicodeualoreS生 LosureゆStrOSenelilbrOdeqperaCionesdemerboIsa s．A．方，efectuadosentree123deeneroyel13dejuniode 2006，nOeSt血adosporeljuzgador，COrreSPOndentambien aqqperaciortesdecomprayuentadeaccioneS−qPeraCiones TtiPO男alas cuaks ahdi61a actora al responderlas preguntas2y3delinterrogatorioqueselefbrmulb・ 16 Radicaci6nnell001−31−03−001−2009−00415−01 Dentro delainvestigaci6n administrativaadelantada porla SuperintendenciaFinanciera）dicho drgano diopor establecido quelacomisionistarealizabaopera・Ciones repo

pasivasporcuentadelademandante；POreSO，leadvirti6 que働andosetraはIdeqperadonesdeueTuaCOnpaCtOde reconやra g qPemCiones7雪印，en tOdoslos casos y sin e枇錆aOnabuれa，losintermediariosdeLmercadodezJaわres debensuscribirlascartasdecoTrtprOmisoconわscomitentes 仁．），a traUeS delos cua庭slosinveTISionisねS OTde舶nla 柁a舷acidndelasQpemCioneSCttadas仁・）〃・ Pese alo anterior，el sentenciador no encontr6 probadala existencia de ese tipo de transacciones que ademas年PareCianregistradasenellibrodeactividadesde InterbClsa S・A・，y en COnSeCuenCia，nO rePara enla actuacidnculposadelademandadaalhaberanticipadola liquidacidn delportafblio de acciones，Sin existir orden expresaparaelefecto・ En el dictamen pericial −COntinu6 el censor− Se destac紬Onlas ucpeTaCioneS queJiLerOn antic在）aCねs o feSut班asensucunpIin肩ento〝，aSeVerandoelauxiliardela justicia que no se orlgmarOn en elincumplhiento de garantias，y叫eParalasemanaenqueseprOd可01aventa， lasaccionestuvieronprecios血feriores alosvlgenteSPara laepocaenque debiatenerlug紺larecomprasegunlo

pactado，POrloquelaanticipacidnoresomcibndelosrepos uincrementdlas perdidas delportq郁o prQPiedαd de Za se和服SonねA型parOMd塙れ銘Bdt施れ函daimomentO‘ねstj IiquidacidndeflnZ慮りaporparSedeはjfrmaCOmisionista” 17 Radicacidnn。11001−31−03−001−2009−00415−01 Por tH血no，enla dmgencia de exhibicidn de documentos，el representantelegal deInterboIsa S・A・ manifestd no tener en su poder ellibro en elque deben registrarse詔as drdenes’pampOder窮C加arねs ue融as αnticipadas男ySOStuVOtambienquenoexistiasoportedela afirmaciるnq叫elagerentedecuentaInesElviraSinisterra hizo enunaconversacidn conlaactora《‘enelseれtido qLIe elわtuuo4匹eSaurαZ）endertodopor0府endelcomiteらloque esindicadordelenga五〇aquefuesometidalainversionista sobre el motivo dela venta anticipada de su portafblio aCClOnar10． En virtud de todolo expuesto，Seimpone−indic6− cas紅elぬ110impugnado，yenelderemplazo，aCCederalas pretensionesdelademanda・ CARGOSEGUNDo Seacusbalasentenciadeviolardemaneraindirectay porfaltadeaplicaci6nlosarticulos2・2・6・ly2・2・6・2dela Resolucidn400de1995expedidaporlaSalaGcneraldela

SuperintendenciadeValores；1・1・3・1，3・4・1・la13・4・l・10de la Resolucidn 1200 de 1995 expedida por el Superintendente de Valores；3・1・1・4，3・2・1・3，3・2・2・1・19， 3．5．1．2，3”5°2・1・7，3・5・4・1・173°5・4・1・27numeralesl，2，3y 4 del art．3．5，4．1．3，3．5．4・1・5，3・5・4・5・27 3・5・4・6・l y 3．5．4．7．4delReglamentoGeneraldelaBoIsadeValoresde Colombia，y pOrindebida aplicacidnlos甜ticulos1939a 1943delCedigoCivil，COmOCOnSeCuenCiadecometererror 18 RadicacibnnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 de hecho，POrque nO Se dio por acreditado el incumplimiento delcontrato de comisi6n celebrado conla demandada． EITribunalomitidvaloraralgLmaSdelascl盃usulasde loscontratosdeadministracidndevaloresydecoH止sidn，y aplicdalprimer01at（Cartadeco7†P710misopa舶Iace庭b鳩Cidn de qperaciones de uenta con pacto de 舵COTIPra SObre acciones pe730naS naturales）「a PeSar de que ese instrumento se suscribib parala negociacidn de titulos diferentes，ylasgestionesdelacomisionistasolorecayeron

sobre acciones． Enfbrmaequivocada，elsentenciador，enrelacidncon elcontratodecomisidnくくdioporse証adoqleeSteSeplasma en el docuTneれfo quellam6coれfrato de comisiGn parala reauZ：aCi6n deQpe和Ciones de ue九でa COnpaCtO de reconやra SObre accionespersonasjuTidicas”，Sin reparar en que por Ser COnSenSual，Se eStruCtur6 《airaues del contratO de administraci6ndeualores，COIyuntaTnenteCOnlaautori2；aCi6れ dirbidaalaBoIsadeVdloresdeColombian・ La comisidn−a五adi6−tuVO POr O切eto呼，eTm融r queね entidadcoTnisionistaanoTnbTepr錐）ZO，perOpOrCuentadelclie庇e 佃emandα証すileueaCaboやerαdoneSde∞nやrag／o ue融αde bienes o筋ulos，ante，gpOr融emedio de上rnercadopt鋤ico de ualoresqueTtPreSentalaBoIsadelZdloresdeColoTnbia，BVq y enfalcaso，lauquidacibnoventadetitulosdebeestarprecedida delIれα0γden，laqlほdebeqLtedαrregjst鳩daenelsistemadela BoIsa∴de 的lores刃 COnft仰me al procedimiento electrenico 19 RadicaciennollOO1−31−03−001−2009−00415−01 implementado，PerO eljuzgador a‘寛quem soslayd que no

fueronimpartidaslascitadasdrdenesoautorizaciones・ De haber apreciado adecuadamentelos teminos y condiciones dela relacidn contractual −COnCllⅣ0− el Tribunal no habria aplicadolas disposiciones del Cddigo CivilconcemientesalpaiCtOaCCeSOrioderetroventa，COnlo cual qdesno血raliza y desconOCe elconb・atO de maれdato ndeI caracter especial y prqfasional que encierra el co証rato de comisidれparalacoTTtPrayUeniadeualoreseれBoIsa，ypOrende nO e融en磁q甲e en elema均O dαdoporねαCtO粗αわfrmα conisionistadeTnandada，nunCaSeindicequeestal掘TnapOdria 7cc017P肥rdemaneraa融C軸dasusacciones，desconociendblas jechas de recom四m鱒7℃gistradaspreuiamenteαれteねBoIsa de ValoresdeCoわmbia，yqueeStableceれe汗eemboIsoalcoTrPrador inicialdelos枕ulos，deunasuTnadedineTVpreViamentepactada porlos TnisTnOS，para∴tuego proceder a celebrar nueuos conやrOmisosderepospasizJOSSObrelosualoreserlCueStidrt，COmO q函eraq鵬ねuoi肌taddeねac的raierama証enerSαpOrtゆIio pamseguirわjbれdeandoatrauesdenueuasQPeraCioれeSdeuenta

conpactoderecompraquelepem諦eranhaciafiLturOTeCuperar las ualori2aCiones delosprecios de merCado de suportqft）lio αcc10競，a競0卑 Alinferir quelas operaciones eIeCutadas porla demandada antela BVC correspondian a ventas puras y simples，el fallo desconocid el c創rgLCter eSPeCial delas operacionesbursatHesefectivamenterealizadas，SOSlayando adem含s que el pacto de recompra envuelto en una operaci6nreposobreaccionesnegociables・nOSeiden舶ca， 20 Radicaci6nnell001−31−03−001−2009−00415−01 ni coincide conla 血gura de reserva de retroventa COntemPladaenelCedigoCivil・ Eljuzgador，Segunla casacionista，incurriるenlos slguientes desa・Ciertos enla estimaci6n delos medios de COnVICClOn： （i）noentenderquelasgestionesencomendadasporla actora ala accionada，PreSuPOnian触れCOntratO tねcomisi6n paralacomprayueniadeualoreSinscritosenboIsan・alhallarse s可etasalosreglamentosbursatiles； （ii）no tener en cuenta elclausulado del〟COntratO de adrninisiracidndeuaわ7eS方，COnR，mealcuallacomisionistase comprometid a ureinuertir elcqpiialy／0713ndiTnientos，Saluo eやeC折CaCi6n en COntrario”，y Observar elmayor grado de

diligenciaycuidado，reSPOndiendohastaporculpaleve，aSi como reportar a su cliente todalainfbrmacidn sobre el estadodelostitulosentregadosenadministracibn； （iii）escindirlosmencionadosconvenios，Sinteneren cuentaquelaactividaddeintermedi狐iobursatil‘eXigela actuaci6n y coexistencia de ambos mecanismos co融ractuales， paraue砂araCaboわsjineSdeわsdTde71eSqueSeねinやa7tier0na lacomtsわれおta巧 （ivlno haberse percatado delincumplimiento dela mandataria de qhacer suscribir ala demandaれte Carta de aLttOrizacibnparala celebracおれde qperaciones de venta COn 21 RadicacidnnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 pacゎdereCOntPraSObreaCCionesperso棚S棚turalesn，COnfbrme loexlgelarespectivareglamentacidn； （Ⅴ）inobservarquealcontemplarse enelqcontrafode adTninisfraci6n de ualoresかla reinversidn delos respectivos recursos，InterboIsa S・A・〟eSfaba obugada areali2αrnueUOS coTrtPrOTnisosdeueれiaconpacfodereCOmpraSObrekzsaccioneS queco確maれelportqfmodelademandanten，yamantenerlos 砂aわres buTSa劇es〃， Sin que pudiera venderlos anticipadamenteantelafaltadeautorizacian，y

（Vi）debidoalassenaladasomisiones，nOadvirtidque lagestorasesustr＊oalaconvencidn，enraZdndehallarse obligada′′aeXigirordenpreUiadeわcomitentedemandante−OUia te重科ica，0誘a毎OpOrCOmOelect715nico一五万 Talesyerrosuevanaquedebacasarselasentencia，ya modiHcarla de prmerainst孤Cia，COnfdrme alos plmteamientosdelaapelacidnadhesiva・ H．cONSIDERACIOⅣES 1．En elambito consti血Cional，COnfbrme alarticulo 335 del Estatuto Superior，la 佃Ctiuidad burs細め，eS consideradacomode融erasp融mcoN，deahiquesehalle sometida alainspeccibn y vigilancia del Estado， anteriomenteatravesdelaSuperintendenciadeValores， cumpliendoactualmenteesaHmcidnlaSuperintendencia Financiera，eSenCialmenteconelpropdsitodemmtenerel 仰erCadodemlores〃debida・menteOrganizado，yP紬aVelar 22 i Radicaci6nnollOO1−31−03−001−2009−00415−01 Por el cumplimiento delas disposicioneslegales quelo regulan，1ascualespropugnan，entreOtrOSaSPeCtOS，POrla observancia delos pnncIPlOS de trasparencia，reSerVa， utilizaci6n adecuada de la infbrmacidn，lealtad，y PrOfesionalismo・ Dentrodelanormatividadlegalvigenteparalaepoca

dela relaci6n contractual a que se re範erenlos hechos materiadel臆gio，SeenCuentraelarticulo70delaLey45 de1990，elcualreconoce elwontrato decomisidれpaTlαLa compra y uenta de ualoreS〟COmO Objeto exclusivo delas はOCiedades coTnisionistas de boIsc均y tambien contempla dentro de sus prerrogativas o ficultades，PreVia autorizacidn dela autoridad competente，la de 初Celebrar co埋，れαUenfasconpactode7℃COγTP舶SObreuαloTeS；adminisfrar ualoreSdesuscoTnitentesconelp，雌，6sitodeTt？auZarelcobro‘油 cqpiialy sus rertdinientos y Te高砂ertirlos de acuerdo coltわs instrucciones tZe汚 く班ente；adTninistrar po7垂fblios de te7℃erOS； prestaraSeSOrねsenaCでiuidadesreわcionadasconelTnerCadode cqpltalesl，，entreOtraSaCtividades・ Elarticul01287delCddigodeComercio，POrSuP紺te， concibe el〝COntmtO de comisiertルCOmO una eSPeCie de mandato sinrepresentaci6n，enelcual〝SeenCOmienda a unaperSOnadedicadαprqfasionalmenteaelめ，laeiecuci6m deunoouaTiosrLegOCtOSノen∴nOTnbreprqplO，perOpOraie証a qIena卑 Porconslguiente，altenerdichocarゑcterel〝COTltratode

comisibn年SegtlnlaremisidndelaI伍culo1308idem？enlo 23 ’尋．●翼 Radicaciennoll001−31−03−001−2009−00415−01 pertinentele son apHcableslas disposiciones dela legislacibn mercantilque de manera generalregulan el に0加miodemandaio〃，POrqemPlo，enloconcernientealos deberesal“comisionistaNleesexigible： （i〉lareaHzacidndelosactoscomprendidosdentrode losnegociosquelesonencargadosporsus。ientesylos necesariosparasudecucidn（art・1263）； （ii）desempefk調directaypersonalmentelacomisidn （紬t・1291）； （i叫entregaralosinversionistastodoprovechodirect0 0indirectoqueobtengadelagestidnadelantada（art・1265）； （iv）respetarloslimitesdelencargo，Sinpe両iciode poder separaJSedelasinstruccionesimpartidascuando circunstanciasdesconocidasQlgnOradasporelclientele hagansuponerraZOnablementequeestehabriadadosu aprobacidnp紺aello（art・1266）・y （Ⅴ）suspenderlaqiecucibndelagestidncuandose presentencasosnoprevistosporelmandante，amenOS叫e laurgenciayelestadodelnegocionopermitmdemora algunaoes山Viere