SFC - Fondos de cesantía. Rentabilidad Concepto No. 2007001377-001 del 18 de enero de 2007 id2007001377

FONDOS DE CESANTÍA, RENTABILIDAD Concepto 2007001377-001 del 18 de enero de 2007.

Síntesis: Los fondos de cesantía deben garantizar que la rentabilidad de los últimos 24 meses de los fondos por ellas administrado no sea inferior a la rentabilidad que para el mismo período calcula la Superintendencia Financiera con base en la rentabilidad obtenida por el promedio del sistema y la rentabilidad de un portafolio conformado con los papeles más representativos del mercado, los cuales también se valoran a precios de mercado. «(…) la comunicación (…) relacionada con la rentabilidad de los fondos de cesantía.

Sobre el particular, consideramos necesario precisar que de acuerdo con lo señalado en el artículo 98 numeral 4° del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero (EOSF), las entidades vigiladas por esta Superintendencia, en cuanto desarrollan actividades de interés público, deben emplear la debida diligencia en la prestación de los servicios a sus clientes a fin de que estos reciban la atención debida en el desarrollo de las relaciones que establezcan y, en general, en el desenvolvimiento normal de sus operaciones. Ahora bien, en cuanto al impacto de los precios de mercado en los fondos de cesantía, es importante anotar que los aportes que recibe un fondo de cesantía deben ser abonados en las cuentas individuales de cada uno de los afiliados e invertidos en papeles e inversiones del mercado, tales como TES, Bonos, CDT y Acciones, entre otros. Es decir, el dinero que aporta un afiliado para su cuenta individual se encuentra representado en las inversiones que realiza el fondo. Comoquiera que por disposición de las normas vigentes los fondos de cesantía deben valorar

todos los días sus inversiones a precios de mercado, es decir al precio por el cual las puede vender en el mercado, el saldo de las cuentas individuales de los afiliados se afecta no sólo por los aportes y retiros que se realicen, sino también por las variaciones en el valor de mercado de las inversiones las cuales cambian de un día a otro como consecuencia de factores tanto externos como internos que originan cambios entre otros, en las tasas de interés, caída en los precios de las acciones y otros títulos, situaciones que no dependen del control de los administradores de los fondos de cesantía. En consecuencia, si el valor de mercado de las inversiones aumenta, el valor de las cuentas individuales también aumenta, generando para los afiliados un ingreso contable por valoración, ingreso que se realiza si el fondo vende la inversión. Por el contrario, si el valor de mercado de las inversiones disminuye, el valor de las cuentas individuales disminuye, ocasionando para los afiliados una pérdida contable por valoración, la cual igualmente se realiza si el fondo tiene que vender la inversión para atender retiros de los afiliados. En el evento en que el fondo no tenga que salir a vender la inversión cuando los precios estén bajos, la pérdida no se realiza y la rentabilidad de la misma estará dada por la tasa de interés a la cual se compró el título. A manera de ejemplo, asumamos que un fondo recibió en enero 31 de 2006 aportes de cesantía por $1.000.000 y con ellos compra una inversión. Si en febrero el precio de mercado de esta inversión es de $1.050.000 el fondo deberá registrar una utilidad por efecto de

valoración de $50.000 beneficiando a sus afiliados e incrementando las cuentas individuales. Si tenemos en cuenta que durante los últimos meses los precios han caído y como consecuencia de esto el precio de la inversión el 30 de junio se ubica en $800.000, el fondo por efecto de valoración a precios de mercado debe reflejar una pérdida de $250.000 lo cual también afecta las cuentas individuales de los afiliados, sin embargo debemos tener en cuenta que tanto las utilidades como las pérdidas se realizan en el momento en que el fondo debe vender la inversión o el afiliado efectúa un retiro. En la medida en que el afiliado no efectúe retiros parciales o totales del fondo de cesantía, en momentos de alta volatilidad, no se verá afectado realmente por las pérdidas originadas en la caída de los precios de las inversiones que poseen los fondos y cuando aumenten los precios de las inversiones el saldo de la cuenta individual mejorará. Con corte al 30 de junio del año en curso los fondos de cesantía debieron reflejar pérdidas en sus portafolios debido a las altas volatilidades del mercado, originando caída en los precios de sus inversiones viéndose disminuidas el valor de las cuentas individuales de los afiliados. Sin embargo, en lo corrido del segundo semestre los precios de mercado de las inversiones han presentado una recuperación paulatina, lo cual también deberá verse reflejada al 30 de septiembre, en las cuentas individuales de los afiliados como rendimientos en las mismas. Veamos cómo han evolucionado los precios de algunos TES y del índice de la bolsa de valores de Colombia, el cual representa el valor de mercado de las acciones, inversiones que

representan en los portafolios de los fondos de pensiones una gran participación y por ende se ven influenciadas tanto en momentos de pérdidas como en utilidades. En cuanto al tema de la rentabilidad mínima es conveniente aclarar que, de conformidad con lo dispuesto en el Decreto 1592 de 2004, las Sociedades Administradoras de los fondos de cesantía deben garantizar que la rentabilidad de los últimos 24 meses de los fondos por ellas administrado no puede ser inferior a la rentabilidad que para el mismo período calcula la Superintendencia Financiera con base en la rentabilidad obtenida por el promedio del sistema y la rentabilidad de un portafolio conformado por la Superintendencia Financiera con los papeles más representativos del mercado, los cuales también se valoran a precios de mercado. En consecuencia, es importante tener en cuenta que el resultado de la rentabilidad mínima también depende del comportamiento del valor de mercado de las inversiones pero no de uno, dos o tres meses sino de los últimos 24 meses. Así las cosas, en los anteriores términos esperamos haber hecho claridad en cuanto a la forma como ha sido diseñado y opera el sistema, reiterándole la obligación que le asiste a la administradora de brindarle la información que requiera. (…).»