IGCLA - Gobierno corporativo en latinoamerica 2020-2011

Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 1 10/31/11 4:27 PM dezirohtuA erusolcsiD cilbuP dezirohtuA erusolcsiD cilbuP dezirohtuA erusolcsiD cilbuP dezirohtuA erusolcsiD cilbuP IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 2 10/31/11 4:28 PM Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 IGCLA IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 1 10/31/11 4:27 PM Todos los derechos reservados. Las opiniones, interpretaciones y conclusiones expresadas en la presente publicación son las de los autores y no deben atribuirse en modo alguno a la Corporación Financiera Internacional, a sus instituciones afiliadas ni a los miembros de su Directorio Ejecutivo o a los países representados por éste. La Corporación Financiera Internacional no garantiza la exactitud de los datos que figuran en esta publicación ni acepta responsabilidad alguna por las consecuencias que su uso pudiera tener. El material contenido en esta publicación está registrado como propiedad intelectual. Su reproducción y/o transmisión total o parcial sin la debida autorización puede constituir una violación de la legislación aplicable. La Corporación Financiera Internacional alienta la difusión de sus publicaciones y concede permiso al usuario de este estudio para copiar partes del mismo para uso personal y sin fines comerciales, sin otorgarle derecho alguno a revender, redistribuir o crear publicaciones derivadas de la presente. Toda otra copia o uso de esta publicación requiere la

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Futuros desafíos ......................................................................................................................................27 CoLoMBIa.....................................................................................................................................................28

Colombia: del cumplimiento a la convicción sobre el gobierno corporativo ...............28

Introducción ...............................................................................................................................................28 En las empresas emisoras de valores ...........................................................................................28 El gobierno corporativo como cumplimiento ..........................................................................28 iii IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 3 10/31/11 4:27 PM Del cumplimiento a la autorregulación........................................................................................29 Hacia la convicción ................................................................................................................................30 Inversionistas institucionales ¿En la cultura del cumplimiento?.....................................32 Sociedades cerradas. Un desafío con respuestas concretas ...........................................34 CoSta rICa..................................................................................................................................................36 El gobierno corporativo en Costa Rica ............................................................................................36 Introducción ...............................................................................................................................................36 Antecedentes............................................................................................................................................36 Origen de la regulación de buenas prácticas de gobierno ................................................37 Retos en materia de gobierno corporativo ..............................................................................40 Otras iniciativas en gobierno corporativo en Costa Rica ..................................................40 eL SaLVador .............................................................................................................................................42 Desarrollo del gobierno corporativo en El Salvador .................................................................42 Introducción ...............................................................................................................................................42 Antecedentes............................................................................................................................................42 Desarrollo. Implementación .............................................................................................................44 Pasos siguientes ......................................................................................................................................45 MÉXICo ...........................................................................................................................................................47 Gobierno corporativo en México ........................................................................................................47 Código de Mejores Prácticas Corporativas 2010 (CMPC) ..............................................48 Conclusión ..................................................................................................................................................53 PanaMÁ ..........................................................................................................................................................54 El gobierno corporativo en Panamá ..................................................................................................54 Introducción ...............................................................................................................................................54 Antecedentes............................................................................................................................................67 Mercado de Valores. Acuerdo 12-2003 dictado por la CNV. ..........................................55 Banca. El Acuerdo 4-2001 dictado por la Superintendencia de Bancos ..................56

Seguros. Resolución No. 08 del Consejo Técnico de Seguros de fecha 29 de octubre de 2008 ....................................................................................................................................57 El gobierno corporativo en la jurisprudencia ...........................................................................58 iv IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 4 10/31/11 4:27 PM El reporte sobre la observancia de estándares y códigos (ROSC) en materia de gobierno corporativo ............................................................................................................................58 ¿Qué se ha recomendado a Panamá para mejorar en materia de gobierno corporativo? ...............................................................................................................................................59 Instituto de Gobierno Corporativo Panamá (IGCP) ............................................................60 Conclusiones .............................................................................................................................................61 PerÚ .................................................................................................................................................................62 Avance de gobierno corporativo en el mercado de capitales peruano ..........................62 Resumen .....................................................................................................................................................62 Introducción ...............................................................................................................................................62 Adopción de los principios de gobierno corporativo ...........................................................63 Índice de Gobierno Corporativo de la Bolsa de Valores de Lima ..................................65 Gobierno corporativo en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) ...............69 Conclusión .................................................................................................................................................70 ÍndICe ..............................................................................................................................................................72 v IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 5 10/31/11 4:27 PM IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 6 10/31/11 4:29 PM Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 | introducción Introducción En los últimos años, las buenas prácticas de gobierno corporativo han sido un tema de gran interés para varias compañías y organizaciones del mundo entero, y América Latina no ha sido la excepción. Organizaciones como el Foro Global de Gobierno Corporativo (GCGF según sus siglas en inglés), la Organización para la Cooperación

y el Desarrollo Económicos (OCDE) y la Corporación Financiera Internacional (IFC, según sus siglas en inglés) se han encargado de diseminar conocimientos, crear capacidad en instituciones y desarrollar foros de discusión donde los reguladores analizan las políticas y estándares a seguir en la región. Por su parte, algunas instituciones y compañías del sector privado han sabido acompañar esta evolución y han implementado prácticas de buen gobierno corporativo, obteniendo beneficios en sus operaciones, reputación, sostenibilidad, sustentabilidad y economía. En este contexto, en el año 2009 varios institutos de gobierno corporativo de Latinoamérica se reunieron en la ciudad de Santiago de Chile donde, entre otros puntos, acordaron intercambiar experiencias y conocimientos sobre gobierno corporativo. A esa reunión le siguieron otras en Panamá, Brasil (2010) y Colombia (2011) donde finalmente se acordó constituir una red de Institutos de Gobierno Corporativo de Latinoamérica (IGCLA). Ella está formada por el Instituto Argentino para el Gobierno Corporativo (IAGO), el Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC), la Confederación Colombiana de Cámaras de Comercio (Confecámaras), el Instituto de Gobierno Corporativo de Costa Rica (IGC-CR), el Centro de Gobierno Corporativo y Desarrollo de Mercados de Chile (CGC&DM), la Bolsa de Valores de Quito de Ecuador (BGC), el Centro de Excelencia en Gobierno Corporativo de México (CEGC), el Instituto de Gobierno Corporativo de Panamá (IGC-P), la Asociación de Empresas Promotoras del Mercado de Capitales de Perú (Procapitales), y las representaciones de Bolivia y El Salvador.

Estas instituciones resultan clave en el contexto de desarrollo de buenas prácticas de gobierno corporativo, ya que han sabido servir como nexo entre aquellos que crean estándares y mejores prácticas y políticas, y aquellos que las aplican en la práctica. Y todo ello mediante las técnicas más profesionales, innovadoras y diversas. El Programa de Buen Gobierno Corporativo (BGC) desarrollado por la Bolsa de Quito, en Ecuador, es un claro ejemplo de la contribución central de estas instituciones en la materia. Con el objetivo de “desarrollar la oferta y demanda de prácticas de gobierno corporativo en empresas ecuatorianas y aumentar la capacidad local de implementar dichas prácticas”, el programa BGC llevó a cabo una serie de seminarios para más de 1.200 personas, entre ellos, miembros de Juntas Directivas, gerentes, accionistas y grupos de interés. Se forjaron, además, alianzas con universidades, capacitando personal académico a nivel de pregrado y postgrado, docentes y consultores de diversas firmas. Además, se desarrollaron casos piloto de aplicación donde 51 compañías ecuatorianas firmaron convenios para recibir consultorías de diagnóstico vii IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 7 10/31/11 4:27 PM introducción | Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 de gobierno corporativo y 42 firmaron convenios para recibir consultorías de implementación de esas prácticas. Asimismo se llevó a cabo un plan de difusión con un enfoque altamente innovador en el cual no solamente se realizaron conferencias y seminarios sino que conjuntamente se montó una obra de teatro y un programa de radio, y se utilizó la licencia de una famosa telenovela colombiana para ejemplificar

casos de buen y mal gobierno corporativo. Ante la diversidad de realidades en cada país y la gran variedad de acciones que se están llevando a cabo para la mejora en esta materia, los institutos miembro del IGCLA decidieron compartir en este libro sus análisis de los últimos avances en gobierno corporativo, sus proyectos y perspectivas futuras. Es así como esta publicación ofrece un escenario actualizado en materia de gobierno corporativo en América Latina, bajo la particular mirada de cada miembro del IGCLA. Esperamos que este libro sea el primero de muchos, que nos ayuden a establecer una línea de tiempo que marque los avances, retrocesos, hitos y proyecciones del gobierno corporativo en la región, y a la vez que nos permitan mantener informados e inspirar a otros al desarrollo e implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo. Santiago Chaher Encargado de la Secretaría General de IGCLA y consultor para el GCGF viii IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 8 10/31/11 4:27 PM 1.0 ARGENTINA Desarrollo del gobierno corporativo en la Argentina Los progresos observados en el año 2010 en la difusión y aplicación de los principios de gobierno corporativo en Argentina son mostrados en estas líneas como la culminación de una secuencia de avances logrados a lo largo de toda la década anterior, tanto en la introducción de regulaciones de fondo sobre el funcionamiento de empresas y mercados, como en la aparición y ulterior desarrollo de iniciativas de profesionales y hombres de empresa ávidos de comprender y aplicar las nuevas tendencias en desarrollo a la vida de las organizaciones locales. Antecedentes Tanto los principios de gobierno corporativo como la adopción de sus buenas

prácticas comenzaron a desarrollarse en Argentina a partir del “Régimen de Transparencia de la Oferta Pública” sancionado por el Poder Ejecutivo mediante el Decreto 677 del año 2001 y reglamentado al año siguiente por varias resoluciones de la Comisión Nacional de Valores (CNV). De su frondoso articulado, que ciertamente cubrió numerosos vacíos regulatorios que privaban de efectividad y transparencia al funcionamiento de los mercados, se destacan por su importancia: (a) la creación de comités de auditoría con mayoría independiente en las empresas emisoras; (b) las medidas obligatorias de protección a los derechos de información, asistencia y voto en asambleas de todos los accionistas; (c) una muy clara enunciación de las responsabilidades de directores; y (d) definiciones precisas sobre información privilegiada, conflicto de interés y operaciones con partes relacionadas. Este impulso regulatorio generó un gran interés tanto en la comunidad empresarial como en sectores profesionales. A favor de este proceso, se generó en un reducido grupo de profesionales y empresarios locales ligados a instituciones de formación empresarial (IDEA y FUNDECE)1 la inquietud de desarrollar y apoyar foros de discusión y análisis que identifiquen y difundan las buenas prácticas de gobierno organizacional, alineadas con la regulación sancionada y reconocidas como exitosas en el ámbito internacional. En el año 2003 las citadas instituciones empresariales crean el Instituto Argentino para el Gobierno de las Organizaciones (IAGO) con el propósito de difundir en forma orgánica entre la comunidad de negocios los principios del buen gobierno

corporativo. Ese mismo año el IAGO participa en una mesa redonda organizada por la OCDE y la CFI, donde es presentada una primera versión del “Código de Mejores Prácticas de Gobierno de las Organizaciones para la República Argentina.”2 En este 1 IDEA: Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina – FUNDECE: Fundación Empresaria para la Calidad y la Excelencia 2 Véase la página www.iago.org.ar. Ten Key ImprovemenTs In CorporaTe GovernanCe In LaTIn amerICa 2000-2010 1 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 1 10/31/11 4:27 PM ArGEntinA | Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 En el año 2003 se crea el Instituto Argentino para el Gobierno de las Organizaciones (IAGO) con el propósito de difundir en forma orgánica entre la comunidad de negocios los principios del buen gobierno corporativo. encuentro internacional, se elaboró un White Paper sobre la situación de gobierno corporativo en Latinoamérica, uno de cuyos capítulos daba cuenta del estado de cosas en la Argentina. En los años siguientes fue aplicándose progresivamente la nueva normativa según los propios plazos regulatorios. Mientras los requerimientos de información igualitaria y transparente se aplicaron con la reglamentación del decreto original en 2002, la figura de un comité de auditoría con mayoría independiente quedó implantada recién en mayo del año 2004. Con esa medida se puso asimismo en vigencia el contralor de dicho comité sobre la designación y funcionamiento de las auditorías externas y sobre las situaciones de conflicto de intereses y operaciones entre partes relacionadas, entre

otras. El IAGO, por su parte, fue desarrollando en esos años una importante red de contactos internacionales, tanto con entidades colegas de la región como con los mencionados organismos supranacionales—incluyendo al CIPE—comprometidos todos ellos con la difusión de los principios y buenas prácticas de gobierno organizacional. En cuanto a nuestro accionar local, el IAGO promovió en el año 2005 la formación en IDEA de un foro de discusión y análisis de estos temas, lo que contribuyó a difundirlos entre un selecto y numeroso grupo de profesionales del mundo empresario. La CNV dio en el año 2007 un nuevo impulso a las regulaciones emitiendo la Circular 516 que tomó un buen número de las recomendaciones del Código de Mejores Prácticas del IAGO y buscó asegurar la adhesión de las empresas cotizantes utilizando el conocido principio de “cumpla o explique”. La resolución desarrolla en gran detalle los requerimientos de que el directorio de las empresas informe en las memorias anuales que acompañan a los estados financieros de qué forma se está cumpliendo con la normativa aplicable. Esta nueva regulación dio la oportunidad al IAGO, a través del grupo de trabajo en IDEA, de efectuar a lo largo de los dos años siguientes a su sanción un muy profundo y elaborado análisis de la normativa en cuestión, producto apreciado por la CNV como un valioso elemento para encarar futuras actualizaciones de la norma. Un 2 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 2 10/31/11 4:27 PM Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 | ArGEntinA logro adicional de esta división de IDEA fue el haber concitado la atención (e interés

en participar) de algunas organizaciones públicas concernidas con los aspectos de control organizacional. En suma, todo este esquema de cooperación entre instituciones tan provechosamente articulado durante la pasada década puede ser visto como una demostración de que es posible superar intereses individuales o sectoriales cuando se procura un mejor resultado común. Principales avances en el año 2010 El año 2010 ha aportado significativamente al fortalecimiento de los principios y prácticas de buen gobierno en las organizaciones de nuestro país. Para comenzar esta parte de la reseña, puede destacarse que una empresa argentina ha sido incorporada al “Companies Circle” por sus logros y compromisos con las sanas prácticas de gobierno corporativo. La circunstancia de no ser una empresa listada habla elocuentemente del convencimiento de sus directivos en las BPGC aquí comentadas. La ya referida división en IDEA ha desarrollado durante el año un programa académico basado en la realización de talleres mensuales de presentación y discusión de temas de gobierno corporativo focalizados expresamente en las responsabilidades del directorio y las mejores prácticas empresarias en la materia. El desarrollo del programa generó un excelente resultado medido en términos de interés de los directores y otros ejecutivos asistentes en los aspectos expuestos y discutidos en estos eventos. En su diseño y en la exposición de los temas del ciclo, trabajaron conjuntamente varias firmas de consultoría especializadas. Las reuniones contaron, además, con la participación de invitados especiales, referentes de la práctica empresaria abordada en cada una de las reuniones. La CNV dio en el año 2007 un nuevo impulso a las regulaciones emitiendo la Circular 516 que tomó un buen número de las recomendaciones del Código de Mejores Prácticas del IAGO

y buscó asegurar la adhesión de las empresas cotizantes utilizando el conocido principio de “cumpla o explique”. 3 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 3 10/31/11 4:27 PM ArGEntinA | Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 La evaluación de los resultados de la investigación sugiere que la implantación voluntaria de buenas prácticas de gobierno corporativo requiere del convencimiento de que la adopción de buenas prácticas generará valor y que tales prácticas deben ser percibidas por el entorno de modo de generar una ventaja diferencial a la organización. Los talleres llevados a cabo fueron ocho y contaron con la asistencia y participación de directores independientes, miembros de directorios y de comités de auditoría, directores de auditoría, abogados de empresa, oficiales de cumplimiento y otros altos ejecutivos de empresas, así como también de directivos de estudios y asociaciones profesionales con incumbencia en el gobierno corporativo.

La temática desarrollada fue: ▸ Taller de presentación del ciclo y de su temática; ▸ Mejores prácticas en materia de cumplimiento de las normas y principios aplicables; ▸ El directorio y el nuevo reporte financiero de la sociedad; ▸ Ética y transparencia. Prevención del fraude; ▸ Los directores frente a los temas ambientales. Una mirada desde las oportunidades; ▸ La gestión de riesgos, a través de la perspectiva del valor agregado; ▸ El rol de los directores independientes y del comité de auditoría; y ▸ Taller de cierre, incluyendo módulo con responsabilidades legales de directores.

Las evaluaciones positivas realizadas por los numerosos directores y ejecutivos

asistentes a los encuentros dan cuenta del interés creciente que las BPGC están despertando en el sector dirigente argentino. La entidad organizadora ha coordinado la elaboración de un documento del que espera que se constituya, en sus propias palabras, en una “síntesis de las presentaciones efectuadas y una guía de consulta que IDEA pondrá a disposición de todos los interesados en esta temática de gestión empresaria”. 4 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 4 10/31/11 4:27 PM Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 | ArGEntinA Otro importante avance en la difusión de las BPGC lo constituye el valioso aporte de la firma Price Waterhouse & Coopers con una encuesta sobre empresas argentinas de todo tipo y tamaño que evaluó el grado de adhesión formal y substancial a las regulaciones y buenas prácticas de gobierno corporativo. El trabajo midió cómo la normativa aplicable—especialmente la sancionada en 2007, fuertemente influida por el principio “cumpla o explique”—está generando adhesión en las empresas de capital abierto. Las empresas encuestadas representan todos los segmentos relevantes de nuestra realidad de negocios: a) empresas argentinas grandes, b) concesionarias de servicios públicos, c) subsidiarias de grupos internacionales, d) compañías pequeñas y e) compañías SEC. Los ítems extraídos de la mencionada normativa cubren una amplísima gama de áreas de cumplimiento que van desde la inclusión de previsiones de gobierno corporativo en los estatutos societarios hasta la existencia de comités de directorio, pasando por las responsabilidades del directorio, la existencia y atribuciones de los

directores independientes, y las relaciones con accionistas y con la comunidad. Los resultados indican en la generalidad de los casos una adhesión formal a las regulaciones, con un carácter oscilante y de variabilidad media en las compañías a) y b); una adhesión regulatoria media y variabilidad media-alta en las compañías c) y d); y una alta adhesión a la reglamentación formal con baja variabilidad en las compañías e). Esa adhesión formal puede percibirse como una cierta propensión a “acatar” la normativa en lugar de promover proactivamente que las herramientas de buen gobierno potencien el valor de la organización. La evaluación de los resultados de la investigación sugiere que la implantación voluntaria de buenas prácticas de gobierno corporativo requiere del convencimiento de que la adopción de buenas prácticas generará valor y que tales prácticas deben ser percibidas por el entorno de modo de generar una ventaja diferencial a la organización. Un tercer requisito, para el encuestador, sería contar con adecuadas políticas de Estado para el fomento de las actividades económicas, así como con claras y equitativas reglas de juego establecidas por el regulador. La investigación se complementó con una encuesta a más de 1000 directivos de empresa sobre sus mayores preocupaciones en estos tiempos. El resultado fue el siguiente: 5 IFC-544 ICGLA_Pub_spanish.indd 5 10/31/11 4:27 PM ArGEntinA | Gobierno Corporativo en Latinoamerica 2010-2011 59% Riesgos desconocidos, 25% Capacidades del CEO para gestionar desafíos actuales, 13% Riesgos personales, 12% Descubrir prácticas de gestión inaceptables.

En síntesis, se trata de un trabajo medular sobre las prácticas de gobierno corporativo, de tal calidad y profundidad que se constituirá indudablemente en un obligado elemento de consulta para entender acabadamente cómo las prácticas existentes en las organizaciones van alineándose gradualmente con los principios del “gobierno responsable”. En lo atinente a las regulaciones, se observa a las autoridades de aplicación sumamente interesadas en identificar y gradualmente salvar las brechas entre normativa y buenas prácticas reconocidas en el mundo. En tal sentido, existen indicios de que está bajo consideración una actualización de las normativas sancionadas, con vistas a mejorar su aplicabilidad y el nivel de adhesión empresaria, y que—en este menester—los aportes que el IAGO ha generado y difundido en la comunidad de negocios son debidamente tenidos en cuenta. Además, es menester señalar que varios ejecutivos del ente regulador asistieron a eventos regionales durante el 2010 y lo hicieron demostrando un particular interés en desarrollar ciertos mecanismo